麦趣尔(002719)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-11-21 麦趣尔：定增建设烘焙门店，未来有望继续外延扩张 (兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●暂时不考虑本次增发后摊薄影响，我们预计2016-18年净利润分别0.77/0.86/0.99亿元，EPS分别为0.71/0.79/0.91元。募投项目3年建成后将增厚净利润约9000万元，原有业务体量预计1.5亿，而公司拟收购的西域春目前利润规模约8000万。不考虑公司可能的后续外延整合，公司未来利润规模大概率在4亿以上，建议积极关注，维持“推荐”评级。

●2016-10-25 麦趣尔：月饼销售小幅调整，期待外延收购落地 (兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●不考虑收购西域春并表影响，我们预计2016-18年净利润分别0.68/0.77/0.88亿元，EPS分别为0.63/0.71/0.81元，对应95/84/73xPE。公司乳品业务和烘焙连锁业务均处于产业整合的启动期，公司发展思路清晰，执行力强，我们认为公司有望在双主业上均实现突破，维持“增持”评级。

●2016-10-24 麦趣尔：2016年三季报点评：中秋销售下滑，种牛场收购稳步推进 (财富证券 刘雪晴)

●我们预计公司16-18年EPS分别为0.84/1.16/1.46元。公司业务前景良好，疆内优势稳固并具有向全国扩张的潜力，存在参与呼图壁种牛场改制的并购预期且成功可能性大，将给公司业绩带来巨大的弹性。给予公司17年54XPE，6-12个月合理估值62.6元，由于公司目前股价接近合理估值，调低公司评级至“谨慎推荐”，建议关注估值回落后的投资机会。

●2016-10-24 麦趣尔：节日食品销售短期波动，主业外延战略仍积极推进 (安信证券 苏铖)

●公司主业外延战略较为确定，继续看好公司主业外延的事件性驱动和内生成长的继续提升。调整2016-18年摊薄后EPS分别为0.58/0.96/1.09元，调整为增持-A评级。

●2016-10-13 麦趣尔：强烈外延预期，并购协同驱动发展 (兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●不考虑收购并表，我们预计2016-18年净利润分别0.77/0.86/0.98亿元，EPS分别为0.71/0.79/0.90元，对应89/80/70xPE。公司乳品业务和烘焙连锁业务均处于产业整合的启动期，烘焙连锁整合空间巨大，成功参与种牛场改制后将打造新疆绝对的乳品龙头。公司发展思路清晰，执行力强，有望在双主业上均实现突破。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-10-25 天味食品：2024年三季报点评：业绩大超预期，成长势能强劲 (东吴证券 孙瑜,周韵)

●24Q3业绩超预期，我们上调24-26年收入预期为34.2/37.7/41.9亿元（此前预期为33.4/36.8/40.9亿元），同比+9%/+10%/+11%，上调归母净利润预期至5.9/6.6/7.5亿元（此前预期为5.32/6.02/6.79亿元），同比+30%/+12%/+13%，对应PE分别为25/22/20x，维持“买入”评级。

●2024-10-25 天味食品：季报点评：营收增速恢复双位数，盈利高增超预期 (海通证券 颜慧菁,张嘉颖)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.56、0.66、0.77元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为14.01-16.81元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-25 天味食品：Q3业绩增长超预期，期待旺季经营表现 (华福证券 刘畅,童杰)

●由于公司Q3业绩增长超预期，故上调公司2024-26年归母净利润，分别为5.94/6.99/8.01亿元(前值为5.45/6.32/7.21)，分别同比+30%/+18%/+15%。考虑到公司内部发展势能高，维持“买入”评级。

●2024-10-25 仙乐健康：环比降速，区域分化 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●考虑到国内需求暂有承压，我们调整公司2024-2026年营收预测分别为43.13/49.44/55.95亿元，同比增速分别为20.41%/14.63%/13.17%，2024-2026年归母净利润预测分别为3.77/4.69/5.53亿元，同比增速分别为34.03%/24.47%/17.86%，EPS分别为1.60/1.99/2.34元/股，3年CAGR为25.28%。鉴于海外市场拓展可期，维持“买入”评级。

●2024-10-25 紫燕食品：【华创食饮】紫燕食品：单店压力延续，利润略低预期 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●短期外部环境压制，但公司拓店、推新、出海、子品牌打造等相关动作依旧稳步推进，宏观预期转向后，公司内在成长潜能仍足，同时高分红比例也可提供一定估值支撑。结合三季度情况，我们调整24-26年EPS预测为0.85/0.92/1.00元(原预测为0.89/0.97/1.07元)，对应P/E估值20/18/17倍。我们给予公司目标价19元，对应25年约21倍PE，维持“推荐”评级。

●2024-10-25 天味食品：【华创食饮】天味食品：业绩超出预期，紧盯新品周期 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●报表的环比改善主要源于补库和备货下的渠道周期脉冲，拉长来看核心拐点的确立，仍需紧盯需求拐点和新品周期，此外公司潜在收并购动作亦有望提供股价催化。结合三季报，我们调整24-26年EPS预测为0.53/0.58/0.64元(原预测0.48/0.54/0.60元)，给予目标价16元，对应25年28倍PE，维持“推荐”评级。

●2024-10-25 绝味食品：【华创食饮】绝味食品：优化门店，积极求变 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●短期看公司收入延续承压趋势，但公司果断启动闭店优化，这是走出周期低位的关键一步，随着系统活力逐步激活，结合逆周期政策逐步出台，当下经营已过至暗时刻，可先从价值视角配置，再紧盯同店改善、盈利回升和生态贡献等催化发生。结合三季报情况，我们调整24-26年EPS预测为0.87/1.09/1.19元(原预测为0.98/1.17/1.29元)，对应PE为21/16/15倍，参考历史平均估值中枢，给予25年18倍估值，对应目标价19.6元，维持“推荐”评级。

●2024-10-25 洽洽食品：【华创食饮】洽洽食品：营收环比改善，盈利弹性释放 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●基于公司细分品类心智基础扎实，今年以来多措并举应对压力，有望平稳穿越周期，待未来政策成效显现消费需求回暖，公司经营有望进一步提速。当前公司股息率约4%，剔除现金及有息负债影响后24年PE仅13倍，给予目标价37元，对应24年PE约19倍，25年PE约18倍，维持“强推”评级。

●2024-10-25 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：营收压力延续，优化门店质量 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●考虑到公允价值变动超出此前预期，基于三季报，我们调整24-26年EPS预测1.05/1.02/1.11元(原预测0.92/1.04/1.15元)，对应P/E估值15/15/14倍，给予目标价为18.4元，对应25年归母净利润约18倍，维持“强推”评级。

●2024-10-25 巴比食品：2024Q3业绩点评：门店业务持续承压，团餐渠道收入改善 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●考虑到下游需求疲软，公司放缓开店节奏，我们略下调2025-2026年盈利预测，同时因今年公司公允价值变动超预期，略上调2024年盈利预测。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.4/2.4/2.5亿元(前次为2.3/2.4/2.6亿元)，同比+13.1%/-0.34%/+5.4%，对应PE为16x、16x、15x，维持“买入”评级。