百通能源(001376)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-17 百通能源：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●根据主营业务相似性，选取新中港、世茂能源、恒盛能源、杭州热电、宁波能源为百通能源的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年第三季度至2023年第二季度可比公司的平均收入为27.20亿元，可比PE-TTM(算数平均)为26.90X，销售毛利率为24.25%；相较而言，公司营收规模及毛利率水平未及可比公司平均。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-10-24 中国广核：发电建安齐发力业绩稳增，拟发行可转债助力核电发展 (华福证券 严家源)

●我们维持原有预测，预计2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿元，归母净利润分别为121.50、123.98和131.89亿元，对应PE分别为17.5/17.2/16.2倍。维持“持有”评级。

●2024-10-24 中国广核：2024年三季报点评：24Q3发电量同比+15%，防4台1贡献显著 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润111.2、121.4、130.2亿元，对应PE19.16x、17.55x、16.37x，维持推荐评级。

●2024-10-23 中国广核：2024年三季报点评：业绩稳健，远期成长性充足 (民生证券 邓永康)

●公司防城港4号机组今年新投运后持续贡献电量增量，叠加台山机组恢复运营，今年电量预期能够稳定增长；长期看，公司待投运机组较多，集团委托管理资产也有望注入，公司远期成长性充足。我们对公司进行盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为118.33/122.57/124.23亿元，EPS分别为0.23/0.24/0.25元，对应10月23日收盘价PE分别为18/17/17倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-10-23 华能水电：新增装机投产在即，澜上基地大有可为 (财通证券 张一弛)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营收255.47/286.96/296.44亿元，实现归母净利82.91/93.37/99.22亿元。对应PE分别为22.64/20.11/18.92倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-23 中国广核：三季度电量同环比均有亮眼表现，保障公司全年业绩稳健增长 (招商证券 宋盈盈)

●核电电价和成本相对稳定，业绩增长主要取决于装机增长。公司在建项目稳步推进，项目储备充足，国家大力支持核电发展下公司每年有望获准2-4台机组，且有母公司资产注入预期，中长期内业绩增长确定性高。维持公司2024-2026年归母净利润预期116.36、123.35、136.70亿元，分别同比增长8.5%、6.0%、10.8%；当前股价对应PE分别为18.3x、17.3x、15.6x，维持“增持”评级。

●2024-10-20 电投产融：“能源+金融”双主业，拟进行资产重组打造A股第三家核电运营公司 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●公司作为国电投旗下“能源+金融”双主业上市公司，业务发展稳健，拟筹划重大资产重组，打造A股第三家核电运营上市公司。我们预计2024-2026年公司归母净利润为13.57/14.18/14.63亿元，同比增速6.8%/4.5%/3.2%，对应当前PE为16.2/15.5/15.0X。参考可比公司给予公司17.5-18倍PE，预计合理估值为4.41-4.54元/股，较当前股价溢价空间为7.9%-10.9%，给予“优于大市”评级。

●2024-10-18 川投能源：控参电厂盈利齐升，看好水库蓄能释放 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。公司持有雅砻江水电48%、大渡河水电20%股权，投资收益稳健且有望进一步增厚，主业盈利亦有所回升。我们预测其2024-2026年归母净利润分别为51.36、55.09、57.43亿元，同比+16.7%、+7.3%、+4.2%，对应10月17日收盘价的PE估值分别为16.8x、15.6x、15.0x。

●2024-10-18 上海电力：三季度业绩超预期，占据华东区域优势兼具弹性与成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司业绩预告，我们上调公司2024-2026年归母净利润分别为26.61、29.24、34.2亿元(此前为25.05、29.04、33.98亿元)，扣除永续债利息约3.4亿元，对应2024-2026年PE分别为11、10、8倍。假设公司2024年分红比例为40%，对应股息率4.2%，维持“买入”评级。

●2024-10-17 中国核电：核电发电量受机组检修影响，不改公司长期投资价值 (中原证券 陈拓)

●预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为111.88亿元、122.50亿元和130.52亿元，暂不考虑增发影响，对应每股收益为0.59、0.65和0.69元/股，按照10月16日10.41元/股收盘价计算，对应PE分别为17.57X、16.05X和15.06X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。

●2024-10-16 川投能源：业绩符合预期，拟等股比增资雅砻江水电 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●结合四川来水趋势及电价判断，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别51.11、53.90、56.15亿元，当前股价对应PE分别为17、16、15倍。水电资产的特性就是“全方位的低协方差”，按照投资组合理论，低协方差资产理应享有更高的估值，当前背景下有望持续重估，公司乃至整个水电板块具备长期配置价值，维持“买入”评级。