百亚股份(003006)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-30 百亚股份：舆情影响趋弱，短期影响业绩，长期重塑格局 (信达证券 姜文镪)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润3.0亿元/3.9亿元/5.1亿元，对应PE为33.4X/25.6X/19.7X。

●2024-11-17 百亚股份：双11大促表现亮眼，外围市场布局成果显现 (国投证券 罗乾生)

●百亚股份深耕个护领域多年，持续推进产品结构优化，渠道、区域快速拓展，发力电商新渠道，未来市场份额有望持续提升。我们预计百亚股份2024-2026年营业收入为31.05、39.91、50.55亿元，同比增长44.82%、28.53%、26.67%；归母净利润为3.19、4.10、5.20亿元，同比增长33.95%、28.42%、26.94%，对应PE为34.5x、26.9x、21.2x，给予24年41xPE，目标价30.48元，维持买入-A的投资评级。

●2024-10-31 百亚股份：季报点评：“自由点”收入持续高增，进一步扩展全国市场 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计2024-2026年公司实现净利润3.29、4.45、5.71亿元，同比增长38.0%、35.3%、28.3%，当前收盘价对应24-25年PE为35、26倍，公司作为个人清洁护理领域龙头企业，参考可比公司给予公司2024年39-40倍PE估值，对应合理价值区间29.87-30.64元，对应PEG为0.79-0.81倍，给予“优于大市”评级。

●2024-10-21 百亚股份：外围&电商渠道表现靓丽，增长逻辑持续兑现 (兴业证券 林寰宇,侯宜芳)

●综上所述，我们调整对公司的盈利预测，预计2024、2025年公司营收32.69、43.21亿元，同比+52.4%、+32.2%；归母净利润3.3、4.37亿元，同比+38.6%、+32.3%，对应2024年10月18日收盘价PE为33.4、25.3倍，维持“增持”评级。

●2024-10-21 百亚股份：2024Q3业绩点评报告：收入延续强势能，看好Q4旺季费用率回落、盈利改善 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●公司为川渝走向全国的国产卫生巾龙头，核心五省品牌势能强劲增长稳健，非核心省份协同线上有序扩张，线上渠道以多平台布局及畅销款新品为抓手持续放量，推动公司业绩及份额稳增。我们预计24-26年公司收入32.93/42.02/52.44亿元，同比+53.57%/+27.62%/+24.79%；归母净利润3.23/4.33/5.96亿元，同比+35.76%/+33.92%/+37.59%。当前市值对应PE分别为34X/25X/19X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-01-16 依依股份：持续开拓市场，规模优势显著 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2024-2025年EPS分别为1.07元和1.32元，对应PE分别为18倍和15倍。国内外宠物市场仍有望保持较快增长，国内市场增速更快，国内优质企业有望受益。公司系我国宠物一次性卫生用品龙头，在境外市场已累积一定客户资源优势，未来将加大境内外市场开拓，且具备一定规模优势，未来发展可期。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-01-15 仙鹤股份：成长加速，浆纸一体 (信达证券 姜文镪)

●2023年进口/出口量分别为33.4/181.3万吨、同比-19.1%/+9.7%。23年特纸CR9为59.2%(同比+1.5pct)，其中仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技市占率分别提升0.6pct、0.9pct、0.7pct。预计24-26年盈利分别为10.5、14.4、17.7亿元，对应PE估值分别为14.1X、10.3X、8.4X。

●2025-01-07 太阳纸业：盈利一枝独秀，周期成长共舞 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●公司是大型综合造纸龙头，盈利穿越周期，扩产能显成长。预计2024-26年归母净利润28.9/32.9/39.2亿元，同比-6.4%/14.1%/19.1%，摊薄EPS=1.03/1.18//1.40元，对应PE=13.9/12.2/10.2x，通过多角度估值，预计公司合理股价16.5-18.9元/股，维持“优于大市”评级。

●2025-01-03 太阳纸业：林浆纸一体化龙头，盈利改善在即 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●我们预计公司2024-2026年收入增速分别为2.8%、6.6%、6.2%，归母净利润增速分别为-0.5%、6.8%、17.4%，对应EPS分别为1.10元、1.17元、1.38元。采用可比公司估值法，2025年可比公司平均PE倍数为17倍。我们认为，公司作为行业龙头，且管理优势显著，随着林浆纸一体化的稳步推进，公司业绩有望稳定增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-30 裕同科技：3C以旧换新或带动包装需求向上 (天风证券 孙海洋)

●公司是行业领先、国际知名的品质包装方案商，专注于提供创新的一站式包装解决方案以及可持续智造服务。我们预计公司24-26年EPS分别为1.75/2.03/2.33元/股，PE分别为16/13/12x，维持“买入”评级。

●2024-12-29 博汇纸业：高附加值提升盈利能力，成本领先盈利上行 (招商证券 刘丽,王月)

●公司产销增长稳健，差异化优势明显，我们看好中长期行业格局优化、盈利能力提升。此外25年公司预计投产80万吨高档纸品（含20万吨全木浆零塑纸杯、40万吨高档白卡纸以及20万吨烟卡纸），期待后续盈利修复。由于24年宏观经济较弱，公司主营产品受周期影响较明显，下调盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.7亿元、6.1亿元和8.7亿元，分别同比+105%、+63%和+43%，相应25年PE为11.3x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-12-26 南王科技：持股5%以上股东减持计划实施完毕，看好公司未来成长潜力 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入为14.15/19.22/21.01亿元，同比+23.04%/+35.87%/+9.27%，归母净利润为0.53/0.89/1.1亿元，同比-26.13%/+66.92%/+23.56%，对应2024年12月26日收盘价的PE为46X/28X/22X倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-23 裕同科技：多省市开启3C补贴活动，兼具分红价值与成长弹性 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，兼具高股息与成长性，看好2025年在3C促消费活动、智能产品升级带动下的业绩表现。预计2024-2026年收入170亿(+11.90%)、190亿(+11.69%)、210亿(+10.24%)，归母净利16.26亿(+13.06%)、18.34亿(+12.83%)、20.66亿(+12.62%)，对应PE分别为14.55X、12.90X、11.45X，维持“买入”评级。

●2024-12-20 裕同科技：手机以旧换新陆续铺开，AI应用迭代加速，核心包装企业有望受益 (信达证券 姜文镪)

●近期江苏、贵州、成都、江西陆续推出针对3C产品的以旧换新补贴，其中江苏针对手机、平板电脑、智能手表、无线蓝牙耳机等补贴15%，贵州针对3000元及以下国产手机、平板电脑补贴20%，成都针对手机、平板等数码及智能穿戴产品补贴15%(手机补贴10%)，江西针对手机、平板电脑补贴15%。随3C补贴陆续向全国铺开，25年国内3C行业增速预期乐观。我们预计2024-2026年归母净利润分别为16.5/18.9/21.1亿元，对应PE分别为14.1X/12.3X/11.0X。

●2024-12-17 博汇纸业：提份额优品类，白卡龙头再起航 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●我们预计公司2024-2026年收入增速分别为1.1%、7.9%、5.9%，归母净利润增速分别为31%、100%、45%，对应EPS分别为0.18元、0.36元、0.52元。采用可比公司估值法，2025年可比公司平均PE倍数为19倍。公司作为我国白卡纸龙头企业，在金光赋能下，坚持差异化与效率并行，强链延链持续深入，长期受益于以纸代塑带来的需求增长空间，短期看好白卡纸供需改善带来的盈利修复，首次覆盖，给予“买入”评级。