盐津铺子(002847)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-01 盐津铺子：厉兵秣马，整装待发 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司综合实力优秀，尤其全渠道布局能力较为突出，其次企业文化实干积极，组织架构、激励机制完善；近几年在产品创新、供应链升级、品牌心智塑造上起势较快。综合来看，我们认为公司具备能力成为平台型零食企业。我们基本维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.2/10.1/12.2亿元，同比+28%/+23%/+21%；对应PE分别为24/19/16X；维持“买入”评级。

●2025-11-16 盐津铺子：季报点评：魔芋延续增势，利润率提升 (天风证券 陈潇,何宇航)

●我们认为随着公司持续完善“产品+渠道”双轮驱动增长模式，坚持执行“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略，凭借自身品牌、品类、生产以及产业链定价的优势，公司未来业绩有望持续高增。根据25Q3财报，我们调整盈利预测，预计25-27年营收分别60/70/80亿元(前值为63/75/89亿元)，同增12%/18%/15%；归母净利润分别为8.1/9.9/11.8亿元(前值为8.1/9.9/11.9亿元)，同增26%/22%/19%，对应PE分别为26X/21X/18X，维持“买入”评级。

●2025-11-07 盐津铺子：2026年度投资峰会速递：品类品牌战略驱动价值增长 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●11月6日盐津铺子出席了我们组织的2026年度投资峰会，会上公司分享了主要渠道与品类的经营近况和战略：当前电商渠道调整的影响逐步减弱，26年公司定量流通渠道以魔芋为核心，持续拓展头部KA/北方区域，营收有望维持高增，零食量贩/会员制商超依托SKU导入亦有望维持亮眼表现，看好公司进入品类品牌驱动收入增长与利润率提升的良性通道，“买入”评级。

●2025-11-06 盐津铺子：渠道结构调整，推动盈利能力上行 (财信证券 黄静)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为60.00/68.94/78.45亿元，分别同增13.12%/14.90%/13.81%；归母净利润分别为7.97/9.75/11.35亿元，分别同增长24.55%/22.37%/16.39%；当前股价对应的PE分别为25/20/17倍。面对宏观经济和行业变化，公司积极调整经营策略，聚焦核心品类和渠道，收入有望维持双位数以上增长，提升费效比，盈利能力有望持续提升。因此维持“买入”评级。

●2025-11-04 盐津铺子：魔芋延续高势能，盈利能力不断提升 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●基于对公司未来发展的看好，国海证券维持对盐津铺子的“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为60.25亿元、72.40亿元和87.41亿元，归母净利润分别为8.46亿元、10.24亿元和12.54亿元。同时，报告提示投资者需关注宏观需求疲软、动销不及预期、原材料价格上涨等潜在风险。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-12-02 甘源食品：Q3收入增速企稳回正，利润降幅收窄 (天风证券 陈潇,何宇航)

●25H1业绩有所承压，25Q3收入增速企稳回正，利润降幅收窄，我们调整盈利预测，预计25-27年实现营收为22.27/25.13/28.03亿元(前值为22.65/25.55/28.17亿元)，同比-1%/+13%/+12%；归母净利润为2.45/3.32/3.90亿元(前值为2.54/3.46/3.99亿元)，同比-35%/+35%/+18%，对应PE分别为23X/17X/14X。我们认为产品方面，公司不断推出新品满足市场需求；渠道方面，持续深化全渠道发展，山姆/量贩渠道有望继续贡献增量，海外业务有望继续突破。随着新产品和海外等渠道发力，25Q4收入有望延续正增长，并且估值位于5/10年以来较低分位点，维持“买入”评级。

●2025-12-02 新乳业：“鲜立方战略”指引，剑指国内低温奶龙头 (麦高证券 梁帅奇)

●预计2025-2027年公司实现收入111.3/117.4/124.8亿元，同比增长4.37%/5.43%/6.37%；归母净利润7.1/8.3/9.7亿元，同比增长31.21%/17.42%/16.75%，对应P/E约21x/18x/16x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-01 安井食品：沉淀新品积极蓄势，经营状态趋稳 (国信证券 张向伟)

