张家港行(002839)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-01 张家港行：2025年一季报点评：投资收益亮眼，资产质量稳健 (国信证券 王剑,刘睿玲)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们略微下调盈利预测并将其前推一年，预计公司2025-2027年归母净利润为20/20/21亿元(前期2025/2026年预测值20/22亿元)，对应同比增速为3.8%/4.5%/5.0%；摊薄EPS为0.80/0.83/0.88元；当前股价对应的PE为5.3/5.0/4.8x，PB为0.53/0.49/0.45x，维持“中性”评级。

●2025-04-30 张家港行：季报点评：信贷平稳增长，成本费用优化 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于信贷需求仍待修复，我们预测公司25-27年归母净利润为19/20/21亿元(较25-27年前值-1%/-2%/-3%)，25年BVPS预测值7.84元(前值7.85元)，对应PB0.54倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.55倍(前值0.54倍)，公司推动小微转型，资产稳步扩张，应享受一定估值溢价，给予25年目标PB0.63倍，目标价4.94元(前值PB0.63倍，目标价4.95元)，维持买入评级。

●2025-04-01 张家港行：2024年年报点评：业绩增长韧性较强，转债转股增厚股本 (光大证券 王一峰,赵晨阳)

●张家港行始终坚持深耕本土、服务区域的战略定位，重点布局个人经营性贷款领域。结合自身市场定位和经营优势，公司以微贷业务为重点抓手，深化“两小双轮”竞速机制，推动小微、小企业业务协同联动发展。同时，公司积极布局苏州、无锡、南通三地市场，提升存贷份额，挖掘小微领域新蓝海，为信贷稳步扩张和资产端定价形成一定支撑。资产质量相对稳健，拨备余粮充裕，风险抵补能力强。但考虑到有效融资需求不足问题尚未缓解，NIM仍承压运行，债券投资驱动非息收入增长存在较高不确定性，或对公司营收及业绩表现形成一定拖累。结合公司2024年年报情况，我们调整公司2025-26年EPS预测为0.79、0.81元(前值为0.93、1元)，新增2027年EPS预测为0.82元，当前股价对应PB估值分别为0.53、0.49、0.45倍，对应PE估值分别为5.33、5.2、5.19倍。调整为“增持”评级。

●2025-03-29 张家港行：年报点评：负债成本优化，资本水平夯实 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于信贷需求仍待修复，我们预测公司25-27年归母净利润为19/20/21亿元(较25-26年前值分别-3%、-7%)，25年BVPS预测值7.85元，对应PB0.54倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.54倍，公司推动小微转型，资产稳步扩张，应享受一定估值溢价，给予25年目标PB0.63倍，目标价4.95元(前值25年PB0.60倍，目标价4.87元)，维持买入评级。

●2024-10-31 张家港行：季报点评：成本费用优化，非息增长延续 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于信贷需求仍待修复，我们预测公司24-26年归母净利润分别为19/20/22亿元(前值19/21/23亿元)，同比增速5.6%/6.6%/8.6%，25年BVPS预测值8.11元，对应PB0.52倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.51倍，公司推动小微转型，资产稳步扩张，应享受一定估值溢价，给予25年目标PB0.60倍，目标价4.87元，买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-05-22 宁波银行：对公信贷明显发力，不良确认与处置保持审慎 (东海证券 王鸿行)

●鉴于：1)资产规模扩张快于预期；2)公司投资效益受市场影响较明显；3)目前中间业务收入改善较慢；4)不良确认审慎、拨备计提力度较大，我们相应调整盈利预测。预计2025-2027年营业收入分别为714.02、769.12、843.22亿元(原预测为706.96、773.52、859.83亿元)，归母净利润分别为292.11、315.98、348.23亿元(原预测为289.37、320.71、352.88亿元)。预计2025-2027年普通股每股净资产为34.16、37.58、41.35元，对应5月21日收盘价PB为0.79、0.72、0.65倍。宁波银行客户基础较好粘性较强，且公司专业经营能力突出，预计关税的影响或较为温和，营收有望保持较快增长。凭借营收与拨备优势，公司有能力充分应对行业零售风险上升压力，资产质量预计保持优异。维持公司“买入”投资评级。

●2025-05-20 邮储银行：非息收入表现较好，存贷同步降息缓解息差压力 (东海证券 王鸿行)

●由于资产端收益率下行幅度较大，拨备计提力度较强，邮储银行Q1归母净利润略低于预期。往后看，5月LPR与存款挂牌利率同步下降，息差压力将趋于平缓，年内业绩有望修复。我们相应调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为35173748、4003亿元（原预测3600、3774、4019亿元），归母净利润分别为870、906、945亿元（原预测886、907、939亿元），对应同比+0.59%、+4.18%与+4.30%。预计2025-2027年末普通股每股净资产为7.86、8.29与8.73元，对应5月19日收盘价PB为0.67、0.64、0.61倍。基于1）：存贷同步降息缓解息差压力；2）财政部战略投资夯实公司资本实力，邮政集团增持提升市场信心；3）资产质量压力可控，未来仍能实现良好经营效益；4）当前估值处于历史较低水平，维持公司“增持”评级。

