箭牌家居(001322)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-25 箭牌家居：2024年报&2025年一季报点评：经营阶段性承压，积极调整期待盈利修复 (东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●公司是国内卫浴龙头，在品牌力、产品力和渠道力方面均有较为深厚的积累。行业需求承压和竞争加剧情况下，公司积极调整，未来将在零售渠道重点发力并带动全渠道扩张，通过提升产品力和品牌营销有望实现产品结构优化和门店店效增长。我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为3.05/3.56/4.2亿元(2025-2026年前值为4.31/5.26亿元)，对应PE分别为26X/22X/19X，维持“增持”评级。

●2025-04-24 箭牌家居：24年年报&25年一季报点评：Q1毛利率改善，受益于以旧换新，盈利修复可期 (西部证券 李华丰,谭鹭)

●公司为国产卫浴龙头，短期盈利承压，中长期品牌、渠道优势仍存，我们预计25-27年公司归母净利润2.75、3.6、4.51亿元，维持“增持”评级。

●2025-04-23 箭牌家居：年报点评报告：积极把握国补政策机遇 (天风证券 孙海洋)

●公司持续产品创新满足不同用户需求，此外有望受益于国补政策红利，规模效应有望带动盈利能力改善，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为1.96/2.41/3.01亿元(25-26年前值分别为1.3/1.6亿元)，对应PE分别为41X/33X/26X。

●2025-04-22 箭牌家居：年报点评：受益以旧换新政策，Q1毛利率同比改善 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业竞争仍然激烈，下调此前业绩预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为2.0亿元、3.1亿元，此前预测为3.5亿元、4.7亿元，新增2027年预测为3.9亿元，当前市值对应PE为40.3倍、26.2倍、20.9倍。尽管盈利预测下调，但考虑公司股价调整较多，同时从行业层面看，以旧换新政策推进叠加智能坐便器渗透率提升，卫浴行业需求或迎改善，而公司作为国产卫浴品牌领军者，品牌渠道产品优势突出，尤其是智能化产品发展较好，长期发展值得看好，维持“推荐”评级。

●2025-04-22 箭牌家居：年报点评：以旧换新显效果，期待盈利改善 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑以旧换新等政策驱动需求改善及智能化占比提升，我们上调公司卫生陶瓷收入及毛利率假设，预测公司25-27年归母净利为3.5/4.2/4.9亿元(前值3.2/3.8/-亿元，上调9%/10%)。可比公司Wind一致预期均值对应25年23xPE，我们认为智能卫浴相比传统家居行业仍具备更大增长潜力，以旧换新有望驱动需求恢复但仍需时间，给予公司25年27xPE，目标价9.72元(前值8.25元，基于25年25xPE)，维持“持有”。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-04-27 北新建材：两翼发力支撑业绩韧性 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●公司是国内纸面石膏板行业的绝对龙头，护城河深厚，凭借石膏板业务提供的稳定现金流，正加速向消费类建材综合制造商和服务商转型。近两年，防水、涂料业务均开始贡献增量，使得公司逆势呈现建材行业稀缺的成长性。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.25亿元、43.62亿元、48.05亿元，对应4月25日股价PE为12倍、11倍和10倍，维持“增持”评级。

●2025-04-26 上峰水泥：年报点评报告：24年分红提升亮眼，25Q1连续两季度利润同比大增，新五年规划开启“双轮驱动”新征程 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司公告24年度利润分配方案将实施现金分红6亿元，每10股分红6.3元，分红率达95.73%，按此方案分红股息率约达7.46%(对应4月25日收盘价)，看好公司投资价值。上调25-26年公司归母净利润分别为7.9/9.2亿元(前值7.8/8.8亿元)，新增27年归母净利润预测至10.1亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-26 北新建材：2025一季报点评：收入利润双增长，内生外延发展工业涂料业务 (中泰证券 孙颖,万静远)

