美亚光电(002690)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-27 美亚光电：年报点评：25年CBCT见底回升值得期待 (华泰证券 倪正洋,杨任重)

●公司拟按每10股派发现金股利人民币7.0元，合计派发现金股利6.2亿元，占当期归母净利润的95%，对应当前股价24年股息率约4%，股价已具备一定的债底支撑。可比公司25年Wind一致预期PE均值为30倍，考虑公司成长性弱于可比公司，给予公司25年25倍PE，目标价20.00元(前值19.25元，对应25年25倍PE)，维持“增持”评级。

●2025-03-08 美亚光电：全新AI加持CBCT发布，增强公司可持续发展力 (天风证券 杨松,朱晔,张雪)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为23.89/26.65/29.59亿元(2024/2025年前值分别为30.19/36.10亿元)，归母净利润分别为6.38/7.04/7.73亿元(2024/2025年前值分别为9.79/11.74亿元)，下调原因主要系口腔CBCT采购需求有短期波动，我们认为，公司在口腔医疗设备领域仍具备较强的竞争力，维持“买入”评级。

●2024-11-08 美亚光电：短期业绩承压，静待医疗设备新品放量 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2024-2026年营业收入为22.83、25.29、27.80亿元，同比增速为-5.87%、10.79%、9.90%；归母净利润为6.37、7.08、7.88亿元，同比增速为-14.52%、11.14%、11.32%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为22.31、20.07、18.03倍，维持“增持”评级。

●2024-10-26 美亚光电：2024Q3业绩承压，口腔CBCT销量突破2万台 (中泰证券 王可,郑雅梦)

●考虑到国内经济环境承压，口腔市场竞争激烈，色选机出口波动影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.86亿元、7.62亿元、8.94亿元(2024-2026年预测前值分别为7.42亿元、8.25亿元、9.69亿元)；按照2024年10月25日股价，对应PE分别为20.0、18.0、15.4倍。色选机需求刚性，口腔赛道具备长期成长属性，公司加快海外拓展，具有确定性溢价，维持“买入”评级。

●2024-09-05 美亚光电：2024年半年度报告点评：业绩短期承压，新产品新技术持续迭代 (国元证券 龚斯闻,许元琨)

●公司是国内领先的光电识别产品服务提供商，各产品研发推广已取得阶段性成果，商业化放量可期。预计公司2024-2026年分别实现营收25.11/28.34/31.81亿元，归母净利润为6.82/7.66/8.64亿元，EPS为0.77/0.87/0.98元，对应PE为16.41/14.60/12.96倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-03-28 微电生理：年报点评：电生理产品布局完善，核心单品放量驱动收入快速增长 (平安证券 叶寅,倪亦道,裴晓鹏)

●公司是电生理领域国产领先企业之一，产品和技术优势显著，有望充分受益于迅速扩张的电生理赛道。因此我们预计公司将保持快速增长趋势，由于电生理集采等影响，我们预计公司2025-2027年营业收入预测为5.22、6.87、9.34亿元(原2025-2026预测为6.13、8.32亿元)，2025-2027年归母净利润预测为0.76、1.34、2.15亿元(原2025-2026预测为0.93、1.72亿元)，考虑到公司新产品仍处于放量阶段、净利润有望不断释放，维持“推荐”评级。

●2025-03-27 中联重科：海外占比持续提升，新兴业务板块发展强劲 (华安证券 张帆)

●我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2025-2027年营业收入预测为531.11/623.27/728.86亿元(2025-2026年前值为515.57/609.42亿元)；归母净利润预测为50.41/63.05/76.18亿元(2025-2026年前值为50.77/69.91亿元)；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.58/0.73/0.88元(2025-2026年前值为0.59/0.81元)。当前股价对应的PE倍数为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

●2025-03-27 航天电子：年报点评：收入质量有望提升，无人系统发展向好 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●由于无人系统预计成为国防建设重点方向，预计公司在该领域的研发投入将有所提升，研发费用率将有所上涨，我们下调公司业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.31/9.36/11.61亿元(前值2025-2026年分别为8.84/10.51亿元，下调17%/11%)。可比公司(剔除中无人机)25年Wind一致预期PE均值为56倍，给予公司25年56倍PE，目标价12.27元(前值14.58元，基于25年8.84亿归母净利润对应54倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-27 中联重科：2024年年报点评：新兴潜力业务稳健发展，海外市场持续突破 (光大证券 陈佳宁,黄帅斌,李佳琦)

●由于国内地产等需求持续拖累，混凝土机械与起重机械需求略弱于预期，我们随之下调公司25-26年归母净利润预测12.0%/13.6%至50.0/62.2亿元，引入27年归母净利润73.5亿元，对应25-27年EPS分别为0.58/0.72/0.85元。公司新兴业务及海外出口潜力巨大，维持公司A股和H股“买入”评级。

●2025-03-27 瑞鹄模具：业绩实现同比高增，机器人布局加速 (信达证券 邓健全,赵悦媛,赵启政,丁泓婧)

●装备业务与轻量化业务共同发力，机器人业务有望打开成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、5.7亿元和7.0亿元，对应EPS分别为2.2、2.7、3.3元，对应PE分别19倍、15倍、12倍。

●2025-03-27 航天电子：2024年报点评：完成航天电工51%股权转让，盈利能力显著提升 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合市场预期，考虑到公司在业务上的持续调整，我们下调先前的预测，预计公司2025-2026年归母净利润预测分别为7.35/9.58亿元，前值8.82/10.27亿元，新增2027年预测12.33亿元，对应PE分别42/33/25倍，但考虑到公司在航天电子领域的领先卡位，因此维持“买入”评级。

●2025-03-27 航天电子：2024年年报点评：军贸业务创历史新高，把握卫星/低空等战新产业机遇 (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司在航天电子信息业务领域保持着较高配套比例，市场份额呈现稳中有升态势；同时持续加强无人系统产业链“链长”单位建设。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是5.82亿元、6.69亿元、7.74亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是52x/45x/39x。我们考虑到公司的行业地位及对商业航天、低空经济等新兴领域的布局，维持“推荐”评级。

●2025-03-27 华荣股份：年报点评：防爆短期承压，新能源EPC收入高增 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们下调公司25/26年归母净利润(10%/7%)至5.25/6.13亿元，并预计27年归母净利润为7.76亿元，对应EPS为1.56/1.82/2.30元。下调主要考虑到国内石油化工资本开支恢复节奏缓慢。参考可比公司25年Wind一致预期PE20倍，给予公司25年20倍PE估值，上调目标价为31.20元（前值22.36元，对应25E13倍PE）。

●2025-03-27 微电生理：年报点评：4Q24收入增长提速，看好25年表现 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●我们维持25-26年盈利预测并新增27年预测，预计公司25-27年EPS为0.15/0.24/0.34元。基于DCF的目标价为27.73元(WACC：7.5%，永续增长率：1.7%；同样WACC及永续增长率下的前值为27.46元)。维持“买入”评级。

●2025-03-26 中联重科：年报点评报告：2024年毛利率提升，公司经营趋势向好，股东回报优秀 (国盛证券 张一鸣,邓宇亮)

●我们预计2025-2027年，公司归母净利润分别为50、61、70亿元，增长率分别为42%、21%、16%。公司起重机和混凝土机械表现稳健，挖机、高机、农机和矿机等新兴业务有望打造新的增长引擎。鉴于国内市场有望实现触底反弹，加之公司在海外市场的强势增长，中联重科可以赋予更高的龙头溢价、底部反转溢价、以及成长溢价，维持“买入”评级。