森马服饰(002563)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-10 森马服饰：年报点评报告：坪效提升驱动增长，经营质量改善 (天风证券 孙海洋)

●更新盈利预测，维持“买入”评级。公司持续推进新零售模式落地，24年拟着重提升商品运营效率，加速渠道构建，继续提升数字化运营能力，同时加速海外业务布局挖掘增量市场。考虑店铺调整节奏，我们调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为152、168、184亿(24-25年前值分别为154、175亿)，归母净利润分别为13.5、15.3、17.1亿(24-25年前值分别为14.2、16.4亿)，EPS分别为0.5、0.57、0.64元/股(24-25年前值分别为0.53、0.61元/股)，对应PE分别为11.7、10.3、9.2倍。

●2024-04-10 森马服饰：经营质量提升，货品周转加速 (首创证券 陈梦,郭琦)

●考虑到消费弱复苏趋势，我们小幅下调24/25、新增26年盈利预测，预计公司24/25/26年归母净利润分别为13.1/14.9/16.5亿元(原预测24/25年为14.0/15.8亿元)，对应当前市值PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 森马服饰：归母净利润同比增长76%，盈利能力显著提升 (长城证券 黄淑妍)

●预测公司2024-2026年EPS分别为0.50元、0.56元、0.62元，对应PE分别为11.3X、10.1X、9.0X，维持“增持”的投资评级。

●2024-04-03 森马服饰：2023年归母净利润增长76%，库存量下降28% (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●在数字化赋能、全域新零售策略下，2024年店效坪效有望进一步提升带动收入增长；2024年在库存健康的基础上以及伴随公司经营效率提升、费用率控制，净利率有进一步上升的空间。因此我们小幅上调2024-2025年的盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为13.0/14.6/16.1亿元(2024-2025前值为12.8/14.5亿元)，同比增长15.6%/12.9%/10.3%。维持6.7-7.1元的合理估值区间，对应2024年PE14-15x，维持“增持”评级。

●2024-04-03 森马服饰：盈利水平恢复，经营质量扎实 (兴业证券 赵树理,韩欣)

●公司为童装和大众服饰品牌龙头，经营稳健。2024年公司将持续运用数字化工具打造更好产品，深挖市场潜力，做大规模，并持续发展海外市场及儿童运动服装市场。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.56/13.78/15.08亿元，分别同比+12.0%/+9.7%/+9.5%，对应2024年4月2日收盘价，PE分别为12.1X/11.0X/10.1X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-12 华利集团：2023平稳收官，2024Q1业绩可期 (国投证券 陆偲聪)

●华利集团是运动鞋制造领先企业，产业链完整，与多家全球知名运动品牌建立多年合作关系。运动鞋产业景气度高，制造端龙头效应强，华利作为头部企业有望获得份额提升。维持买入-A的投资评级，给予公司2024年25xPE，6个月目标价为81.25元/股。

●2024-04-12 华利集团：23Q4营收与业绩增速转正，新品牌客户快速放量 (山西证券 王冯,孙萌)

●2024年，伴随行业去库存基本结束，预计公司订单有所恢复，越南及印尼新工厂将于上半年投产，以配合品牌客户产能扩张。我们预计公司2024-2026年每股收益分别为3.20、3.65和4.05元，4月11日收盘价63.08元，对应公司2024-2026年PE为19.7、17.3、15.6倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-12 报喜鸟：现金流靓丽，哈吉斯加盟开店顺利 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到消费环境低迷下调收入，但我们预计提折扣、直营占比提升净利率仍有望提高，维持净利预测。下调24/25年收入65.2/75.3亿元至62.1/71.7亿元，新增26年收入预测82.4亿元；维持24/25年归母净利预测8.4/10.0亿元，新增26年归母净利预测11.7亿元；对应24/25/26年EPS为0.58/0.69/0.80元，2024年4月11日收盘价6.15元对应24/25/26年PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-12 报喜鸟：2023年年报点评：23年业绩表现靓丽，24年期待多品牌继续高质量增长 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●展望24年，我们预计公司将继续保持现有多品牌并进的业务发展势头，推进积极开店同时持续巩固提升效率的经营策略，但考虑年初以来终端需求存不确定性，我们小幅下调公司24-25年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调5%/5%)，新增26年盈利预测，对应24-26年EPS分别为0.55、0.63、0.70元，24年、25年PE分别为11倍、10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-12 兴业科技：宏兴获新项目定点，打开新客户认证空间 (华西证券)

●维持此前盈利预测，预计23-25年收入为26.7/30.4/33.8亿元，预计23/24/25年归母净利为2.38/2.86/3.46亿元，对应23-25年EPS为0.82/0.98/1.19元，2024年4月11日收盘价11.42元对应23/24/25年PE分别为14/12/10X，维持“买入”评级。

●2024-04-12 华利集团：Q4迎来拐点，剔除汇率单价提升9% (华西证券 唐爽爽)

●维持此前盈利预测，预计24-25年收入预测230/278亿元，新增26年收入预测314亿元；预计24-25年归母净利36.76/43.66亿元，新增26年收入预测49.54亿元；对应24-26年EPS预测3.15/3.74/4.25元，2024年4月11日收盘价63.08元对应PE分别为20/17/15X，考虑公司大客户仍存在份额提升空间、公司明后年仍有望快速扩产，维持“买入”评级。

●2024-04-12 华利集团：2023年年报点评：23年外部需求扰动致业绩略降，24年期待恢复健康增长 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●我们继续看好公司受益于运动赛道的高景气度，持续深耕优质客户、优化订单结构，稳步提升市场份额。考虑需求走势存不确定性，我们小幅下调公司24-25年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调2%、5%)，新增26年盈利预测，对应24-26年EPS分别为3.21、3.71、4.29元，24年、25年PE分别为20倍、17倍，维持“买入”评级。

●2024-04-11 华利集团：23Q4量价齐升驱动增长，新客户扩展靓丽 (中邮证券 李媛媛)

●我们新增2026年盈利预测，预计24年-26年公司归母净利润分别为37.33亿元/43.78亿元/50.82亿元，对应PE为20倍/17倍/14倍，维持买入评级。

●2024-04-01 伟星股份：辅料龙头产能叠加品类扩张，国际份额提升可期 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●我们认为公司有望复刻YKK成功路径并抢占YKK份额，未来业绩有望稳步增长，我们预计2023-2025年归母净利润为5.54/6.46/7.28亿元，对应EPS为0.47/0.55/0.62元，当前股价对应PE为22.1/19.0/16.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-28 太平鸟：品牌服饰系列深度报告（三）：改革路上披荆斩棘，开启长期成长新阶段 (西部证券 李雯)

●公司身为我国头部时尚服饰品牌，历久弥坚，厉行改革，有望重回高质量发展。女装及男装业务持续推陈出新，进一步巩固自身在女装市场的地位；童装和电商业务方兴未艾，未来有望持续贡献收入增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为84.8亿元/94.8亿元/104.2亿元，同比+8.8%/+11.9%/+9.8%；归母净利润分别为5.4亿元/6.1亿元/6.8亿元，同比+28.7%/+11.5%/+12.0%。首次覆盖，给予“增持”评级。