众业达(002441)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-28 众业达：2022年报及2023年一季报点评：电商平台业务边际向好，2023年有望回暖 (国海证券 杨阳)

●在“双碳”目标落实与制造业升级的背景下，公司低压电气与工控产品分销收入有望随下游需求扩张持续增长。同时，公司在服务和运营方面竞争优势的确立有望促进降本增效，利润率有进一步提高空间。维持“买入”评级。

●2023-04-25 众业达：工业电气分销龙头，2023年重回增长可期 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2023-2025年收入分别为128.78、137.15、146.07亿元，EPS分别为0.61、0.69、0.77元，当前股价对应PE分别为14.8、13.2、11.8倍，给予“买入”投资评级。

●2022-05-25 众业达：有望加速发展的电气分销行业龙头 (国海证券 杨阳)

●公司作为国内电气分销行业龙头，销售网络遍及全国，拥有丰富的客户资源。在“双碳”目标落实与制造业升级的背景下，公司低压电气与工控产品分销收入有望随下游需求扩张持续增长。同时，公司在服务和运营方面竞争优势的确立有望促进降本增效，利润率有进一步提高空间。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为146.05/171.31/201.21亿元，同比增速分别为16%/17%/17%，归母净利润分别为4.08/5.19/6.43亿元，同比增速分别为-2%/27%/24%，2022-2024年PE分别为12.10/9.50/7.67倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-03-06 众业达：线上收入快速放量，带动公司业绩增长 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2021-2023年收入分别为120.4、135.0、151.4亿元，EPS分别为0.74、0.77、0.91元，当前股价对应PE分别为14、13、11倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

●2021-08-31 众业达：半年报点评：公司发展势头良好，低压分销业务取得较快增长 (平安证券 王霖,朱栋,皮秀)

●预计将助力公司整体盈利能力的提升。考虑到工控分销业务部分产品供应较为短缺等因素的影响，我们下调对公司21/22年的归母净利润预测分别为3.13/3.93亿元(前值分别为3.54/4.68亿元)，新增对公司23年的归母净利润预测为4.99亿元，对应8月30日收盘价PE分别为15.0/12.0/9.4倍。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-01-08 物产环能：传统能源换挡升级，新能源激发新活力 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.82/9.12/9.42亿元，同比增速分别为-26.13%/16.56%/3.29%，当前股价对应的PE分别为9/8/7倍。选取具有煤炭贸易或电力业务的永泰能源、山煤国际、厦门国贸等作为可比公司，其2024年平均PE约12倍。公司热电联产项目可贡献较稳定的业绩及现金流入；作为煤炭流通行业最大参与者之一，客户基础盘稳固，若后续煤价回升，煤炭流通业务业绩表现有望企稳。当前公司正布局储能、光伏等业务，新能源业务有望为公司中长期业绩贡献弹性。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-07 物产环能：首次发布分红规划，重视投资回报提振信心 (浙商证券 汪磊)

●股息率方面，2023年公司分红比例约37%，按照本次分红规划的最低要求，假设公司2024-2026年分红比例均为40%，则对应2025年1月6日收盘价，公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35%。维持“买入”评级。

●2025-01-03 泰恩康：创新药研发持续推进，特色管线不断丰富，有望迎来拐点 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.45/1.94/2.43亿元，同比增速分别为-9.4%/33.4%/25.7%，当前股价对应的PE分别为44/33/26倍。我们选取奥赛康、海思科和一品红作为可比公司估值，考虑到公司创新药研发持续推进，特色产品线不断丰富，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-02 香农芯创：“分销+产品”双轮驱动，聚焦半导体领域发展 (华源证券 戴铭余,王彬鹏)

●由于A股没有分销业务结构完全可比的公司，考虑到香农正在进军存储模组行业，开展第二增长曲线，我们选取存储模组公司江波龙和德明利作为可比公司，2024-2026年平均估值分别约为27/28/23倍，公司估值与行业平均水平接近，鉴于公司分销业务深度绑定上下游，企业级SSD和DRAM业务打开第二增长曲线，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-30 东华能源：PDH龙头盈利承压，新建碳纤维项目有序推进 (东吴证券 陈淑娴)

●PDH景气下行，公司盈利能力下滑，我们下调公司2024-2025年归母净利润分别为1.7、3.3亿元(此前预计6.4、12.2亿元)，新增预测2026年归母净利润5.2亿元，按2024年12月27日收盘价，对应2024-2026年的PE分别95、49、31倍。公司茂名项目稳步推进，积极布局氢能等新能源领域，碳纤维项目有序推进，公司未来发展可期，维持“买入”评级。

●2024-12-30 小商品城：义乌新一轮国贸改革方案发布，唯一试点单位价值凸显 (中航证券 裴伊凡)

●我们将公司2024-2026年归母净利润预期分别上调至29.35/35.41/45.35亿元，EPS分别为0.54/0.65/0.83元，对应目前PE分别为25/21/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-29 建发股份：增持地产子公司股权，不改出海供应链战略 (太平洋证券 程志峰)

●我们主要看好公司供应链出海战略的发展，叠加房地产风险可控，分红股息率的提升等综合因素的考虑，继续推荐，维持“增持”评级。

●2024-12-27 厦门国贸：转让地产资产，进一步聚焦高质量业务-厦门国贸出售厦门国金公司81%股权点评 (西部证券 凌军)

●看好公司聚焦高质量业务策略，维持“增持”评级。预计公司2024-2026年归母净利润为15.75/17.26/19.15亿元，同比-17.7%/+9.6%/+10.9%，每股收益为0.73/0.80/0.88元/股，2024年12月26日收盘价对应PE分别为9.2/8.4/7.6倍。

●2024-12-26 小商品城：义乌深化国际贸易改革方案发布，小商品城进出口贸易深化值得期待 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●在《方案》等一系列政策催化下，公司有望围绕小商品产业链深耕，实现持续成长。考虑全球数贸中心建设和开业进度，我们将公司2024-26年归母净利润预期从31.3/36.2/42.4亿元，上调至31.3/36.9/51.3亿元，同比+16.8%/18.1%/39.0%，对应PE为24/20/15倍。维持“买入”评级。

●2024-12-26 九州通：首单医药REITs获批，资产结构优化 (银河证券 程培)

●九州通作为目前医药行业唯一获批公募REITs的资产标的，具有稀缺性，其核心业务以传统分销业务为基本盘，并积极推进实施“三新两化”战略，引导CSO、新零售等创新业务快速发展。暂不考虑REITs发行带来的利润增厚，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.20/25.63/29.30亿元，当前股价对应2024-2026年PE为12/10/9倍，维持“推荐”评级。