云南锗业(002428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-25 云南锗业：年报点评：磷化铟产品销量同比显著提升 (华泰证券 李斌,马俊)

●考虑到锗价较高位有所回落，我们下调公司26-27年归母净利润至0.74/1.07亿元(较前值分别下调28.47%/13.32%)，新增28年归母净利润预测为1.45亿元，26-28年对应EPS为0.11/0.16/0.22元。

●2026-04-07 云南锗业：资源周期与科技成长共振，锗铟先锋迎来价值重估 (东北证券 李玖,武芃睿,叶怡豪)

●预计公司2025E-2027E收入11.29/17.23/24.34亿元，归母净利润0.18/3.87/6.12亿元，首次覆盖给予“增持”评级。2025年公司在多个应用场景出现回暖：一方面，随着国内低轨通信卫星组网持续推进，卫星用太阳能电池对锗晶片等光伏级锗产品需求明显提升；另一方面，光通信市场景气度回升，带动磷化铟产品销量增加；在传统优势领域，光纤级锗产品以及红外级锗产品中的镜头、光学系统订单量增加，推动相关产品出货增长。整体看来，公司在下游行业高β的驱动下增长趋势强劲，锗系产品持续向高毛利品种优化，叠加原材料价格上行与出口管制带来的供给约束，有望进一步推动收入质量和盈利能力同步改善。

●2025-08-22 云南锗业：中报点评：锗价高位推动公司业绩大幅改善 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●可比公司25年Wind一致预期PE均值为62.1倍，给予公司25年62.1倍PE，对应市值53.41亿元；此外，对于锗资源的估值，基于公司23-24年平均市值/储量比均值0.17，考虑到25年至今价格相对23-24年均价已涨超30%，我们给予30%溢价，储量对应市值135亿，合计188.36亿元，对应目标价28.84元(前值21.54元，对应2025年42.4XPE及锗资源计算对应市值108.48亿元)，维持增持评级。

●2025-03-30 云南锗业：年报点评：下游需求亮眼，公司业绩高增 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.11、0.14、0.16元(2025-2026年分别较前值+57%、+40%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为42.4倍，给予公司25年42.4倍PE，对应市值32.23亿元；此外根据锗资源计算对应市值108.48亿元，合计总市值140.71亿元，目标价21.54元(前值12.92元，对应2025年46.4XPE及锗资源计算对应市值72.17亿元)，维持增持评级。

●2024-04-30 云南锗业：季报点评：24Q1业绩承压，期待锗价启动上行 (华泰证券 李斌)

●公司24Q1实现营收1.31亿元(yoy-10.32%、qoq-35.00%)；归母净利-0.11亿元(23Q1为-0.09亿元、23Q4为0.12亿元)。我们维持盈利预期，预计24-26年公司归母净利为0.28/0.48/0.66亿元。采用分部估值法，公司过去10年PB中枢5X，给予锗资源业务PB5X；考虑锗部件和半导体材料资产较轻，使用24年公司预测BPS2.21元估算锗资源市值约72.17亿元。锗部件和半导体材料24年净利0.21/0.07亿元，按可比公司Wind一致预期均值PE(24E)给予34/38X，对应市值9.82亿元，总市值81.99亿元，目标价12.55元(前值12.55元)，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-30 宝武镁业：高性能镁铝合金产能释放，镁产业链一体化优势向效益优势转变 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为120.22亿元、166.70亿元、217.70亿元；归母净利润分别为1.74亿元、4.84亿元和8.38亿元；EPS分别为0.18元、0.49元和0.84元，对应PE分别为88.24X、31.72X和18.31X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 中钨高新：2025年报&2026一季报点评：利润同比高增，远景顺利注入平台化能力再上台阶 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到钨矿资产注入以及钨价涨幅较大，我们上修公司2026-2027年归母净利润预测为51.3(原值19.0)/54.1(原值23.5)亿元，预计公司2028年归母净利润为58.5亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为23/22/20倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 天齐锂业：季报点评：锂价上行助力Q1业绩同比高增 (华泰证券 李斌,马俊)

●基于锂价进入上行周期的判断，华泰研究上调公司2026–2028年归母净利润至73.9亿、90.8亿和112.3亿元，对应EPS为4.3/5.3/6.6元。给予2026年21.7倍PE，目标价上调至93.96元(A股)及80.05港元(H股)，维持“增持”评级。

●2026-04-29 云铝股份：2026年一季报点评：2026Q1业绩显著超预期，有高增长、更有质量 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2026年一季报，实现营收163.83亿元，同比增长13.68%；归母净利润为36.00亿元，同比增长269.45%；扣非后同比增长266.39%。考虑到26Q1业绩超预期，我们调整2026-2028年公司EPS分别为3.54、3.79、4.06元，PE分别为9、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 赤峰黄金：2026年一季报点评：获益于金价上涨，2026Q1业绩显著超出市场预期 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2026年一季报，实现营收35.54亿元，同比增长47.65%；归母净利润为9.88亿元，同比增长104.43%；扣非后归母净利润为9.84亿元，同比增长101.57%。考虑到金价上涨较多，我们微调公司2026-2028年EPS分别为2.67、3.17、3.96元，PE分别为14、12、9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 贵研铂业：年报点评：再生资源放量助营收高增 (华泰证券 李斌)

●考虑到公司再生资源材料板块放量，但前驱体板块盈利能力承压，我们调高公司贵金属再生资源材料销量预期及毛利率，调低前驱体板块毛利率，测算2026-2028年公司归母净利润分别为7.23/8.13/9.00亿元，26/27年调低12.48%/14.86%，对应EPS为0.88/0.99/1.09元。我们采用分部估值方法，预测公司2026年贵金属产品贸易与贵金属材料毛利占比分别为50%、50%，对应2026年EPS为0.44/0.44元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值分别为15.23、38.11X，给予公司2026年15.23、38.11XPE，目标价23.47元(前值25.69元，基于2026年16.3、29.5XPE)，维持“增持”评级。

●2026-04-28 中孚实业：电解铝和加工业务单位盈利高增，2025年分红比例43% (国信证券 刘孟峦)

●预计公司2026-2028年营业收入为343.15/355.63/361.86亿元，同比增速48.8%/3.6%/1.8%；归母净利润为40.07/45.67/48.26亿元，同比增速147.7%/14.0%/5.7%；摊薄EPS为1.00/1.14/1.20元，当前股价对应PE为8.5/7.4/7.0x。考虑到公司正推进多个项目建设，维持“优于大市”评级。

●2026-04-28 华友钴业：主力产品量价齐升，一体化优势显著 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司一体化优势显著，镍钴锂价格长期看好，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润94.28/113.32/124.34亿元，分别同比增长54.30%/20.19%/9.73%，对应EPS分别为4.97/5.97/6.56元。以2026年4月27日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为13.34/11.10/10.11倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-28 天齐锂业：2026年一季报点评：矿端资源丰富弹性大，Q1业绩亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●受益于新产能爬坡与锂盐盈利弹性，我们预计26-28年归母净利润83.9/91.8/96.5亿元(原预期70.9/74.4/75.4亿元)，同比+1714%/+9%/+5%，对应PE15x/14x/13x，维持“买入”评级。

●2026-04-28 紫金矿业：季度利润再创新高，碳酸锂利润开始释放 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着铜金价格中枢稳健上移，公司铜金锂产销量稳中有升，预计归母净利润为889/929/1072亿元，YOY为71.63%/4.59%/15.36%，对应PE为10.27/9.82/8.51。综上，维持“买入”评级。