●公司进入四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现有所回暖，叠加三季度出货节奏正常，经销商库存良性。公司管理和推新品能力经过历史验证，明年加强新品沉淀，有望继续受益餐饮预期改善以及下游渠道拓展。我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业总收入157.6/170.1/182.5亿元，同比4.2%/7.9%/7.3%；实现归母净利润14.2/15.4/16.6亿元，同比-4.4%/8.8%/7.2%；实现EPS4.26/4.63/4.97元；当前股价对应PE分别为19.1/17.6/16.4倍，维持“优于大市”评级。

●2025-12-01 中宠股份：Q3业绩符合预期，自主品牌维持高增态势 (中信建投 付田行)

●我们预计25-27年公司分别实现营业收入53.58、64.83、78.44亿元，同比分别增长20%、21%、21%；分别实现归属母公司净利润4.60、5.67、7.04亿元，同比分别增长16.84%、23.20%、24.19%。看好公司国内外自主品牌业务的成长以及海外工厂的持续增长，维持买入评级。

●2025-11-30 安井食品：【华创食饮】安井食品：新品渠道共发力，经营反转明确 (华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2025-11-29 安井食品：安井股东会更新-新品驱动持续，“清真”拓宽主业边界 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●25年公司调整产品策略，“销地产+集中生产”模式下市场反应和经营效率显著优于中小企业。未来随着主业B端的持续渗透、锁鲜加持下C端渠道的拓展及菜肴制品的发力，叠加鼎味泰的渠道互补扩充，行业市占率将不断提升，规模化效应亦将持续显现。当前位置行业需求基本触底，且行业性价格竞争收敛，考虑公司质地，向下空间有限。我们根据最新情况，调整了公司的盈利预测，预计2025-2027年公司收入为159.72/173.03/187.90亿元，同比+5.6%/+8.3%/+8.6%，考虑股权激励费用影响，归母净利润为14.24/16.01/17.91亿元，同比-4.1%/+12.4%/+11.9%，对应2025年11月28日收盘价，2025-2027年PE估值为19/17/15x，考虑鼎味泰并表贡献，环比改善的持续性仍可以期待，且公司2025年预计维持较大分红力度，注重股东回报，维持“增持”评级，建议投资者关注。

●2025-11-29 安井食品：静水流深处，云开见月明 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●我们预计公司2025-2027年实现收入159.44/173.38/188.36亿元，同比+5.4%/+8.7%/+8.6%，归母净利润14.19/16.21/17.89亿元，同比-4.5%/+14.2%/+10.4%，对应PE19/17/15x，公司持续不断提升分红率(2024年70%)，首次覆盖，给于公司“买入”评级。

●2025-11-28 妙可蓝多：品牌破圈，国产替代加速 (湘财证券 李育文)

●公司凭产品硬实力稳居市占率首位，多场景破圈提速，增量空间有望再扩大；叠加与蒙牛奶酪深度融合，协同效应进一步增强。我们预计公司2025-2027年营收分别为54.35、61.93、71.00亿元，同比增长12.22%、13.94%、14.64%。归母净利润分别为2.41、3.57、4.71亿元，同比增长112.10%、48.20%、31.86%。EPS分别为0.47、0.70、0.92元。维持公司“买入”评级。

●2025-11-28 安迪苏：2025年前三季度公司营收同比增长，蛋氨酸扩产项目持续推进 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为172.88/190.26/205.52亿元，实现归母净利润分别为13.31/15.24/17.66亿元，对应EPS分别为0.50/0.57/0.66元，当前股价对应的PE倍数分别为18.4X、16.1X、13.9X。我们基于以下几个方面：1)短期蛋氨酸新增产能投放节奏保持理性，随着蛋氨酸新增产能逐渐被市场消化，市场供需格局中长期或将保持相对平衡状态，有利于蛋氨酸价格维稳运行；2)公司蛋氨酸项目持续推进，进一步加强成本竞争力，利好公司业绩回升。我们看好公司市场竞争力，维持“买入”评级。

●2025-11-26 安琪酵母：酵母主业稳定增长，海外市场增速亮眼 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为10.39%、11.21%、10.53%，净利润的增速分别为10.48%、16.32%、12.03%。25年可比公司估值均值为25.29X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应28.48x，6个月目标价48.02元。