未名医药(002581)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-04-10 未名医药：重组引入优质医药资产，未来私有化预期强烈 (东兴证券 张金洋)

●公司主营业绩稳健，参股公司EV71疫苗放量明显，不考虑未来私有化资产注入，我们预计16-18年归属于上市公司股东净利润分别为4.21亿元、5.49亿元和6.85亿元，增速分别为68%、31%和25%，每股收益分别为0.64元0.83元和1.04元；按分部估值法(不考虑北京科兴并表)，17年-18年合理市值分别为160亿和204亿，目前估值合理，对应18年目标价30元。若考虑北京科兴未来并表，18年预期市值在375亿左右(预计每股收益存在一定程度的摊薄)，并表后北京科兴将大幅提高上市公司市值。因此首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。

●2017-04-10 未名医药：私有化科兴隐含较大期权价值被低估，拥有重磅潜力疫苗品种存在较大预期差 (安信证券 周小刚)

●我们预计公司2016年-18年的收入增速分别为47.80%、27.32%、17.43%；EPS分别为0.64、0.85、1.05元，当前股价对应估值分别为40X、30X、25X。维持买入-A的投资评级，未来12个月目标价为34.00元。

●2017-02-27 未名医药：业绩超市场预期，EV71疫苗放量高增长 (西南证券 朱国广,陈铁林)

●预计2016-2018年EPS分别为0.64元、0.79元、0.92元，对应PE分别为36倍、29倍、25倍，考虑到EV71疫苗放量带来的业绩高增长和科兴生物私有化的催化剂，我们首次覆盖，给予“买入”评级。

●2016-08-14 未名医药：业绩增速稳定，科兴回归预期不减 (安信证券 吴永强)

●我们预计2016-18年收入增速分别为52.66%、16.58%、16.03%；EPS分别为0.64、0.77、0.96元，相对当前股价PE分别为42X、35X、28X。维持买入-A的投资评级，未来12个月目标价为34元。

●2016-08-12 未名医药：半年报：制药业务业绩低于预期，疫苗放量尚需等待 (海通证券 郑琴,余文心)

●我们看好公司为“万昌本部+未名医药”双主业，且在生物制品领域布局扎实，后续扩展新品动力十足。期待鼠神经生长因子适应症拓宽带来的销售增长，和下半年疫苗渠道重整带来的业绩改善，预计2016-2018年EPS分别为0.62元、0.75元、0.92元。参考可比公司估值情况，给予2016年52X的PE，对应目标价32元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-05-16 诺诚健华：奥布替尼快速放量，创新药管线持续丰富 (首创证券 王斌)

●根据公司近期经营情况，分析师调整了盈利预测，预计2025年至2027年公司营业收入分别为14.42亿元、17.37亿元和21.28亿元，同比增速分别为42.8%、20.5%和22.5%。归母净利润分别为-2.59亿元、-2.14亿元和-2.13亿元，对应PE分别为-140.7倍、-169.7倍和-170.8倍。基于对公司未来发展的看好，维持“买入”评级。

●2025-05-15 我武生物：2024年报点评：新产品逐步放量，研发项目持续推进 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,余文心,孟科含)

●综合考虑终端消费情况和行业诊疗趋势，调整2025-2026年预测EPS为0.67/0.79元(原为0.96/1.19元)，新增2027年预测EPS为0.92元，考虑公司的第二大单品处于放量加速期，给予较可比公司均值一定的估值溢价，给予2025年PE35X，调整目标价为23.58元(原为26.91元，2024年35XPE，-12%)，维持优于大市评级。

●2025-05-15 万孚生物：2024年报点评：非美海外市场快速发展，多平台取得进展 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,孟科含)

