麦趣尔(002719)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-11-21 麦趣尔：定增建设烘焙门店，未来有望继续外延扩张 (兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●暂时不考虑本次增发后摊薄影响，我们预计2016-18年净利润分别0.77/0.86/0.99亿元，EPS分别为0.71/0.79/0.91元。募投项目3年建成后将增厚净利润约9000万元，原有业务体量预计1.5亿，而公司拟收购的西域春目前利润规模约8000万。不考虑公司可能的后续外延整合，公司未来利润规模大概率在4亿以上，建议积极关注，维持“推荐”评级。

●2016-10-25 麦趣尔：月饼销售小幅调整，期待外延收购落地 (兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●不考虑收购西域春并表影响，我们预计2016-18年净利润分别0.68/0.77/0.88亿元，EPS分别为0.63/0.71/0.81元，对应95/84/73xPE。公司乳品业务和烘焙连锁业务均处于产业整合的启动期，公司发展思路清晰，执行力强，我们认为公司有望在双主业上均实现突破，维持“增持”评级。

●2016-10-24 麦趣尔：2016年三季报点评：中秋销售下滑，种牛场收购稳步推进 (财富证券 刘雪晴)

●我们预计公司16-18年EPS分别为0.84/1.16/1.46元。公司业务前景良好，疆内优势稳固并具有向全国扩张的潜力，存在参与呼图壁种牛场改制的并购预期且成功可能性大，将给公司业绩带来巨大的弹性。给予公司17年54XPE，6-12个月合理估值62.6元，由于公司目前股价接近合理估值，调低公司评级至“谨慎推荐”，建议关注估值回落后的投资机会。

●2016-10-24 麦趣尔：节日食品销售短期波动，主业外延战略仍积极推进 (安信证券 苏铖)

●公司主业外延战略较为确定，继续看好公司主业外延的事件性驱动和内生成长的继续提升。调整2016-18年摊薄后EPS分别为0.58/0.96/1.09元，调整为增持-A评级。

●2016-10-13 麦趣尔：强烈外延预期，并购协同驱动发展 (兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●不考虑收购并表，我们预计2016-18年净利润分别0.77/0.86/0.98亿元，EPS分别为0.71/0.79/0.90元，对应89/80/70xPE。公司乳品业务和烘焙连锁业务均处于产业整合的启动期，烘焙连锁整合空间巨大，成功参与种牛场改制后将打造新疆绝对的乳品龙头。公司发展思路清晰，执行力强，有望在双主业上均实现突破。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-04-25 盐津铺子：季报点评：魔芋实现放量，25Q1收入表现优秀 (天风证券 张潇倩,何宇航,陈潇)

●我们认为随着公司持续完善“产品+渠道”双轮驱动增长模式，坚持执行“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略，凭借自身品牌、品类、生产以及产业链定价的优势，公司未来业绩有望持续高增。根据24年报，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收分别68/83/102亿元(25-26年前值为65/79亿元)，同增28%/23%/22%；归母净利润分别8.5/10.7/13.2亿元(25-26年前值为8.2/10.1亿元)，同增33%/25%/24%，对应PE分别为29X/23X/18X，维持“买入”评级。

●2025-04-25 海大集团：业绩高速增长，海外市场打开新空间 (东兴证券 程诗月)

●我们认为公司全年饲料业务量利齐升可期，养殖板块风险可控，公司具备长期竞争优势。预计公司25-27年归母净利分别为50.71、57.87和65.84亿元，EPS为3.05、3.48和3.96元，PE为17、15和13倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-25 乖宝宠物：自主品牌增长靓丽，品牌高端化持续超预期兑现 (信达证券 姜文镪)

●乖宝宠物近期发布了2024年及2025年第一季度的业绩报告，显示其收入和利润均实现了显著增长。2024年公司实现收入52.45亿元，同比增长21.2%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.7%；2025年第一季度收入达到14.80亿元，同比增长34.8%，归母净利润2.04亿元，同比增长37.7%。弗列加特品牌的高增长带动了利润率的持续提升。预计2025-2027年归母净利润分别为7.9亿元/10.5亿元/13.4亿元，对应PE分别为61/46/36X。

