金河生物(002688)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-12 金河生物：布病疫苗取得批准文号，明年有望贡献业绩增量 (国海证券 程一胜,熊子兴)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为22.53、26.58、30.22亿元，同比增长6.12%、18.01%、13.67%；实现归母净利润1.39、1.97、2.41亿元，同比增长83.95%、41.41%、22.43%。对应当前股价PE分别为28、20、16倍。公司获得布鲁氏菌病疫苗生产文号，正式进军反刍疫苗领域，业绩有望实现高速增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-10-30 金河生物：巩固兽用金霉素龙头地位，疫苗研发布局值得期待 (中信建投 王明琦)

●公司作为兽用金霉素行业龙头，持续布局新产能巩固领先地位，同时，疫苗板块不断加码新品研发，有望推动公司业绩提升。综合考虑整体原料药行情不佳，以及下游养殖端行情低迷对公司业绩的影响，我们下调公司的营收及业绩预测，我们预计公司2023-2025年实现营收22.33/28.69/35.24亿元(前值26.22/32.42/39.21亿元)，归母净利润1.49/2.53/3.58亿元(前值1.73/2.35/3.10亿元)，EPS分别为0.19/0.32/0.46元，对应PE分别为25.54x/15.04x/10.60x，基于公司金霉素产品竞争优势显著，以及疫苗板块大单品保持增长，维持“增持”评级。

●2023-09-27 金河生物：全面&安全布病疫苗发布，公司迎来新的收入和利润增长点 (华西证券 周莎)

●我们认为，金霉素方面：(1)2022年金霉素产品受上下游共同挤压利润压缩，今年有望看到改善；(2)养殖集中度及集约化水平不断提升，未来金霉素需求持续向好；(3)公司兽药新建产能预计年内投产，将进一步帮助公司提升市占率巩固金霉素龙头地位，综合以上，在金霉素需求向好及产能释放的情况下，金霉素产品将持续贡献收入和利润弹性。疫苗方面：公司目前有四条赛道，猪用疫苗稳健发展中，牛羊用布病疫苗获得新兽药证书，且已推出产品，由于公司布病疫苗具有独特的优势，佑布泰？有望成为公司新的大单品，为公司贡献收入和利润弹性。从中长期来看，公司动保板块业务快速发展将成为支撑公司业绩持续高增的强劲动力。基于此，我们维持预测公司2023-2025年营业收入为24.61/32.92/40.29亿元，归母净利润为1.80/2.31/2.91亿元，公司2023-2025年的EPS为0.23/0.30/0.37元，2023年9月26日股价4.93元对应23/24/25年PE分别为21/17/13X。

●2023-09-21 金河生物：布病疫苗新品重磅发布，优势单品有望推动业绩提升 (中信建投 王明琦)

●此次新布病疫苗佑布泰的推出，有望凭借其产品优势为公司带来业绩增量，我们预计公司2023-2025年实现营收26.22/32.42/39.21亿元，归母净利润1.73/2.35/3.10亿元，EPS分别为0.22/0.30/0.40元/股，对应PE分别为22.07x/16.19x/12.28x，维持“增持”评级。

●2023-08-30 金河生物：金霉素龙头谋新篇，新旧动能有亮点 (中航证券 彭海兰,陈翼)

●金河生物是一家业务包括动物保健品、环保污水处理及玉米深加工的高新技术企业。公司金霉素产销领先，市场有望扩容替代，上下游周期改善支持盈利能力提升。此外，公司兽用疫苗战略业务积极推进，细分优势疫苗研发审批推进，有望给公司业绩带来新的增长。我们预计，公司2023-2025年归母净利润分别为1.47亿元、1.65亿元、2.28亿元，EPS分别为0.19元、0.21元、0.29元，对应23、24、25年PE分别为25.59、22.80、16.47倍，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-02-29 迈威生物：商业化稳步推进，Nectin-4 ADC获FDA授予FTD (华金证券 赵宁达)

●公司商业化稳步推进，生物类似药销售预期良好，有望快速放量；后期管线品种丰富，长期动能充足；前瞻布局创新靶点，ADC领域差异化布局，研发实力雄厚。基于公司2023年业绩快报，我们调整原有盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为1.28/4.08/10.71亿元，增速361%/220%/162%。维持“买入-A”建议。

