万和电气(002543)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-07 万和电气：内稳外拓打开成长空间，治理优化进入发展新阶段 (天风证券 周嘉乐,宗艳,赵嘉宁,金昊田)

●我们预计公司25/26/27年的归母净利润分别为7.4/8.2/9.2亿元，根据可比公司25年市盈率一致预测的平均值，结合万和出海的长期发展空间，公司管理费用率有效压降且库存周期明显加快，给予公司25年目标PE为15x，对应目标市值110.9亿元，对应目标股价14.91元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-28 万和电气：热水器龙头再起航，管理改善控费效果明显 (西南证券 龚梦泓)

●行业承压，公司积极拓展。公司2024内外销分别实现营收45.3亿元/26.6亿元，分别同比+10.2%/+41.4%。在行业整体承压的大背景下，公司各品类均实现快速增长，内销实现双位数增长，增速远超行业平均；外销方面客户补库存周期叠加公司大力拓展新客户及新品类，外销业务成长迅速；2)股权激励绑定利益。公司通过引入职业经理人叠加股权激励绑定利益，有效调动核心管理人员积极性，预计未来将在供应链降本方面加大执行力度；3)加强海外产能建设，应对国际形势变化。公司加速推进泰国工厂的产能提升，实现提效降本；埃及工厂于2025年1月正式投入试产，重点辐射欧洲和非洲市场，进一步助力万和在国际市场的业务拓展。我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.00元、1.11元、1.22元，对应PE分别为12、10、9倍，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2025-04-29 万和电气：一季报表现超预期，国补+全球化助力增长 (招商证券 史晋星,闫哲坤)

●公司25Q1毛销差(毛利率-销售费用率)同比下降1.9pcts，预计主要跟外销增长快于内销带来收入结构调整有关；其他管理/研发/财务费用率合计同比下降0.5pct。公司账面类现金资产24亿元，剔除有息负债2亿元，净现金22亿元。公司一季报业绩超预期，归母净利润+8%，扣费归母净利润+14%。我们预计公司2025-2027年扣非归母净利润分别为7.5/8.3/9亿元，对应PE分别10/9/8倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-19 万和电气：现代化治理激发新活力，国补+扩产助力业务拓展 (招商证券 史晋星,彭子豪,闫哲坤)

●考虑到公司内销端国补助力+经营提效，外销端需求高景气+产能扩张，经营端改革落地提质增效效果逐步释放，我们预计公司2024-2026年收入分别为75亿元、84亿元及88亿元，同比分别增长23%、12%、5%，归母净利润分别为6.7亿元、7.5亿元及7.9亿元，同比分别增长17%、12%及5%，首次覆盖给与“强烈推荐”投资评级。

●2023-05-03 万和电气：出口拖累短期业绩，利润率持续提升 (信达证券 罗岸阳)

●预计公司23-25年营业收入分别为69.63/76.42/82.52亿元，分别同比+5.1%/+9.7%/+8.0%；归母净利润5.81/6.51/7.22亿元，分别同比+5.6%/+12.1%/+10.9%，对应PE为11.32/10.10/9.10倍。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-08-07 宁德时代：2025年中报点评：Q2业绩超预期，聚焦海外扩张红利 (西部证券 杨敬梅,朱北岑)

●公司在动储领域龙头优势明显，我们预计公司2025-2027年实现归母净利661.78/808.31/948.45亿元，同比+30.4%/+22.1%/+17.3%，对应EPS为14.51/17.73/20.8元，维持“买入”评级。

●2025-08-06 容百科技：2025年中报点评：受关税和减值影响利润短期承压，新材料进展值得期待 (中信建投 许琳)

●null

●2025-08-06 海信家电：积极开拓海外市场，内销规模稳中有升 (财通证券 孙谦)

●公司内销收入利润有所下滑，但鉴于公司积极开拓海外市场，坚持全球化战略，我们预计公司2025-2027年实现营业收入973.9/1031.8/1093.7亿元，归母净利润35.1/39.0/43.9亿元，对应PE分别为10.7/9.7/8.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-05 华通线缆：股权激励完成授予登记，非洲电解铝项目有望超预期 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●“电缆+油服耗材”出海龙头，股权激励计划完成授予登记根据公司8月4日公告，2025年股票激励计划限制性股票授予已于2025年8月1日完成登记。我们认为，本次股权激励完成授予登记后，股权激励对象的应纳税款也将确认，股权激励对象(公司中层骨干)和大股东、资本市场利益将趋于一致。预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3、8.6、11.5亿元，同比+3%、+159%、+34%，年均复合增速53%，对应PE分别为29、11、8倍，维持“买入”评级。

●2025-08-05 宁德时代：半年报点评：盈利水平稳健，市占率持续提升 (国盛证券 杨润思,林卓欣)

●预计公司2025-2027年归母净利为664.2/801.5/948.7亿元，同增30.9%/20.7%/18.4%。以8月4日收盘价为基准，对应PE18.3x/15.2x/12.8x。维持“买入”评级。

●2025-08-05 兆威机电：以微型智能传动为基，横向多市场延展为翼，打造灵巧手第二成长曲线 (兴业证券 丁志刚,石康)

●兆威机电是微型传动系统国内龙头，下游智能汽车业务是当下业绩核心驱动引擎，公司凭借技术&研发&客户三重优势，切入灵巧手赛道，有望打造第二成长曲线。预计公司2025-2027年实现归母净利润2.77/3.49/4.63亿元，对应PE为100.1/79.3/59.9倍(2025年8月4日)，维持“增持”评级。

●2025-08-04 容百科技：2025年中报点评：Q2盈利受新业务及减值影响，下半年有望恢复 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于新业务投入持续，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.27/5.0/7.3亿元(原预期8.1/10.4/13.1亿元)，同比-91%/+1797%/+45%，对应26-27年PE为31x/22x，考虑公司海外布局优势明显，且新业务具备卡位优势，维持“买入”评级。

●2025-08-04 海信家电：各品类增速稳健，海外市场进展顺利 (山西证券 陈玉卢)

●预计公司2025-2027年营业收入分别是985.42亿元、1040.12亿元、1122.66亿元，同比增速分别为6.2%、5.6%、7.9%，净利润分别是36.91亿元、41.71亿元、45.87亿元，同比增速分别为10.3%、13%、10%，EPS分别为2.67元\3.01元\3.31元，对应公司8月1日收盘价25.50元，2025-2027年PE分别为9.6倍\8.5倍\7.7倍，公司估值较低，且后续的业绩确定性较强，首次覆盖，给与“买入-A”评级。

●2025-08-04 宁德时代：业绩超市场预期，动储市占率维持第一 (国联民生证券 张磊)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为4644.3/5542.4/6359.7亿元，同比分别+28.3%/+19.3%/+14.8%；归母净利润分别为654.1/801.2/929.8亿元，同比增速分别为28.9%/22.5%/16.1%，对应三年CAGR为22.4%，EPS分别为14.4/17.6/20.4元，PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

●2025-08-04 宏发股份：高压直流继电器景气驱动，公司业绩稳步增长 (国信证券 王蔚祺,徐文辉)

●公司作为继电器行业全球龙头企业，同时不断提升全球市场份额，实现业绩稳步增长。我们维持原盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润19.39/21.21/23.39亿元，同比+19%/9%/10%，EPS分别为1.33/1.45/1.60元，对应估值分别为18.4/16.8/15.3倍，维持优于大市评级。