中宠股份(002891)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-16 中宠股份：顶尖制造品质的“能力土壤”上，正长出“品牌之树” (华源证券 雷轶)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.71/6.06/8.16亿元，同比增速分别为19.6%/28.7%/34.6%，当前股价对应的PE分别为35.6/27.7/20.6倍。我们选取乖宝宠物、佩蒂股份为可比公司，2025-2027平均PE为36.5、29.1、23.8。鉴于品牌崛起进入向上经营周期，内销业务较高速增长；顶尖制造能力的战略价值或被低估，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-08-16 中宠股份：半年报点评：品牌建设与全球化产能双擎共振，业绩高增验证成长韧性 (天风证券 吴立,陈潇)

●我们认为，公司线上自主品牌矩阵持续高增，品牌溢价能力持续兑现，考虑公司产品结构持续优化、自主品牌影响力增强、渠道效率提升以及规模效应显现，我们对公司25-26年公司盈利预测进行上调，并补充27年盈利预测。我们预计公司25-27年实现收入56.6/67.5/80.0亿元，分别同比+27%/19%/19%，实现归母净利润4.7/5.4/7.1亿元(25-26年前值为3.89/4.72亿元)，分别同比+19%/16%/31%，维持“买入”评级。

●2025-08-12 中宠股份：北美产能更进一步，自主品牌快速成长 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司海外产业链布局带来的抗风险能力和国内自主品牌的高速增长。预计公司25-27年归母净利润分别为4.49、5.72和7.34亿元，EPS为1.53、1.95和2.49元，PE为40、31和24倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-10 中宠股份：2025中报点评：自主品牌业务快速拓展，上半年境内收入收入同比+39% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●公司海外代工产能布局领先，国内自主品牌业务快速拓展，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.4/4.8/5.5亿元，对应2025-2027年EPS分别为1.5/1.6/1.9元，2025-2027年PE分别为39/36/31X，维持“优于大市”。

●2025-08-10 中宠股份：自主品牌销量高增，海外工厂产能持续释放 (兴业证券 纪宇泽,潘江滢)

●2025年自主品牌顽皮配合新产品进行充分的营销举措，获得市场认可。此外，自主品牌出海情况持续超预期，为公司带来新增长点。尽管短期受关税扰动，国内出口订单有所影响，但受益于公司在东南亚及北美地区的产能布局，上半年境外业务维持高增。未来我们预计自主品牌效率将维持高增，同时海外工厂持续放量，现调整盈利预测，预计2025-2027年公司的归母净利润分别为4.69亿元、5.69亿元、7.55亿元，基于2025年8月8日收盘价，对应PE为38.7倍、31.9倍、24.0倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-09-18 盐津铺子：魔芋强劲增长，费用优化驱动盈利高增 (国投证券 蔡琪,尤诗超)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为19.8%、19.3%、16.8%，净利润的增速分别为28.2%、23.6%、19.2%。参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，6个月目标价86.09元，对应25年28.62x。

●2025-09-17 中粮糖业：2025年中报点评：行业景气度下行，业绩短期承压 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到公司所处行业的周期波动情况，预计2025/2026/2027年分别可实现归母净利润12.98/18.92/20.29亿元，对应EPS分别为0.61/0.88/0.95元，当前股价对应PE为27.67/18.98/17.70倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司的龙头优势，未来仍有估值扩张空间，首次覆盖给与“增持”的投资评级。

●2025-09-16 甘源食品：半年报点评：收入降幅环比收窄，利润仍有承压 (天风证券 陈潇,何宇航)

●25H1业绩有所承压，我们调整盈利预测，预计25-27年实现营收为22.65/25.55/28.17亿元（前值为26.14/30.08/34.55亿元），同增0%/13%/10%；归母净利润为2.54/3.46/3.99亿元（前值为4.09/4.89/5.80亿元），同比-33%/+36%/+15%，对应PE分别为21X/15X/13X。我们认为产品方面，公司不断推出新品满足市场需求；渠道方面，持续深化全渠道发展，山姆/量贩渠道有望继续贡献增量，海外业务有望继续突破。随着新产品和海外等渠道发力，25H2业绩有望实现恢复性增长，并且估值位于3/5/10年以来较低分位点，维持“买入”评级。

