天禾股份(002999)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-12-16 天禾股份：华南农资流通及农技服务龙头 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计公司2020-22年EPS分别为0.36元、0.43元、0.50元。公司农资流通和农技服务处于行业领先地位，给予一定的估值溢价，我们给予公司2021年26-29倍PE，对应合理价值区间为11.18-12.47元，首次覆盖给予“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-10-29 赛维时代：服饰品类持续增长，非服业务拖累有望收窄 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●信达证券预计，2025-2027年公司归母净利润分别为3.4亿元、5.6亿元和6.9亿元，对应PE分别为28.3X、17.4X和14.1X。随着服饰品类的持续增长及非服饰业务调整后逐渐收窄亏损，公司未来业绩增长空间可期。

●2025-10-29 红旗连锁：季报点评：降本增效及数字化转型持续推进 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到下游需求复苏尚存不确定性，我们下调2025-27年营收2%/2%/1%至92.3/95.1/97.9亿元，考虑到公司转型升级措施显效的渐进性，下调净利润预期8%/7%/4%至5.1/5.5/5.9亿元。基于Wind可比公司26年PE中值29x，考虑公司经营转型节奏仍待观察追踪，给予公司26E16x PE(前值：25E16x)，调整目标价至6.5元(前值：6.55元)，维持“增持”评级。

●2025-10-29 菜百股份：Q3业绩增势良好，渠道布局稳步推进 (招商证券 刘丽,王雪玉)

●公司作为华北地区黄金珠宝龙头，“菜百首饰”品牌深入人心，线下门店稳步扩张并持续强化全渠道运营。由于金价持续上涨，公司贵金属投资及文化产品持续热销，预计全年收入端增速较好，但利润率仍受到产品结构变化影响略下滑，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.23亿、9.42亿、10.66亿元，同比+14%、+14%、+13%，对应25PE13.5X、26PE11.8X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 三夫户外：25Q3业绩符合预期，各类线下门店拓展有序进行 (华源证券 丁一)

●公司深耕户外用品经销赛道，多年行业深耕积累了诸多国际核心品牌，核心品牌X-BIONIC有望通过研发创新及高质量渠道扩张获得品牌力及营收的提升，其他代理品牌有望随公司运营及户外行业发展不断贡献业绩增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别0.46亿元/0.68亿元/0.85亿元，同比分别增长-/48.00%/24.10%。考虑到公司多个品牌仍处于品牌发展期且有望在具备规模化效应后提升运营效率，叠加公司具备的品牌稀缺性及精准卡位户外高景气赛道，维持“买入”评级。

●2025-10-28 华东医药：25Q3净利YOY+8%,符合预期，核心医药稳步增长，创新药研发上市稳步推进中 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年净利润38.8亿元、45.4亿元、52.8亿元，YOY+10.4%、+17.0%、+16.5%，EPS分别为2.2元、2.6元、3.0元，对应PE分别为18X、15X、13X，维持“买进”的投资评级。

●2025-10-28 华东医药：季报点评：3Q25业绩稳健 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●公司短期受集采影响较小，且国内创新药陆续获批放量，但考虑到受消费大环境影响，医美板块持续下滑，我们略微下调25-27年归母净利润1.9/4.3/3.5%至38.06/43.01/47.77亿元，给予SOTP估值992.74亿元(略微下调利润)，对应目标价56.60元(前值57.07元)。

●2025-10-28 致欧科技：全球供应链布局深化，后续增长有望提速 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年前三季度公司实现收入60.82亿元(同比+6.2%)，归母净利润2.72亿元(同比-2.1%)，扣非归母净利润2.87亿元(同比+11.0%)；25Q3实现收入20.37亿元(同比+1.5%)，归母净利润0.81亿元(同比-23.3%)，扣非归母净利润0.63亿元(同比-36.0%)。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元(含税)我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.7/5.5/6.9亿元，PE分别为21.7X/14.5X/11.6X。

●2025-10-28 孩子王：季报点评：盈利表现稳健，拟深入布局海外 (国盛证券 李宏科)

●公司为具备全渠道运营能力的母婴公司，围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”策略定位，不断深耕会员、全渠道经营、全球优选差异化供应链、本地生活、全域营销、新项目”六大战略，并不断升级数字化，当前均有突破，2024年加速推进加盟模式，加快占领下沉市场，同时加快升级全龄段儿童生活馆。参考公司2025Q3业绩表现，预计公司2025-2027年营业收入102.5/112.3/127.5亿元，归母净利润3.1/4.1/5.1亿元，EPS分别为0.24/0.32/0.40元/股，当前股价对应PE分别为44.4/33.4/26.9倍，维持买入”评级。

●2025-10-28 孩子王：Q3业绩稳健增长，拟赴港上市 (华西证券 刘文正,徐晴)

●鉴于公司在业务扩张期费用端有所上升，我们下调公司2025年利润预测。我们预计公司2025-2027年实现营业收入105.3、114.1、122.5亿元，分别同比增长13%、8%、7%，实现归母净利润3.4、4.9、5.7亿元(原预测为3.6、4.9、5.7亿元)，分别同比+87.2%、34%、17%。2025-2027年对应的EPS分别为0.27、0.38、045元(原预测为0.29、0.38、0.45元)。按照2025年10月28日收盘价10.88元计算，2025-2027年对应的PE分别为40、28、24倍。长期来看，我们认为公司业绩增长驱动包括：1)产业链持续整合；2)合资公司链启未来助力线上业务高增；3)加盟业务持续放量；4)同店及费控改善带动直营店利润稳步增长；5)AI玩具业务带来业务增量。公司成长看点较多，叠加生育政策催化，我们认为公司将迎来戴维斯双击，维持“增持”评级。

●2025-10-28 三只松鼠：季报点评：流量费率提升，压制利润表现 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●短期来看，由于流量成本持续上涨，公司利润端承压较为显著。不过，国盛证券认为，公司在新业态方面的不断探索有望带来新的成长机遇。预计2025-2027年公司营业收入分别为116.2亿元、136.5亿元和156.5亿元，归母净利润分别为2.2亿元、3.3亿元和4.1亿元，维持“买入”评级。