劲嘉股份(002191)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-24 劲嘉股份：22年业绩有所承压，新型烟草保持高增 (安信证券 罗乾生)

●劲嘉股份作为烟标和大包装龙头企业，烟标主业受益烟草消费韧性、彩盒等新业务顺利开拓，伴随监管政策落地，新型烟草业务有望成为公司新的业绩增长点。我们预计劲嘉股份2023-2025年营业收入为59.84、67.23、73.83亿元，同比增长15.32%、12.35%、9.83%；归母净利润为6.10、6.82、7.51亿元，同比增长209.16%、11.80%、10.12%，对应PE为17.9X、16.0X、14.5X，给予23年22xPE，目标价9.12元，维持买入-A的投资评级。

●2022-11-02 劲嘉股份：疫情致Q3盈利短期承压，新型烟草持续发展可期 (安信证券 罗乾生)

●劲嘉股份作为烟标和大包装龙头企业，烟标主业受益烟草消费韧性、彩盒等新业务顺利开拓，伴随监管政策落地，新型烟草业务有望成为公司新的业绩增长点。我们预计劲嘉股份2022-2024年营业收入为55.85、61.45、68.09亿元，同比增长10.22%、10.03%、10.81%；归母净利润为7.96、9.53、10.92亿元，同比增长-21.94%、19.69%、14.62%，对应PE为13.6x、11.4x、9.9x，维持买入-A的投资评级。

●2022-10-28 劲嘉股份：季报点评：Q3业绩短期承压，新型烟草业务快速增长 (财通证券 刘洋)

●公司作为卷烟包装龙头，烟标业务为基本盘，稳步推进大包装业务升级发展，全面卡位产业链各环节下新型烟草业务有望持续高增。预计2022-2024年归母净利润分别为9.5、10.4、10.9亿元，对应PE11.1、10.1、9.7倍，给予“增持”评级。

●2022-10-27 劲嘉股份：大包装业务拓展稳健发展，新型烟草业务成长空间广阔 (银河证券 陈柏儒)

●公司为烟标龙头企业，烟标、彩盒等基本盘业务稳健成长，新型烟草业务拓展顺利，在监管政策落地背景下有望实现快速发展，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益0.65/0.71/0.74元/股，对应PE为15X/14X/13X，维持“推荐”评级。

●2022-04-17 劲嘉股份：2021年年报点评：彩盒业务持续放量，电子烟业务实现高增 (兴业证券 赵树理)

●预计2022-2023年营业收入为62.18、75.55亿元，分别同比增长22.7%、21.5%；实现归属于母公司净利润分别为12.32、15.36亿元，分别同比增长20.8%、24.7%；对应2022年4月15日股价的P/E分别为13.8、11.1倍。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-02-28 太阳纸业：提价落地、盈利改善，底层利润夯实向上 (国盛证券 姜文镪)

●文化纸行业供需平衡，盈利稳步修复。公司林浆纸一体化布局持续深化，自产木片成本优势有望显现。预计2024-2025年归母净利润分别为38.43/44.39亿元，对应PE估值分别为10X/9X，维持“买入”评级。

●2024-02-28 太阳纸业：4Q利润大幅增长，看好公司林浆纸一体化的成本优势 (群益证券 赵旭东)

●公司是国内造纸龙头，成本压力缓解下业绩有望持续增长。考虑到需求复苏的节奏，我们略微下调盈利预测，预计2023、2024、2025年公司实现净利润30.72亿元、34.75亿元、38.16亿元(此前预计为31.39、37.37、41.01亿元)，yoy分别为+9.39%、+13.09%、+9.81%，EPS为1.10元、1.24元、1.37元，当前A股价对应PE分别为12.49倍、11.04倍、10.06倍，我们看好公司业绩增长，对此给予“买进”的投资建议。

●2024-02-28 太阳纸业：2023年业绩快报点评：林浆纸一体化龙头α属性持续彰显 (民生证券 徐皓亮)

●预计公司2023-2025年归母净利润为31/33/36亿元，对应PE估值为13X/12X/11X，维持“推荐”评级。

●2024-02-28 太阳纸业：23年目标预计超额达成，24Q1有望延续靓丽 (天风证券 孙海洋)

●公司林浆纸一体化布局完善，资源护城河加深，稳步推进精益管理，成长空间充足；考虑公司新增产能及利润持续释放，且23年基数较低，此外原材料基地建设日趋完善有望优化盈利空间，我们预计24-25年公司归母净利分别为35.8/40.6亿元(前值为35.1/39.2亿元)，PE分别为11/9X，维持“买入”评级。

●2024-02-27 太阳纸业：Q4表现靓丽，股权激励略超额完成，24年稳健成长 (浙商证券 史凡可)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。预计23-25年分别营收397/450/476亿元，同比分别-0.09%/+13.16%/+5.88%；归母净利润30.8/35.1/39.8亿元，同比+9.68%/+14.03%/+13.34%，对应PE分别为12X/11X/10X，维持“买入”评级。

●2024-02-05 山鹰国际：Q4环比回暖，23年扭亏为盈，24年有望温和复苏 (浙商证券 史凡可)

●箱板瓦楞纸价格及盈利情况随需求震荡，行业需求或存在修复动力不足的风险，我们下调公司盈利预测，预计23-25年公司实现营收368/428/486亿元，分别同比+8%/+16%/+14%，实现归母净利润1.20/9.92/14.57亿元，分别同比+105%/+726%/+47%，对应PE为58/7/5X，维持“买入”评级。

●2024-02-01 太阳纸业：林浆纸一体化壁垒深厚，精细化管理夯基固本 (浙商证券 史凡可)

●公司作为多元化大宗纸种的白马优质资产，林浆纸一体化优势越发突出，公司23-25年分别实现营收409.98/454.44/481.57亿元，同比+3.10%/+10.84%/+5.97%；归母净利润30.93/35.87/40.99亿元，同比+10.11%/+15.98%/+14.28%，23-25年EPS为1.11/1.28/1.47元，对应PE分别为11X/9X/8X，维持“买入”评级。

●2024-02-01 山鹰国际：Q4盈利环比改善，造纸+包装一体发展 (天风证券 孙海洋)

●公司造纸主业弱复苏、产业链延伸培育成本优势及价值增长点，根据公司业绩预告，我们调整23年盈利预测，预计23-25年公司归母净利分别为1.2/11.2/14.2亿元(前值为2.0/11.2/14.2亿元)，PE分别为64/7/5X。

●2024-02-01 依依股份：深耕宠物护理用品赛道，尿垫龙头持续开拓 (华西证券 徐林锋,宋姝旺)

●我们调整此前盈利预测，预计公司2023-25年营业收入分别由14.17/17.01/20.42亿元调整至13.53/17.06/20.08亿元，EPS分别由0.70/0.84/1.01元调整至0.59/0.90/1.07元，对应2024年1月31日收盘价12.64元/股，PE分别为21/14/12倍，考虑到公司所处宠物用品行业快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。

●2024-02-01 岳阳林纸：Q4盈利承压，CCER重启有望打开成长空间 (国盛证券 姜文镪)

●考虑到公司林业碳汇业务依托技术团队、背景、资源多重优势构筑壁垒，预计2024年CCER重启后业绩有望兑现，此外伴随文化纸行业产能逐步消耗，浆纸主业有望修复。我们下调前期盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为3.6/6.8亿元，对应PE为24X/13X，维持“买入”评级。