●2025-09-15 盐津铺子：半年报点评：收入稳健增长，扣非表现优秀 (天风证券 陈潇,何宇航)

●我们认为随着公司持续完善“产品+渠道”双轮驱动增长模式，坚持执行“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略，凭借自身品牌、品类、生产以及产业链定价的优势，公司未来业绩有望持续高增。根据25H1财报，我们认为直营渠道和电商渠道仍在调整中，因此调整盈利预测，预计25-27年营收分别63/75/89亿元(前值为68/83/102亿元)，同增19%/19%/18%；归母净利润分别为8.1/9.9/11.9亿元(前值为8.5/10.7/13.2亿元)，同增26%/22%/20%，对应PE分别为24X/19X/16X，维持“买入”评级。

●2025-09-15 安琪酵母：国内外双轮驱动，格局改善与成长动能兼具 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●基于行业格局优化、需求复苏、成本下行的核心逻辑，我们看好安琪酵母未来几年的业绩表现。公司产品梯队完整，创新能力强，全球布局均衡，长期成长路径清晰。维持2025年-2027年营业收入预测170.49/188.82/206.68亿元，同比+12.19%/10.75%/+9.46%，维持2025年-2027年归母净利润预测16.51/19.17/22.01亿元，同比+24.62%/+16.14%/+14.80%，对应三年EPS分别为1.90/2.21/2.54元对应当前股价PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

●2025-09-15 立高食品：半年报点评：渠道升级加速，稀奶油驱动成长 (天风证券 陈潇)

●我们认为，下半年烘焙需求季节性走强，叠加新品上市、茶饮渠道放量(双节+春节备货)，收入增速有望延续，毛利率或持稳。中长期凭借①稀奶油国产替代、②餐饮/新零售渠道扩容、③乳制品深加工共同构筑成长动能。考虑到公司稀奶油产品寻求国产替代，成本有望进一步下降以及公司控费持续优化等因素，我们预计25-27年公司归母净利润分别为3.2/3.6/4.0亿元(25-26年前值为3.0/3.7亿元)，增速分别为20%/12%/10%(25-26年前值为9%/24%)，对应PE为25X/22X/20X，维持“买入”评级。

●2025-09-15 安井食品：半年报点评：产品创新驱动增长，渠道定制化加速渗透，静待旺季反弹 (天风证券 陈潇)

●我们认为，短期25H2消费旺季叠加新品放量及渠道定制化突破，营收增速有望回升，建议关注Q3可能出现的业绩拐点。中长期看创新与效率：坚定推进的C端转型(烤肠、嫩鱼丸)和各渠道定制化产品开发等方面展开深度合作，有望推动业绩增长。考虑到下游恢复不及预期，我们预计25-27年公司总营收为159/168/180亿元(25-26年前值为182/203亿元)，增速分别为5%/6%7%(25-26年前值为12%/11%)，归母净利润对应分别为14.7/16.0/17.2亿元(25-26年前值为19.3/21.4亿元)，增速分别为-1%/9%/8%(25-26年前值为12%/11%)，对应PE为17X/16X/14X，维持“买入”评级。

●2025-09-15 煌上煌：主业利润改善，收购立兴进军冻干食品 (华西证券 寇星,卢周伟)

●我们预计公司25-27年营业收入17.63/23.78/26.09亿元，分别同比+1.3%/+34.9%/+9.7%；25-27年EPS分别为0.14/0.23/0.28元，对应2025年9月12日13.67元/股收盘价，PE估值分别为96/59/49倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-09-15 邦基科技：2025年半年报点评：饲料主业快速增长，生猪养殖打开第二增长曲线 (太平洋证券 李忠华,程晓东)

●分析师看好公司在饲料主业与生猪养殖的协同效应，预计2025-2027年营业收入分别为48.26亿元、57.19亿元和66.59亿元，EPS分别为1.06元、1.44元和1.22元。基于此，给予公司“买入”评级，目标价未明确披露。

●2025-09-14 西麦食品：发力药食同源赛道，深化多元渠道布局 (华鑫证券 孙山山)

●公司持续深耕燕麦品类，成本步入下行通道，在燕麦主业协同优势下，大健康战略布局稳步推进，我们看好公司市场优势地位持续夯实。我们预计2025-2027年EPS分别为0.78/1.01/1.24元，当前股价对应PE分别为29/22/18倍，维持“买入”投资评级。