三变科技(002112)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-06-21 三变科技：转型地铁互联网场景运营商，开启蓝海之门 (海通证券 朱劲松)

●我们预计公司2016-2018年备考归属母公司股东净利润分别为1.20亿、2.30亿、3.90亿，考虑本次并购备考每股收益EPS分别为0.29元、0.55元、0.94元，对应PE分别为79倍、42倍、24倍。基于公司完成并购后、南方银谷在地铁移动互联网领域的龙头地位、以及地铁WIFI独家多年运营权的稀缺性，未来成长空间巨大，给予2017年动态PE55倍，合理价格区间30.25元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2016-06-16 三变科技：收购地铁Wi-Fi龙头企业，看好盈利前景 (华鑫证券 董冰华)

●我们暂不考虑本次收购影响，预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为1482、1753、2381万元，EPS分别为0.07、0.09、0.12元，对应PE分别为286、242、178倍。若本次收购成功且2016年完成并表，我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.48、0.81元，对应PE分别为44、26倍。我们看好公司通过外延式并购积极转型盈利前景更大的地铁移动互联网领域，并购标的作为国内地铁移动互联网龙头，未来其地铁Wi-Fi入口流量变现价值巨大。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

●2016-06-15 三变科技：收购南方银谷，变身地铁WiFi运营商龙头 (光大证券 姜国平,薛亮,田明华)

●随着运营城市数量的增加，预计广告投放收入和游戏联运收入将进一步增加。而对于三变科技本身给予20亿元市值，那么收购完成之后二者潜在合计市值为164亿元。考虑到公司目前运营的城市数量有限，游戏联运与分发业务尚存在一定的不确定性，因此我们采用承诺业绩作为业绩估算主体。假设南方银谷今年全部并表的情况下，收购完成后三变科技2016-2018年预计实现净利润1.15亿元、2.42亿元、4.13亿元，对应摊薄后的EPS分别为0.23元、0.49元、0.83元，六个月目标价26.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2016-06-15 三变科技：积极转型，迈向光明彼岸需三级跳 (华泰证券 许娟)

●不考虑并表因素，预计上市公司营收和净利润保持低速增长，2016-2018年净利润为1200万、1400万和1600万。若公司并购成功，根据南方银谷承诺业绩，2017年和2018年将分别为公司增厚净利润2.2亿元和3.8亿元，总体净利润为2.34亿元和3.96亿元，对应PE为40.6X和24.0X，与同类公司相比估值处于中位。首次覆盖，给予“买入”评级，按照2017年40X以及2018年30X计算，公司合理价格区间为19.1-23.4元。

●2016-06-15 三变科技：卡位地铁WiFi超级入口，构建地铁场景移动互联生态圈 (银河证券 沈海兵)

●假设并购和配套融资顺利完成，预计公司16-18年备考EPS分别为0.28、0.52和0.83元，考虑公司业务的稀缺性以及高成长性，我们认为公司合理估值为16年PE在80-100X左右，对应合理估值约22.4-28元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2023-02-23 东方电热：预镀镍受益于大圆柱，还原炉+PTC提供基本盘 (东方财富证券 周旭辉)

●我们预计公司2022-2024年实现营收41.88、60.95、69.89亿元，同增50.26%、45.52%、14.67%，实现归母净利润3.00、5.29、6.99亿元，同增73%、76%、32%。当前市值对应23-24年市盈率为22X和17X，考虑到公司车用PTC和预镀镍钢基带有望快速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-02-22 帅丰电器：看好帅丰电器营销端管理改善的投资机会 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑疫情扰动，我们下调2022年、并维持2023-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润2.0/2.6/3.1亿元(其中2022年原值为2.2亿元)，对应EPS为1.1/1.4/1.7元，当前股价对应PE为18.5/13.9/12.0倍，公司渠道改善空间较大，维持“买入”评级不变。

●2023-02-21 豪鹏科技：深耕镍氢电池，发力锂电池开拓新增长极 (兴业证券 王帅)

