牧原股份(002714)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-27 牧原股份：成本改善明显，25Q1业绩符合预期 (招商证券 朱卫华,施腾)

●25Q1，公司养殖成本改善明显，而猪价整体表现好于市场预期，驱动公司盈利向好。同时，公司养殖成本仍处下行通道，25年出栏量有望继续维持中高速增长。我们维持公司25-27年归母净利润分别为211亿元、259亿元、280亿元，对应PE分别为10X、8.5X、7.8X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-27 牧原股份：生猪出栏高增，一季报业绩亮眼 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●考虑2025年猪价或低于2024全年，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1434.91/1497.96/1961.42亿元，同比分别+4.02%/+4.39%/+30.94%，归母净利润分别为180.70/168.61/249.11亿元，同比分别+1.06%/-6.69%/+47.74%，EPS分别为3.31/3.09/4.56元/股。公司为行业龙头，出栏兑现度高且成本管控能力强，维持“买入”评级。

●2025-04-27 牧原股份：2025Q1盈利近45亿元，3月成本已降至12.5元 (华安证券 王莺)

●我们预计2025-2027年公司生猪出栏量分别为9,050万头、9,590万头、10,049万头，同比分别增长26.4%、6.0%、4.8%；商品猪出栏量分别为7,800万头、8,100万头、8,343万头，同比分别增长19.1%、3.8%、3.0%；仔猪出栏量分别为1,200万头、1,440万头、1,656万头，同比分别增长112.1%、20%、15%；主营业务收入分别为1506.58亿元、1515.17亿元、1583.97亿元，归母净利分别为224.59亿元、200.68亿元、228.26亿元，同比分别增长25.6%、-10.6%、13.7%。公司作为我国最大的生猪养殖企业，成本在所有上市猪企中最低，随着生猪屠宰业务的产能利用率大幅提升，屠宰肉食业务盈利能力逐步改善，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-04-26 牧原股份：出栏高增成本下降，龙头持续成长兑现业绩 (开源证券 陈雪丽)

●公司发布2025年一季报，2025Q1营收360.61亿元(+37.26%)，归母净利润44.91亿元(+288.79%)。公司成本表现优异，生猪出栏在高基数背景下仍保持高增，我们维持原盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为240.56/287.30/379.32亿元，对应EPS分别为4.40/5.26/6.94元，当前股价对应PE为9.1/7.6/5.8倍。公司出栏高增成本下降，持续成长兑现业绩，维持“买入”评级。

●2025-04-25 牧原股份：季报点评：Q1业绩开门红，高质量成长或延续 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧,张正芳)

●考虑到公司Q1成本明显下降、且持续下降可实现性较强，我们下调公司育肥完全成本，并上调公司盈利预测。我们预计公司2025/26/27年归母净利润为197/183/472亿元(较前值上调幅度分别为39%/36%/9%)，对应BVPS15.39/18.23/26.37元。参考可比公司2025年Wind一致预期2.6x PB，考虑到公司持续增出栏降成本，给予公司2025年3.3x PB，维持目标价51.30元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2025-05-13 温氏股份：年报&1季报点评：猪鸡业务稳健增长，成本持续优化 (太平洋证券 程晓东)

●公司近日发布24年&；25年Q1业绩报告。2024年，公司实现营收1049.24亿元，同比+16.68%；归属于上市公司股东的净利润92.3亿元，同比+244.46%；扣非后归母净利润95.73亿元，同比+248.38%；我们预计，2025-2026年公司归母净利润102.87亿元/157.5亿元，当前股价对应PE为10.76x和7.03x，维持“买入”评级。

●2025-05-12 神农集团：公司营收利润双增，养殖成本优势凸显 (国联民生证券 王明琦,涂雅晴)

●考虑到2025年猪价或低于2024年全年，猪价周期性波动较大。我们预计2025-2027年公司营收分别为69.24/84.43/96.06亿元，同比增速分别为23.99%/21.95%/13.78%，归母净利润分别为7.11/10.62/8.51亿元，同比增速分别为3.54%/49.33%/-19.86%。2025-2027年EPS分别为1.35/2.02/1.62元/股。公司养殖成本优势明显，生产经营稳健发展，维持“买入”评级。

●2025-05-12 新五丰：2025Q1净利同比扭亏，资产负债率进一步下降 (国联民生证券 王明琦,涂雅晴)

●考虑到2025年猪价或低于2024年全年，猪价周期性波动较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为86.52/97.87/108.04亿元，同比分别为+22.82%/+13.11%/+10.40%；归母净利润分别为0.37/0.55/0.71亿元，同比分别为-6.28%/+48.86%/+29.55%；EPS分别为0.03/0.04/0.06元。2025年Q1公司生猪出栏保持高增速，建议持续关注。