●2024年实现营业收入30.65亿元(+10.85%)，归母净利润5.62亿元(+15.18%)，扣非归母净利润4.97亿元(+19.90%)。考虑美国业务的不确定性，调整2025-2026年预测EPS为1.34/1.57元，新增2027年预测EPS为1.82元，参考可比公司，给予2025年PE18X，调整目标价为24.18元，维持优于大市评级。

●2025-05-15 康缘药业：2025Q1业绩承压，静待逐步恢复 (国联民生证券 郑薇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.40/50.34/56.53亿元，同比分别增长13.92%/13.38%/12.29%；归母净利润分别为4.72/5.53/6.41亿元，同比增速分别为20.44%/17.06%/16.01%。鉴于公司为国内中药创新领军企业，维持“买入”评级。

●2025-05-15 马应龙：深度报告：深耕肛肠药品老字号，湿厕纸延伸带来新动力 (国海证券 赵宁宁)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为43.46/50.25/58.22亿元，预计归母净利润为6.24/7.42/8.90亿元，对应当前股价PE为18.59/15.64/13.04倍。马应龙在治痔领域具有全产业链优势及庞大的消费者基础，看好核心痔疮药品的长期增长及大健康湿厕纸业务的延伸，维持“买入”评级。

●2025-05-15 健友股份：生物药进入兑现期，看好向上拐点 (浙商证券 郭双喜,盖文化)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.65、0.90和1.22元。2025年5月15日收盘价对应2025年16倍PE。我们看好公司注射剂国际化能力稀缺性和业绩弹性，维持“买入”评级。

●2025-05-15 圣湘生物：致力打造“诊断+治疗”一体化企业 (国联民生证券 郑薇,林艾灵)

●由于行业政策变化，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.70/24.11/29.16亿元，同比分别35.08%/22.43%/20.91%；归母净利润分别为3.51/4.42/5.39亿元，同比增速分别为27.28%/25.88%/22.07%。EPS分别为0.61/0.76/0.93元。鉴于公司为呼吸道检测PCR国产龙头企业，给予“买入”评级。

●2025-05-15 派林生物：2024年报点评：采浆规模稳步提升，静待新产能释放 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,余文心)

●公司2024年实现营业收入26.55亿元(+14.00%)，归母净利润7.45亿元(+21.76%)，扣非归母净利润6.83亿元(+21.01%)，受派斯菲科二期产能扩增停产改造影响，2024Q4和2025Q1业绩下滑。考虑产能过渡期间的影响，调整2025-2026年预测EPS为1.21/1.39元(原为1.24元、1.42元)，新增2027年预测EPS为1.56元，参考可比公司，给予2025年PE23X，对应目标价27.86元(原为31.80元，2024年30X PE)，维持优于大市评级。

●2025-05-15 同仁堂：核心产品表现稳健，大品种战略展现成效 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们认为随着药材成本回落公司的盈利能力将得到提升，同时院内新渠道拓展将有助于公司提升销售潜力。综合考虑原材料成本等因素，预计2025-2027年将实现归母净利润17.4/20.1/22.1亿元，同比增长14.0%/15.3%/10.1%，对应PE为29/25/23倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-05-15 亚辉龙：发光业务高增长，积极布局AI检验+出海 (中信建投 贺菊颖,王在存,应瑛,喻胜锋,李虹达)

●随着国内政策的影响逐步减弱，公司国内外装机量的快速提升，有望持续带动试剂销量的增长，常规业务有望继续维持较高增长态势，同时，公司也持续加大降本增效力度，且随着试剂上量带来规模效应的提升，未来利润增速有望高于收入增速(今年由于公司持有的交易性金融资产(云康集团有限公司的股票)公允价值变动亏损，可能影响归母净利润增速)。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为23.22、27.59、32.47亿元，同比增速分别为15.45%、18.80%、17.69%，归母净利润分别为3.41、4.42、5.51亿元，同比增速分别为12.96%、29.91%和24.44%。以2025年5月15日收盘价计算，2025-2027年PE分别为24、19、15倍，维持“买入”评级。