*ST人乐(002336)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-08-19 *ST人乐：中报点评：主营业务持续承压，生鲜成为亮点 (华泰证券 许世刚)

●公司连续两年亏损导致公司被实施退市风险警示，今年有较大盈利动力。去年公司发生亏损的主要原因在于期间费用率高企以及关闭大量门店产生的损失。假设公司全年期间费用率与上半年相比保持相对稳定，同时不发生大规模关店情况，则公司存在扭亏为盈的可能。我们预测公司2016-18年EPS为0.06/0.26/0.45元，暂维持“中性”评级。

●2014-07-30 *ST人乐：2014年半年度业绩快报点评：调整扩张速度+强化费用控制下，步入缓慢恢复期 (长城证券 黄飙)

●我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.06元、0.07元和0.07元，目前股价对应PE分别为194X、166X和166X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。

●2014-06-17 *ST人乐：业绩难高增长，股价催化看高管激励改善 (招商证券 杨夏,曾敏,刘军)

●我们预计2014-16年公司EPS为0.06、0.07、0.07元，复合增速较低。给予中性-B投资评级。公司股价催化剂还在于，高管激励方案成功实施所带来的治理结构改善。

●2014-04-28 *ST人乐：2014年一季报点评：业绩符合预期，14年关注费用管控下利润恢复程度 (长城证券 黄飙,陈曙睿)

●我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.09元、0.10元和0.10元，目前股价对应PE分别为109X、99X和93X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。

●2014-04-18 *ST人乐：2013年年报点评：费用控制小有成效，业绩符合预期 (长城证券 黄飙,陈曙睿)

●我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.09元、0.10元和0.10元，目前股价对应PE分别为116X、105X和98X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-05-08 益丰药房：降本增效稳步推进，利润增速优于收入 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为264.72亿元、292.58亿元和323.85亿元，分别同比增长10.0%、10.5%和10.7%，归母净利润分别为17.58亿元、20.28亿元和23.42亿元，分别同比增长15.0%、15.4%和15.5%，折合EPS分别为1.45元/股、1.67元/股和1.93元/股，分别对应估值19.6X、17.0X和14.7X，维持买入评级。

●2025-05-08 大参林：门店优化稳步落地，费用管控持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为291.52亿元、320.73亿元和353.30亿元，分别同比增长10.0%、10.0%和10.2%，归母净利润分别为10.98亿元、12.62亿元和14.54亿元，分别同比增长20.0%、15.0%和15.2%，折合EPS分别为0.96元/股、1.11元/股和1.28元/股，分别对应估值19.6X、17.1X和14.8X，维持买入评级。

●2025-05-07 老百姓：聚焦优势市场，构建医药零售大生态 (国联民生证券 郑薇)

●考虑到行业短期面临一定压力，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为242.13/268.67/303.23亿元，对应增速分别为8.30%/10.96%/12.86%；归母净利润分别为7.04/8.31/10.35亿元，对应增速分别为35.66%/17.98%/24.61%，EPS分别为0.93/1.09/1.36元/股，3年CAGR为25.88%。鉴于公司持续降本增效，经营韧性较强，维持“买入”评级。

●2025-05-07 大参林：2025Q1利润稳健，门店优化推动长期发展 (万联证券 黄婧婧)

●处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外市场发展。公司是药品零售行业龙头，有望在稳固华南地区优势地位的同时，提高省外门店业绩和经营效率，提升公司整体盈利水平和管理效率。根据公司最新发布的公告，我们调整公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.85亿元/12.23亿元/14.26亿元(调整前为11.44亿元/13.07亿元/-)，对应EPS0.95元/股、1.07元/股、1.25元/股，对应PE为19.16/17.00/14.57(对应2025年5月6日收盘价18.25元)，维持“买入”评级。

●2025-05-07 益丰药房：业绩稳健增长，盈利水平提升 (万联证券 黄婧婧)

●处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外市场发展。公司是药品零售行业龙头，有望通过内生提效和外延扩张实现做大做强。根据公司最新报告披露，我们调整公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为17.45亿元/20.54亿元/23.65亿元(调整前为17.45亿元/20.01亿元/-)，对应EPS1.44元/股、1.69元/股、1.95元/股，对应PE为19.58/16.64/14.45(对应2025年5月6日收盘价28.18元)，维持“买入”评级。

●2025-05-06 上海医药：2025年一季报点评：商业增长稳健，创新业务表现亮眼 (华福证券 陈铁林)

●考虑到25Q1商业和工业端收入增速，我们略下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为2891/3057/3250亿元(前值为2990/3255/3565亿元)，归母净利润分别为47.8/53.7/60.8亿元(前值为50.2/57/65亿元)，对应当前PE分别为14/12/11倍。公司作为全国流通行业龙头之一，商业板块创新业务快速发展，工业板块创新转型持续落地，维持“买入”评级。

●2025-05-06 致欧科技：24年年报&25年一季报点评：营收高增，Q1利润率改善，供应链转移抵御关税风险 (西部证券 李华丰,谭鹭)

●公司是自主品牌家居跨境电商龙头，提市占战略清晰。公司24年股权激励目标达成，25/26年目标营收87-95/105-119亿元，保持较高速增长。我们预计公司25-27年归母净利润3.84、5.72、7.96亿元，维持“增持”评级。

●2025-05-06 老百姓：2024年年报及2025年一季报点评：2024年火炬项目提利显成效，扩张持续深耕优势市场 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司自建门店拓展速度放缓，我们将公司2025-2026年归母净利润由9.51/10.86亿元调整至9.31/10.92亿元，预计2027年为12.56亿元，对应当前市值的PE为16/14/12X，维持“买入”评级。

●2025-05-06 益丰药房：2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，精细化管理持续强化盈利能力 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司自建门店拓展速度放缓，我们将公司2025-2026年归母净利润由18.35/21.21亿元调整至17.69/20.36亿元，预计2027年为23.39亿元，对应当前市值的PE为19/17/15X，维持“买入”评级。

●2025-05-06 三只松鼠：年货节错期影响净利，分销渠道表现亮眼 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●考虑到公司即将并表爱折扣，我们调整2025年-2027年营业收入预测至138.47/177.63/205.76亿元(原预测为136.19/172.42/205.15亿元)，同比+30.36%/28.28%/15.84%，调整2025年-2027年归母净利润预测至4.85/6.75/8.23亿元(原预测为5.09/6.91/8.73亿元)，同比+19%/39.18%/21.84%。对应三年EPS分别为1.21/1.68/2.05元，对应当前股价PE分别为22/16/13倍，维持“买入”评级。