姚记科技(002605)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-21 姚记科技：收入受营销业务影响下滑 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●考虑到公司存量游戏流水下滑以及营销业务调整，我们适当下调公司业绩预期，预计公司2025-2027年实现营业总收入分别为34.36亿(原43.24亿)、36.69亿(原46.12亿)、39.18亿，同比增长为5%、7%、7%，归母净利润为6.51亿(原7.05亿)、6.73亿(原7.53亿)、7.31亿，同比增长为21%、3%、9%。当前市值对应2025-2027年PE为17.3x、16.7x、15.4x，维持“买入”评级。

●2025-05-19 姚记科技：24年年报及25年Q1业绩点评：业绩稳健，看好创新业务潜力 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●考虑到数字营销业务收缩及游戏产品周期对经营业绩影响，我们下调2025-26年归母净利润至6.14/6.65亿元(前值7.52/8.03亿元)，新增27年盈利预测6.99亿元；摊薄EPS=1.48/1.60/1.69元，当前股价对应PE=18/16/15x。我们看好公司在休闲游戏市场的竞争力以及卡牌等新业务发展潜力，继续维持“优于大市”评级。

●2025-05-11 姚记科技：主业具备韧性，看好AI等新业务发展 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35.09/36.82/38.86亿元，归母净利润分别为6.13/6.59/7.18亿元，对应2025年5月9日PE分别为18/17/15倍。维持“增持”评级。

●2025-05-06 姚记科技：扑克产能将释放，卡牌衍生布局广泛 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●公司主业发展稳定，短期游戏广告等业务可能受宏观经济影响略有承压，长期发展稳定，2025-2027年收入为35.4/37.6/39.9亿元；归母净利润为6.2/6.9/7.8亿元，对应2025年4月30日收盘价，PE为18倍，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2025-05-05 姚记科技：业绩具备韧性，关注休闲游戏新品类及卡牌业务 (开源证券 方光照,田鹏)

●基于对公司业务预期，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.51/7.20/7.68(2025-2026年前值为7.08/7.86)亿元，对应EPS分别为1.57/1.74/1.85元，当前股价对应PE分别为17.2/15.6/14.6倍，我们看好克牌业务持续增长及游戏随产品周期改善带动公司业绩回暖，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-05-21 巨人网络：“征途”IP稳健，积极布局AI+游戏 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为33.42/38.76/41.92亿元，同比增速分别为14.36%/15.97%/8.16%；归母净利润分别为16.20/18.35/19.65亿元，同比增速分别为13.72%/13.26%/7.09%。PE分别为18/16/14x。维持“买入”评级。

●2025-05-21 若羽臣：独家原料红宝石油产品重磅上新，保健品业务高增可期 (东吴证券 吴劲草,张家璇,郗越)

●若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司，及时挖潜把握机遇布局家清、保健品行业，绽家、斐萃从0到1破茧成蝶验证品牌孵化力，红宝石油新品助力保健品长期增长，新兴业务双轮驱动，长期发展前景明朗。原有代运营及品牌管理业务持续深耕，加强品牌方合作。考虑到自有品牌成长超预期，我们将公司2025-2026年归母净利润预测由1.4/1.9亿元上调至1.8/2.3亿元，新增2027年归母净利润预测3.0亿元，同比+70%/+29%/+30%，对应PE分别为54/42/32X，维持“买入”评级。

●2025-05-20 昆仑万维：24年年报及25年一季报点评：AI商业化加速落地，投资收益扰动业绩表现 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●考虑到公司投资收益较大的波动风险以及AI研发投入，我们下调25/26年归母净利润分别为-4.39/0.37亿元(前值为3.73/5.73亿元)，新增27年盈利预测3.98亿元，摊薄EPS=-0.36/0.03/0.32元；从大模型到AI应用，公司全面布局，有望成为AIGC时代大模型+应用生态的平台型公司；商业化持续落地之下经营业绩有望逐步改善，继续维持“优于大市”评级。

●2025-05-19 昆仑万维：收入端较快增长，利润端短期承压 (山西证券 潘宁河,林挺)

●我们预计公司2025E-27E归母净利润增速分别为+79.6%、+167.9%、+79.2%。考虑到公司为国内AI行业第一梯队企业，公司或将凭借AI形成较强竞争优势，维持“买入-A“评级。

●2025-05-19 盛天网络：2025Q1业绩回升，AI产品持续迭代 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●考虑到公司产品节奏调整，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为15.10/17.37/19.46亿元，同比增速分别为33%/15%/12%；归母净利润分别为1.54/1.76/2.05亿元，同比增速分别为159.26%/14.14%/16.40%，PE分别为38/34/29x。给予“买入”评级。

●2025-05-19 电魂网络：业绩短期承压，关注2025年新品周期 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●考虑到公司产品节奏变化，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为10.50/12.61/14.50亿元，归母净利润分别为2.80/3.22/3.68亿元。PE分别为18/15/13x。我们认为公司有望受益于新一轮产品周期，维持“买入”评级。

●2025-05-19 昆仑万维：研发费用和投资损失致利润端承压，看好AI商业化落地前景 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们看好公司在AI领域的持续布局，预计公司2025-2027年营业收入分别为63.50/69.14/74.26亿元，归母净利润分别为-4.87/-1.12/0.76亿元，2027年对应当前股价(2025年5月16日)PE为512倍。维持“增持”评级。

●2025-05-16 完美世界：新游戏表现亮眼，关注《异环》上线节奏 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们看好公司新游戏推动业绩增长，关注《异环》等大作上线节奏。预计公司2025-2027年营业收入分别为69.68/91.50/98.98亿元，归母净利润分别为7.24/13.87/16.04亿元，对应2025年5月15日PE分别为34/18/15倍。给予《“增持”评级。

●2025-05-15 芒果超媒：优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给 (华安证券 金荣)

●公司在综艺市场地位稳定，预计25-27年实现收入149.2/160.0/172.9亿，25-26年前值为163.1/173.9亿，实现归母净利润18.2/21.3/24.1亿，25-26年前值为23.6/25.0亿，维持“增持”评级。

●2025-05-14 三六零：纳米AI搜索表现亮眼，AI与安全双擎驱动未来成长 (光大证券 刘凯,白玥)

●考虑公司布局AI领域的前期持续投入，下调25-26年归母净利润预测至-0.05/0.71亿元(前次预测值为2.03/5.43亿元)；新增2027年归母净利润预测值1.51亿元。看好AI搜索对于公司互联网广告及商业化业务的升级重塑及公司大模型在AI产业发展中的核心地位，维持“增持”评级。