●我们看好公司石膏板主业稳+防水/涂料高增+兼并收购打开想象空间。2024年限制性股票激励计划落地预期下，公司业绩确定性进一步增强。预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为46.18、55.42、65.68亿元；当前股价对应PE分别为10.8、9.0、7.6倍，维持“买入”评级。

●2025-04-26 科顺股份：控风险、拓零售，Q1毛利率和现金流改善 (财通证券 毕春晖,陈琳云)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为2.02/2.50/3.08亿元，同比增速359.24%/23.64%/23.12%，对应EPS分别为0.18/0.23/0.28元，最新收盘价对应3年PE分别26.00x/21.02x/17.08x，维持“增持”评级。

●2025-04-26 长海股份：2024年年报点评：复价持续落地，看好量增弹性 (中泰证券 孙颖,聂磊)

●基于公司定期报告披露数据，结合近期玻纤价格走势及公司后续产能释放节奏，我们调整公司2025-2026年归母净利润至4.0和5.0亿元(原2025-2026年预测值为4.7和6.4亿元)并新增2027年归母净利润6.0亿元，调整后盈利对应当前股价PE为11.2、8.9、7.5倍，PB为0.9、0.8、0.7倍，维持“增持”评级。

●2025-04-26 山东药玻：年报点评报告：模制瓶增速趋缓，龙头优势仍稳固 (天风证券 鲍荣富,杨松,林晓龙)

●24年公司拟分配现金股利4.11亿元，分红率达43.63%。我们认为随着中硼硅渗透率持续提升，下游需求有望保持高景气，而纯碱价格下降、公司产品结构的调整亦有利于盈利能力进一步提升，继续看好公司成长性。下调公司25-27年归母净利润为11.5/13.5(前值12.7/15.0亿元)新增27年归母净利润15.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-26 上峰水泥：年报点评：短期主业延续改善，强链增效谋长远 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司所处核心区域长三角地区有望发挥更多经济挑大梁的作用，我们上调公司水泥熟料销量假设，且行业短期错峰生产执行较好，以及中长期供给约束逐渐增强，我们上调水泥熟料吨价格和吨毛利假设，预计公司25-27年归母净利为7.4/7.9/8.5亿元/(25/26年前值6.3/6.8亿元，分别+16.8%/+16.5%)。考虑公司更高吨毛利预期和中长期发展路径清晰，我们上调公司目标价23%至10.31元，基于1.1x2025年P/B(2025BVPS：9.37元)，较2016年以来平均P/B折价15%。

●2025-04-26 旗滨集团：双主业底部回暖，估值盈利弹性较大 (兴业证券 季贤东)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为8.66亿元/9.57亿元/12.51亿元，4月25日收盘价对应PE分别为17.2倍/15.6倍/11.9倍。浮法玻璃方面，看好25年上半年需求改善+供给端冷修，公司成本优势较大；光伏玻璃对标福莱特，旗滨产能为福莱特一半，有降本空间，维持“增持”评级。

●2025-04-25 再升科技：年报点评报告：高效节能、无尘空调板块增长亮眼，盈利能力修复 (天风证券 鲍荣富,王涛,郭丽丽,林晓龙)

●24年公司累计现金分红7152万元，分红率达78.8%，我们认为公司下游节能、洁净领域需求空间广阔，随着产品矩阵的不断拓宽以及新领域渗透率的提升，中长期成长性仍较优。考虑到一季度收入下滑以及关税背景下出口或承压，下调25-26年归母净利润至1.0/1.2亿元(前值1.8/2.4亿元)，新增27年归母净利润预测至1.4亿元，参考可比公司，给予再升科技25年2X目标PB，对应目标价4.36元，维持“买入”评级。

●2025-04-25 北新建材：季报点评：Q1业绩开门红，两翼业务持续扩张 (国盛证券 沈猛,张润)

●公司内生外延两头发力，股权激励彰显信心，预计2025-2027年公司实现营业收入288.65亿元、321.38亿元、354.53亿元，实现归母净利润45.8亿元、49.0亿元、53.8亿元，三年业绩复合增速8.3%，对应PE估值11、10、9倍，维持“买入”评级。