恒基达鑫(002492)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-06-20 恒基达鑫：威高骨科拟借壳，国内骨科器械龙头回归 (安信证券 姜明)

●业绩承诺人承诺威高骨科2016年、2017年和2018年实现净利润分别不低于3.08亿元、3.74亿元和4.69亿元，同比增速为40%、22%、25%。我们认为公司发展前景良好，承诺业绩实现的概率较大。按承诺业绩计算预计公司16-18年EPS为0.35、0.43、0.54元。2016年2月24日公司停牌前股价为12.66元，对应重组后市值为110亿元，对应重组后16-18年PE为36、29、24倍，首次覆盖给予“买入-A”评级，目标价17.15元。

●2015-05-12 恒基达鑫：主业触底回升，战略扩张持续推进 (兴业证券 王品辉,龚里)

●预计公司2015至2017年EPS为0.20、0.23、0.27元。我们认为，公司主业见底回升、募集资金到位后转型扩张想象空间巨大、且有横琴自贸试验区、广东自贸区等概念，其涨幅远远落后于物流板块相关上市公司，建议积极关注。

●2014-10-24 恒基达鑫：季报简评：珠海库区拖累业绩，LNG持续推进 (宏源证券 瞿永忠,刘攀,王滔)

●公司近期业绩虽有下滑，但我们积极看待公司LNG供应链战略扩张，进军清洁能源供应链的机遇。我们维持此前盈利预测，预计14-16EPS分别为0.17元，0.20元和0.22元，分别对应65x14PE，56x15PE和50x16PE，维持公司“增持”评级，目标价14元。

●2014-10-24 恒基达鑫：三季报点评：业绩符合预期，扬州和武汉项目稳步推进 (申银万国 张西林)

●我们维持2014-2016年盈利预测为5400万元、6500万元和6700万元(暂未考虑投资合作项目和在建项目的利润贡献)，对应完全摊薄EPS为0.22元、0.27元和0.28元，若考虑投资合作项目和在建项目则公司未来2年归属净利有大幅上调的空间。对应最新股价的PE分别为51.2X、41.7X和40.2X。考虑此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂，我们重申“增持”评级。

●2014-10-13 恒基达鑫：公司获鲁信创投投资，转型将更顺利 (申银万国 张西林)

●我们维持2014-2016年盈利预测为5400万元、6500万元和6700万元(暂未考虑投资合作项目和在建项目的利润贡献)，对应完全摊薄EPS为0.22元、0.27元和0.28元，若考虑投资合作项目和在建项目则公司未来2年归属净利有大幅上调的空间。对应最新股价的PE分别为55.6X、46.5X和44.6X。虽PE估值相对较高，但基于此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂，我们重申“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-04-29 顺丰控股：2025年一季报点评：保持经营韧性，利润稳健增长 (信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应4月28日市盈率分别18.1倍、15.1倍、12.8倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。

●2025-04-29 宏川智慧：年报点评：石化仓储需求偏弱，拖累盈利 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●展望25/26年，考虑关税导致全球宏观经济存较大不确定性，石化行业需求或低于我们此前的预期。我们下调码头储罐/化工仓库营收增速假设；下调码头储罐毛利率假设；上调化工仓库毛利率假设。整体，对应下调25/26年归母净利预测47%/38%至1.8亿/2.6亿元；新增27年归母净利预测3.1亿元。我们基于25.4x25E PE(公司历史三年PE均值减2个标准差，估值折价主因石化仓储行业需求偏弱)，下调目标价18%至9.7元(前值目标价11.9元基于20.8x24E PE，估值倍数较前值提高主因考虑公司25-26年盈利同比有望提升)，维持“增持”。

●2025-04-29 圆通速递：年报点评：24年量价均衡，单票毛利承压 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司25-26年单票毛利假设，对应下调归母净利润预测(-16%、-16%)至44.2亿元、50.7亿元，新增27年预测值为57.2亿元，对应EPS为1.28元、1.47元、1.66元。下调主因加盟制快递行业竞争持续，龙头渴求份额或加剧价格下行压力。给予公司25年14.0xPE(可比公司Wind一致预期为12.5x，估值溢价主因公司通过精益管理，时效和服务质量持续提升，履约能力和品牌溢价优于行业；前值25年PE为15.5x，下调估值主因行业竞争加剧，整体估值中枢下行，前次与本次溢价率均为12%)，对应目标价17.89元(前值23.70元)，维持“买入”。

●2025-04-29 韵达股份：单量维持高速增长，期待量利再平衡 (中邮证券 曾凡喆)

●2025年一季度公司件量保持高增，但行业竞争仍然导致公司阶段性业绩波动。我们仍看好快递行业单量保持高速增长，看好公司积极拥抱人工智能赋能快递，推动无人化先进生产力下沉带来的服务质量提升及成本管控能力进一步增强，并期待未来量利再平衡，实现业绩长足增长。预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.3亿元、22.8亿元、25.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-29 圆通速递：点评：25Q1归母净利润8.57亿元，单票核心成本持续下降 (信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为41.02亿元、47.43亿元、53.88亿元，同比分别增长2.2%、15.6%、13.6%，对应市盈率分别11.0倍、9.5倍、8.4倍。我们认为，全网数字化工程、规模效应、职业经理人制度三大优势赋能下，公司快递业务经营质量有望持续提升，维持“买入”评级。

●2025-04-29 韵达股份：件量延续高增，单票核心成本及费用持续优化 (信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●考虑到件量的相对高增以及公司降本增效的能力，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.17亿元、23.12亿元、26.71亿元，对应市盈率分别为9.9倍、8.6倍、7.5倍。我们认为估值或已调整到位，重视经营改善机会带来的向上弹性，调整为“增持”评级。

●2025-04-28 德邦股份：业绩短期承压，经营改善下盈利有望回升 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.5/12.3/15.1亿元，当前股价对应的PE分别为14.3/11.1/9.0倍。高端快运格局清晰，公司与京东网络融合持续推进，收入端新业务拓展有望提升货量规模，产能利用率提升下进一步强化精细化管理下成本的节降空间，随着改善持续释放，公司盈利弹性可期，维持“买入”评级。

●2025-04-28 德邦股份：业绩阶段性承压，静待需求改善 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到2025Q1公司业绩有所承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为446.59/488.11/522.21亿元，同比增速分别为10.65%/9.30%/6.99%；归母净利润分别为9.37/10.54/11.71亿元，同比增速分别为8.89%/12.43%/11.18%；EPS分别为0.92/1.03/1.15元。鉴于快运行业格局相对较优，公司深耕大件配送领域，精细化管理下盈利能力有望持续提升，维持“增持”评级。

●2025-04-28 海晨股份：2025Q1点评：业绩符合预期，高研发费用奠定转型基础 (西部证券 刘博,凌军)

●我们预测公司2025-2027年EPS分别为1.44、1.61、1.84元，对应PB分别为1.4、1.3、1.2倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 宏川智慧：2024年年报及2025年一季报点评：经营阶段性承压，看好利润释放空间 (信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入13.54、15.17、16.97亿元，同比增速分别为-6.64%、12.02%、11.90%，实现归母净利润1.65、2.31、2.98亿元，同比增速分别为3.92%、40.49%、28.94%，对应EPS为0.36、0.51、0.65元，2025年4月25日收盘价对应PE为26.94、19.18、14.87倍，维持“增持”评级。