●深耕镍氢电池，发力锂电，筑牢消费电池基础，积极开拓新应用场景，预计公司2022/2023/2024归母净利润1.5/3.2/4.6亿元，以2023年2月20日收盘价计算，对应估值33.0/15.7/11倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-02-21 麦格米特：电力电子领域平台型企业，多极发展打开增长空间 (信达证券 武浩,张鹏)

●我们预计公司2022-2024年归母利润为4.25、6.26、8.52亿元，同比增长9.3%、47.3%、36.0%，22-24年PE为35/24/18倍，与可比对象相比估值水平较低，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-02-21 小熊电器：营收业绩增长亮眼，高质量稳步发展 (中邮证券 肖垚)

●维持“增持”评级。我们看好公司采取产品精品化战略以及注重“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计2022-2024年公司营业收入分别为41.15/47.69/54.84亿元，同比分别增长14%/16%/15%，归母净利润分别为3.72/4.39/5.12亿元，同比分别增长31%/18%/17%，摊薄每股收益分别为2.39/2.81/3.28元，对应PE分别为30/25/21倍。

●2023-02-21 昱能科技：光伏组件级电力电子领域开拓者 (东方证券 卢日鑫,顾高臣,施静)

●我们预测公司2022-2024年每股收益分别为4.69、13.07、22.19元，基于2023年可比公司的平均估值为40.71倍，考虑到公司应用领域、成长空间和业绩增长后续有优于整体可比公司的潜力，给予估值溢价20%，即给予公司23年49倍PE，对应目标价640.43元，首次给予买入评级。

●2023-02-21 天顺风能：收购长风切入海风赛道，塔筒龙头加速产业链扩张 (浙商证券 张雷,陈明雨)

●公司为国内风电设备龙头，制造+零碳双轮驱动公司增长。我们预计公司22-24年归母净利润分别为6.06亿元、17.02亿元、20.85亿元；22-24年归母净利润CAGR为85%；对应EPS分别为0.34元、0.94元、1.16元；对应PE分别为45、16、13倍。我们选取海力风电、大金重工、恒润股份为行业可比公司，2023年行业平均PE为21X，综合考虑公司业绩成长性和安全边际，我们给予公司2023年PE估值21倍，对应当前市值有37%上涨空间；维持“买入”评级。

●2023-02-20 亿晶光电：多重积极的变化正在发生 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●公司2003年拉晶业务起家，2005年起公司拓展硅片、电池片和组件业务，在光伏赛道深耕二十年，管理经验丰富。2019年勤诚达成为公司控股股东后，公司积极提升高效晶硅电池、组件产能，目前公司已具备10GW以上组件产能，2022年组件出货预计达到5-6GW，2023年有望提升至10GW以上。我们预计公司2022-2024年归母净利润1.37、6.67、9.48亿元，对应2023年2月17日PE估值为72.25、14.84、10.45倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-02-20 金冠电气：特高压避雷器龙头地位稳固，充电桩+储能蓄势待发 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2022-2024年收入分别为6.1、7.7、10.2亿元，EPS分别为0.59、0.91、1.28元，当前股价对应PE分别为28.5、18.3、13.0倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2023-02-20 亿纬锂能：保供让利定价模式对公司影响小，预计全年利润率保持平稳 (中信建投 许琳,朱玥)

●龙头公司通过碳酸锂让利来确保80%以上份额的定价方式对亿纬锂能影响较小，主要是因为公司在当前客户体系中份额较高，龙头公司定价方式对公司核心客户影响有限。此外公司2023年碳酸锂自供比例进一步提升，碳酸锂等主材价格波动影响可控，材料价格下降反而利好公司盈利。预计公司全年利润率保持平稳，利润率会随规模效应、控本能力加强而提升，而自供碳酸锂的盈利将让利给主机厂，以争取更高份额。公司对全年营收及盈利很有信心，预计股权激励700亿元收入目标包括动力290亿、储能270亿、消费140亿。预计公司2023-2024年归母净利润63、95亿元(考虑股权激励费用和年终奖)。