双塔食品(002481)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-05-27 双塔食品：豌豆加工产业引领者，结构优化业绩可期 (东亚前海 汪玲)

●豌豆全产业链运营龙头，先发优势明显。伴随下游需求扩张和产能落地，业绩有望上行。预计2022年-2024年营收分别为24.10/26.96/30.49亿元，分别同比11.29%/11.86%/13.12%；归母净利润分别为3.00/3.53/4.35亿元，分别同比11.60%/18.21%/23.30%。EPS分别为0.24/0.28/0.35元/股，基于5月27日收盘价8.93元，对应PE分别为37.19/31.46/25.52。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2022-05-10 双塔食品：2021年及2022年一季度业绩点评：海外豌豆蛋白需求恢复性高增 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2022、2023、2024年的EPS分别为0.25元、0.29元和0.34元，参照5月9日收盘价，公司的市盈率分别为30.98倍、26.79倍和22.76倍。我们给予公司“增持”评级。

●2020-09-09 双塔食品：2020年半年业绩点评：出口市场增势不改，疫情影响微小 (中原证券 刘冉)

●我们预计公司2020、2021、2022年的EPS分别为0.26、0.4和0.56元，同比分别增长60%、53.85%、40%，参考9月8日收盘价16.42元，对应的PEG值为1.1倍、0.8倍和0.76倍，我们维持对公司的“买入”评级，公司股价6个月内的目标价为18.88元。

●2020-07-04 双塔食品：植物肉市场为公司打开发展空间 (中原证券 刘冉)

●植物肉将会成为豌豆蛋白下游应用的最大领域之一，植物肉市场的迅猛增长为豌豆蛋白打开了增长空间。公司的豌豆蛋白产能(包括新增产能)有望在2020年之后充分释放，收入有望达到15至16亿元，豌豆蛋白的毛利率也将会稳步上升。我们预计公司2020、2021、2022年的每股收益为0.26元、0.40元、0.56元，参照7月3日的收盘价17.16元，对应的市盈率分别为66倍、42.9倍、30.64倍。我们首次覆盖公司，给予公司“买入”评级。

●2020-02-23 双塔食品：十万吨豌豆加工项目试车成功，质量规模实现再跃迁 (天风证券 刘畅)

●预计公司2019-2021年实现营收24.02/28.46/38.25亿元，同比增长0.95%/18.48%/34.4%，实现净利润2.16/3.92/6.84亿元，同比增长135.55%/81.19%/74.45%，EPS分别为0。17/0.32/0.55元。考虑到人造肉行业市场广阔且发展速度快，公司作为原材料豌豆蛋白龙头，伴随10万吨豌豆精深加工项目投产及后续产能不断扩张，成长性强，利润高增速有望持续，而可比公司利润增速处于相对低且稳定的状态，我们调整估值参数，采用PEG估值法，得到2020年99X市盈率。同时，考虑到可比公司2020年平均估值水平31X市盈率，以及公司过去几年业绩存在不稳定性，给予公司2020年50X市盈率，上调目标价至16元，维持公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2023-11-20 佳禾食品：植脂末业务表现稳健，盈利能力提升显著 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为2.7亿元、3.6亿元、4.7亿元，同比分别增长138%、33%、29%，当前股价对应PE分别为25、19、15倍。维持买入评级。

●2023-11-20 光明乳业：产品持续创新，期待后续改善 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为4.2亿元、4.9亿元、6.0亿元，同比分别增长15%、19%、21%，当前股价对应PE分别为31、26、21倍。首次覆盖，给予增持评级。

●2023-11-20 海天味业：Q3营收增速转正，内部变革持续推进 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为62.4亿元、69.7亿元、77.9亿元，同比分别增长1%、12%、12%，当前股价对应PE分别为34、30、27倍。维持增持评级。

●2023-11-20 天味食品：产品渠道持续优化，利润弹性逐步释放 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为4.4亿元、5.4亿元、6.7亿元，同比分别增长28%、25%、23%，当前股价对应PE分别为35、28、23倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2023-11-20 伊利股份：控费成效良好，长期价值显著 (首创证券 赵瑞)

●公司作为行业龙头，自身品牌及渠道优势显著，通过品类多元化及国际化布局有望打开新空间，业绩未来持续稳健增长可期。当前公司估值处于历史估值中枢下方，配置价值显现。预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为106.7亿元、121.4亿元、138.2亿元，同比分别增长13%、14%、14%，当前股价对应PE分别为16、14、12倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2023-11-19 盐津铺子：季报点评：单三季度收入规模继续环比提升，高成长性持续兑现 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●参照半年报业绩，我们预计2023-2025年公司营业收入分别为38.60/49.50/62.25亿元，归母净利润分别为4.99/6.75/8.87亿元，对应EPS分别为2.55/3.44/4.52元/股。结合A股可比公司估值，考虑到公司的业绩成长性，我们继续给予公司32-38倍的PE(2023E)估值区间，对应合理价值区间为81.60-96.90元/股，继续给予“优于大市”评级。

●2023-11-19 佳禾食品：三季度业绩稳健增长，期待咖啡业务再提速 (开源证券 初敏,张宇光)

●我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润为2.81/3.48/3.96亿元(原值为3.01/4.11/5.04亿元)，yoy+143.8%/+23.8%/+13.6%，对应EPS0.70/0.87/0.99元，当前股价对应PE为24.5/19.8/17.4倍。考虑到当前下游扩容红利仍在延续，传统主业植脂末有较强支撑，咖啡业务品类结构丰富，兼备中期产线随市调整能力，看好后续第二曲线重启快增长，维持“买入”评级。

●2023-11-17 盐津铺子：渠道产品势能延续，收入利润增速亮眼 (开源证券 张宇光,任浪)

●公司2023年前三季度实现收入30.0亿元，同比增长52.5%，实现归母净利润4.0亿元，同比增长81.1%，其中2023Q3实现收入11.1亿元，同比增长46.2%，实现归母净利润1.5亿元，同比增长67.3%。公司收入利润保持高速增长，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润5.6、6.8、8.6亿元，当前股价对应PE分别为27.6、22.8、18.0倍，维持“买入”评级。

●2023-11-17 大北农：创新为基石拓展产业链，生物育种厚积薄发 (财通证券 余剑秋)

●预计公司2023-2025年实现营业收入339.9/376.5/416.5亿元，归母净利润-3.8/7.1/10.4亿元，11月16日收盘价对应2024-2025年PE分别为40.77/27.91倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-11-17 安井食品：三季报点评：业绩亮眼，电商渠道收入大增 (首创证券 李田)

●在餐饮和家庭饮食集约化的大趋势中，节奏复杂多变的业务环境下，公司具备强渠道管控能力、产品研发能力、出色的战略和应对能力，有望不断乘风而上破浪前行。预计公司2023、2024、2025年利润分别为14.5、18.3、22.8亿元，对应PE分别为23.9、19.0和15.2倍，维持“买入”评级。