汇绿生态(001267)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-01 汇绿生态：增资优质光模块公司武汉钧恒，持股比例将提升至35% (民生证券 马天诣,马佳伟,杨东谕)

●公司传统主业园林业务整体稳健发展，当前通过对武汉钧恒的投资切入光模块赛道，AI驱动下光模块领域持续高景气，公司未来成长空间被充分打开。我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入7.93/9.12/10.40亿元，实现归母净利润0.79/1.43/1.90亿元，对应PE为62/34/26倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-08-12 汇绿生态：切入高成长光模块赛道，未来大有可为 (民生证券 马天诣,马佳伟,杨东谕)

●考虑到公司传统主业园林业务的稳健发展以及通过对武汉钧恒的投资切入高增长的光模块赛道，我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入7.93/9.12/10.40亿元，实现归母净利润0.79/1.43/1.90亿元，对应PE为56/31/23倍，给予“谨慎推荐”评级。

●2024-07-30 汇绿生态：拟收购布局光模块业务，拓展新成长空间 (东北证券 史博文,要文强)

●我们看好公司通过收购布局数据中心用光模块领域，充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度。预计公司2024年-2026年实现营收7.75/8.81/10.03亿元，归母净利润0.88/1.24/1.53亿元，年业务放量》EPS0.11/0.16/0.20元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-07-28 汇绿生态：收购武汉钧恒30%股权，大力布局新质生产力 (华鑫证券 毛正)

●预测公司2024-2026年收入分别为7.66、8.61、9.67亿元，EPS分别为0.13、0.19、0.25元，当前股价对应PE分别为38.4、26.5、20.2倍，公司主营业务稳健经营，收购武汉钧恒切入光模块行业，预计将打造公司第二利润增长点，给予“买入”投资评级。

●2024-07-24 汇绿生态：收购武汉钧恒30%股权，投资拓展光通信领域 (海通证券 余伟民)

●汇绿生态全产业链布局，行业地位领先，收购武汉钧恒有望增厚利润、进一步打开成长空间。我们预计，公司24-26年收入分别为7.66、8.60、9.60亿元；归母净利润分别为1.10、1.53、2.00亿元，EPS分别为0.14、0.20、0.26元。PE估值方面，参考可比公司，给予24/25年动态PE为45/35X，对应合理价值区间6.33-6.88元；分部估值方面，合理价值区间为5.94-6.68元；综合两种方法，最终合理价值区间为6.33-6.68元；“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-05-07 上海港湾：年报点评报告：海外订单仍保持高景气，投资钙钛矿太阳能电池开辟第二曲线 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●25Q1公司新签订单4.6亿，公司全力巩固并拓宽在中东等传统优势市场，进军菲律宾、肯尼亚等新兴市场，稳步扩大市场版图，提升市场占有率。公司投资钙钛矿太阳能电池等新兴产业，积极探索钙钛矿材料在商业航天等新兴领域的运用场景，努力开辟第二增长曲线。考虑到国内业务毛利率有所下滑，我们预计25-27年公司归母净利润为2.5、3.2、4亿(25、26年前值预测为2.7、3.4亿)，对应PE为19.8、15.6、12.6倍，维持“买入”评级。

●2025-05-07 中材国际：Q1新签高增，预计增长动能将改善 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们看好公司水泥全产业链服务商竞争力，同时看好公司多元业务挖掘能力、业务结构持续改善、持续增长动能。维持盈利预测，我们预计2025-2027年公司收入分别yoy+8%/9%/9%至500/543/591亿元；归母净利分别yoy+9%/9%/11%至32/35/39亿元。现价对应公司2025年PE7.4x。2024年公司分红比例39.9%，yoy+3.9pct，结合公司分红规划等，我们预计现价对应公司2025/2026年股息率分别为5.9%/7.1%，估值有吸引力，维持“买入”评级。

●2025-05-07 中国建筑：2025年一季报点评：Q1业绩稳健，基建、境外新签订单高增 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,姚旭东)

