双塔食品(002481)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-05-27 双塔食品：豌豆加工产业引领者，结构优化业绩可期 (东亚前海 汪玲)

●豌豆全产业链运营龙头，先发优势明显。伴随下游需求扩张和产能落地，业绩有望上行。预计2022年-2024年营收分别为24.10/26.96/30.49亿元，分别同比11.29%/11.86%/13.12%；归母净利润分别为3.00/3.53/4.35亿元，分别同比11.60%/18.21%/23.30%。EPS分别为0.24/0.28/0.35元/股，基于5月27日收盘价8.93元，对应PE分别为37.19/31.46/25.52。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2022-05-10 双塔食品：2021年及2022年一季度业绩点评：海外豌豆蛋白需求恢复性高增 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2022、2023、2024年的EPS分别为0.25元、0.29元和0.34元，参照5月9日收盘价，公司的市盈率分别为30.98倍、26.79倍和22.76倍。我们给予公司“增持”评级。

●2020-09-09 双塔食品：2020年半年业绩点评：出口市场增势不改，疫情影响微小 (中原证券 刘冉)

●我们预计公司2020、2021、2022年的EPS分别为0.26、0.4和0.56元，同比分别增长60%、53.85%、40%，参考9月8日收盘价16.42元，对应的PEG值为1.1倍、0.8倍和0.76倍，我们维持对公司的“买入”评级，公司股价6个月内的目标价为18.88元。

●2020-07-04 双塔食品：植物肉市场为公司打开发展空间 (中原证券 刘冉)

●植物肉将会成为豌豆蛋白下游应用的最大领域之一，植物肉市场的迅猛增长为豌豆蛋白打开了增长空间。公司的豌豆蛋白产能(包括新增产能)有望在2020年之后充分释放，收入有望达到15至16亿元，豌豆蛋白的毛利率也将会稳步上升。我们预计公司2020、2021、2022年的每股收益为0.26元、0.40元、0.56元，参照7月3日的收盘价17.16元，对应的市盈率分别为66倍、42.9倍、30.64倍。我们首次覆盖公司，给予公司“买入”评级。

●2020-02-23 双塔食品：十万吨豌豆加工项目试车成功，质量规模实现再跃迁 (天风证券 刘畅)

●预计公司2019-2021年实现营收24.02/28.46/38.25亿元，同比增长0.95%/18.48%/34.4%，实现净利润2.16/3.92/6.84亿元，同比增长135.55%/81.19%/74.45%，EPS分别为0。17/0.32/0.55元。考虑到人造肉行业市场广阔且发展速度快，公司作为原材料豌豆蛋白龙头，伴随10万吨豌豆精深加工项目投产及后续产能不断扩张，成长性强，利润高增速有望持续，而可比公司利润增速处于相对低且稳定的状态，我们调整估值参数，采用PEG估值法，得到2020年99X市盈率。同时，考虑到可比公司2020年平均估值水平31X市盈率，以及公司过去几年业绩存在不稳定性，给予公司2020年50X市盈率，上调目标价至16元，维持公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-23 梅花生物：并表协和发酵，出海战略落地 (环球富盛 庄怀超)

●盈利预测。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为32.55、35.04、37.93亿元，结合同行业可比公司估值，给予公司2026年11.5倍PE，对应目标价14.38元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-22 乖宝宠物：2025年三季报点评：关税影响外销代工，自有品牌持续高增 (东吴证券 吴劲草,苏铖,张家璇,郗越,李茵琦)

●公司是国内宠物食品领军企业，在宠物食品赛道国产品牌崛起背景下，公司品牌力、产品力、研发力、渠道力α优势显著，自主品牌高端化升级+新兴电商加速拓展。考虑到公司海外代工业务受关税等因素影响，我们下调2025-2027年归母净利润预测从7.5/9.8/12.3亿元至7.0/8.8/10.7亿元，分别同比+12.5%/+25.2%/+21.8%，最新收盘价对应PE分别为49/39/32X，维持“买入”评级。

●2025-10-22 乖宝宠物：季报点评：自主品牌保持高速增长，境外业务拖累盈利 (华泰证券 姚雪梅,樊俊豪,季珂)