●2025-05-17 沪农商行：贷款吸纳能力优秀，分红比率持续提升 (国海证券 林加力,徐凝碧)

●沪农商行2025Q1单季度归母净利润同比为正，贷款吸纳能力优秀，负债端成本控制效果明显，有利于缓解息差下行压力，风险抵补能力充足，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为268亿元、268亿元、279亿元，同比增速为0.44%、0.29%、3.81%；归母净利润为126亿元、127亿元、132亿元，同比增速为2.54%、0.52%、3.98%，EPS为1.31、1.31、1.37元；P/E为6.61倍、6.58倍、6.33倍，P/B为0.61倍、0.56倍、0.51倍。

●2025-05-13 上海银行：稳健+分红：业务发展稳健，分红率高 (东北证券 戚星)

●预计银行2025年至2027年营业收入分别为541.74亿元、566.37亿元和600.08亿元，归母净利润分别为239.75亿元、252.13亿元和266.99亿元，分别同比增长1.76%、5.16%和5.90%，对应EPS分别为1.69元、1.77元和1.88元。维持“买入”评级。

●2025-05-13 工商银行：息差和中间业务收入压力或趋于平缓 (东海证券 王鸿行)

●预计2025-2027年营业收入分别为8175、8330、8802亿元(原预测为8084、8391、8842亿元)，归母净利润分别为3682、3724、3821亿元(原预测为36953767、3847亿元)，对应同比+0.64%、+1.14%与+2.61%。预计2025-2027年末普通股每股净资产为10.91、11.59、12.27元，对应5月12日收盘价PB为0.66、0.62、0.58倍。基于1)工行客户基础良好、业务多元，预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营；2)财政部对国有大行注资将提升市场对国有行信心；3)公司分红稳定、股息率较高，对保险、社保基金、被动基金等长线资金具有较强吸引力，我们维持“增持”评级。

●2025-05-11 重庆银行：江城新风貌，多重利好共振 (国海证券 徐凝碧,林加力)

●我们维持公司“买入”评级，预测2025-2027年营收为143亿元、154亿元、166亿元，同比增速为4.48%、7.86%、7.45%；归母净利润为55亿元、58亿元、61亿元，同比增速为7.40%、5.10%、5.61%；EPS为1.51、1.59、1.68元；P/E为6.82倍、6.47倍、6.11倍，P/B为0.67倍、0.65倍、0.65倍。

●2025-05-10 兴业银行：详解兴业银行2025一季报：息差环比回升，资产质量平稳 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.56X/0.52X/0.49X；PE5.88X/5.79X/5.67X，公司基本面稳健，“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳增长，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。我们维持“增持”评级，建议关注。

●2025-05-09 成都银行：负债成本有望加快下行 (湘财证券 郭怡萍)

●在成渝经济圈建设等地区发展战略加持下，成都银行资产规模有望保持较快增长，对公信贷投放积极，零售信贷逐渐回暖。成都银行负债成本有望加快下行，净利息收入保持增长。同时，公司拨备仍处于高位水平，有望持续巩固业绩，提供稳定股息率。预计2025-2027年归母净利润增速为6.3%/5.4%/4.2%，对应EPS为3.22/3.40/3.54元，现价对应PB为0.73/0.61/0.53倍。首次覆盖，给予成都银行“增持”评级。

●2025-05-08 青岛银行：2024年年报与2025年一季报业绩点评：营收增速稳步改善，息差环比企稳回升 (银河证券 张一纬)

●公司坚持调结构、强客基、优协同、提能力战略，扎实推进2023-2025三年战略规划，发挥多牌照优势，轻资本转型稳步推进，综合经营能力提高。规模稳步扩张，资产质量稳健，风险抵补能力夯实。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为7.16元/8.03元/9.03元，对应当前股价PB分别为0.64X/0.57X/0.51X。

●2025-05-08 杭州银行：2024年年报与2025年一季报业绩点评：净利润延续高增，资产质量优异 (银河证券 张一纬)

●公司立足杭州，深耕浙江，积极向长三角拓展，区位优势显著。“二二五五”战略规划清晰，做强公司金融为压舱石，做大零售、做优小微为增长极。资产质量优异，风险抵补能力充足。2024年分红率提升至24.47%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为19.54元/22.79元/26.61元，对应当前股价PB分别为0.76X/0.65X/0.55X。