绿茵生态(002887)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-03-08 绿茵生态：全年业绩表现亮眼，未来稳定高增可期 (华西证券 晏溶)

●公司为京津冀生态绿化龙头，在聚焦运维和工程的主业同时，积极发展养护运维业务，将业务从京津冀地区逐步向全国开拓。随着公司在手订单的不断增多，公司业绩有望维持高速增长，我们维持2021和2022年业绩不变，新增2023年预测，预计2021-2023年公司营业收入12.39亿元、16.13亿元、20.83亿元，同比增速分别为30.7%、30.1%、29.1%；公司归母净利润分别为3.69亿元、4.79亿元、6.18亿元，同比增速分别31.1%、29.9%、29.0%；对应EPS分别为1.18/1.54/1.98元，维持“买入”评级。

●2021-02-28 绿茵生态：2020年度业绩快报点评：运营大单助力业绩稳步增长，资本运作提升公司实力 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●考虑公司优质且充足的订单，优渥的资金储备以及其较高的盈利能力等因素，有力的保障未来业绩弹性，同时能充分利用资本市场的力量，助力公司业务规模和业绩快速提升，长期发展向好。公司2020年归属净利润2.81亿元，EPS为0.9元，与前期披露业绩预告相比无差异。我们预测2021-2022年归属净利润为3.51和4.20亿元，EPS分别为1.12、1.35元，目前股价对应PE分别为10.7、8.9倍，维持“强烈推荐-A”评级。

●2020-12-25 绿茵生态：养护运营业务获突破，业绩加速动力充足 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强,夏天)

●根据公司当前在手订单与资产负债表情况，预测2020-2022年公司归母净利润为2.8/3.5/4.4亿元，同比增长35%/25%/25%，EPS分别为0.90/1.13/1.42元，2019-2022年CAGR为28%，当前股价对应PE为13/11/8倍，鉴于公司成长潜力突出，维持“买入”评级。

●2020-11-11 绿茵生态：专注生态修复+市政绿化，全国生态战略布局优势渐显 (海通证券 钮宇鸣)

●我们看好公司的战略布局，预测2020-2022年EPS分别为0.85元、1.14元和1.52元，给予公司2020年20-22倍PE估值，对应合理价值区间17.00元-18.70元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2020-10-23 绿茵生态：【新时代公用事业团队】绿茵生态：三季度业绩超预期，回款显著增加 (新时代证券)

●我们认为公司财务状况良好，盈利能力突出，拥有优秀的管理运营水平，新签订单持续增长，未来有望实现工程+运维双轮驱动，我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.90、1.14和1.42元，当前股价对应PE分别为14.9、11.8和9.5倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-04-12 高能环境：2026年一季报点评：业绩大增168%，资源化板块产能释放&盈利提升 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●资源化爬坡技改顺利释放盈利，获取优质金矿矿权形成从资源开采到循环利用的完整产业链。我们上调26-28年归母净利润预测从13.6/15.3/17.0至17.9/18.5/19.2亿元，26-28年PE14.1/13.6/13.2倍(2026/4/10)，维持“买入”评级。

●2026-04-10 高能环境：季报点评：成长拐点已至，金属资源化开启产业新格局 (国盛证券 杨心成)

●受公司金属资源回收利用板块盈收能力增强影响，我们预计公司2026-2028年实现营收170.9/199.3/250.7亿元，归母净利润19.5/30.0/47.1亿元，对应PE为13.0/8.4/5.4x。公司深耕资源回收技术，固废资源化利用业务未来催化可期，维持“买入”评级。

●2026-04-10 高能环境：2026年一季报点评：金属资源化产能释放，业绩弹性兑现 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●鉴于公司26Q1业绩的强劲表现，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润14.72、16.92、20.01亿元，对应PE17.19x、14.96x、12.64x，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 中国天楹：深耕固废主业，“环保+新能源”双引擎驱动新发展 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司深耕固废行业，资产质量较好，盈利能力突出。同时，公司垃圾焚烧发电业务拓展至越南等东南亚国家，资产规模有望进一步扩大。此外，随着新能源项目上网电量指标落地，以及重力储能和绿醇、绿氢、绿氨的陆续投产带来的盈利增厚，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为58.48/62.25/67.92亿元，归母净利润3.89/4.93/6.57亿元，按4月9日收盘价计算，对应PE为40.96x/32.32x/24.23x。

●2026-04-07 上海环境：年报点评：自由现金流和分红比例齐增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●基本维持2026-2027年归母净利润预测6.33/6.54亿元（前值6.24/6.53亿元），引入2028年归母净利润预测6.77亿元。可比公司2026年预期PE均值为15.9倍，考虑公司为上海固废和污水处理龙头，在手项目优质，给予公司2026年20.0倍PE，目标价9.40元（前值9.57元，对应2026年20.8倍PE），维持“买入”评级。

●2026-04-07 永兴股份：陈腐垃圾掺烧助推产能利用率提升，高分红承诺延续增强信心 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●信达证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.81亿元、10.43亿元和11.42亿元，维持“买入”评级。然而，分析师提醒需关注应收账款回收风险、陈腐垃圾掺烧进度不及预期以及公用事业价格市场化改革进展缓慢等潜在风险因素。

●2026-04-03 军信股份：年报点评：仁和环境并表助力归母净利同比高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们微调公司2026-28年归母净利润至8.4/8.9/9.6亿元(较前值+0.1/+1.6/-%)，对应2026年EPS为1.06元，调整主因2025年建设期服务收入低于预期，下调预测；吨垃圾上网电量与少数股东损益比例超预期，上调预测。可比公司2026年预期PE均值为13.2倍，考虑公司资产优质，吨上网电量行业领先，2022-2025年分红比例均高于70%，通过并购整合、出海扩张打开成长空间，维持溢价率不变，给予公司2026年17.2倍PE，目标价18.21元(前值19.21元，基于2025年19.4倍PE)。

●2026-04-02 三峰环境：2025年报点评：业绩稳健增长，现金流增厚分红稳步提升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司固废“运营+设备工程”一体化布局，国内存量项目运营稳健增长，期待海外订单加速，自由现金流持续增厚，分红提升潜力大。考虑海外增量订单落地进度，我们将2026-2027年归母净利润预测从13.50/14.23亿元下调至13.04/13.73亿元，预计2028年归母净利润为14.39亿元，对应10/10/9倍PE，维持“买入”评级。

●2026-04-02 军信股份：业绩提升，现金流改善 (财信证券 袁玮志)

●公司陆续获得多个新项目的特许经营权，后续项目将逐步落地和投运，我们预计公司2026-2028年营收31.0/34.5/39.0亿元，归母净利润7.91/8.6/9.91亿元，EPS为1.00/1.09/1.26元，对应PE为15.96/14.67/12.73倍。给予2026年15-20倍，目标价格15.03-20.04元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-04-01 永兴股份：2025年报点评：产能利用率提升7pct至87%，积极拓展掺烧&供热，高分红66% (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，积极推进掺烧+供热业务，产能利用率持续提升支撑业绩增长，具备长期分红能力。考虑洁晋公司并表后运营不及预期，我们下调2026-2027年归母净利润从10.17/10.87亿元至9.60/10.55亿元，预计2028年归母净利润11.54亿元，对应PE15/14/13倍。维持“买入”评级。(估值日期：2026/3/31)