爱施德(002416)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-30 爱施德：24年三季报点评报告：手机分销龙头加速出海进程，24Q1-3归母净利同增2% (浙商证券 汤秀洁)

●爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著竞争优势。我们预计24/25/26年公司营收928/943/959亿元，同增1%/2%/2%，归母净利润7.06/7.51/7.88亿元，同增8%/6%/5%，当前市值对应PE分别为21/20/19X，维持“买入”评级。

●2024-10-27 爱施德：2024年三季报点评：营收短期承压，新零售布局持续深化 (民生证券 马天诣,崔若瑜)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.46亿元、9.32亿元、10.38亿元，当前股价对应PE分别为17X、14X、12X。我们预计伴随AI赋能消费电子换机潮及苹果新机型发布，公司手机销售业务回升将带动公司整体营收增长，同时公司作为通信电商领域领先企业，积极推进新零售战略，拓宽销售渠道，开拓新市场，后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。

●2024-09-24 爱施德：上半年业绩稳步增长，苹果核心分销商受益新机发布 (华鑫证券 毛正)

●考虑到公司在数字化智慧分销和零售领域的持续发展，以及在新业务领域的拓展潜力，预测公司2024-2026年收入分别为967.52、1040.86、1111.96亿元，EPS分别为0.59、0.67、0.75元，当前股价对应PE分别为16、14、12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-09-02 爱施德：24年中报点评报告：业务结构精简优化，24H1归母净利+24% (浙商证券 汤秀洁)

●爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著竞争优势。我们预计24/25/26年公司营收933/959/1001亿元，同增1%/3%/4%，归母净利润7.11/7.76/8.61亿元，同增9%/9%/11%，当前市值对应PE分别为17/15/14X，维持“买入”评级。

●2024-08-28 爱施德：半年报点评：24H1盈利同比大幅提升，业务“减负”激发资产活力！ (天风证券 吴立,林毓鑫)

●我们预计公司24-26年营业收入分别为994.56/1078.61/1160.88亿元，归母净利润7.10/8.21/9.74亿元，对应PE为16.81/14.53/12.25x；看好公司在数字化分销及零售领域的领先地位，且其作为对荣耀持股比例最大的渠道战略伙伴，未来有望受益于荣耀IPO带来的分红收益及持股价值提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-02-08 雅创电子：跟踪报告之四：24年业绩高增，持续拓宽产品线注入增长动能 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑到公司24年业绩预告情况以及汽车市场竞争加剧，我们下调公司24/25年归母净利润预测至1.41亿(调整幅度为-14%，下同)/2.14亿(-13%)，并新增26年盈利预测为3.02亿元，目前市值对应24-26年PE为34x/22x/16x。我们认为公司分销业务通过不断扩品类以及IC设计业务在国产化率快速提升背景下，有长期增长动能，结合当前估值，维持“买入”评级。

●2025-01-24 咸亨国际：24年净利预增86%-148%，新领域拓展成效显著 (山西证券 刘斌,杨晶晶)

●综合考虑行业情况及公司发展战略，我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.0、2.6、3.7亿元，EPS为0.5/0.6/0.9元，按照1月23日收盘价13.53元，对应的PE为27/22/15倍，维持“增持-A”的投资评级。

●2025-01-24 百洋医药：多产品梯度增长，全渠道深度赋能 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●首次覆盖百洋医药并给予“买入”评级，目标价31.36元。品牌运营(CSO)是百洋医药的核心业务。与其他竞争对手不同，公司CSO业务深度赋能品牌、附加值较高，23年CSO毛利率达43.2%(vs同行同类业务14-32%)；全渠道赋能，成长期、放量期、爬坡期、成熟期等多产品梯队贡献增长动力；同时借助百洋集团孵化创新药械项目拓展产品矩阵，打造第二增长曲线。

●2025-01-22 小商品城：强化内外贸枢纽地位，平台规模经济推动经营向好 (五矿证券 何晓敏)

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●2025-01-22 第一医药：归母净利润大幅增长，多元化发展扬帆起航 (东北证券 刘宇腾,文将儒)

●预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为18.58/21.61/24.80亿元，归母净利润分别为1.55/0.75/1.02亿元，EPS分别为0.7/0.34/0.46元/股，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-01-20 建发股份：重整旗鼓，继续向前 (浙商证券 杨凡,吴贵伦)

●我们认为建发股份2024年Q4以来通过取消配股、公告分红方案、计划收购建发房产股份增厚归母净利润这一系列行动，凸显了公司对于股东回报的积极维护。此外2024年前三季度公司家居分项业务对盈利的拖累，我们认为伴随国补政策的持续推进，有望得到好转。我们认为公司2025年受1)主营业务利润增厚；2)家居业务利润好转；3)稳定分红等方面因素影响，可能会有较明确的估值修复，因此我们维持公司“买入”评级。

●2025-01-18 华致酒行：业绩不及预期，改革调整修炼内功 (华鑫证券 孙山山)

●门店转型成功后单店效益提高与品牌影响力持续提升。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，根据预告，我们调整公司2024-2026年EPS为0.12/0.30/0.54(前值为0.44/0.66/0.89)元，当前股价对应PE分别为160/63/35倍，维持“买入”投资评级。

●2025-01-13 瑞茂通：深耕煤炭供应链，进口增长可期待 (中泰证券 杜冲)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为267.38/255.02/259.35亿元，增速分别为-33%/-5%/2%；实现归母净利润分别为1.53/1.59/1.68亿元，增速分别为-48%/4%/6%，对应PE分别为28.3X/27.2X/25.6X。基于公司煤炭物流主业业务量有望随煤炭进口量增长而复苏，且自身PB较低，首次覆盖给予“持有”评级。

●2025-01-08 物产环能：传统能源换挡升级，新能源激发新活力 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.82/9.12/9.42亿元，同比增速分别为-26.13%/16.56%/3.29%，当前股价对应的PE分别为9/8/7倍。选取具有煤炭贸易或电力业务的永泰能源、山煤国际、厦门国贸等作为可比公司，其2024年平均PE约12倍。公司热电联产项目可贡献较稳定的业绩及现金流入；作为煤炭流通行业最大参与者之一，客户基础盘稳固，若后续煤价回升，煤炭流通业务业绩表现有望企稳。当前公司正布局储能、光伏等业务，新能源业务有望为公司中长期业绩贡献弹性。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-07 物产环能：首次发布分红规划，重视投资回报提振信心 (浙商证券 汪磊)

●股息率方面，2023年公司分红比例约37%，按照本次分红规划的最低要求，假设公司2024-2026年分红比例均为40%，则对应2025年1月6日收盘价，公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35%。维持“买入”评级。