韵达股份(002120)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-21 韵达股份：10月业务量同比+32%，单票收入环比小幅提升 (信达证券 匡培钦)

●考虑到件量增势的回升、价格策略的稳定以及降本增效的能力，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.85亿元、28.54亿元、33.97亿元，对应市盈率分别为10.3倍、8.2倍、6.9倍。我们认为估值或已调整到位，重视经营改善机会带来的向上弹性，维持“买入”评级。

●2024-11-19 韵达股份：把握快递小件化趋势，以价换量降成本保利润 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于公司单票收入明显降低，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为20.75/24.05/28.57亿元，同比+27.7/+15.9%/+18.8%，EPS为0.72/0.83/0.99元/股，对应PE分别11.3/9.8/8.2倍，维持公司增持评级。

●2024-11-06 韵达股份：业绩持续改善，Q3归母净利同增24% (国联证券 曾智星,李蔚)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为522.36/586.11/634.84亿元，同比增速分别为16.12%/12.20%/8.31%；归母净利润分别为20.36/24.65/28.46亿元，同比增速分别为25.26%/21.10%/15.45%；EPS分别为0.70/0.85/0.98元。鉴于公司经营稳步改善，业务量重拾高增带动业绩企稳回升，维持“买入”评级。

●2024-11-05 韵达股份：24Q3归母净利3.7亿元，盈利能力持续改善 (华福证券 陈照林,乐璨)

●2024年快递行业需求增长超预期，24Q3韵达业绩持续改善。考虑24年在行业需求在“小包化”影响下，持续中高速超预期增长，尾部经营环境改善，公司综合服务能力的恢复和提升将持续助力公司成本费用端的改善，经营实力持续在利润上兑现，维持公司24/25/26年归母净利20/23/28亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-01 韵达股份：2024年三季报点评：增速领先，成本费用改善明显，实现量利双升 (国海证券 祝玉波)

●我们预计韵达股份2024-2026年营业收入分别为496.31亿元、542.10亿元与589.36亿元，归母净利润分别为20.35亿元、23.43亿元与26.94亿元，2024-2026年对应PE分别为11.87倍、10.31倍与8.97倍，公司业务量增速优于行业，产能爬坡下成本费用持续优化，静待公司盈利能力提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-04-02 顺丰控股：2024年归母净利润超百亿创新高，供应链及国际板块呈现较好成长性 (中银证券 王靖添)

●公司未来业绩核心驱动取决于国内消费逐步复苏拉动物流需求以及国际市场拓展进程。考虑到国际业务拓展处于培育期，我们微下调公司业绩预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润117.84/136.14/156.65亿元同比分别+15.9%/+15.5%/+15.1%，EPS分别为2.36/2.73/3.14元/股，对应18.2/15.8/13.7倍PE，维持增持评级。

●2025-04-01 德邦股份：网络融合深入推进，快运巨头利润可期 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.61亿元、10.23亿元、12.16亿元，同比分别增长15.4%、18.9%、18.9%。德邦股份为我国直营制快运巨头，2022年由京东实现控股，身处整合后格局稳固的直营制快运赛道，公司价格策略有望维稳；京东集团导流增量叠加公司网络融合深化等，有望从边际的角度推动公司营收规模增长及成本费用优化，从而驱动整体盈利能力向上，打开价值空间，此外地产链上游政策改善或有催化，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-01 顺丰控股：2024年业绩点评：归母净利润同比+23.51%，持续向新兴板块渗透 (海通证券(香港) Yali Luo)

●顺丰控股从传统的“卖产品”模式向“卖解决方案”转型，通过拓展供应链上下游环节，有望继续实现业务和业绩的明显增长。我们预计公司25-27年归母净利润分别为120.95/143.84/164.53亿元，对应EPS分别为2.43/2.88/3.30元。J鉴于公司业务特色和行业地位，给予2025年20倍PE估值，对应目标价48.50元，维持“中性”评级。

●2025-03-31 顺丰控股：2024年报点评：降本增效助推归母净利破百亿，分红+回购提升股东回报 (中信建投 梁骁,韩军)

●预计2025-2026年营业收入为3169亿元和3508亿元，同比增长11.4%和10.7%，归属于上市公司股东的净利润为118.2/132.6亿元；对应2025-2026年PS分别为0.66/0.60，PE分别为17.7/15.8倍。故给予“买入”评级。

●2025-03-31 顺丰控股：时效快递稳健发展，新业务培育初见成效 (银河证券 罗江南)

●根据我们的预测，预计公司2025/26/27年能够实现基本每股收益2.43/2.89/3.38元，对应PE为17.15X/14.42X/12.34X，维持“推荐”评级。

●2025-03-31 顺丰控股：2024年年报点评：业绩增长强势+股东回报丰厚，推荐积极布局 (国海证券 祝玉波)

●我们预计顺丰控股2025-2027年营业收入分别为3190.60亿元、3543.17亿元与3906.06亿元，同比分别+12%、+11%、+10%；归母净利润分别为116.15亿元、132.26亿元与151.42亿元，同比分别+14%、+14%、+14%，对应PE分别为18.05倍、15.85倍与13.85倍。公司收入体量大增长稳健，多网融通、营运模式变革、区域合并降本降费将持续兑现，利润率修复将带来稳健业绩释放且公司重视股东回报，维持“买入”评级。

●2025-03-31 顺丰控股：全年归母净利破百亿，看好盈利能力继续提升的潜力 (国信证券 罗丹,高晟)

●微幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为117.7/137.3/156.0亿元(25-26年调整幅度分别为+1.2%/+0.7%)，分别同比增长16%/17%/14%。公司中长期投资价值显著，维持“优于大市”评级。

●2025-03-31 顺丰控股：业绩符合预期，多元驱动发展 (国联民生证券 李蔚)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为3148.66/3462.75/3768.21亿元，同比增速分别为10.70%/9.98%/8.82%；归母净利润分别为117.65/137.99/158.89亿元，同比增速分别为15.68%/17.28%/15.15%；EPS分别为2.36/2.77/3.19元。鉴于公司为国内领先的综合性物流服务提供商，持续强化中高端时效快递领先优势，国际业务具备广阔成长空间，维持“买入”评级。

●2025-03-31 中国外运：【华创交运*业绩点评】中国外运：2024年归母净利39.2亿，同比-7%；维持年度现金分红不变0.29元，重视股东回报 (华创证券 吴晨玥,吴一凡)

●考虑到公司重视股东回报，2024年在利润承压背景下保持每股分红金额不变，假设2025年全年每股派息金额维持与2023-24年相同(年度现金分红0.29元/股)，基于公司业务和全球贸易有一定关联和波动，市场对股息率要求高于稳健型红利资产，我们以4.5%预期股息率定价，对应470亿市值，目标价6.44元，预期较现价23%空间。维持“推荐”评级。

●2025-03-30 顺丰控股：【华创交运*业绩点评】顺丰控股：24年归母净利101.7亿元，同比+23.5%，看好公司净利率持续提升，继续强推 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●我们预计25-27盈利预测为117、137亿、156亿，对应2025-27年EPS分别为2.3、2.7及3.1元，对应PE分别为18、15、13倍。我们维持分部估值，根据25年预测给予目标市值约2807亿，目标价56.3元，预期较现价34%空间，维持“强推”评级。