正邦科技(002157)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-01 正邦科技：正邦科技 | 生猪销量目标完成过半，饲料与兽药收入大幅增加【国盛农业】 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●预计2025-2027年归母净利润分别为4.65亿元、5.87亿元、15.33亿元，同比分别+115%、+26.1%、+161.2%，对应PE分别为60.8x/48.2x/18.5x，维持“增持”评级。

●2025-09-01 正邦科技：半年报点评：生猪销量目标完成过半，饲料与兽药收入大幅增加 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●2025年上半年公司实现收入68.38亿元，同比增长112.17%；归母净利润2.02亿元，同比增长258.18%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长122.14%。2025年第二季度公司实现收入38.36亿元，同比增长115.36%；归母净利润0.31亿元，同比增长139.46%；扣非归母净利润0.33亿元，同比减少29.26%。预计2025-2027年归母净利润分别为4.65亿元、5.87亿元、15.33亿元，同比分别+115%、+26.1%、+161.2%，对应PE分别为60.8x/48.2x/18.5x，维持“增持”评级。

●2025-04-26 正邦科技：产能加速恢复，主业实现盈利 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●结合公司2025年出栏量目标以及当前猪价变化，我们调整2025-2026年业绩，并引入2027年业绩预测，从而2025-2027年归母净利润分别为4.65亿元、5.87亿元、15.33亿元，同比分别+115%、+26.1%、+161.2%，对应PE分别为55.1x/43.7x/16.7x，维持“增持”评级。

●2024-11-26 正邦科技：重整归来内化双胞胎体系，合并可期迈向行业第一梯队 (华鑫证券 娄倩)

●生猪养殖业务方面，我们预估2024、2025、2026年底正邦能繁母猪产能分别将恢复至28.5、40、50万头；2024、2025、2026年生猪出栏量分别为392.7、702.4、985.8万头，并且假设2024Q4、2025和2026年仔猪和商品猪占比各为50%。预估2024Q4、2025、2026生猪出栏价格分别为17.5、16.0、15.0元/公斤；2024Q4、2025、2026断奶运营成本分别为400、350、330元/头，育肥运营成本分别为16.5、14.0、13.8元/公斤。其他业务方面，饲料业务预计营收规模伴随产能恢复将会迅速增长，盈利能力将会回到正常水平；兽药业务2024年会有部分缩量，未来预期规模稳步增长。预测公司2024-2026年收入分别为84.06、133.38、175.25亿元，EPS分别为0.06、0.11、0.07元，当前股价对应PE分别为52.1、29.4、44.7倍，给予“买入”投资评级。

●2024-11-08 正邦科技：接轨双胞胎模式，未来重回行业领先梯队可期 (华鑫证券 娄倩)

●预测公司2024-2026年收入分别为87.55、133.08、174.01亿元，EPS分别为0.06、0.08、-0.05元，当前股价对应PE分别为62.2、41.3、-70.2倍。我们预计相较2022年盈利期，本轮猪周期盈利期将会持续更长时间，主因中小散户产能恢复速度较慢。但是伴随行业整体产能不断回升，预计步入2026年，猪肉供给量会显著提升，导致猪价处于较低水平，行业盈利水平下降。重点关注公司α收益，我们中短期看好正邦科技学习内化双胞胎优秀的生产效率和成本把控表现，长期看好双胞胎兑现注资承诺，最终实现合并上市，故给予“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2026-01-29 神农集团：成本优势持续显现的高成长猪企 (华泰证券 姚雪梅,樊俊豪,季珂)

●考虑到猪价下滑幅度超出我们此前预期，我们下修2025年猪价预期进而下修营收预期，我们下修2025年归母净利润预期至3.67亿元，维持公司26-27年归母净利润为4.59/20.13亿元，对应25-27年BVPS为9.91/10.53/14.12元。参考可比公司26年估值均值2.22XPB，考虑到公司养殖成本领先，财务状况稳健，产能有序扩张，给予公司2026年4.36XPB估值，对应目标价45.91元(前值45.90元，对应2025年4.5XPB)。

●2026-01-27 众兴菌业：2025年业绩预告点评：主业景气高增，新业务转向实际产出 (西南证券 徐卿,赵磐)

●不考虑新业务虫草利润贡献前提下，预计2025-2027年EPS分别为0.84元、0.98元、1.06元，对应动态PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。

●2026-01-23 华绿生物：金针菇带动业绩高增，鹿茸菇打开成长空间 (东北证券 李强,陈科诺)