●考虑到关税影响，我们下调公司25-27年归母净利润(-5.88%/-8.11%/-11.37%)为7.06/8.86/11.12亿元，对应EPS为1.76/2.21/2.78元。参考可比公司2026年估值均值22XPE，考虑到公司组织效率高效，核心壁垒突出，国内自主品牌占比高，且增速可观，给予公司26E50XPE，下调目标价至110.5元(前值130元，对应54倍2026年PE)。

●2025-10-22 梅花生物：协和发酵并表增益，出海序幕拉开 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑到协和发酵并表有望增益，我们上调25年归母净利润预测至36.7亿元(前值33.8亿元，上调8.6%，未大幅度上调主要系考虑下半年以来氨基酸/味精等景气修复进度略低于此前预期)，基本维持26-27年归母净利润约36/38亿元的预测，对应25-27年归母净利润增速为同比+34%/-3%/+7%，按最新股本对应EPS为1.31/1.27/1.36元，参考可比公司2025年Wind一致预期平均11xPE，给予公司25年11xPE，目标价14.41元(前值12.98元，上调11%)，维持“买入”评级。

●2025-10-22 乖宝宠物：Q3自主品牌势能延续，竞争加剧、出口拖累利润 (招商证券 陈书慧,刘丽,胡思蓓,李秋燕)

●自主品牌势能延续，出口略有承压，看好盈利逐步改善。公司Q3收入/归母净利润分别同比+21.9%/-16.6%，受出口以及费用上升拖累利润承压。境内弗列加特、麦富迪(霸弗、奶弗等)增长延续，OEM方面关税影响承压，拖累整体盈利。展望后续，出口压力有望缓解，国内竞争恶化或将延续，预计自主品牌费用投入仍在增加。我们预计25-27年归母净利润分别为6.9亿/8.7亿/11.1亿，预计25-27年EPS分别为1.73、2.18、2.77元，对应26年39xPE估值，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-22 海大集团：业绩表现稳定，海外业务拟港股上市 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1285.99/1477.50/1611.61亿元，同比分别+12.21%/+14.89%/+9.08%；归母净利润分别为50.25/54.55/61.37亿元，同比增速分别为11.57%/8.56%/12.50%，EPS分别为3.02/3.28/3.69元。公司持续聚焦主业发力，优势显著，维持“买入”评级。

●2025-10-21 海大集团：饲料销量延续增长，分拆上市助力公司海外发展 (开源证券 陈雪丽,王高展)

●海大集团发布2025年三季报，2025Q1-Q3营收960.94亿元，同比+13.24%，归母净利润41.42亿元，同比+14.31%，其中2025Q3营收372.63亿元，同比+14.43%，归母净利润15.04亿元，同比+0.34%。2025Q1-Q3毛利率11.13%，同比-0.20pct，净利率4.54%，同比+0.07pct。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润51.48/57.39/61.72亿元，对应EPS为3.09/3.45/3.71元，当前股价对应PE为19.1/17.1/15.9倍，公司饲料销量延续增长，分拆上市助力公司海外发展，维持“买入”评级。

●2025-10-21 中宠股份：2025年三季报点评：加速海外产能布局，自主品牌持续发力 (中原证券 张蔓梓)

●公司是我国宠物行业龙头之一，业绩增长受到海内外市场的双轮驱动。考虑到公司产品结构的优化和海内外业务的增长，上调公司2025/2026/2027年归母净利润至4.58/6.32/7.65亿元(前值为4.37/5.48/6.87亿元)，EPS分别为1.51/2.08/2.51元，当前股价对应PE分别为37.37/27.10/22.39倍。根据行业可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间，考虑到公司的成长性，维持“增持”的投资评级。

●2025-10-21 煌上煌：2025年三季报点评：门店端积极调整，冻干业务带来新增量 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑到并入立兴食品带来的收入和利润增量，叠加未来门店调整策略的落地，分析师上调了2025-2027年的归母净利润预测至1.11/1.53/1.77亿元，对应EPS分别为0.20/0.27/0.32元。当前股价对应P/E分别为65/47/41倍。基于公司优秀的产品力和品牌力，维持“增持”评级。

●2025-10-20 晨光生物：经营向好，有望受益于FDA新政下全球天然色素市场翻倍机遇 (山西证券 冀泳洁,王锐)

●我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收71.25/80.84/88.57亿元，同比增长1.9%/13.4%/9.6%；实现归母净利润3.59/4.92/5.85亿元，同比增长282.2%/36.9%/18.9%，对应EPS分别为0.74/1.02/1.21元，PE为19.4/14.1/11.9倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。