绿茵生态(002887)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-03-08 绿茵生态：全年业绩表现亮眼，未来稳定高增可期 (华西证券 晏溶)

●公司为京津冀生态绿化龙头，在聚焦运维和工程的主业同时，积极发展养护运维业务，将业务从京津冀地区逐步向全国开拓。随着公司在手订单的不断增多，公司业绩有望维持高速增长，我们维持2021和2022年业绩不变，新增2023年预测，预计2021-2023年公司营业收入12.39亿元、16.13亿元、20.83亿元，同比增速分别为30.7%、30.1%、29.1%；公司归母净利润分别为3.69亿元、4.79亿元、6.18亿元，同比增速分别31.1%、29.9%、29.0%；对应EPS分别为1.18/1.54/1.98元，维持“买入”评级。

●2021-02-28 绿茵生态：2020年度业绩快报点评：运营大单助力业绩稳步增长，资本运作提升公司实力 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●考虑公司优质且充足的订单，优渥的资金储备以及其较高的盈利能力等因素，有力的保障未来业绩弹性，同时能充分利用资本市场的力量，助力公司业务规模和业绩快速提升，长期发展向好。公司2020年归属净利润2.81亿元，EPS为0.9元，与前期披露业绩预告相比无差异。我们预测2021-2022年归属净利润为3.51和4.20亿元，EPS分别为1.12、1.35元，目前股价对应PE分别为10.7、8.9倍，维持“强烈推荐-A”评级。

●2020-12-25 绿茵生态：养护运营业务获突破，业绩加速动力充足 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强,夏天)

●根据公司当前在手订单与资产负债表情况，预测2020-2022年公司归母净利润为2.8/3.5/4.4亿元，同比增长35%/25%/25%，EPS分别为0.90/1.13/1.42元，2019-2022年CAGR为28%，当前股价对应PE为13/11/8倍，鉴于公司成长潜力突出，维持“买入”评级。

●2020-11-11 绿茵生态：专注生态修复+市政绿化，全国生态战略布局优势渐显 (海通证券 钮宇鸣)

●我们看好公司的战略布局，预测2020-2022年EPS分别为0.85元、1.14元和1.52元，给予公司2020年20-22倍PE估值，对应合理价值区间17.00元-18.70元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2020-10-23 绿茵生态：【新时代公用事业团队】绿茵生态：三季度业绩超预期，回款显著增加 (新时代证券)

●我们认为公司财务状况良好，盈利能力突出，拥有优秀的管理运营水平，新签订单持续增长，未来有望实现工程+运维双轮驱动，我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.90、1.14和1.42元，当前股价对应PE分别为14.9、11.8和9.5倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-07-17 山高环能：中报业绩高增，大股东定增预案发布 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林,崔佳诚)

●公司发布2025年中报业绩预告。2025年7月14日，山高环能披露2025年中报业绩预告，预计实现归母净利润4000-4500万元，去年同期为-3500.24万元，同比增长214.28%-228.56%；预计实现扣非归母净利润3600-4100万元，去年同期为162.43万元，同比增长2116.34%-2424.16%。我们维持原有盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润0.88/1.25/1.45亿元，同比增速576.3%/41.3%/16.1%，当前股价对应PE=38/27/23x，维持“优于大市”评级。

●2025-07-16 山高环能：25H1预告高增长，下游SAF需求增长带动UCO价格上涨 (天风证券 吴立,戴飞)

●根据2023-2024年公司公告，考虑到公司未来仍以发展自身的餐厨垃圾处理业务作为UCO的主要来源，我们将不再对油脂贸易板块进行预测，因此调整盈利预测：预计2025-27年，公司实现营收14.11/16.51/18.88亿元(25年前值：39.04亿元)，同比增长-2.62%/17%/14.36%；归母净利润1.00/1.58/2.21亿元(25年前值：1.46亿元)，同比增长668.27%/57.94%/39.45%，对应PE分别为34/21/15x，上调评级为“买入”。

●2025-07-16 山高环能：生物航煤元年启动，UCO供应商有望受益 (山西证券 冀泳洁,王锐)

●公司作为国内领先的UCO供应商，持续推进餐厨费油处理项目收购，有望受益于SAF政策落地带来的上游UCO需求增量。我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收15.6/17.38/19.25亿元，同比增长7.6%/11.4%/10.8%；实现归母净利润0.87/1.43/2.19亿元，同比增长569.8%/63.6%/53.4%，对应EPS分别为0.19/0.3/0.47元，PE为36.1/22.1/14.4倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-07-15 瀚蓝环境：2025中期业绩预告点评：粤丰整合露锋芒，内生提效超预期 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司凭借优秀整合能力实现跨越发展，并购成长+协同增效促估值&ROE双升。我们维持2025-2027年归母净利润预测18.60、21.17、22.14亿元，对应PE为11/9/9倍，维持“买入”评级。

●2025-07-15 瀚蓝环境：业绩表现亮眼，收并购+降本增效推动可持续增长 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司已形成完整的生态环境服务产业链，板块间资源共享和协同效应强劲。考虑到粤丰环保并表后的业绩提升，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为21.3亿元、23.6亿元和24.8亿元，对应PE分别为9.4倍、8.5倍和8.1倍。基于稳健的发展前景，分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

●2025-07-14 惠城环保：废塑料项目试生产成功，开启高增长赛道 (国盛证券 杨心成)

●由于公司废塑料项目25年开工时间较短，27年废塑料业务推广预期提高，我们下调公司25年利润、上调公司27年利润。预计公司2025-2027年实现营收17.7/27.5/42.0亿元，归母净利润1.7/5.0/8.8亿元，对应PE为278.4/95.7/54.4x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务空间广阔，利润空间成长可期，维持“买入”评级。

●2025-07-03 武汉天源：环保为源，能源、数字、装备打造新成长 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们预计公司2025至2027年归母净利润为5.0/6.1/7.5亿元，同比变动+50%/+22%/+23%，对应当前PE23/19/15倍(估值日期：2025/7/2)，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-30 英科再生：掘金再生塑料装饰建材蓝海市场，股权激励彰显发展信心 (东方财富证券 周喆)

●我们预计公司25-27年营业收入分别为34.79/41.01/47.14亿元，同比增速分别为19.02%/17.87%/14.92%，归母净利润为3.32/3.86/4.48亿元，同比增速分别为7.89%/16.51%/15.92%，现价对应EPS分别为1.77/2.06/2.39元，PE为13.37/11.48/9.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-25 英科再生：推出限制性股票激励计划，彰显未来发展信心 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●我们看好公司“塑料回收-再生-利用”的全产业链优势，以及新产品、新客户的开拓和海外产能投产带来的增长潜力。公司是拥有全球市场、全球产能、强产品力、强ESG属性的稀缺标的，预计2025-2027年归母净利润分别为3.3/3.7/4.5亿元，对应PE分别为13.9/12.3/10.2x。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-23 路德环境：酒糟饲料产能利用率爬坡在即，2025年毛利率有望回升 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●随着酒糟发酵饲料业务持续扩产，公司调整销售策略并加强产品迭代升级，未来饲料产销有望保持较快增长，同时公司探索战投模式引入国资减轻资金压力；连云港碱渣治理项目若顺利运营，预计将贡献主要无机固废处理业务增量收益。预计公司2025-2027年实现营收4.23/6.11/8.29亿元，分别同比增长52%/44%/36%；实现归母净利润0.1/0.42/0.81亿元，分别同比增长118%/316%/94%；对应PE估值分别为160/39/20X，维持“增持”评级。