乔治白(002687)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-20 乔治白：季报点评：静待订单改善 (天风证券 孙海洋,吴立)

●基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.17元、0.20元以及0.23元/股(原值为0.46/0.57/0.64元/股)，PE分别为28X、23X、20X。

●2024-05-21 乔治白：深耕公装定制，兑现稳健成长 (天风证券 孙海洋,吴立)

●我们预计公司24-26年收入分别为17.10/20.21/23.00亿元，归母净利润分别为2.34/2.89/3.25亿，EPS分别为0.46/0.57/0.64元人民币/股，PE分别为10/8/7x。参考可比均值，给予公司24年15-20xPE，对应目标价6.98-9.31元人民币。

●2024-03-06 乔治白：业绩增长超预期，回购股份彰显发展信心 (万联证券 陈雯,李滢)

●公司作为中国职业装领导者，主业职业装稳健增长，并且随着客户结构的进一步优化以及智能化改造的降本增效，盈利水平更上一台阶。此外，校服业务有望依托原有职业装的经验及区域合伙人模式打造第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.49/0.59/0.70元/股，维持“买入”评级。

●2022-08-24 乔治白：2022年中报点评：财务状况稳定，疫情影响下收入仍实现正增长 (万联证券 陈雯,李滢)

●中长期来看，公司作为中国职业装领导者，受益于集采政策，主业向上提速，且随着未来公司客户结构的进一步优化以及智能化改造的降本增效，盈利水平有望更上一台阶。另外，校服业务有望依托原有职业装的经验及区域合伙人模式打造第二增长曲线。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.42/0.53/0.63元/股，维持“买入”评级。

●2022-04-28 乔治白：2022年一季报点评：职业装领军企业快速成长，22Q1扣非归母净利润同比+32% (万联证券 陈雯,李滢)

●我们出于对疫情影响的谨慎考虑，预计公司2022-2024年EPS分别为0.60/0.76/0.92元/股，对应2022年4月27日收盘价的PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-04-30 华利集团：第一季度收入增长12%，新厂爬坡拖累毛利率 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司的经营韧性，二季度后业绩增长有望提速。2025一季度在2024年较高基数上(24一季度同比+30.2%)，仍然有双位数的收入增长，部分新客户表现优异带动销量同比增长8%，同时Asp也有接近4%的提升；毛利率下滑主要受新工厂密集投产、新工厂投产初期存在新员工技能培训周期，导致生产效率较低，增加了单位成本，新工厂仍处于效率爬坡阶段，对整体毛利率造成一定影响。展望二季度后有望收入加速、利润率提升。主要考虑到今年仍处于快速投产期，新工厂对毛利率造成拖累，我们小幅下调盈利预测，预计公司2025-2027年净利润分别为41.6/48.5/55.8亿元(前值为43.0/50.0/57.5亿元)，同比+8.3%/16.6%/15.2%。基于盈利预测下调，下调目标价至67.7-74.8元(前值为73.1-79.5元)，对应2025年19-21x PE，维持“优于大市”评级。

●2025-04-30 比音勒芬：2024年年报及2025年一季报点评：收入保持稳健增长、利润现下滑，期待多品牌继续协同发力 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●考虑到终端需求存不确定性，我们下调公司25-26年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调26%/28%)，新增27年盈利预测，对应25-27年归母净利润分别为7.89/8.63/9.41亿，EPS分别为1.38/1.51/1.65元，当前股价对应PE分别为12/11/10倍，公司主品牌定位景气度较高的高尔夫运动时尚赛道，旗下多品牌正在积极培育中，维持“买入”评级。

●2025-04-30 华利集团：25Q1业绩点评：新品牌增速亮眼，期待毛利率边际改善 (华福证券 谢丽媛,李施璇)

●我们维持此前预测，预计公司2025-27年分别实现归母净利润43.94亿元/50.72亿元/58.94亿元，分别同比增长14%/15%/16%，25年对应14x PE。考虑到华利集团作为制鞋代工龙头企业，与Nike、Deckers、On等优质国际品牌客户深度绑定，且持续拓展adidas等重要品牌，叠加产能稳健增长，维持“买入”评级。

●2025-04-30 海澜之家：年报点评报告：分红卓越，主业稳健，期待京东奥莱引领增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●考虑公司实际业绩及业务规划，我们略调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为25.3/28.4/31.9亿元，对应2025年PE为15倍，分红具备吸引力，维持“买入”评级。

●2025-04-30 报喜鸟：年报点评：利润短期承压，静待多品牌协同发力 (华泰证券 樊俊豪)

●考虑到公司持续加大销售投入，或致使净利润短期承压，我们调整2025/26年净利润预测-8.2%/8.0%至5.9/6.8亿元，引入2027年预测值7.4亿元。参考Wind2025E PE可比公司一致预期为9.8x，尽管当前净利润面临承压，但考虑到公司公司品牌扩张趋势延续下后续有望恢复增长，我们维持2025E11.0x PE，调整目标价-9.3%至4.4元，维持“买入”评级。

●2025-04-30 海澜之家：年报点评：Q1稳健增长，京东奥莱成新增长引擎 (华泰证券 樊俊豪)

●我们维持2025/26年净利润预测为27.8/31.1亿元，引入2027年预测值33.9亿元。参考Wind2025E PE可比公司一致预期为17.0x，考虑到公司主品牌稳步发展，同时积极布局京东奥莱开启第二增长曲线，我们维持2025E17.5x PE，维持目标价10.15元，维持“买入”评级。

●2025-04-30 朗姿股份：2024年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑市场竞争激烈，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.84/3.20/3.64亿元(2025-2026年原值3.89/4.65亿元)，对应EPS为0.64/0.72/0.82元，当前股价对应PE为24.8/22.0/19.3倍。公司前期收购孵化医美机构利润有望逐步回暖，估值合理，维持“买入”评级。

●2025-04-30 海澜之家：基本盘逐渐企稳，新零售业态持续壮大 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE16/14/13倍，新零售业态打开成长空间，高分红属性稳定，维持“买入”评级。

●2025-04-29 伟星股份：季报点评：2025Q1业绩表现优异，聚焦公司长期价值 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●展望2025年，分析师预计公司收入将增长7.7%至50亿元，归母净利润增长8.5%至7.6亿元。尽管全球经济环境波动以及美国对外关税政策存在不确定性，但公司凭借卓越的智能制造能力、客户服务意识和研发实力，有望实现稳健增长。基于此，维持“买入”评级，当前股价对应2025年PE为17倍。

●2025-04-29 华利集团：季报点评：新工厂爬坡影响Q1盈利表现，Q2有望环比改善 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，过去几年内业务规模快速成长。考虑近期经营情况，我们略调整盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润分别为41.1/47.6/54.9亿元，对应2025年PE为16倍，维持“买入”评级。