绿茵生态(002887)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-03-08 绿茵生态：全年业绩表现亮眼，未来稳定高增可期 (华西证券 晏溶)

●公司为京津冀生态绿化龙头，在聚焦运维和工程的主业同时，积极发展养护运维业务，将业务从京津冀地区逐步向全国开拓。随着公司在手订单的不断增多，公司业绩有望维持高速增长，我们维持2021和2022年业绩不变，新增2023年预测，预计2021-2023年公司营业收入12.39亿元、16.13亿元、20.83亿元，同比增速分别为30.7%、30.1%、29.1%；公司归母净利润分别为3.69亿元、4.79亿元、6.18亿元，同比增速分别31.1%、29.9%、29.0%；对应EPS分别为1.18/1.54/1.98元，维持“买入”评级。

●2021-02-28 绿茵生态：2020年度业绩快报点评：运营大单助力业绩稳步增长，资本运作提升公司实力 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●考虑公司优质且充足的订单，优渥的资金储备以及其较高的盈利能力等因素，有力的保障未来业绩弹性，同时能充分利用资本市场的力量，助力公司业务规模和业绩快速提升，长期发展向好。公司2020年归属净利润2.81亿元，EPS为0.9元，与前期披露业绩预告相比无差异。我们预测2021-2022年归属净利润为3.51和4.20亿元，EPS分别为1.12、1.35元，目前股价对应PE分别为10.7、8.9倍，维持“强烈推荐-A”评级。

●2020-12-25 绿茵生态：养护运营业务获突破，业绩加速动力充足 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强,夏天)

●根据公司当前在手订单与资产负债表情况，预测2020-2022年公司归母净利润为2.8/3.5/4.4亿元，同比增长35%/25%/25%，EPS分别为0.90/1.13/1.42元，2019-2022年CAGR为28%，当前股价对应PE为13/11/8倍，鉴于公司成长潜力突出，维持“买入”评级。

●2020-11-11 绿茵生态：专注生态修复+市政绿化，全国生态战略布局优势渐显 (海通证券 钮宇鸣)

●我们看好公司的战略布局，预测2020-2022年EPS分别为0.85元、1.14元和1.52元，给予公司2020年20-22倍PE估值，对应合理价值区间17.00元-18.70元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2020-10-23 绿茵生态：【新时代公用事业团队】绿茵生态：三季度业绩超预期，回款显著增加 (新时代证券)

●我们认为公司财务状况良好，盈利能力突出，拥有优秀的管理运营水平，新签订单持续增长，未来有望实现工程+运维双轮驱动，我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.90、1.14和1.42元，当前股价对应PE分别为14.9、11.8和9.5倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-05-08 中国天楹：年报点评报告：传统业务平稳发展，加快构建“环保＋新能源”新格局 (天风证券 郭丽丽)

●考虑公司新型能源业务仍在开拓期，我们调整盈利预测，预计2025-2027年分别实现归母净利润2.95、3.30、3.42亿元，同比分别增长5.47%、11.87%、3.47%，对应PE分别为37.52、33.54、32.41倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 浙富控股：清洁能源设备业绩释放可期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●由于2024年公司核电新签订单低于预期，下调公司2025-26年核电收入32%/42%，从而下调2025-26年归母净利润12%/15%至10.77/11.33亿元，预计2027年归母净利润为12.27亿元。参考可比公司Wind一致预期2025E PE均值11.8x，考虑公司清洁能源设备板块未来业绩增速较快，给予公司19x2025E PE，目标价3.92元(前值：3.17元基于15.5x2024E PE)，维持“买入”评级。

●2025-05-06 金科环境：新水岛持续落地，构建国内外销售网络 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●2024年实现营收6.17亿元(yoy+7.74%)，归母净利6679.29万元(yoy-5.62%)，低于业绩快报(7,128.57万元)，主要系水处理技术解决方案收入和毛利率下滑所致；1Q25实现营收1.29亿元(yoy+17.17%)，归母净利1156万元(yoy+33.14%)，符合我们预期(800-1200万元)。公司持续推进“资源化、AI数智化、产品化”战略，高品质再生水不断扩充应用场景，显著降低用水企业综合制水成本，我们看好其业绩成长空间，维持“买入”评级。

●2025-05-06 英科再生：2024年利润超预期，PET盈利待释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●英科再生发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营收29.24亿元(yoy+19.09%)，归母净利3.07亿元(yoy+57.07%)，高于我们预期的2.6亿元，主要系财务费用低于预期。1Q25公司实现营收7.93亿元(yoy+25.19%)，归母净利7232万元(yoy+0.02%)。2024年公司越南项目一期实现满产满销，促使越南英科营收和净利润同比高增，二期产能在建中，投产后有望为公司业绩带来成长性，维持“增持”评级。

●2025-05-06 城发环境：2024年年报及2025年一季报点评报告：环保收入占比提升，分红比例增加 (中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为12.22亿元、13.05亿元和13.92亿元，对应每股收益为1.90、2.03和2.17元/股，按照2025年4月30日13.45元/股收盘价计算，对应PE分别为7.07X、6.62X和6.20X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“买入”投资评级。

●2025-05-05 华光环能：工程业务收缩拖累增速，股权激励彰显经营信心 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.34/8.50/8.98亿元，同比增长4.25%/15.73%/5.67%。当前股价对应PE分别为11.9/10.3/9.7倍。公司项目运营类资产贡献稳定现金流，火电灵活性改造、氢能等新业务有望提供业绩弹性。假设2025-2027年每股分红金额维持2024年水平，则当前股价对应2025-2027年股息率约5%。维持“买入”评级。

●2025-05-05 艾可蓝：积极布局绿色能源和智慧领域 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●根据下游需求情况，下调尾气净化产品销量预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.21、1.61、2.01元(2025-2026年下调幅度22%、25%)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为23.6倍，考虑公司业绩弹性较高，绿色能源和智慧领域空间广阔，给予公司2025年30.7倍PE，目标价37.15元(前值23.28元，基于2024年22.6倍PE)。

●2025-05-04 旺能环境：计提减值致业绩短期承压，垃圾焚烧提质增效运营能力持续提升 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5%。

●2025-05-04 英科再生：2024年报&2025一季报点评：2024年业绩高增57%，高值化利用产品增长动能充足 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●再生塑料先行者，全产业链&；全球化布局，深耕再生塑料高值化利用终端制品，先发布局食品级rPET，盈利能力逐季提升。我们将2025-2026年归母净利润预测从3.22/3.79亿元上调至3.86/4.58亿元，预计2027年归母净利润为5.41亿元，对应11/10/8倍PE，维持“买入”评级。

●2025-05-04 格林美：前驱体盈利能力触底企稳，镍资源项目产能大幅释放 (招商证券 刘伟洁,宋盈盈,赖如川)

●公司发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营业收入332.0亿元，同比+8.7%；实现归母净利润10.2亿元，同比+9.2%，实现扣非归母净利润12.9亿元，同比+636.2%。24Q4实现营业收入83.3亿元，同比/环比分别-19.2%/+10.5%，实现归母净利润1.2亿元，同比/环比分别-69.9%/-42.4%，实现扣非归母净利润4.9亿元，同比/环比分别+169.7%/+408.4%；25Q1实现营业收入95.0亿元，同比/环比分别+13.7%/+14.0%，实现归母净利润5.1亿元，同比/环比分别+12.1%/+338.8%，实现扣非归母净利润4.5亿元，同比/环比分别+17.7%/-9.2%。考虑到镍价下行，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润17/24/30亿元，对应市盈率分别为18/13/10倍，维持“强烈推荐”投资评级。