浙江正特(001238)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-02 浙江正特：爆款星空篷大幅增长，新爆款试销成功 (华西证券 唐爽爽)

●考虑海外需求放缓，下调24/25年收入预测16.6/19.9亿元至12.29/14.66亿元，新增26年收入预测16.95亿元；下调24/25年归母净利预测1.32/1.63亿元至0.7/0.98亿元，新增26年净利预测1.22亿元；对应调整24/25年EPS预测1.20/1.48元至0.64/0.89元，新增26年EPS1.11元。2024年9月2日收盘价21.17元对应24-26年PE分别为33/23/19X，维持“买入”评级。

●2024-08-31 浙江正特：半年报点评：星空篷预计仍保持高速增长 (天风证券 孙海洋)

●公司集户外休闲家具及用品研发、生产、销售业务于一体，已建立较为完整的户外休闲家具及用品业务体系。公司作为国内最早一批从事户外休闲家具及用品行业的高新技术企业之一，在行业内有较高的市场地位。综合考虑公司24H1业绩表现等因素，我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为1.11/1.34/1.57亿元，EPS分别为1.01/1.22/1.43元/股，对应PE分别为21/17/15x。

●2024-05-10 浙江正特：年报点评报告：星空篷贡献收入利润新增长点 (天风证券 孙海洋)

●公司经营以KA客户为中心的一般贸易模式结合跨境电商自营模式。一般贸易模式：以客户订单为核心通过研发、采购、生产和销售的垂直一体化管理，实现快速交付，满足客户需求；跨境电商模式：以海外销售公司为核心，根据市场销售状况，预测产品销售走势，自主规划生产计划、仓储、物流与交付。我们预计公司24-26年归母净利分别为1.11/1.35/1.61亿元，EPS分别为1.01/1.23/1.46元/股，对应PE分别为22/18/15x。

●2023-09-07 浙江正特：上半年订单承压，净利端回弹空间较大 (华西证券 唐爽爽)

●考虑海外需求放缓，调整23/24/25年收入预测15.50/17.95/20.72亿元至13.6/16.6/19.9亿元，下调23/24/25年归母净利预测1.22/1.63/1.98亿元至0.66/1.32/1.63亿元，对应调整23/24/25年EPS预测1.11/1.48/1.80元至0.6/1.20/1.48元，2023年9月6日收盘价22.63元对应23-25年PE分别为38/19/15X，维持“买入”评级。

●2023-07-23 浙江正特：星空蓬持续畅销，客户去库尾声订单修复 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●公司未来将在继续夯实现有经营基础的同时，持续专注于主业，注重新品开发，打造热门商品，推行数字化车间，实现规模化生产，大力投入商业模式创新和品牌营销建设。我们预计公司23-25年收入分别为14、18、22亿元，归母净利分别为1.0、1.2、1.5亿元，对应PE分别为25、20、17x。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-10-31 乐歌股份：季报点评：24Q3收入同增54%，海外仓业务延续景气 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们预计公司24-25年净利润分别为4.6/5.3亿元，同比变化-27.4%/+14.7%。参考可比公司给予24年16-17倍PE估值，对应合理价值区间23.52-24.99元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-10-31 欧派家居：2024年三季报点评：盈利能力同比提升，大家居战略坚定推进 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司率先顺应行业趋势，坚定积极推进大家居战略，随着营销组织架构变革落地，品类融合将进一步加快，优化业绩表现。我们预计2024-2026年公司营业收入为206.46/217.08/228.19亿元，归母净利润为27.58/29.59/31.46亿元，对应PE估值为15/14/13x。维持“买入”评级。

