百亚股份(003006)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-31 百亚股份：年报点评：收入延续高增，电商外围表现亮眼 (中原证券 龙羽洁)

●预计2025年、2026年、2027年公司可实现归母净利润分别为3.74亿元、4.78亿元、5.56亿元，对应EPS分别为0.87元、1.11元、1.30元，对应PE分别为27.25倍、21.29倍、18.31倍。公司深耕核心市场，拓展全国市场，线上线下渠道融合发展，持续强化品牌建设，产品市场占有率居前，增长动能充足，维持公司“增持”投资评级。

●2025-03-26 百亚股份：2024年年报点评：收入增长亮眼，产品与渠道稳步拓展 (西南证券 蔡欣)

●公司发布2024年年报，公司实现营收32.5亿元，同比+51.8%；实现归母净利润2.9亿元，同比+20.7%；实现扣非净利润2.5亿元，同比+17.8%。单季度来看，Q4公司实现营收9.3亿元，同比+39.1%；实现归母净利润4915.1万元，同比-12%；实现扣非后归母净利润2781.1万元，同比-36.8%，主要系Q4受短期舆情影响，广宣和电商投流支出增加。预计2025-2027年EPS分别为0.88元、1.16元、1.47元，对应PE分别为27倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。

●2025-03-26 百亚股份：2024年年报点评：公司收入持续高增，电商外围协同拓展 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇)

●舆情或短期扰动公司经营，但中长期来看，益生菌系列有望持续带动电商渠道和外围市场高增，核心五省基本盘保持稳定，因此我们调整2025-2027年营收分别为42.20/54.27/68.12亿元，同比+29.66%/+28.60%/+25.53%，归母净利润分别为3.68/4.58/5.68亿元，同比+28.03%/+24.48%/+23.89%，EPS为0.86/1.07/1.32元/股，3年CAGR为25.45%。公司电商及外围市场持续放量，维持“买入”评级。

●2025-03-25 百亚股份：2024年年报点评：大单品持续放量，电商渠道加速弯道超车 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司在进一步巩固核心五省优势基础上，持续发力电商和外围省份，深耕大健康产品助推产品升级，中高端品类带动均价上行，毛利率表现持续优化，我们预计2025-2027年公司营业收入43.09/53.58/64.59亿元，归母净利润3.75/4.74/5.71亿元，对应PE估值为27/22/18x，维持“增持”评级。

●2025-03-25 百亚股份：24年增长靓丽，舆情短期存扰动，长期趋势不变 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计百亚股份2025-2027年实现营收43.2、54.4、63.6亿元，同增32.8%、25.8%、16.9%；归母净利润分别为3.64、4.53、5.45亿元，同增26.6%、24.3%、20.3%；对应PE分别为28.3x、22.7x、18.9x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-03-31 太阳纸业：公司林浆纸一体化韧性凸显，盈利有望持续向上 (群益证券 赵旭东)

●预计2024-2026年公司分别实现净利润31亿元、35亿元、38亿元，yoy分别为+1%、+12%、+10%，EPS为1.1元、1.3元、1.4元，当前A股价对应PE分别为13倍、12倍、11倍，考虑到文化纸品价格上行，看好公司未来盈利改善，并且公司当前估值不高，上调为“买进”的投资评级。

●2025-03-20 山鹰国际：24年预计亏损，25年盈利有望修复 (海通证券 郭庆龙,王文杰)

●我们预计公司24-25年净利润分别为-3.64、6.01亿元，同比变动-333.2%、264.8%，3月19日收盘价对应25年PE为15.5倍，参考可比公司，考虑到公司盈利改善空间较大，给予公司25年17-18倍PE估值，对应合理价值区间1.87-1.98元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-03-17 中顺洁柔：短期主动休整调整策略，产品矩阵布局完善积蓄力量 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为0.71、2.98、3.45亿元，同比-78.6%、+318.6%、+15.9%，当前收盘价对应2025-2026年PE为29、25倍，公司作为护理领域龙头企业，参考可比公司给予公司2025年30-31倍PE估值，对应合理价值区间6.91-7.14元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-03-09 豪悦护理：收购资产扩张产能，促生育政策有望利好需求释放 (天风证券 孙海洋)

●公司积极收购资产扩张产能，夯实婴儿纸尿裤代工龙头地位，25年有望享受促生育政策红利。我们预计24-26年公司归母净利分别为4.4/5.2/6.1亿元，对应PE为14/12/10X。

●2025-03-07 裕同科技：国补活动叠加AI趋势，ICT包装业务有望受益 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为171.97/191.16/209.98亿元，分别同比增长13.0%/11.2%/9.8%；归母净利润分别为16.29/18.24/20.36亿元，分别同比增长13.3%/12.0%/11.7%。截至2025年3月7日，对应EPS分别为1.75/1.96/2.19元，对应PE分别为14.79/13.21/11.83倍。维持“买入”评级。

●2025-03-06 太阳纸业：24Q4营收稳增，25Q1盈利有望环比改善 (国投证券 罗乾生)

●太阳纸业为造纸行业优质白马龙头，公司林浆纸产能稳步扩张，中长期持续成长可期。我们预计太阳纸业2024-2026年营业收入为407.65、440.79、474.52亿元，同比增长3.09%、8.13%、7.65%；归母净利润为31.40、37.47、40.98亿元，同比增长1.77%、19.31%、9.38%，对应PE为12.6x、10.5x、9.6x，给予2025年15.32xPE，目标价20.54元，维持买入-A的投资评级。

●2025-03-03 依依股份：拟柬埔寨投资建厂积极全球化 (天风证券 孙海洋)

●公司核心竞争优势主要体现在稳定客户资源、规模化的生产能力、快速响应的供货能力、高品质的产品保障、优秀的产品研发设计能力、精细化管理等方面。我们预计24-26年公司EPS为1.2/1.5/1.8元/股，对应PE分别为18x、15x以及12x，维持“买入”评级。

●2025-03-02 太阳纸业：2024年业绩快报点评：Q4利润短期承压，龙头盈利改善可期 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,童苇航)

●短期看，文化纸提价落地驱动盈利修复，2024Q4或为业绩低点；中长期看，公司林浆纸一体化优势稳固，产能释放与产品结构升级支撑成长韧性。参考公司2024年业绩快报，我们预计公司2024-2026年营收分别为407.39/441.64/469.46亿元，同比+3.02%/+8.41%/+6.30%，归母净利润分别为31.26/36.22/41.83亿元，同比+1.29%/+15.87%/+15.48%，EPS为1.12/1.30/1.50元/股，维持“买入”评级。

●2025-03-02 太阳纸业：盈利或持续向上 (天风证券 孙海洋)

●根据公司业绩快报，考虑当前经营环境仍然低迷，我们调整盈利预测，预计24-26年公司归母净利分别为31.3/34.6/38.5亿元(前值分别为32.4/37.1/42.2亿元)，对应PE13X/11X/10X。

●2025-02-28 太阳纸业：业绩符合预期，浆纸同涨、盈利逐季改善 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2024年业绩快报。全年公司实现收入407.39亿元(同比+3.0%)，归母净利润31.26亿元(同比+1.3%)，扣非归母净利润32.63亿元(同比+7.8%)；我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为31.3、36.1、41.6亿元，对应PE为12.5X、10.9X、9.4X。