海南发展(002163)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 海南发展：年报点评报告：主业承接优质订单，关注免税业态注入进展 (国盛证券 杜玥莹)

●我们假设2025年完成资产注入并以全年业绩并表，调整公司2024-2026年营业收入为45.24/87.52/89.68亿元，归母净利润为0.00/0.88/1.61亿元，当前股价对应2025-2026年PE分别为72/40倍，给予“增持”评级。

●2024-04-26 海南发展：年报点评报告：23年实现归母净利0.92亿同增163%，持续关注免税业务进展 (天风证券 何富丽,鲍荣富)

●2024年公司将夯实主业提升现有业务，开拓市场进一步寻找优质资源及项目合作机会，加大科技创新优化管理。同时受控股股东大力支持取得免税市场业务拓展，利于公司参与海南免税市场实现业务多元化。考虑到公司免税资产注入进度，我们调整公司24-26年归母净利润分别为1.2/2.9/4.1亿(24年前值为2.9亿)，对应51/21/15xPE，调整为“增持”评级。

●2023-08-29 海南发展：半年报点评：主业开工率有所恢复，经营改善，免税注入推进中 (国盛证券 杜玥莹)

●海控全球免税精品自2021年运营以来实现了高速扩张，当前已位列海南免税运营商前列，伴随定增落地，海控免税注入已进入承诺履行期，重组完成后公司将迎来第二增长曲线。我们假设2023年完成资产注入并以全年业绩并表，则预计公司2023-2025年营业收入为105.5/132.3/157.3亿元，归母净利润为3.33/7.42/11.65亿元，当前股价对应PE分别为23/10/7倍，维持“买入”评级。

●2023-08-25 海南发展：23H1点评：项目开工正常化推动营收修复，持续关注免税业务注入进展 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●23H1公司实现营收17.30亿元/同比+26%，归母净利润-0.45亿元/同比+22%；23Q2营收9.83亿元/同比+16%，归母净利润-0.10亿元/同比+29%，扣非归母净利润-0.11亿元/同比+27.5%；23Q2实现毛利率7.21%/同比-2pct，实现净利率-1.38%/同比+0.5pct。

●2023-08-24 海南发展：幕墙工程持续修复，全球精品积极响应购物节 (财通证券 刘洋,李跃博)

●随后续地产链修复，公司传统建筑装饰业务有望放量，同时全球精品持续扩容，积极推进差异化营销，有望带动销售额改善，后续资产注入有望成为全新增长点。我们预计2023-2025年公司分别实现归母净利润0.20/1.10/1.61亿元，分别对应PE410.04/99.51/67.68X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建筑装饰

●2026-05-12 圣晖集成：一季度利润增长34%，预收款流入大幅增加 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●公司是台资洁净室工程服务商，海外市场运作经验丰富，随着客户全球扩产力度持续加大，有望继续依托现有客户关系进一步拓展海外业务，进而推动收入与利润规模持续增长。公司客户资源丰富，考虑到下游客户持续上修资本开支指引，公司海外市场拓展步伐有望加速，小幅上调公司盈利预测，预测2026-2028年归母净利润为2.87/4.26/5.18亿元(前值2.06/3.05/4.19亿元)，同比+85.8%/+48.4%/+21.6%，维持“优于大市”评级。

●2026-05-12 柏诚股份：洁净室工程领军企业，下游高景气助增长 (银河证券 龙天光)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.29/4.06/4.62亿元，分别同比+60.2%/+23.5%/+13.8%，对应P/E分别为41.36/33.5/29.44倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-04-30 亚翔集成：季报点评：26Q1盈利能力维持较高水平 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源)

●“买入”。维持对公司2026–2028年归母净利润预测为15.57/21.65/23.90亿元，对应EPS为7.30/10.15/11.20元，三年复合增速38.88%。参考可比公司2026年Wind一致预期PE均值44倍，考虑到公司盈利弹性受下游投资周期影响较大，给予2026年32倍PE估值，维持目标价235.62元，投资评级“买入”。风险提示包括地缘政治冲突加剧、半导体产业投资下滑及项目结算延迟等。

●2026-04-30 江河集团：出海及BIPV驱动订单增长，业绩现金流改善 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.01/9.01/10.20亿元，同比增速分别为+31.21%/+12.50%/+13.27%，当前股价对应的PE分别为13.68/12.16/10.74倍。考虑到公司海外业务拓展提速，同时维持高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2026-04-30 柏诚股份：季报点评：新签订单结转仍需时间周期 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源)

●我们维持公司26-28年归母净利润为/至4.17/5.77/7.67亿元(三年复合增速为55.18%)，对应EPS为0.79/1.09/1.45元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为33x，考虑到德国、中国台湾系竞争对手阶段性战略重心转移至海外市场，公司境内市占率及盈利能力有望迎来提升，给予公司26年40倍PE估值，维持目标价为31.6元。

●2026-04-30 金螳螂：年报点评：海外拓展持续推进 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源)

●考虑公司目前境内业务仍占比较高，短周期订单、盈利能力修复仍有压力，下调26-27年收入及毛利率假设，调整公司26-28年归母净利润为3.99/3.74/3.83亿元(较前值分别调整-19.78%/-26.49%/-)，对应EPS为0.15/0.14/0.14元。可比公司26年Wind一致预期PB均值为2.3x，考虑到公司在行业逐步出清过程中，短周期公司经营承压，给予26年1.3xPB(26年BVPS为5.21元)，目标价6.77元(前值4.12元，对应26年22xPE)，维持“增持”评级。

●2026-04-29 江河集团：收入业绩稳中有增，经营现金流同比改善 (财通证券 王涛)

●4月28日公司公告1Q2026实现营收45.3亿元，同比+7.7%，实现归母净利润1.5亿元，同比+5.7%，扣非归母净利润1.8亿元，同比+3.0%。我们预计26-28年公司归母净利润为8、9、10亿元，yoy分别+31%、+13%、+13%，对应PE为14、12、11倍，维持“增持”评级。

●2026-04-23 罗曼股份：AI算力云边端全面布局，多业务共筑远期成长 (国盛证券 佘凌星,何亚轩,朱迪)

●在不考虑罗曼股份将武桐树高新剩余股权全部收购的情况下，预计2026-2028年罗曼股份营收为32.79/42.35/49.21亿元，同比增长73.9%/29.1%/16.2%，预计归母净利润为1.81/2.87/3.41亿元，同比增长233.2%/58.3%/18.8%。当前市值对应2027年PE为48倍。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-22 柏诚股份：年报点评报告：Q4毛利率大幅改善，今年业绩增长有望显著提速 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●基于公司1-4月签单量超去年全年总额且Q4毛利率明显改善，分析师上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.16亿元、5.40亿元、6.37亿元，对应EPS分别为0.79元、1.02元、1.21元/股。当前股价对应PE分别为30.4倍、23.5倍、19.9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-22 柏诚股份：年报点评：26年开年新签订单强势增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到AI产业大趋势下，国内外芯片、存储需求旺盛，产业龙头均进入扩产周期，我们认为未来中长期洁净室建设需求旺盛，上调公司26-28年新签订单和收入预测，调整公司26-28年归母净利润至4.17/5.77/7.67亿元(较前值分别调整57.44%/104.58%/-，三年复合增速为55.18%)，对应EPS为0.79/1.09/1.45元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为35x，考虑到德国、中国台湾系竞争对手阶段性战略重心转移至海外市场，公司境内市占率有望迎来提升，给予公司26年40倍PE估值，对应目标价为31.6元(前值17.92元，对应40倍25年PE)。