箭牌家居(001322)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-12 箭牌家居：积极推进以旧换新，25Q1毛利率改善 (国投证券 罗乾生)

●箭牌家居作为内资卫浴龙头品牌，产品、渠道优势显著，智能化、套系化发展方向明确，国补有望进一步催化需求，业绩持续成长可期。我们预计箭牌家居2025-2027年营业收入为75.68、81.77、90.27亿元，同比增长6.12%、8.05%、10.40%；归母净利润为2.89、3.85、5.01亿元，同比增长332.12%、33.34%、30.11%，对应PE分别为28.6x、21.4x、16.5x，给予25年37.14xPE，目标价11.06元，维持买入-A的投资评级。

●2025-04-25 箭牌家居：2024年报&2025年一季报点评：经营阶段性承压，积极调整期待盈利修复 (东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●公司是国内卫浴龙头，在品牌力、产品力和渠道力方面均有较为深厚的积累。行业需求承压和竞争加剧情况下，公司积极调整，未来将在零售渠道重点发力并带动全渠道扩张，通过提升产品力和品牌营销有望实现产品结构优化和门店店效增长。我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为3.05/3.56/4.2亿元(2025-2026年前值为4.31/5.26亿元)，对应PE分别为26X/22X/19X，维持“增持”评级。

●2025-04-24 箭牌家居：24年年报&25年一季报点评：Q1毛利率改善，受益于以旧换新，盈利修复可期 (西部证券 李华丰,谭鹭)

●公司为国产卫浴龙头，短期盈利承压，中长期品牌、渠道优势仍存，我们预计25-27年公司归母净利润2.75、3.6、4.51亿元，维持“增持”评级。

●2025-04-23 箭牌家居：年报点评报告：积极把握国补政策机遇 (天风证券 孙海洋)

●公司持续产品创新满足不同用户需求，此外有望受益于国补政策红利，规模效应有望带动盈利能力改善，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为1.96/2.41/3.01亿元(25-26年前值分别为1.3/1.6亿元)，对应PE分别为41X/33X/26X。

●2025-04-22 箭牌家居：年报点评：受益以旧换新政策，Q1毛利率同比改善 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业竞争仍然激烈，下调此前业绩预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为2.0亿元、3.1亿元，此前预测为3.5亿元、4.7亿元，新增2027年预测为3.9亿元，当前市值对应PE为40.3倍、26.2倍、20.9倍。尽管盈利预测下调，但考虑公司股价调整较多，同时从行业层面看，以旧换新政策推进叠加智能坐便器渗透率提升，卫浴行业需求或迎改善，而公司作为国产卫浴品牌领军者，品牌渠道产品优势突出，尤其是智能化产品发展较好，长期发展值得看好，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-05-12 金晶科技：盈利环比改善，TCO新产能放量可期 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为64.6/75.0/86.0亿元，同比增速分别为0.2%/16.0%/14.6%；归母净利润分别为3.5/4.6/5.8亿元，同比增速分别为473.0%/32.4%/27.0%。EPS分别为0.24/0.32/0.41元。2025年光伏玻璃价格出现回升趋势，TCO玻璃有望随着下游客户钙钛矿量产而显著起量，公司传统浮法及光伏玻璃业务和新材料TCO玻璃业务均有望实现盈利改善，维持“买入”评级。

●2025-05-12 力诺药包：产能陆续投产，期待模制瓶放量加速 (中泰证券 孙颖,刘铭政)

●由于中硼硅产品放量阶段性受阻，我们略下调公司产品发货假设，调整后预计公司2025-2027年实现营收13.6、15.5、17.3亿(原2025-2026年值14.3、17.0亿)，预计实现归母净利1.2、1.6、2.0亿(原2025-2026年值1.9、2.4亿)，对应当前股价PE为35、26、21倍，作为管制瓶龙头，公司切入中硼硅模制瓶赛道后有望继续保持较强竞争力，实现横向突破，维持“买入”评级。

