一心堂(002727)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-11 一心堂：季报点评：毛利率承压，门店扩张节奏稳定 (天风证券 杨松)

●根据公司2024年三季报业绩情况，我们将2024-2025年营业收入预测由230.56/270.97亿元下调至182.88/217.02亿元，2026年营业收入预测为253.58亿元；归母净利润预测由13.77/15.97亿元下调至3.90/7.38亿元，2026年归母净利润预测为10.33亿元，调整为“增持”评级。

●2024-11-07 一心堂：业绩短暂承压，门店规模稳步扩大 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为186.97亿元、209.56亿元和237.32亿元，分别同比增长7.6%、12.1%和13.2%，归母净利润分别为4.34亿元、5.83亿元和6.71亿元，分别同比增长-20.9%、34.3%和15.1%，折合EPS分别为0.73元/股、0.98元/股和1.13元/股，分别对应估值20.4X、15.2X和13.2X，维持买入评级。

●2024-11-06 一心堂：3Q24业绩承压，重申“持有”评级 (华兴证券 赵冰,徐浩瀚)

●下调DCF目标价至15.37元：目标价对应的2025年P/E为20x，高于可比公司平均值的12x。我们认为，短期内公司将持续承压，但也可能存在业务扩张、新业务拓展带来的上行潜力。综合考虑，我们重申持有评级。

●2024-10-31 一心堂：2024年三季报点评：业绩短期承压，门店加速省外扩张 (西南证券 杜向阳)

●公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入135.9亿元(+6.1%)，实现归母净利润2.9亿(-57.4%)，实现扣非归母净利润3.4亿元(-49.4%)。2024Q3公司实现营业收入42.8亿元(+3.6%)，实现归母净利润1.1亿(-94.2%)，实现扣非归母净利润4.5亿元(-74%)。预计2024-2026年营业收入分别为189/219/254亿元，分别同增8.9%/15.7%/16.0%。

●2024-09-10 一心堂：多因素干扰业绩，门店扩张稳步推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为200.15亿元、230.29亿元和265.30亿元，分别同比增长15.2%、15.1%和15.2%，归母净利润分别为5.56亿元、6.41亿元和7.41亿元，分别同比增长1.2%、15.3%和15.7%，折合EPS分别为0.93元/股、1.08元/股和1.24元/股，分别对应估值12.8X、11.1X和9.6X，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-01-15 重庆百货：零售主业稳中有进，投资收益增厚利润 (财通证券 于健)

●公司是重庆区域多业态零售龙头，区位优势显著，混改落地后经营管理效率有望进一步提升，同时坚持常态化现金分红，高股息价值凸显。零售主业持续变革，推进存量门店调改，随着消费力恢复以及折扣零售等新业态的快速崛起，公司零售主业业绩有望向好发展；投资收益方面，高基数因素基本消除，马上消费具备牌照优势，有望持续增厚利润。我们预计公司2025-2026年归母净利润14.42/15.40亿元。对应PE分别为8.7/8.2倍，维持“增持”评级。

●2025-01-14 重庆百货：4Q24主业马消双高增，关注调改提效 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2025-2026年归母净利润各13.75亿元、14.83元，同比增长4.3%、7.9%。我们认为公司持续降本增效，积极探索社区超市新业态，有望通过优化部分SKU采购模式进而提升整体供应链效率。给予公司2025年6.4亿元零售主业利润16-20倍PE，给予马上金融7.3亿元投资收益5倍PE；分部估值给予合理市值区间138亿-164亿元，合理价值区间31.36-37.13元，维持“优于大市”投资评级。

●2025-01-14 重庆百货：2024年业绩快报点评：归母净利润同比+0.5%，国补等催化促进Q4回暖 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司是百货板块中，国企改革成效明显、治理优秀、资产质地较好、低估值高分红的企业。我们根据公司业绩快报上调了预期，将2024-26年归母净利润预测从12.3/13.3/14.4亿元，上调至13.15/13.94/14.63亿元，同比+0.5%(调整后)/+6.1%/+4.9%，对应1月14日收盘价为10/9/9倍P/E，维持“买入”评级。

●2025-01-12 致欧科技：家居电商出海先锋，“线上宜家”空间广阔 (银河证券 陈柏儒,刘立思)

●我们预计公司24/25/26年分别实现营收80.22/100.3/122.32亿元，同比分别变动+32.07%/+25.03%/+21.96%；归母净利润3.98/5.52/7.01亿元，同比分别变动-3.59%/+38.75%/+26.99%；对应PE分别为19/14/11倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-01-08 爱婴室：母婴店型优化，万代合作纵深化打开第二增长极 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●当下零售行情下，传统主业对比同业的估值相对可比公司处于较低水平，预计25年传统门店优化效果有望显现，且与万代南梦宫合作的经销模式高达基地门店12月20日落地，紧抓IP消费需求高涨新趋势，有望贡献后续增量空间，给予2025年35倍PE，对应目标价35.15元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-06 万辰集团：切入零食量贩赛道，迈向高增长新篇章 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9、4.5、7.9亿元，同比增长333.4%、134.5%、73.6%，当前股价对应PE分别为72.6、31.0、17.8倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-01-03 永辉超市：穿越零售风暴，打造顾客至上的新体验 (华福证券 赵雅楠,高兴)

●我们预计公司2024-2026年收入为688.87/768.60/837.66亿元，增速分别为-12%、12%、9%，归母净利润为-2.47/3.58/6.87亿元，增速分别为81%、245%、92%，对应EPS分别为-0.03元、0.04元、0.08元。由于家家悦、重庆百货、红旗连锁三家龙头上市公司主营业务均为连锁超市、日用百货等，且三家公司在各地域都是龙头超市企业，与永辉超市在业务上存在很大程度相似性，在行业内具有可比性，选取家家悦、重庆百货、红旗连锁作为可比公司。因永辉超市在积极调改和后续与名创优品的合作上大有可为，采取PS估值法，可比公司24-26年的平均PS为0.68/0.65/0.63，永辉超市24-26年的PS为0.90/0.80/0.74，首次覆盖并给予“买入”评级。

●2025-01-02 上海医药：收购上海和黄药业暨成为实控人，赋能中药业务发展 (西部证券 陆伏崴)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润为50.26/56.70/62.50亿元，同比增长33.4%/12.8%/10.2%。公司医药商业发展稳健，医药工业坚持创新转型，对和黄药业的收购持续夯实公司中药业务，维持“买入”评级。

●2025-01-02 百联股份：上海商业龙头加速转型，潮流业态具有先发优势 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Leina Cao,Rebecca Hu)

●我们预计公司2024-26年收入各为284亿元、285亿元、289亿元(原2024-25预测为350亿元、364亿元)，同比增长-6.8%、0.2%、1.6%，归母净利润各为16.45亿元、4.78亿元、5.60亿元(原2024-25预测为8.17亿元、9.67亿元)，同比增长312.2%、-71.0%、17.2%，给予公司2025年1倍PS(原为2023年1.0x)，对应目标价15.97元(-14%)，维持“优于大市”投资评级。

●2025-01-01 百联股份：上海商业龙头加速转型，潮流业态具有先发优势 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-26年收入各为284亿元、285亿元、289亿元，同比增长-6.8%、0.2%、1.6%，归母净利润各为16.45亿元、4.78亿元、5.60亿元，同比增长312.2%、-71.0%、17.2%，给予公司2025年0.8-1倍PS，对应合理价值区间12.78-15.97元，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。