●2025-05-11 巨星农牧：2025Q1业绩点评报告：出栏量同比大增，成本改善持续兑现 (甬兴证券 孟维肖,江路)

●公司作为生猪养殖行业的后起之秀，近年来保持商品猪出栏量的高速增长，养殖成本持续下降，逐步成为具有竞争力的养殖企业。我们预计公司2025/26/27年实现归母净利润7.42/9.48/13.83亿元，EPS分别为1.45/1.86/2.71元/股，对应PE分别为14.12/11.05/7.57X，截止2025年5月8日，同行业上市公司2025/26/27年平均PE分别为15.10/13.41/9.98X，巨星农牧PE低于行业平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-09 温氏股份：生产成绩持续提升，猪鸡稳步扩张 (东海证券 姚星辰)

●公司是生猪和黄羽鸡养殖龙头企业，出栏量稳健增长，生产成绩保持高水平。受到猪鸡价格波动影响，我们调整2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为92.69/96.74/110.56亿元(2025-2026年前值分别为124.57/108.71亿元)，对应EPS分别为1.39/1.45/1.66元(2025-2026年前值分别为1.87/1.63元)，对应当前股价PE分别为12/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 荃银高科：2024年报及2025一季报点评：毛利率下降，减值计提增加，公司盈利承压 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●公司水稻种子业务国内领先，玉米种子业务快速拓展，中长期有望背靠先正达在转基因玉米和订单农业领域不断突破。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.0/2.4/2.7亿元，2025-2027年每股收益为0.21/0.25/0.29元。我们认为公司股票合理估值区间在10.4-11.4元之间，相较当前股价约10-20%溢价，维持“优于大市”评级。

●2025-05-06 神农集团：成本领先，扩张有序 (山西证券 陈振志,张彦博)

●公司披露2024年年报和2025年1季报。公司2024年实现营业收入55.84亿元，同比+43.51%，归属净利润6.87亿元，同比扭亏为盈(去年同期为-4.01亿元)，EPS1.31元，加权平均ROE15.08%，同比增加24.15个百分点。我们预计公司2025-2027年归母净利润9.18/11.68/13.09亿元，对应EPS为1.75/2.23/2.49元，目前股价对应2025年PE为17倍，维持“增持-B”评级。

●2025-05-06 温氏股份：2024年报暨2025一季报点评：养殖主业稳中求进，分红加码彰显信心 (光大证券 李晓渊)

●公司养殖利润再创佳绩，同时加码分红再次彰显长期发展信心。考虑到25Q1猪价表现并未出现市场预期的极端低价，上调25年归母净利润预测至68.28亿元(较上次预测上升2.65%)，下调26年归母净利润预测至107.16亿元(较上次预测下降18.66%)，新增27年归母净利润预测为160.08亿元，对应EPS为1.03/1.61/2.41元，维持“买入”评级。

●2025-05-06 神农集团：成本持续优化，业绩强劲兑现 (中航证券 彭海兰,陈翼)

●神农集团是一家集饲料生产、生猪养殖、居宰加工、食品深加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业。中长期看，公司具备成长属性的同时，未来长期红利配置价值有望愈加显著。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.09亿元、9.66亿元、11.18亿元，EPS分别为1.35元、1.84元、2.13元，对应25、26、27年PE分别为21.65、15.89、13.73倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 隆平高科：2024年及2025Q1业绩点评：国内业务韧性凸显，费率优化利润弹性可期 (财信证券 刘敏)

●公司核心品种在黄淮海地区具备领先优势，公司通过外延式并购完善国内外业务布局，不断拓展业务范围，构建多元化的发展版图。未来，公司国内水稻、玉米种子业务有望保持稳健发展，公司转基因玉米布局行业领先，预计将受益于转基因逐步放开等政策支持，随着公司采取措施消除汇率波动影响并严控费用端，将有助于公司利润端改善。根据公司定期报告情况及我们对各项业务趋势的判断，预计2025/2026/2027年公司营收分别为94.32/101.57/108.97亿元，2025/2026/2027年归母净利润分别为3.46/4.07/6.12亿元，归母净利润对应增速分别为+204%/+18%/+50%，预计2025/2026/2027年EPS分别为0.26/0.31/0.46元/股，未来三年ROE有望逐步提升。当前收盘价对应2025-2027年PE分别为38/33/22x，首次覆盖，给予“增持”评级。