以岭药业(002603)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-02 以岭药业：年报点评：收入冲减、存货减值，轻装再出发 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到公司核心品种需求下滑及库存周期影响收入，我们调整并新增27年盈利预测，预计2025-27年归母净利13.5/15.7/17.9亿元(25-26年较前值-13%/-12%)，给予2025年PE估值22倍(可比公司均值33x，考虑到公司处于阵痛恢复期，给予折价)，目标价17.76元(前值23.22元，基于25年25x PE和15.5亿利润)，维持“买入”评级。

●2024-11-07 以岭药业：季报点评：三季度业绩短期承压，轻装上阵未来可期 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●考虑2024年前三季度公司感冒发烧类产品销售承压，调整2024-2026年公司归母净利润分别为8.14亿元、10.78亿元、12.48亿元，对应增速分别为-39.8%，32.5%，15.8%。对应PE37X/28X/24X。维持“买入”评级。

●2024-11-05 以岭药业：多重因素短期扰动，学术创新赋能发展 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●中长期来看，全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，随着我国中药审评审批制度的不断健全和完善，中药创新药有望逐步迈入正轨，以公司为代表的创新中药龙头有望迎来高质量发展。我们预测2024-2026年，公司营收分别为88.78、99.81和114.61亿元，分别同比增长-14%、12.4%和14.8%；归母净利润分别为8.58、10.46和13.25亿元，分别同比增长-36.5%、21.9%和26.7%。折合EPS分别为0.51元/股、0.63元/股和0.79元/股，对应PE为32.9X、27X和21.3X，维持“买入”评级。

●2024-11-01 以岭药业：24年三季报点评：短期业绩承压，学术引领长期发展向好 (德邦证券 周新明)

●考虑到公司24年业绩存在一定压力，但公司营收同比增速逐季度已有所改善，同时公司研发管线不断转化，学术能力突出，我们预计公司24-26年归母净利润为7.84/10.51/12.53亿元，当前市值对应PE为36/27/23X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 以岭药业：季报点评：业绩阵痛，坚持学术与创新 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们维持盈利预测，预计2024-26年归母净利13.5/15.5/17.8亿元，给予2025年PE估值25倍(Wind一致预期可比公司均值19x，考虑到公司创新中药研发龙头地位给予溢价)，目标价23.22元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-05-08 前沿生物：年报点评报告：同比大幅减亏，打造多维度营收矩阵 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,陈欣黎)

●公司营收快速增长，同时积极布局新兴领域。看好公司长期发展，维持“买入”评级。根据年报情况以及后续管线获批进度预期，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1.61亿元、1.90亿元、2.23亿元，同比增长24.0%、18.4%、17.2%；归母净利润分别为-1.82亿元、-1.20亿元、-1.76亿元。

●2025-05-08 同仁堂：Q4单季短期利润承压，持续聚焦三大发展战略 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025-2027年实现营业收入分别为197.36亿元、210.56亿元和225.86亿元，归母净利润分别为16.68亿元、18.45亿元和20.45亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.22元/股、1.35元/股和1.49元/股，同比增长分别为9.3%、10.6%、10.9%，对应PE分别为30.0x、27.1x及24.4x，维持“买入”评级。

●2025-05-08 新里程：医疗服务业务具有较强韧性，关注潜在外延式增长 (首创证券 王斌)

●根据近期公司经营情况，我们对盈利预测进行调整，暂不考虑未来其他体外资产注入，预计2025年至2027年公司营业收入分别为39.03亿元、42.35亿元和45.67亿元，同比增速分别为2.7%、8.5%和7.8%；归母净利润分别为1.21亿元、1.44亿元和1.74亿元，同比增速分别为5.7%、18.4%和20.6%，以5月7日收盘价计算，对应PE分别为65.3倍、55.2倍和45.7倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 微芯生物：西格列他钠营收大增，研发管线持续推进 (财通证券 张文录,华挺)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入7.80/9.52/11.75亿元，归母净利润-0.60/0.08/0.49亿元。对应PS分别为8.97/7.35/5.95倍，维持“增持”评级。

●2025-05-08 云南白药：收入端延续平稳表现，表观利润增长超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为416.91亿元、435.93亿元和457.34亿元，归母净利润分别为51.24亿元、56.22亿元和62.03亿元，分别同比增长7.9%、9.7%和10.3%，折合EPS分别为2.87元/股、3.15元/股和3.48元/股，对应PE分别为19.9x、18.2x和16.5x，维持“买入”评级。

●2025-05-08 恒瑞医药：创新出海交易增厚利润，25Q1净利YOY+37% (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年净利润69.8亿元、87.5亿元、104亿元，YOY+10.2%、+25.3%、+18.9%，EPS分别为1.09元、1.37元、1.63元(暂未考虑公司筹划发行H股上市的影响，H股发行近期已获得中国证监会备案及港交所聆讯，核准发行不超过8.15亿股H股)，对应PE分别为47X、38X、32X，维持“买进”的投资评级。

●2025-05-07 博雅生物：采浆量稳健增长，在研管线不断丰富 (万联证券 黄婧婧)

●暂不考虑并购绿十字(香港)对业绩的影响，结合公司年报和季报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.20亿元/5.98亿元/6.54亿元(调整前为5.76亿元/6.30亿元/-)，对应EPS1.03元/股、1.18元/股、1.30元/股，对应PE为26.05/22.65/20.71(对应2025年5月6日收盘价26.84元)，维持“买入”评级。

●2025-05-07 科伦药业：业绩符合预期，公司盈利能力进一步提升 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,魏佳奥)

●公司在大输液和抗生素中间体的龙头地位稳固，仿制药进入批量上市阶段，川宁生物合成生物学产品销售有望快速增长，创新药逐步进入收获阶段，ADC平台不断推出新产品，海外与MSD合作为公司打开更大成长空间。预计2025-2027年营业收入为211.11亿元、229.84亿元、252.33亿元，归母净利润分别为27.7亿元、30。5亿元、33.6亿元，对应PE估值分别为21X、19X、17X，维持“买入”评级。

●2025-05-07 东阿阿胶：业绩快速增长，净利率有所提升 (国联民生证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为68.98/79.36/89.95亿元，同比增速分别16.51%/15.04%/13.34%；归母净利润分别为18.77/22.39/26.35亿元，同比增速分别为20.57%/19.28%/17.73%。鉴于公司为滋补类中药龙头，维持“买入”评级。

●2025-05-07 羚锐制药：业绩稳健增长，盈利能力持续提升 (国联民生证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为41.24/46.33/51.45亿元，同比增速分别为17.81%/12.33%/11.06%，归母净利润分别为8.43/9.73/11.12亿元，同比增速分别为16.64%/15.47%/14.30%。鉴于公司为骨科中药贴膏剂龙头，老龄化趋势下业绩有望稳健增长，给予“买入”评级。