百亚股份(003006)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-02 百亚股份：2023营收靓丽收官，高分红回馈股东 (首创证券 陈梦)

●公司高端产品延续亮眼表现，电商及外围省份有序拓展，长期发展可期。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.09/3.92/4.82亿元，对应当前市值PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。

●2024-03-30 百亚股份：年报点评：大健康系列乘营销东风表现突出，电商收入翻倍增长 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计2024-2026年公司实现净利润2.99、3.65、4.40亿元，同比增长25.3%、22.2%、20.6%，当前收盘价对应24-25年PE为24、20倍，公司作为个人清洁护理领域龙头企业，参考可比公司给予公司2024年28-30倍PE估值，对应合理价值区间19.46-20.85元，给予“优于大市”评级。

●2024-03-27 百亚股份：自由点&电商渠道增长亮眼，毛利率提升明显 (中邮证券 杨维维)

●公司在国内一次性卫生用品市场上建立了良好的品牌形象，专注打造中国一次性卫生用品领域的本土领先品牌，持续看好公司产品中高端化、外围省份及电商渠道加速拓展。预计公司2024-2026年收入26.30%/+24.84%/+23.07%；归母净利润分别为3.03/3.80/4.69亿元同比分别+27.06%/+25.37%/+23.57%，对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”评级。

●2024-03-25 百亚股份：2023年年报点评：产品高端化成效良好，电商+外围市场持续扩张 (西南证券 蔡欣,赵兰亭)

●预计2024-2026年EPS分别为0.7元、0.88元、1.1元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍。考虑到公司产品结构持续优化，区域扩张步伐稳健，电商渠道保持高增，维持“买入”评级。

●2024-03-25 百亚股份：23Q4电商增速亮眼，外围市场提速 (兴业证券 赵树理,王凯丽,侯宜芳)

●预计公司2024、2025年实现营收26.82、33.54亿元，同比+25.1%、+25%，归母净利润2.99、3.77亿元，同比+25.7%、+26%，对应2024年3月25日收盘价PE为23.3、18.5倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-04-17 太阳纸业：盈利稳健分红提升，文化纸龙头强者恒强 (国投证券 罗乾生)

●我们预计太阳纸业2024-2026年营业收入为435.37、458.54、485.46亿元，同比增长10.10%、5.32%、5.87%；归母净利润为36.55、41.97、49.07亿元，同比增长18.46%、14.81%、16.92%，对应PE为12.0x、10.3x、9.3x，给予2024年15.7xPE，目标价20.54元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-14 豪悦护理：年报点评报告：盈利能力改善，自主品牌加速成长 (天风证券 孙海洋)

●公司持续投入对新产品的研发，以婴儿护理用品和成人护理用品业务为重点，加强与客户在创新阶段的前瞻性合作，持续研发优化产品。同时，公司持续对自有品牌推广投入，加强品牌建设，拓展营销渠道，促进产品销售，增强公司产品知名度和美誉度，提升市场占有率。考虑公司23年业绩，以及前期全球卫生事件对出生率影响逐步体现，依此调整盈利预测。我们预计24-26年归母净利分别为5.2/6.2/7.3亿元(24-25年前值为6.2/7.5亿元)，对应PE为11/9/8X。

●2024-04-13 豪悦护理：23年业绩稳健，国内外业务布局深化 (信达证券 李宏鹏)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98亿元、5.66亿元、6.47亿元，分别同比增长13.6%、13.6%、14.4%，目前股价对应24年PE为11x，维持“增持”评级。

●2024-04-13 太阳纸业：23年业绩目标实现，资产负债率逐步下降 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计太阳纸业2024-2026年营业收入分别为429.6、461.8、492.6亿元，同比增长8.6%、7.5%、6.7%；归母净利润分别为36.6、40.2、43.9亿元，同比增长18.7%、9.7%、9.1%；对应P/E为11.9x、10.8x、9.9x，维持“买入”评级。

●2024-04-12 太阳纸业：毛利率逐季改善，全年利润稳健增长 (群益证券 赵旭东)

●预计2024-2026年公司实现净利润35.1亿元、38.3亿元、41.6亿元，yoy分别为+13.8%、+9.1%、+8.6%，EPS为1.26元、1.37元、1.49元，当前A股价对应PE分别为12倍、11倍、10倍，公司浆纸总产能超1200万吨，一体化优势显著，对此给予“买进”的投资建议。

●2024-04-12 五洲特纸：23年完成激励目标，自给浆24年加速投产 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计五洲特纸2024-2026年营业收入分别为81.8、101.0、116.1亿元，同比增长25.5%、23.4%、15.0%；归母净利润分别为5.56、7.10、8.25亿元，同比增长103.6%、27.8%、16.2%；对应P/E为10.7x、8.4x、7.2x，维持“买入”评级。

●2024-04-12 五洲特纸：年报点评：湖北基地投产在即，产能结构持续优化 (海通证券 郭庆龙,王文杰)

●我们预计公司24-25年净利润分别5.84、7.46亿元，同比增速114.2%、27.7%，4月11日收盘价对应24-25年PE为10.4、8.1倍，参考可比公司给予公司24年12~13倍PE估值，对应合理价值区间17.40~18.85元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-11 太阳纸业：23年业绩逐季改善，造纸龙头强者恒强 (兴业证券 赵树理,王凯丽,侯宜芳)

●我们预计2024年归母净利润为37.11亿元，同比+20.3%，对应2024年4月10日收盘价的P/E为11.6倍，维持“增持”评级。

●2024-04-11 岳阳林纸：2023年年报点评：收入盈利双触底，CCER重启打开弹性 (民生证券 徐皓亮)

●CCER重启落地，中期关注方法学分批发布&；碳价上升。2024年1月22日上午，全国温室气体自愿减排(CCER)交易在北京启动。诚通碳汇为中国林业产业联合会林业碳汇分会的理事长单位，参与制定了我国林业碳汇标准《林业碳汇项目审定和核证指南》。截至2023年底，公司碳汇开发签约面积442万亩，累计已签订3647万亩林地、306万亩农田碳汇开发合同，公司预计25年签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计24-26年归母净利润为4.17/5.78/6.65亿元，对应PE估值为21/15/13X，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 五洲特纸：年报点评报告：业绩持续恢复，看好24年表现 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司为国内大型特种纸研发和生产企业之一。主营业务为特种纸的研发、生产和销售。食品包装材料系列主要应用于一次性食品包装，可分为纸杯纸、面碗纸、餐盒纸等不同种类，具有防水防油、高强度、高松厚度的特点；日用消费材料系列包含格拉辛纸、数码转印纸、描图纸等与民生消费息息相关的产品。考虑23年业绩表现、当前成本走势以及后续投产规划，我们预计24-26年归母净利分别为5.6/7.2/8.5亿元(24-25年前值为5.8/7.2亿元)，对应PE分别为11/8/7X。