●我们维持盈利预测，预计2025-2027年，公司归母净利润为499.2/521.8/544.6亿元，同比+8.08%/+4.53%/+4.37%。对应2025年5月6日收盘价分别为4.58/4.38/4.20倍PE，维持“增持”评级。

●2025-05-07 上海建工：年报点评报告：Q4业绩增长显著提速，新兴业务持续发力 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.3/19.9/21.0亿元，同比-16%/+9%/+6%，EPS分别为0.21/0.22/0.24元/股，当前股价对应PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 中国铁建：营收/业绩同比承压，现金流同比改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●考虑行业需求变化和公司经营目标计划，我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为1.08万亿元、1.10万亿元和1.11万亿元，分别同比增长1.50%、1.30%和1.30%，归母净利润分别为224.7亿元、227.3亿元和229.9亿元，分别同比1.15%、1.14%和1.15%，动态PE分别为4.7、4.7、4.6倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价9.08元，对应2025年PE为5.5倍。

●2025-05-06 上海港湾：国内业务阶段性拖累盈利能力及经营质量 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●公司发布2024年报及2025年一季报。24年实现收入12.97亿元，同比增长1.51%，归母净利润9,251.67万元，同比下降46.86%；其中单四季度实现收入3.53亿元，同比下降6.34%，归母净利润-1,635.43万元，同比下降154.63%。25年一季度实现收入3.72亿元，同比增长29.25%，归母净利润3,569.67万元，同比增长18.59%。公司拟每10股派发现金红利1.14元(含税)。我们预计2025-2027年归母净利润预测为2.13亿元、2.52亿元、3.00亿元，对应4月30日股价PE为23、19、16倍。维持“增持”评级。

●2025-05-06 中国电建：2025年一季报点评：营收平稳增长，毛利率下行致盈利继续承压 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司作为“懂水熟电”的基建龙头央企，工程业务有望受益于国内水利水电重大基础设施投资加码，新能源投资运营业务持续扩张下形成新的增长极。基于新签订单/收入转化及毛利率承压，我们预计公司2025-2026年归母净利润为125/132亿元(前值为163/184亿元)，新增2027年归母净利润预测为142亿元，对应市盈率分别为6.5/6.2/5.7倍，考虑公司新能源投资运营业务第二增长曲线成型，维持“买入”评级。

●2025-05-06 中国中铁：2025年一季报点评：营收利润继续承压，海外新签订单持续亮眼 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●基于传统基建业务承压，我们预计公司2025-2026年归母净利润为280/285亿元(预测前值为396/431亿元)，新增2027年归母净利润预测为291亿元，我们认为化债、稳内需政策有望持续发力，考虑公司作为基建龙头央企估值仍处历史低位，有望得到修复，维持“买入”评级。

●2025-05-06 东华科技：季报点评：扣非业绩实现高增长，看好煤化工投资放量 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●2025年3月，国能集团准东20亿立方米/年煤制天然气项目获得国家发改委核准。公司承接了陕煤集团大二期总体设计、部分装置设计以及可研项目、国能神华包头煤制烯烃循环水装置总承包、神华榆林甲醇制烯烃原料罐区、污水处理等总承包以及陕西延长榆能榆林煤制清洁燃料升级示范项目可研等项目。在煤化工气化、空分、净化以及公辅工程等标段具有丰富的工程业绩，尤其在煤化工污水处理领域具有较强的竞争优势。考虑到新疆煤化工景气度提升以及在手订单充足，我们预计2025-2027年归母净利润为4.8、5.6、6.4亿，对应PE为14.4、12.3、10.8倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 中国核建：核电业务维持景气，传统工程仍有压力 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●由于公司传统工程业务压力仍存，预计对相关业务增速、毛利率以及减值仍构成边际负面影响，因此我们下调公司2025-2026年归母净利润为21.74、27.73亿元(前值为30.56、39.67亿元)，并新增2027年归母净利润为33.57亿元，对应EPS为0.72、0.92、1.11元，目前股价对应25-27年PE分别为12、9、8倍，考虑公司有望受益于我国核电审批提速与中长期装机规划扩容，维持“买入”评级。