瑞泰科技(002066)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-10 瑞泰科技：年报点评：销量维持平稳，下游景气或改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰)

●考虑到下游部分行业提价落地较好、产能控制政策趋严，我们预计25年下游盈利或改善，上调公司25-26年归母净利3.2%/4.7%并引入27年预测至0.9/1.0/1.1亿元(前值25-26年0.89/0.99亿元)。可比公司25年Wind一致预期PE均值13x，考虑公司央企背景加持，销量维持稳健，给予公司25年28xPE(前值24年25x)，目标价11.20元(前值8.7元)，维持“增持”。

●2024-08-05 瑞泰科技：中报点评：24H1收入微增，盈利质量同比改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为9.7倍，考虑公司为玻璃窑用耐材龙头，央企背景加持，给予公司24年25xPE，维持目标价8.70元，维持“增持”。

●2024-03-06 瑞泰科技：年报点评：利润保持增长，成本费率双降 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值10.7倍，考虑公司为玻璃窑用耐材龙头，受益玻璃产业景气修复，央企背景加持，给予公司24年25xPE，目标价8.70元(前值12.22元)，维持“增持”。

●2023-08-30 瑞泰科技：中报点评：毛利率略有改善，静待需求修复 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到今年下游行业景气度承压，我们下调23-25年公司归母净利为0.74/1.00/1.26亿元(前值0.81/1.01/1.26亿元)，复合增速23.8%。截至8月30日可比公司23年Wind一致预期均值0.90xPEG，考虑到公司成长性更优，故给予一定溢价，给予1.6xPEG，目标价12.22元(前值13.31元)，维持“增持”评级。

●2023-04-11 瑞泰科技：年报点评：收入利润双增长，现金流显著改善 (华泰证券 方晏荷,张艺露,黄颖)

●考虑到公司原材料高位运行背景下成本管控能力较好，我们预计23-25年公司归母净利为0.81/1.01/1.26亿元(前值0.77/0.98/-亿元)。截至4月10日可比公司23年Wind一致预期均值0.67xPEG，公司为1.3x，考虑到公司成长性更优，需求下行下销量仍大幅提升，市占率有所提高，给予23年1.5xPEG，目标价13.31元(前值15.69元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-04-29 亚玛顿：年报点评：布局海外产能，关注钙钛矿/超薄玻璃 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司电子玻璃业务毛利率改善，我们小幅上调公司毛利率假设，预测25-27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元(前值0.15/0.74/-元，上调18%/9%)，对应25年BPS为14.77元，可比公司Wind一致预期均值对应25年2.3xPB，考虑公司超薄玻璃具备独特性及先发优势，且海外布局有望强化国际竞争力，但盈利能力相比可比公司较弱，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元(前值18.84元，基于24年1.2xPB)，维持“增持”。

●2025-04-29 联瑞新材：一季度业绩稳健增长，高阶产品需求继续上升 (招商证券 周铮,曹承安)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.20亿、3.99亿、4.94亿元，EPS分别为1.72、2.15、2.66元，当前股价对应PE分别为33、26、21倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-29 上峰水泥：2024年年报、2025年一季报点评：主业盈利企稳回升，分红比例显著提升 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●行业景气底部但公司水泥主业盈利持续优于同行，同时积极提升股东回报，五年规划谋划新增长极。随着水泥行业自律改善，景气筑底反弹，公司估值有望迎来修复。基于行业供给自律成效显现，我们预计公司2025-2027年归母净利润7.62/8.97/9.96亿元(2025、2026年预测前值6.61/6.97亿元)，对应市盈率12/10/9倍，维持“增持”评级。

