张家港行(002839)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-01 张家港行：2023年三季报点评：盈利维持双位数增长，资本安全边际增厚 (光大证券 王一峰)

●张家港行始终坚持深耕本土、服务区域的战略定位，重点布局个人经营性贷款领域。结合自身市场定位和经营优势，公司以微贷业务为重点抓手，深化“两小双轮”竞速机制，推动小微、小企业业务协同联动发展。同时，公司积极布局苏州、无锡、南通三地市场，提升存贷份额，挖掘小微领域新蓝海，为信贷稳步扩张和资产端定价形成一定支撑。资产质量相对稳健，拨备余粮充裕，风险抵补能力强。同时，公司资本安全边际较厚，且仍有25亿可转债待转股，后续仍有较强业绩释放诉求驱动转股。但考虑到有效融资需求恢复仍存在不确定性，息差承压，我们调整公司2023-25年EPS预测为0.84、0.94、1.08元(前值为0.91、1.1、1.33元)，当前股价对应PB估值分别为0.61、0.55、0.5倍，对应PE估值分别为5.01、4.47、3.91倍，维持“买入”评级。

●2023-10-30 张家港行：季报点评：信贷稳步投放，信用成本下行 (华泰证券 沈娟)

●可比公司23年Wind一致预测PB均值0.60倍(10/30)，公司推动小微转型，资产稳步扩张，应享受一定估值溢价，我们给予23年目标PB0.80倍，目标价5.36元，维持“买入”评级。

●2023-09-28 张家港行：立足小微，本地异地齐头并进 (中银证券 林媛媛)

●基于分析预测，我们认为公司估值将持续在可比同业中保持领先水平。我们预测张家港行2023年PB0.65X，2024年PB0.57X，首次覆盖给予增持评级。

●2023-08-31 张家港行：2023年中报点评：二季度营收增速回升 (国信证券 王剑,陈俊良)

●面对当下利率环境和同业竞争压力，张家港行资产端需求及收益率短期承压，但从长期来看，张家港行坚持深耕本异地市场，增长仍具较大空间，随着其“两小”战略不断深化推进，我们看好其未来持续盈利能力。　　我们预计2023-2025年归母净利润18.81/20.82/23.05亿元，同比增速11.8/10.7/10.7%；摊薄EPS为0.82/0.92/1.02元；当前股价对应PE为5.7/5.1/4.6x，PB为0.67/0.61/0.55x，维持“增持”评级。

●2023-05-07 张家港行：23年Q1业绩点评：利润保持快速增长，资产质量持续好转 (海通证券 孙婷,林加力)

●我们预测2023-2025年EPS为0.90、1.04、1.18元，归母净利润增速为16.06%、15.04%、13.93%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.84元；根据可比估值法给予公司2023E PB估值为0.95倍(可比公司为0.62倍)，对应合理价值为6.41-6.84元。因此给予合理价值区间为4.30-5.38元(对应2023年PE为7.12-7.60倍，同业公司对应PE为5.20倍)，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-02 邮储银行：2023年年报点评：营收增速环比上升，资产质量总体稳定 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●预计2024-2026年净利润增速分别为2.2%、2.5%、4.4%，对应BVPS分别为8.54、9.17、9.84元/股。2024年3月29日收盘价4.75元/股，对应2024年市净率为0.56倍。看好邮储银行在国有行中的高成长属性，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-02 青岛银行：2023年年报点评：利润增速稳定在15%+，优化资负结构 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.67、0.72元，归母净利润增速为13.81%、9.36%、6.19%。我们根据DDM模型得到合理价值为4.81元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.60倍)，对应合理价值为4.24元。因此给予合理价值区间为4.24-4.81元(对应2024年PE为7.00-7.94倍，同业公司对应PE为4.13倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-02 中国银行：2023年报点评：营收增速领跑 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计中国银行2024-2026年归母净利润同比增长0.4%/5.3%/6.1%，对应BPS8.08/8.62/9.20元。现价对应2024年PB估值0.56倍。目标价5.27元/股，对应2024年PB0.65倍，现价空间17%，维持“买入”评级。

●2024-04-02 农业银行：2023年报点评：利润增速领跑大行 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计农业银行2024-2026年归母净利润同比增长1.09%/3.93%/5.81%，对应BPS7.39/7.93/8.51元。现价对应PB0.58/0.54/0.50倍。目标价4.91元/股，对应2024年PB0.71倍，现价空间15%，维持“买入”评级。

●2024-04-01 交通银行：2023年年报点评：普惠导向提振个贷，共享上海建设福利 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.17、1.19、1.27元，归母净利润增速为1.46%、2.05%、6.11%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.50元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.52倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为6.81元。因此给予合理价值区间为6.50-6.81元(对应2024年PE为5.58-5.84倍，同业公司对应PE为5.41倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 江阴银行：年报点评：息差韧性较强，资产质量扎实 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41.57、45.03、50.29亿元，同比增速分别为+7.55%、+8.32%、+11.68%，3年CAGR为9.17%。归母净利润分别为20.97、23.47、26.65亿元，同比增速分别为+11.08%、+11.89%、+13.56%，3年CAGR为12.17%。鉴于公司区位优势显著、资产质量优异，我们维持目标价5.66元，维持为“买入”评级。

●2024-04-01 邮储银行：2023业绩点评：个贷投放加速，业绩稳健增长 (国投证券 李双)

●展望2024年，邮储银行息差仍旧承压，成本收入比或将保持高位。我们预计公司2024年营收增速为-0.31%，归母净利润增速为0.29%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为5.98元，相当于2024年0.7XPB。

●2024-04-01 邮储银行：年报点评：信贷投放表现优异，财富客户快速增长 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3733.13、4084.37、4490.92亿元，同比增速分别为+8.99%、+9.41%、+9.95%，3年CAGR为9.45%。归母净利润分别为951.71、1056.32、1162.76亿元，同比增速分别为+10.32%、+10.99%、+10.08%，3年CAGR为10.46%。鉴于公司广泛的网点布局及强劲的信贷投放，我们维持目标价6.64元，维持“买入”评级。

●2024-04-01 中国银行：2023年年报点评：服务“走出去”，利润增速逐季提升 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●因此给予合理价值区间为5.26-5.43元(对应2024年PE为6.97-7.19倍，同业公司对应PE为5.19倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 农业银行：规模稳步扩张，资产质量保持稳健 (万联证券 郭懿)

●综合考虑市场环境以及未来三农业务的拓展情况，我们下调了2024/2025年的盈利预测，并引入2026年盈利预测数据，2024-2026年的归母净利润分别为2732亿元，2760亿元和2853亿元(调整前2024-2025年的归母净利润为2836亿元和3000亿元)。按照农业银行A股3月28日收盘价计算，对应2024年和2025年的PB估值为0.57倍和0.53倍，维持增持评级。