●2025-05-12 海螺水泥：预计水泥量减价增，盈利弹性逐步释放 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●行业景气持续改善，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为940/962/986亿元，分别yoy+3%/+2%/+3%；归母净利润分别为96/106/115亿元，分别yoy+24%/+11%/+8%。公司现价对应2025年PE13.4倍，估值有优势，维持“买入”评级。

●2025-05-11 尚太科技：业绩表现强劲，竞争优势凸显 (华鑫证券 黎江涛)

●预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为10/13/17亿元，EPS为3.94/5.10/6.40元，对应PE分别为13/10/8倍。基于公司成本优势显著，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。

●2025-05-11 宏和科技：需求景气改善，低介电等驱动新成长 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●考虑子公司效益改善及需求积极变化，调整公司盈利预测。我们预计公司2025-2027年收入分别yoy+14%/10%/11%至9.5/10.5/11.6亿；归母净利分别yoy+339%27%/39%至1.0/1.3/1.8亿。现价对应公司2025年PE83x。公司具备全球领先的高端电子布制造能力，黄石宏和项目投产强化公司竞争力，同时建议重视高端电子布新领域应用持续突破蕴含的成长弹性(如公司低介电电子布已获客户认证通过、持续开发高强度/低CTE玻纤布等)。维持“买入”评级。

●2025-05-11 东方雨虹：2025年一季报点评：强化管控提升质量，转型调整持续推进 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司作为防水行业龙头，渠道业务转型持续，看好公司渠道变革和品类拓展下经营质量和成长韧性提升，并积极发展海外市场贡献增量，但短期需求持续疲软叠加存量应收和工抵处置影响，下调盈利预测，预计25-27年EPS为0.54/0.70/0.88元/股，对应PE为21.2/16.3/13.0x，考虑转型效果有望逐步显现，公司有望迎来经营拐点，龙头优势依旧明显，维持“优于大市”。

●2025-05-11 山东药玻：景气阶段回落，关注中长期成长韧性 (中泰证券 孙颖,刘铭政)

●基于阶段性需求增速放缓的预期，分析师下调了对公司产品发货的假设，预计2025-2027年营收分别为54.5亿、56.7亿和58.8亿元，归母净利润分别为10.3亿、11.1亿和11.8亿元。当前股价对应PE为14、13、12倍。公司作为模制瓶龙头，受益于产品升级和成本中枢下移，中长期盈利释放可期，维持“买入”评级。

●2025-05-09 北新建材：2025年一季报点评：内生外延均衡发展，一体两翼持续推进 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司作为石膏板龙头，积极推进“一体两翼，全球布局”战略，石膏板主业领先地位持续巩固，继大桥漆2月28日纳入合并范围，4月25日公司公告拟投建年产2万吨工业涂料生产基地，内生外延均衡发展，防水涂料“两翼”业务继续贡献成长。预计25-27年EPS分别为2.61/3.00/3.38元/股，对应PE为11.2/9.8/8.7x，维持“优于大市”评级。

●2025-05-09 中国巨石：2025年一季报点评：复价增量持续，盈利能力逐季继续提升 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司作为玻纤龙头，持续优化结构并稳步推动复价增量，风电、短切等高端产品占比高，盈利能力领先行业，同时积极布局海外市场，现有美国基地9.6万吨、埃及基地36万吨产能，外部环境不确定增强背景下，海外本土化工厂优势有望进一步凸显，持续看好公司作为玻纤龙头的竞争优势。预计25-27年EPS分别为0.84/1.01/1.17元/股，对应PE为14.2/11.9/10.2x，维持“优于大市”评级。

●2025-05-09 濮耐股份：系列深度报告一：耐材主业出海领先，2025年盈利预期改善 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●看好耐材主业盈利恢复，湿法冶金用活性氧化镁第二曲线持续放量，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025年-2027年营收为56/60/64亿元，同比+8%/7%/6%，归母净利润为3.0/4.0/5.0亿元，同比+122%/33%/25%，对应PE为18/14/11倍。