海源复材(002529)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-02-14 *ST海源：加码TOPCon+HJT电池项目，看好公司长期发展 (中泰证券 王可)

●基于公司2022年业绩预告、TOPCon较高的盈利水平以及公司拟建设的15GW高效光伏电池片项目，我们预计公司2022-2024年归母净利润为-1.19、3.07、8.96亿元，对应的PE分别为-42、16、6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-01-24 *ST海源：铸锭单晶+铜电镀解决异质结痛点，赛维王者归来 (中泰证券 冯胜,王可)

●我们认为海源复材在铸锭单晶及铜电镀领域已实现领先布局，契合当前异质结行业痛点，且通过与国电投等国企合作加速项目落地，未来有望实现快速发展。预计2021-23年归母净利润分别为-0.86亿元、2.12亿元、10.15亿元，对应PE分别为-70、29、6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2019-04-19 *ST海源：收入确认、资产减值影响短期业绩，轻量化长期成长空间广阔 (安信证券 李哲,王书伟)

●预计2018-2020年公司收入增速分别为-11.6%、150.2%、23.5%，净利润增速分别为-2440.3%、119.8%、50.8%，对应EPS分别为-0.63元、0.13元和0.19元。公司具备复合材料全产业链优势，伴随新能源车的普及和快速发展，下游应用空间广阔。给予“增持-A”评级，6个月目标价11.70元。

●2018-10-21 *ST海源：携手海港集团，加速汽车轻量化落地 (安信证券 王书伟,李哲)

●公司具备复合材料全产业链优势，下游应用空间广阔，伴随新能源车普及快速发展。预计2018-2020年EPS分别为0.20元、0.65元和0.81元，增速分别为657%、220.3%和23.3%。维持“买入-A”评级，6个月目标价8.45元，相当于2019年13倍动态市盈率。

●2018-10-20 *ST海源：与海港产融签订合作框架，轻量化业务布局再巩固 (天风证券 邹润芳)

●考虑到公司发布公告下修前三季度业绩预告，我们将公司2018-2020归母净利润分别由0.9亿、1.8亿和3.46亿调整到0.33亿、0.79亿和1.48亿，调整后的EPS分别为0.13元、0.30元和0.57元，对应PE分别为51倍、21倍和11倍，调整为“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-05-08 润邦股份：2024年业绩超预期，25Q1延续高增 (中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预计公司2025-2027年营业收入78.71/93.70/108.20亿元，同比增长-4.3%/19.06%/15.47%；预计归母净利润4.56/5.90/7.25亿元，同比增长-5.91%/29.26%/22.98%；对应PE分别为12.06/9.33/7.59倍，维持“增持”评级。

●2025-05-07 科德数控：新签订单持续增长，积极开拓新领域 (国投证券 郭倩倩,陈之馨)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为7.93、10.16、12.50亿元，同比增速分别为31.07%、28.12%、23.03%，净利润分别为1.72、2.23、2.76亿元，增速分别为32.31%、29.65%、23.77%，对应PE分别为44.7X/34.6X/27.9X，给予2025年PE48X估值，对应6个月目标价81.12元，维持“买入-A”的投资评级。

●2025-05-07 绿的谐波：公司发布2024年年报和2025年一季度报，营收保持增长趋势 (湘财证券 许雯)

●2024年公司实现营业收入3.87亿元，同比增长8.77%，虽然受智能机器人等下游领域竞争加剧等影响，公司盈利能力短期承压。但我们认为，随着工业机器人市场景气度持续上升以及人形机器人等行业快速发展，谐波减速器的需求有望保持增长。公司作为我国谐波减速器行业龙头，未来将有望受益于行业需求增长。预计2025-2027年，公司营业收入为5.09、6.65、8.43亿元，同比增长31.4%、30.6%、26.8%；归母净利润0.89、1.16、1.44亿元，同比增长57.8%、30.6%、24.6%。对应2025年05月06日收盘价，市盈率为307.19、235.25、188.78倍。维持公司“增持”评级。