●2025-04-25 盐津铺子：魔芋赛道龙头，品类带动公司高增长 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●我们看好魔芋以及鹌鹑蛋赛道的高增长，公司打造品类品牌体系逐步成熟，成长性具备可持续性，全球化进一步打开市场空间。我们上调25-26年盈利预测，增加27年盈利预测。预计25-27年公司归母净利润分别为8.50/10.66/12.36亿元，同比+33%/25%/16%，对应PE分别为28/22/19x，考虑到近期股价涨幅较大，公司估值已较合理，我们下调评级至“推荐”评级。

●2025-04-25 熊猫乳品：成本上涨致利润承压，期待新品释放增量 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，优化零售渠道建设。我们预计公司2025-2027年EPS为0.89/0.99/1.13元，当前股价对应PE分别为35/32/28倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-25 中宠股份：自主品牌盈利兑现，全球化产能释放红利 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●根据2024年年报业绩情况，我们调整2025年-2026年营业收入预测至53.47/63.32亿元(原预测为52.32/60.90亿元)，同比+19.75%/18.44%，调整2025年-2026年归母净利润预测至4.7/5.95亿元(原预测为4.64/5.88亿元)，同比+19.46%/+26.40%，给予2027年营收利润预测分别为74.43/7.16亿元，分别同比+17.54%/+20.38%对应三年EPS分别为1.59/2.02/2.43元，对应当前股价PE分别为34/27/22倍，维持“买入”评级。

●2025-04-25 盐津铺子：品类品牌+渠道双轮驱动，25年增长可期 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●根据2024年年报业绩情况，我们调整2025年-2026年营业收入预测至65.82/79.24亿元(原预测为65.28/79.11亿元)，同比+24.10%/+20.38%，调整2025年-2026年归母净利润预测至8.23/10.31亿元(原预测为8.14/10.08亿元)，同比+28.55%/+25.27%，给予2027年营收利润预测分别为91.49/12.36亿元，分别同比+15.46%/+19.90%。对应三年EPS分别为3.02/3.78/4.53元，对应当前股价PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。

●2025-04-25 巴比食品：2025一季报点评：单店营收企稳，加快拓店步伐 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●我们略上调此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.8/3.1/3.4亿元(此前为2.7/3.0/3.3亿元)，同比+2.5%/+9.7%/+7.7%，对应PE为16/15/14X。维持“买入”评级。

●2025-04-25 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：同店延续改善，经营稳中有进 (华创证券 欧阳予,严文炀)

●Q1延续单店缺口收窄趋势，年内有望迎来基数拐点，再加上并购持续贡献、团餐延续放量，公司基本面有望渐进改善。整体来看，公司向下具备股息保障，向上享受复苏、并购期权，若后续关店速度放缓、单店进一步企稳，则公司估值具备向上修复空间。我们维持25-27年利润预测不变，但考虑公司回购注册股本影响，调整25-27年EPS预测为1.06/1.17/1.27元(原预测为1.03/1.13/1.23元)，对应P/E估值18/17/15倍，维持目标价为20.6元，对应25年归母净利润19.4倍，维持“强推”评级。

●2025-04-25 新乳业：【华创食饮】新乳业：盈利再超预期，改善动能仍足 (华创证券 欧阳予)

●考虑公司聚焦低温优势品类，全年营收有望实现稳增，而产品/渠道结构优化预期驱动公司盈利提升持续兑现，我们给予25-27年EPS预测为0.78/0.92/1.06元(原25/26年预测为0.76/0.89元)，对应PE为22/19/16倍。考虑公司在业绩高增基础上，近两年扣非利润与净利润逐步趋同、资产负债率明显下降，报表质量亦在提升，给予25年25倍PE，目标价20元，维持“强推”评级。