粤海饲料(001313)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-10 粤海饲料：应收账款回收向好，工厂相继投产未来可期 (华西证券 周莎,魏心欣)

●我们分析：1)公司深耕特水料研发和销售三十余年，为特水料龙头企业，特种水产饲料销量占公司饲料产品销量的70%左右，发展稳固，且市占率不断提升；(2)近两年下游水产养殖低迷，公司制定“三高三低”的技术战略(高质量、高健康、高生长，低蛋白、低损耗、低料比)和“四重保障”产品质量体系，不仅推动产品与技术的迭代升级，还带动行业往良性发展的方向，取得了显著成效，前三季度销量和营收取得逆势增长；(3)公司重视应收账款的管理，2024年受应收账款信用损失的影响公司出现亏损，2025年前三季度信用减值准备大幅下降，且公司实现扭亏为盈；(4)今年10月公司安徽和越南工厂相继投产，其中越南工厂已成功锁定来自越南、印度、柬埔寨等地客商8.06万吨的战略合作意向。基于此，我们预计，2025-2027年公司的营业收入分别为75.41/84.98/93.48亿元，归母净利润为0.88/1.67/2.34亿元，EPS为0.13/0.24/0.33元，2025年11月7日股价7.35元对应25/26/27年PE分别为58/31/22X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-02 粤海饲料：饲料销量恢复增长，业绩有望持续改善 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●公司深耕特水饲料行业，产能释放叠加产品品质、配套服务等优势进一步凸显，以及坏账影响逐步改善，公司业绩有望恢复增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为67.78/74.07/77.11亿元，归母净利润1.31/1.83/2.26亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，维持“增持”评级。

●2025-08-28 粤海饲料：深耕特种水产料领域，Q2收入增长提速 (银河证券 谢芝优)

●公司深耕特种水产饲料领域，兼营水产动保产品、水产品等业务，拥有深厚的技术底蕴、丰富的产品种类和完善的营销网络。公司持续推进饲料产能扩张与销售布局，后续业绩增长可期。我们预计2025-2026年EPS分别为0.16元、0.22元；对应PE为48倍、36倍，维持“推荐”评级。

●2025-07-30 粤海饲料：技术筑基，乘行业回暖东风望业绩复苏 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●公司深耕特水饲料行业，产能释放叠加产品品质、配套服务等优势进一步凸显，以及坏账影响逐步改善，公司业绩有望恢复增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为67.78/74.07/77.11亿元，归母净利润1.31/1.83/2.26亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-05-07 粤海饲料：Q1销售实现开门红，期待全年业绩回暖 (东北证券 李强,陈科诺)

●水产养殖景气上行有望带动饲料需求回升。预计公司2025-2027年净利润2.5/3.3/4.3亿元，对应EPS分别0.4/0.5/0.6元，对应当前PE估值分别23.3/17.8/13.8倍。公司正积极推进越南/安徽基地及收并购等项目落地，看好其长期成长性。首次覆盖，给与增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-10 盐津铺子：2025年主动进行战略调整，核心品类魔芋持续放量 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于产品矩阵与电商渠道调整期，虽有短期阵痛，但调整后的产品与渠道结构更健康、更具备持续成长的活力，同时品牌声量在聚焦大单品后逐渐放大。考虑到电商渠道调整幅度大且调整时间较长，我们下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入65.7/75.7/86.4亿元(2026-2027年前预测值69.8/79.7亿元)；实现归母净利润8.8/10.7/12.7亿元(2026-2027年前预测值9.0/11.4亿元)；当前股价对应PE分别为19/15/13倍。公司确立了产品驱动的战略，经营质量逐步提升。现阶段魔芋依然为最核心的品类，凭借战略大单品带动渠道进一步扩张并打开弱势市场，同时公司也在重点培育深海零食、蛋制品、豆制品，持续上新产品，预计本轮调整结束后公司可恢复至较快的成长趋势，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：【华创食饮】盐津铺子：Q4错期扰动，增长动能仍足 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑公司组织力领先，当前已成功打造大魔王并以此加速定量流通渠道布局，持续夯实竞争优势，且由渠道驱动向品牌驱动将进一步提振公司产业链议价权及经营稳定性，给予26年PE**倍，对应目标价**元，建议紧盯魔芋放量及渠道调整进展，维持“强推”评级。

●2026-04-10 巴比食品：2025年年报点评：业绩符合预期，新店型进展积极 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●小笼包店型进展积极，且猪肉成本仍处于下行期，预计2026年扣非净利率仍可小幅提升。我们基本维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.3/4.0/4.7亿元，同比+20%/+24%/+17%，对应PE为19/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：魔芋品类引领增长，渠道结构调整优化 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为8.9亿元、10.5亿元、12.4亿元，同比分别增长19%、18%、17%，当前股价对应PE分别为18、15、13倍。维持买入评级。

●2026-04-09 安井食品：复苏在途，势能向上 (华安证券 邓欣,韦香怡)

●核心产品迭代、新品储备、供应链竞争优势持续发挥共同叠加作用，商誉减值包袱基本理清，我们预计公司26-28年营业收入181.5/194.3/207.4亿元，同比增长12.1%/7.1%/6.7%；归母净利润17.7/19.4/21.0亿元，同比增长30.4%/9.6%/7.8%。当前股价对应PE分别为18/17/15倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 盐津铺子：短期调整优化渠道结构，大单品放量趋势延续 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，我们下调公司26-27年营业收入76.88/90.72亿元的预测至66.21/76.70亿元，新增28年85.99亿元的预测，下调26-27年EPS3.64/4.34元的预测至3.20/3.89元，新增28年4.56元的预测；对应2026年4月8日59.70元/股收盘价，PE分别为19/15/13倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 妙可蓝多：2025年报、2026年一季度业绩快报点评：收入高增，利润可期 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑到2026Q1利润表现及公司经营情况，调整2026-27年盈利预测并且增加2028年盈利预测，预计2026-28年EPS分别为0.67元（前值0.63元）、0.89元（前值0.83元）、1.10元，我们延续FCFF估值方法，计算公司权益价值为141亿元，对应目标价27.60元，维持买入评级。

●2026-04-09 盐津铺子：魔芋全年高增，电商调整影响持续 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据最新财报，调整了盈利预测，预计2026-2028年公司收入为66.28/76.40/87.90亿元，同比增长15.0%/15.3%/15.1%，归母净利润为8.75/10.90/12.96亿元，同比增长17.0%/24.6%/18.9%，对应2026年4月7日收盘价，2026-2028年PE估值为18.4/14.8/12.4x，维持“买入”评级。

●2026-04-08 盐津铺子：2025年年报点评：春节错期拖累Q4，大单品战略成效显著 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到公司主动调整电商渠道、缩减长尾SKU，我们下调此前2026年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.8/10.8/12.7亿元(此前2026-2027年盈利预测为10.1/12.2亿元)，同比+18%/+22%/+17%，对应PE为18/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-04-08 百龙创园：年报点评：成长与升级共驱利润率向上突破 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑公司Q1结构升级带动利润率显著提升、表现亮眼，我们上调公司盈利预测，预计26-27年EPS1.15/1.52元(较前次上调3%/3%)，引入28年EPS2.07元，参考26年可比公司PE均值23x，考虑25-27年公司净利润cagr(26%)显著高于可比，认可估值溢价，给予公司26年26x PE，目标价29.90元(前次31.36元，对应26年28x PE)，维持“买入”评级。