●2024-02-28 康为世纪：分子检测全产业链布局，幽门螺杆菌便检铸就第二成长曲线 (东吴证券 朱国广)

●公司各业务间估值方式差异较大，我们采用分部估值，传统业务采用PE估值，以Hp系列产品为代表的新兴业务采用PS估值，我们认为公司2024年目标市值约30亿元，考虑公司在核酸保存及提取纯化业务上先进性较强+一体化布局的产业链延伸优势+业绩增速相较可比公司更快+Hp系列产品创新属性和临床亟需性较强，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-28 智翔金泰：GR1501商业化在即，在研管线积极进展 (华金证券 赵宁达)

●公司在研管线高效推进，核心产品进度领先；商业化建设前瞻布局，2024年有望开启商业化元年。我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2025年营业收入分别为0.90/3.09亿元，同比增长243%。维持“买入-B”评级。

●2024-02-28 东阿阿胶：滋补类中药龙头：药品+健康消费品双轮驱动 (国联证券 郑薇)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为48.05/56.88/66.34亿元，同比增速分别为18.87%/18.38%/16.63%，归母净利润分别为11.31/13.48/15.69亿元，同比增速分别为44.97%/19.20%/16.43%，EPS分别为1.76/2.09/2.44元/股，3年CAGR为26.24%。绝对估值法测得公司每股价值为67.63元，可比公司2024年平均PE41倍，鉴于公司为滋补类中药龙头，综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司2024年32倍PE，目标价66.98元，维持“买入”评级。

●2024-02-27 九强生物：收购龙进生物部分股权，打造平台型企业更进一步-全资子公司对外投资厦门龙进生物科技有限公司公告点评 (光大证券 黎一江)

●我们看好公司新的战略发展规划的推进，以及国药的持续赋能，我们维持2023-2025年归母净利润预测为5.22/6.73/8.34亿元，现价对应23-25年PE为23/17/14倍，维持公司“买入”评级。

●2024-02-27 安图生物：IVD全面布局，多点发力、强势崛起 (海通证券 余文心,贺文斌,孟陆)

●我们预计公司23-25年EPS分别为2.05、2.66、3.20元，归母净利润增速分别为3.1%、29.5%、20.4%，参考可比公司估值，考虑公司所处IVD行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023年25-32倍PE，对应合理价值区间51.30-65.67元，给予“优于大市”评级。

●2024-02-27 康缘药业：创新中药龙头，营销改革成效渐显 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●我们看好公司强研发能力带来的产品管线优势，随着营销能力逐步改善，公司经营提升空间大。预计2023-2025年公司将实现营业收入47.2/54.5/63.0亿元，同比增长8.5%/15.5%/15.6%，归母净利润4.6/6.0/7.4亿元，同比增长6.8%/28.4%/23.8%，EPS为0.79/1.02/1.26元，对应PE为23/18/14倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2024-02-27 百济神州：全球市场持续突破，后期管线积极推进 (华金证券 赵宁达)

●基于公司2023年业绩快报，我们上调原有盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为174.23/225.89/296.35亿元(前值152.84/216.60/296.26亿元)，同比增长82%/30%/31%。维持“买入-A”建议。

●2024-02-27 华海药业：医药制造龙头企业，深耕出海+国内迎成长 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●我们预计公司23-25年归母净利润为9.24/11.12/13.80亿元，同比增速为-21%/20%/24%，对应PE为22/18/15倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2024-02-27 百济神州：国际化再加速，美国超越中国成为产品收入最大贡献地区 (浦银国际证券 阳景,胡泽宇)

●我们分别将2024/2025年净亏损预测缩窄0.5%/16.5%，主要基于我们对百济的运营效率提升更为乐观的预期。与此同时，我们引入2026年预测。我们基于经POS调整的收入预测和DCF估值模型对公司进行估值，对WACC和永续增长率的假设分别为8.1%和3.0%，得到公司美股/港股/A股目标价分别为275美元/165港元/人民币175元，对应287亿美元市值。