●金针菇经过多年磨底迎来景气上行期，带动公司业绩改善，同时公司将加码对外投资，积极布局鹿茸菇这一新兴成长赛道，打开成长空间，未来业绩持续增长可期。预计公司2025-2027年归母净利润1.2/2.0/3.1亿元，对应EPS分别1.0/1.6/2.5元，对应当前PE估值分别22.26/13.45/8.86倍。给与增持评级。

●2026-01-21 立华股份：Q4黄鸡价格回升，盈利环比改善 (东海证券 姚星辰)

●公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持8-10%的年增长目标，同时生猪产能较为充足，成本持续优化。由于猪鸡价格的波动，我们调整2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.75/12.02/13.03亿元(2025-2027年前值分别为18.94/19.98/22.17亿元)，对应EPS分别为0.69/1.44/1.56元(2025-2027年前值分别为2.29/2.41/2.68元)，对应当前股价PE分别为29/14/13倍，维持“买入”评级。

●2026-01-16 牧原股份：成本降幅领先行业，Q4经营韧性突出 (华泰证券 姚雪梅,樊俊豪)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润为150.04/156.61/292.88亿元(前值197.32/182.57/471.70亿元，调整幅度为-23.96%/-14.22%/-37.91%)，调整盈利预测主要系猪价及其预期调整，2025年四季度猪价加速下跌，结合业绩预告下调2025年盈利预测，且根据农业部官网，2025年10月行业能繁母猪存栏3990万头，相当于正常保有量的102.3%，对应后续供给仍偏多，下调2026-2027年的猪价预期及盈利预测。参考可比公司2026年预期均值2.34xPB，考虑到公司成本优势突出，分红回报逐渐提升，给予公司2026年3.30xPB，上调目标价为54.90元(前值51.30元，对应25年3.30xPB)，维持“买入”评级。

●2026-01-15 圣农发展：成本持续优化，超额盈利优势稳固 (华泰证券 姚雪梅,樊俊豪)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润为13.98/12.46/17.41亿元，(前值12.84/16.43/18.90亿元，调整幅度为8.89%/-24.18%/-7.90%)，调整盈利预测主要系鸡价预期调整，2025年行业祖代、父母代存栏保持同比增加，对美引种中断并未改变2026年供给偏多的状态，因此下调2026-2027年鸡价假设和盈利预测。参考可比公司2026年预期均值1.50xPB，考虑到公司白羽鸡种源-食品全产业链优势相对可比公司更加显著，给予公司2026年2.02xPB，维持目标价19.41元(前值19.41元，对应25年2.15xPB)，维持“买入”评级。

●2026-01-09 温氏股份：Q4猪价承压，成本持续优化 (华泰证券 姚雪梅,樊俊豪)

●我们下调公司2025-2027年归母净利润为52.15/65.54/155.69亿元，(前值93.98/93.75/193.86亿元，调整幅度为-44.51%/-30.09%/-19.69%)，调整盈利预测主要系猪价、公司成本变动。参考可比公司2026年预期2.43xPB，考虑到公司养猪业务成本较部分可比公司更优，降成本目标路径清晰，且肉鸡业务盈利显著回升，给予公司2026年2.65xPB，目标价20.73元(前值21.42元，对应25年2.97xPB)，维持“买入”评级。

●2025-12-11 隆平高科：转基因布局具备先发优势，公司经营彰显韧性，种业龙头地位稳固 (中银证券 邓天娇)

●综合考虑隆平高科业务布局及当前所处的行业周期阶段，我们预计公司25至27年公司营业收入分别为85.8、92.2、99.3亿元，同比+0.1%、+7.5%、+7.7%归母净利分别为2.0、3.1、4.5亿元，同比分别+71.4%、+57.6%、+46.8%。当前市值对应PE分别为71.9X、45.6X、31.1X，给予增持评级。

●2025-12-11 温氏股份：11月份销售简报点评：生猪出栏创新高，黄鸡景气盈利延续 (东方证券 李晓渊)

●我们预测公司2025-2027年EPS为1.01/1.62/2.35元(原25-26年预测分别为1.91/1.93元，主要由于24年行业盈利后提升产能利用率导致周期波动，调整了营收和毛利率)，根据可比公司估值法，给予公司26年14x估值，对应目标价22.68元，维持“买入评级”。

●2025-11-18 牧原股份：2025年三季报业绩点评：前三季度业绩稳健增长，现金流有望持续改善 (财信证券 刘敏)

●基于公司成本优势和全产业链协同管理能力，分析师维持对牧原股份“增持”评级，并预测2025-2027年EPS分别为3.41元、4.28元和5.28元，对应PE为14x、11x和9x。然而，报告也指出潜在风险包括生猪疫病爆发、价格超预期下跌、饲料原料价格波动及政策调控影响等，提醒投资者关注相关不确定性因素。