北京利尔(002392)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-14 北京利尔：Q1主业经营企稳，积极布局AI芯片 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●由于公司耐材产品价格和毛利率回升仍需时间，我们下调公司25-26年收入及归母净利预测，预计公司25-27年EPS为0.33/0.38/0.42元(25-26年较前值0.42/0.48元均下调21%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值20倍，由于可比估值抬升，且公司资产质量提升，主业经营具备弹性，24H2管理层换届后对新兴业务积极投入，我们认可给予公司25年23倍PE，目标价7.59元(前值3.71元，基于10倍24年PE)，维持“买入”。

●2025-04-29 北京利尔：年报点评报告：行业偏弱运行，公司经营仍显韧性 (天风证券 鲍荣富,林晓龙)

●24年全年实现营收/归母净利润63.27/3.19亿元，同比+11.66%/-18.65%，全年实现扣非归母净利润2.83亿元，同比-19.17%。其中Q4单季度实现收入13.38亿元，同比-13.53%，归母净利润/扣非归母净利润0.09/-0.06亿元，同比-90.35%/-107.82%。在24年耐火材料行业整体运行偏弱、行业企业盈利普遍下滑的背景下，公司总体运行平稳，展现出较好的韧性。考虑到下游钢铁行业价格仍处在较为底部区间，下调公司25-27年归母净利润分别为3.3/3.8/4.6亿(25-26年前值为5.9/6.8亿)，维持“买入”评级。

●2024-08-29 北京利尔：24年半年报点评：耐材营收稳健增长，控费助力盈利韧性 (西部证券 李华丰)

●公司发布半年报，24年H1实现营收31.67亿元，同比+24.65%，实现归母净利润2.13亿元，同比+11.3%；我们预计24-26年公司实现归母净利润4.43/4.81/5.27亿元，对应EPS0.37/0.40/0.44元，维持公司“买入”评级。

●2024-05-02 北京利尔：年报点评报告：23Q4及24Q1营收利润双增长，全产业链布局前景可期 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●考虑到公司业绩有所增长，上调公司24-25年归母净利至4.9/5.9亿(前值3.8/4.6亿)，新增26年预测为6.8亿。参考可比公司，给予公司24年11x目标PE，对应目标价4.53元，维持“买入”评级。

●2024-04-30 北京利尔：年报点评：23年经营修复，24Q1营收高增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●可比公司24年Wind一致预期均值16xPE，考虑到公司产品下游主要为钢铁，相对受钢铁行业周期波动影响更甚，给予24年14xPE，目标价5.17元(前值5.27元)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-05-18 菲利华：2024年报及2025一季报点评：内生+外延打造多维成长极，一季度同比环比皆明显改善 (中航证券 梁晨,张超)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为21.27亿、24.24亿元和28.46亿元，归母净利润分别为4.55亿元、5.56亿元和6.59亿元，EPS分别为0.87元、1.06元和1.26元，我们给予“买入”评级，目标价56元，对应PE分别为64、53和44。

●2025-05-17 浙江荣泰：云母龙头守正创新，收购KGG布局机器人丝杆 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●公司为全球云母绝缘材料龙头，持续拓展新产品新领域，我们预计2025-2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为53/37/27x。考虑到轻量化结构件新产品处于上量阶段，海外市场加速布局，布局机器人领域打开成长边界，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-17 壹石通：业绩短期承压，勃姆石市占率领先 (国联民生证券 张磊)

●由于下游竞争激烈及主要产品价格波动，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.63/10.26/13.42亿元，同比分别增长31%/55%/31%；归母净利润分别为0.56/1.50/1.77亿元，同比增速分别为364%/169%/18%，EPS分别为0.28/0.75/0.89元/股，三年CAGR为145%，PE分别为60/22/19倍。公司深耕无机粉体材料，新型材料业务推进顺利，但短期估值较高，建议持续关注。

●2025-05-15 华新水泥：国内盈利开始修复，但财务费用拖累净利润增速 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩,朱芸)

●公司发布2025年一季报，公司实现营收71.62亿元，同比增长1.10%；归属于母公司净利润2.34亿元，同比增加31.80%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.35、30.77、34.13亿元，5月14股价对应的PE分别为9、8、8倍。维持“增持”评级。

●2025-05-15 福莱特：2025年Q1业绩环比扭亏为盈，行业龙头地位稳固 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司处于光伏玻璃行业第一梯队，但从行业角度出发，抢装潮过后短期下游需求及产品价格或有所承压。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.44/0.89/1.08，对应公司5月8日收盘价，2025-2027年PE分别为35.6/17.4/14.4，维持“买入-A”评级。

●2025-05-15 华新水泥：季报点评：所得税税率拖累利润，主业表现符合预期 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●24年公司累计现金分红9.6亿元，分红率达40%，对应当前股息率3.67%。在国内水泥需求下降的背景下，公司骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，我们继续看好公司中长期成长性。维持25年-27年归母净利润31.4/35.5/40.7亿，对应25年PE8.2X，维持“买入”评级。

●2025-05-15 海螺水泥：季报点评：25Q1业绩符合预期，看好全年利润修复弹性 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●截至24年末公司具备熟料产能2.74亿吨，水泥产能4.03亿吨，骨料产能1.63亿吨，商品混凝土产能5,190万立方米，光储发电装机容量645MW，规模优势明显。考虑到Q2华东水泥仍有持续涨价预期，预计公司25-27年归母净利润预测至101/116/125亿元(前值102/116/125亿元)，维持“买入”评级。

●2025-05-15 濮耐股份：海外业务向好，活性氧化镁开辟新增长点 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●受益于海外项目逐步爬产，活性氧化镁市场开拓持续突破，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入57.74/65.19/72.52亿元，分别同比变化11.21%/12.90%/11.24%；归母净利润分别为3.21/5.35/8.74亿元，分别同比增长137.39%/66.90%/63.42%，对应EPS分别为0.32/0.53/0.87元。以2025年5月14日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为17.59/10.54/6.45倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-05-14 凯伦股份：检测设备转型元年，看好公司业绩估值双升空间 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●2025年1月7日，凯伦股份发布公告，与苏州矽彩光电、苏州和彩、苏州源彩及陈显锋先生签订框架协议，凯伦将以支付现金的方式购买目标公司不高于51%的股权，交易包括股权转让和股权收购两项事宜，4月28日公告完成工商变更。凯伦股份在此次收购佳智彩的框架协议中签订业绩对赌协议，承诺佳智彩在25-27年累计扣非归母净利润不低于2.4亿元。考虑到公司未来转型后具备较高业绩提升空间，且主业有望触底后实现困境反转，同时公司收购佳智彩的面板检测设备业务有望放量、半导体检测设备业务有望带来优异成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-14 濮耐股份：系列深度报告二：湿法冶金用活性氧化镁第二曲线弹性可期 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●看好耐材主业盈利恢复，湿法冶金用活性氧化镁第二曲线持续放量，维持“买入”评级。我们预计公司2025年-2027年营收为56/60/64亿元，同比+8%/7%/6%，归母净利润为3.0/4.0/5.0亿元，同比+122%/33%/25%，对应PE为19/14/11倍。