●2024-10-31 欧派家居：2024Q3盈利能力显韧性，修炼内功静候复苏 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●公司2024Q1-Q3实现营业收入138.8亿元(同比-16.21%，下同)，归母净利润20.31亿元(-12.1%)，扣非归母净利润17.6亿元(-19.9%)。单季度看，公司2024Q3实现营业收入53.0亿元(-21.2%)，归母净利润10.4亿元(-11.6%)，扣非归母净利润9.9亿元(-12.6%)。考虑到地产仍处于调整期，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为27.36/28.36/30.53亿元(原值为29.10/30.77/33.30亿元)，对应EPS为4.49/4.66/5.01元，当前股价对应PE为15.0/14.5/13.5倍，公司大家居战略稳步推进，行业龙头增长韧性仍在，维持“买入”评级。

●2024-10-31 志邦家居：2024Q3利润阶段承压，海外业务稳步增长 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●公司2024Q1-Q3实现营业收入36.8亿元(-6.5%)，归母净利润2.7亿元(-23.8%)，扣非归母净利润为2.3亿元(-28.3%)。单季度看，公司2024Q3实现营业收入14.6亿元(-10.1%)，归母净利润1.2亿元(-30.9%)，扣非归母净利润1.1亿元(-33.0%)。2024Q1-Q3公司收入略有下行，主系地产下行周期下终端需求偏软，展望公司发展，我们看好国内公司作为家居龙头，较好承接以旧换新等刺激政策落地后的需求释放；海外通过B、C端业务双向驱动规模扩大，公司稳步成长可期。考虑到房地产市场仍具较大不确定性，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利分别为5.06/5.44/6.23亿元(原为5.70/6.17/6.70亿元)，对应EPS1.16/1.25/1.43元，当前股价对应PE为12.5/11.6/10.2倍，看好公司在品类融合及渠道持续开拓下的长期发展，维持“买入”评级。

●2024-10-31 索菲亚：2024年三季报点评：盈利能力具韧性，整装渠道表现亮眼 (渤海证券 袁艺博)

●公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期。基于公司三季报，在中性情景下我们调整2024-2026年公司EPS为1.25元/1.34元/1.46元，对应2024年PE为15倍，低于可比公司均值，维持“增持”评级。

●2024-10-31 恒林股份：跨境电商业务营收逐季向上，毛利率阶段性承压 (招商证券 刘丽,丁浙川)

●考虑到短期压制利润的因素仍存，我们小幅下调利润预期，预计公司24-26年将分别实现归母净利润4.7/6.1/7.3亿，同比增长80%/28%/21%(下调后仍有较高增长主要系23Q4因计提各项减值损失利润基数较低)；对应24年PE为9.5倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-31 匠心家居：日就月将，求索OBM (东海证券 谢建斌)

●匠心精品构筑产品壁垒，转型OBM加速渠道渗透，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.17/6.23/7.62亿元，同比增速为27.00%/20.32%/22.41%，对应P/E为19.50/16.21/13.24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-31 索菲亚：2024Q3业绩承压，期待刺激政策成效 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为108.88/116.83/125.29亿元，分别同比-6.7%/+7.3%/+7.2%；归母净利润分别为11.90/13.55/14.94亿元(前值为13.69/15.28/16.78亿元)，分别同比-5.6%/+13.8%/+10.3%。截至2024年10月30日，对应EPS分别为1.24/1.41/1.55元，对应PE分别为15.38/13.51/12.25倍。维持“买入”评级。

●2024-10-31 匠心家居：2024年三季报点评：业绩延续高增，店中店稳步推进 (东方财富证券 张毅,赵树理)

●预计2024-2026年收入为24.02/29.14/34.19亿元，同比+25.03%/+21.31%/+17.33%，归母净利润为5.20/6.17/7.05亿元，同比+27.70%/+18.51%/+14.38%，对应PE为19.41/16.37/14.32倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-31 江山欧派：季报点评：经营整体承压，经销渠道持续扩张 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●结合公司Q3业绩表现，考虑到需求有待复苏，我们下调公司各项收入预测，预计24-26年归母净利润分别为2.94/3.30/3.62亿元（前值4.02/4.29/4.56亿元），对应EPS分别为1.66/1.86/2.04元，参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为13倍，给予公司25年13倍目标PE，目标价24.18元（前值24.97元），维持“增持”评级。