●2025-04-29 正海磁材：24年报&25年一季度业绩点评：电机驱动业务拖累业绩，磁材业务积极扩展潜力市场 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布2024年报及2025年一季度报，2024年公司实现营收55.39亿元，同减5.70%，归母净利润0.92亿元，同减79.37%，其中24Q4营收17.29亿元，同增38.73%，环增36.10%，归母净利润-0.97亿元。25Q1公司实现营收14.59亿元，同增24.38%，环减15.65%，归母净利润0.69亿元，同减10.94%，环增171.72%，考虑稀土价格变动因素，我们调整预计25-27年公司EPS分别为0.35、0.44、0.55元，PE分别为36、28、23倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 旗滨集团：2024年年报、2025年一季报点评：Q1毛利率改善，静待供需平衡进一步修复 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司多元产业布局成型，浮法、光伏压延玻璃成本、国际化布局综合竞争优势强化，享有超额利润。当前产能过剩矛盾下浮法、光伏玻璃盈利承压，但盈利底部位置行业供给出清有望持续，行业有望进一步洗牌，龙头企业有望持续提升份额，估值有望率先修复。基于浮法、光伏玻璃供给过剩矛盾尚未充分化解，我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.0/7.6/11.3亿元(2025、2026年预测前值为6.5/11.2亿元)，对应市盈率25/20/13倍，维持“增持”评级。

●2025-04-28 赛特新材：2024年年报、2025年一季报点评：收入增速回升、毛利率承压拖累利润 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司是真空绝热节能领域系统化解决方案的提供商和真空绝热板龙头企业，产品和工艺迭代、新应用场景拓展取得新进展，培育新产品真空玻璃。基于毛利率承压，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.98/1.37/1.83亿元(2025/2026年预测前值为2.37/3.16亿元)，对应市盈率分别为25/18/13倍，但考虑冰箱能效标准提升有望推动真空绝热板渗透率加速提升，公司拓展新产品新应用取得突破，维持“买入”评级。

●2025-04-28 科顺股份：年报点评：毛利率持续改善，积极分红回购回馈市场 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业修复低于预期，下调公司盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为2.0亿元、3.3亿元，原预测为3.5亿元、4.2亿元，新增2027年预测为4.4亿元，当前市值对应PE分别为26.1倍、15.9倍、12.1倍。从宏观层面看，防水行业基本来自内需，随着国内稳增长诉求提升，后续地产与基建支持政策有望加码，提振产业链信心；从行业层面看，防水行业与地产新开工紧密相关，近几年地产新开工大幅下滑，导致防水行业需求持续萎缩、叠加行业价格战蔓延，防水行业格局已大幅出清。从公司层面看，科顺股份作为防水头部企业，品牌、渠道、客户资源均具备优势，在行业下行期依然实现规模体量相对平稳，且减值计提较为充分。未来行业步入稳态后，公司市占率、利润率均具备修复空间。我们继续看好公司未来发展，叠加当前股价已调整较多，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 旗滨集团：年报点评报告：24FY盈利能力下滑明显，25Q1毛利率环比提升 (天风证券 鲍荣富,熊可为)

●公司系浮法玻璃龙头，深耕主业同时推进电子玻璃、光伏玻璃产能布局，未来盈利成长性有望增强。根据24年、25Q1经营情况及目前浮法玻璃价格，我们调低公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润7.5/8.2/15.3亿元(前值25-26年11.2/16.7亿元)。

●2025-04-28 金力永磁：2025年一季报点评：盈利能力有望持续改善，回购股份彰显信心 (银河证券 华立,阎予露)

●公司是稀土永磁行业龙头，在手订单饱满且客户主要为头部企业，积极开拓人形机器人及低空飞行器等新兴领域，扩产项目如期推进。行业方面，稀土出口管制叠加国内供给侧管控收紧，以及缅甸稀土供应的扰动，将推动稀土价格底部回升；人形机器人商业化进程加速以及低空经济打开稀土永磁远期空间，公司有望充分受益行业触底回升带来盈利能力大幅改善。预计公司2025-2027年归母净利润为6.2/7.6/10.8，对应EPS为0.45/0.55/0.79元，对应PE为45x/37x/26x，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 三祥新材：核级锆项目投产，固态电池未来可期 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●我们预计公司2025年受益于核级海绵锆订单增加，2026-2027年受益于核级锆、核级铪爬产放量，固态电解质逐步交付，未来三年产品结构持续优化，业绩处于快速增长阶段，预计2025/2026/2027年公司归母净利润为1.44/2.47/3.17亿元，对应EPS为0.34/0.58/0.75元，对应PE为71.81/42.04/32.69倍。基于公司行业地位及发展阶段，首次覆盖，给予“买入”评级。