欣贺股份(003016)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-30 欣贺股份：高比例分红，聚焦优质门店发展 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“增持”评级。目前，欣贺股份拥有JORYA、JORYAweekend、ΛNMΛNI(恩曼琳)、CAROLINE、AIVEI等多个自主女装品牌。公司目前仍以自营为主，同时在部分城市拓展优质经销商；电子商务业务主要销售渠道仍以天猫、唯品会等头部电商平台为主，持续在抖音、腾讯智慧零售等新兴渠道发力。考虑到公司渠道变革优化、并进行折扣管控，造成业绩减少，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为0.80/0.89/1.01亿元(24-25年前值分别为1.40/1.61亿元)，EPS分别为0.19/0.21/0.24元/股，对应PE分别为37/34/30X。

●2023-11-07 欣贺股份：季报点评：专注中高端市场，静待业绩改善 (天风证券 孙海洋)

●公司线上渠道抖音、微商城收入增长快速，线下门店恢复较好，品牌盈利结构进行调整，部分新开的门店也进入到了盈利阶段。2023H2开店计划稳步推进。考虑到公司业绩(23Q3收入3.99亿，同减1.6%，归母净利0.21亿，同减30.1%)，我们调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利1.25/1.40/1.61亿元(前值为2.13/2.52/2.92亿元)，EPS分别为0.29/0.33/0.38元/股，对应PE分别30/27/23x。

●2023-10-30 欣贺股份：2023年三季报点评：消费放缓，业绩短期承压 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●我们认为随消费逐步复苏，公司进入店面扩张和单店收入回升的量价齐升阶段，此外，人工智能等新技术与设计结合行业端逐步落地也有望带动行业估值回归。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为19.05/23.35/27.52亿，归母净利润分别为2.49/3.71/4.87亿，EPS分别为0.58/0.86/1.13元，对应PE分别为15/10/8倍。维持“买入”评级。

●2023-09-14 欣贺股份：国潮趋势市场回暖，数字赋能智能升级 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●我们认为受益于疫情后消费复苏，公司进入店面扩张和单店收入回升的量价齐升阶段，此外，人工智能等新技术与设计结合行业端逐步落地也有望带动行业估值回归。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为19.05/23.35/27.52亿，归母净利润分别为2.49/3.71/4.87亿，EPS分别为0.58/0.86/1.13元，对应PE分别为19/13/10倍。根据历史估值情况，我们给予公司2023年25倍PE，对应12个月内目标价14.50元/股，上调至“买入”评级。

●2023-09-04 欣贺股份：半年报点评：23Q2环比改善，铸就高质量发展内驱力 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。考虑到市场需求疲弱引发供给端竞争加剧，服饰产品价格整体处于弱势，服装行业整体处于承压修复期；以及公司22年及23H1业绩表现，我们调整盈利预测。我们预计23-25年归母净利润分别为2.13、2.52、2.92亿元（23-24年前值分别为3.92、4.69亿元）；EPS分别为0.50、0.59、0.68元/股（23-24年前值分别为0.91、1.09元/股）；对应PE分别为20、17、15X。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-11-01 森马服饰：2024年三季报点评：毛利率维持高位，备战旺季销售 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●公司深耕服饰行业，主要品牌巴拉巴拉及森马皆具备较强的品牌力，同时积极推进品牌转型及组织变革，并加速在东南亚等海外市场的布局。我们预计2024-26年公司归母净利润分别11.98/13.14/14.97亿，同比增长6.8%/9.7%/13.9%，对应EPS分别为0.44/0.49/0.56元/股，对应当前股价的PE分别约14.5/13.2/11.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-01 伟星股份：季报点评：收入稳健增长，奖金计提政策变化带来短期影响 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据三季报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.61、0.73和0.84元(原0.6、0.7和0.8元)，DCF估值对应目标价为19.23元，维持“买入”评级。

●2024-11-01 森马服饰：季报点评：2024Q3收入同比稳健增长，费用投入影响短期利润 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是大众服饰及童装龙头，们判根据公司近况调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.03/12.85/14.09亿元，对应2024年PE为16倍，维持“买入”评级。

●2024-11-01 比音勒芬：2024年三季报点评：运营能力维持健康，奢品打开成长空间 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●我们预计2024-26年公司归母净利润分别9.16/10.74/11.82亿，同比增长0.54%/17.3%/10.1%，对应EPS分别为1.60/1.88/2.07元/股，对应当前股价的PE分别约13/11/10倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-01 海澜之家：Q3销售业绩承压，期待旺季客流改善 (中泰证券 张潇,郭美鑫,邹文婕,吴思涵)

●考虑到短期零售仍有不确定以及男装竞争激烈等原因，我们下调公司24-26年盈利预测，我们预计2024/25/26年归母净利润分别为23.66/28.58/32.75亿元(前值为27.83/30.99/33.92)亿元，对应PE12/10/8倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 比音勒芬：季报点评：新品牌培育持续推进，期待中长期业绩稳健成长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板。由于Q3以来消费环境折公司利润表现弱于预期，我们根据业务近况调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为9.2/10.6/12.1亿元，对应2024年PE为13倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 报喜鸟：季报点评：2024Q3渠道拓展持续推进，利润表现承压 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是国内领先的男装集团。们根据近况略调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别5.50/6.37/7.32亿元，对应2024年PE为11倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 嘉曼服饰：暇步士成人装Q3贡献加大，存货计提加大 (华西证券 唐爽爽)

●下调盈利预测，下调24-26年收入预测12.85/15.48/17.04亿元至11.59/13.86/15.35亿元；下调24-26年归母净利2.07/2.60/2.92亿元至1.82/2.25/2.51亿元；对应下调24-26年EPS1.91/2.41/2.70元至1.69/2.09/2.33元，2024年10月30日收盘价20.63元对应24/25/26年PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 海澜之家：季报点评：主品牌线下待修复，斯搏兹业务快速增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●考虑近况我们调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为23.08/28.13/31.02亿元，对应2024年PE为12.5倍，分红具备吸引力，维持“增持”评级。

●2024-10-31 森马服饰：2024年三季报点评：前三季度净利率水平有所下降，营运能力有提升 (渤海证券 袁艺博)

●公司持续提升全域零售能力，商品流通效率，强化终端渠道力，扩大海外业务版图。基于公司三季报，在中性情景下我们调整2024-2026年EPS预测为0.41/0.45/0.50元，对应2024年PE估值为16倍，高于可比公司均值，但考虑到公司在国内休闲服饰与童装领域的头部地位，故维持“增持”评级。