●2025-05-06 富创精密：半导体设备系列报告：2024年营收及扣非大幅增长，持续推进研发产品矩阵突破不断 (中信建投 吕娟,陈宣霖)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为42.64、54.86、67.93亿元，同比分别增长40.28%、28.66%、23.82%，2025-2027年归母净利润分别为3.13、4.29、5.62亿元，同比分别增长54.34%、37.28%、30.97%，对应2025-2027年PE估值分别为46.52x、33.88x、25.87x，维持“买入”评级。

●2025-05-06 绿的谐波：工控/机器人系列报告：业绩符合预期，深化工业及具身智能机器人布局 (中信建投 吕娟,籍星博)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为4.80、6.14、8.03亿元，同比分别增长23.93%、27.84%、30.76%；归母净利润分别为0.88、1.22、1.66亿元，同比分别增长56.86%、38.56%、35.80%，对应PE分别为306.62、221.29、162.95倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 同飞股份：年报点评报告：25Q1毛利率环比持续提升，期待公司数据中心、半导体温控收入放量 (国盛证券 杨润思,杨凡仪)

●公司发布2024年报及2025年一季报。公司2024年实现营收21.6亿元，同增17.07%；归母净利润1.53亿元，同增-15.87%。其中，24Q4单季营收7.87亿元，同增51.65%；归母净利润0.84亿元，超过前三季度归母净利润总和(约0.70亿元)，同增101.24%。25Q1公司实现营收5.74亿元，同增109.02%；归母净利0.62亿元，同增1104.89%。维持“买入”评评。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.88/4.25/6.08亿元，同比+87.6%/+47.7%/+43.1%。

●2025-05-06 东亚机械：2024年业绩快速增长，持续推动高端产品突破 (东北证券 刘俊奇)

●公司发布2024年年报暨2025年一季报。2024年公司实现营业收入11.40亿元，同比+18.91%；实现归母净利润/扣非归母净利润2.17/1.98亿元，同比+33.23%/+35.56%。维持公司“增持”评级。我们预计公司2025-2027年实现营业收入14.04/16.69/19.30亿元，实现归母净利润2.57/3.04/3.63亿元，对应PE分别为17.23x/14.56x/12.18x。

●2025-05-06 中密控股：24年报+25Q1点评：业绩符合预期，25Q1归母净利同比+13.84% (华安证券 张帆,陶俞佳)

●根据公司24年年报及25年一季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们对盈利预测进行小幅调整，我们预测2025-2027年营业收入分别为17.51/19.6/22亿元(25-26年前值18.03/20.81亿元)，归母净利润分别为4.48/5.02/5.6亿元(25-26年前值4.68/5.42亿元)，以当前总股本计算的摊薄EPS为2.15/2.41/2.69元。公司当前股价对2025-2027年的PE倍数分别为16.6/14.8/13.3倍。考虑公司作为国内机械密封领先企业，持续推进核心领域进口替代，国际业务持续外拓竞争实力强劲，维持“买入”评级。

●2025-05-06 博隆技术：在手订单充足，受益于大规模设备更新 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为16.16、21.23、26.54亿元，EPS分别为6.17、7.75、9.70元，当前股价对应PE分别为14.5、11.5、9.2倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-06 明阳智能：24年报&25Q1业绩点评：业绩短期承压，海外海风布局领先 (银河证券 曾韬,黄林)

●公司是风机整机领先企业，积极拓展海风海外，有望受益于国内外风电高景气，加速订单交付，新能源入市或降低上网电价，电站产品或短期承压。我们预计公司2025/2026年营收427.93亿元、485.77亿元，归母净利润21.46亿元/28.32亿元，EPS为0.94元/1.25元，对应PE为10.81倍/8.19倍，维持“推荐”评级。