◆研报摘要◆ ●2014-01-15 宏良股份：一家传统的皮革生产企业(国金证券 张斌)
●公司作为皮革行业的龙头企业，具有一定市场竞争优势，但也受到市场减速的冲击，在净利润保持较高增长同时，财务指标不尽如人意。我们认为随着上市募集资金到位，对公司保持行业龙头地位、保持竞争力是有帮助的；预计公司13-15年净利润分别为1.77亿元、2.12亿元和1.67亿元，参考制造类纺企估值，认为上市后合理价格在14.32-17.18元之间。
●2014-01-15 宏良股份：国内女鞋牛皮鞋面革龙头企业(长江证券 雷玉,王冯)
●公司09年至12年营业收入和净利润快速增长，复合增长率分别为45.52%和54.82%。公司能快速成长也得益于公司在产业布局区位、技术研发、生态环保和资源方面的优势。我们对公司2013-2015年的盈利预测为1.13，1.45和1.76元，参考类似公司估值，公司合理估值在11-13倍，合理股价区间为15.95元-18.85元。
●2014-01-15 宏良股份：领先的鞋面革制造企业(上海证券 张凤展)
●我们预测公司2013-2015年的净利润分别为1.76亿元、2.29亿元、3.07亿元。参照行业平均水平，给予公司2013年15-18倍估值，公司市值26.4-31.68亿。本次公司拟公开发行新股不超过1,840万股，公司股东拟公开发售股份不超过3,400万股，按照发行后股本(假设新增发行1840万股)计算，我们预测公司2013-2015年的EPS分别为1.19元、1.54元、2.07元。对应合理定价区间为17.85-21.42。
●2014-01-15 宏良股份：女鞋鞋面革第一，储备原料提升盈利(光大证券 李婕,唐爽爽)
●预计13-15年EPS(按上市后股本摊薄)分别为1.16、1.60和1.97元。目前纺织和轻工公司的平均估值水平为13-14年12、10和24、18倍，可比公司兴业科技13-14年PE为17和14倍；考虑到宏良股份产能释放进展较快、盈利水平较高、3年CAGR35%等因素，我们给予公司13-14年18和15倍的估值，对应公司的合理价值区间为20.88-24元。
●2014-01-15 宏良股份：原料储备充足，静待产能释放(信达证券 康敬东,胡申)
●我们预测公司2013-2015年收入增长分别为30.90%、35.00%、40.00%，归属母公司净利润分别增长15.47%、58.95%、53.60%，根据绝对估值和相对估值综合考虑，我们认为公司合理价值区间为20-26元，建议询价区间为16-21元。