山西焦煤(000983)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-05 山西焦煤：炼焦煤主业提质增效，电力业务严控成本 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为379.2/411.1/434.1亿元(增速-16.3%/8.4%/5.6%)，归母净利润分别为18.4/24.6/30.0亿元(增速-40.9%/34.2%/21.8%)，参考可比公司估值，给予公司2026年15倍PE，对应目标价6.51元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2025-11-05 山西焦煤：经营活动现金流显著提升，焦煤价上行可期 (大同证券 刘永芳)

●公司2025年预计煤炭产量4600万吨，结合山西焦煤现有资源储备及开采规划，以及行业发展趋势和公司稳定生产的需求，我们预计2025-2027年公司归母净利润为20.76/23.06/28.20亿元，对应EPS分别为0.38/0.45/0.58元/股，对应2025年11月5日收盘价的PE分别为20.90/17.01/15.42倍，因公司分红比例高并有持续可能，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-10-31 山西焦煤：Q3业绩环比改善，关注焦煤价格回暖与高分红 (开源证券 张绪成,程镱)

●我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为22.7/26.0/30.0亿元(前值28.9/35.7/37.9亿元)，同比分别-26.9%/+14.5%/+15.4%；EPS分别为0.40/0.46/0.53元，对应当前股价PE分别为18.3/16.0/13.8倍。公司作为国内焦煤龙头，盈利弹性有望随焦煤价格回暖而释放，且公司持续推进高分红回报股东，维持“买入”评级。

●2025-10-30 山西焦煤：2025年三季报点评：焦煤价格回暖，公司Q3业绩环比显著提升 (国海证券 陈晨)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为399/417/436亿元，同比-12%/+5%/+5%，归母净利润分别为22/28/34亿元，同比-30%/+27%/+23%；EPS分别为0.39/0.49/0.60元，对应当前股价PE为19/15/12倍。考虑到现阶段焦煤价格企稳，维持“增持”评级。

●2025-10-30 山西焦煤：2025年三季报点评：25Q3业绩环比提升，后续业绩改善可期 (民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为20.29/27.50/30.12亿元，对应EPS分别为0.36/0.48/0.53元，对应2025年10月29日的PE分别均为21/15/14倍。考虑公司内生外延增长预期，以及高现金分红比例，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-01-03 晋控煤业：潘家窑储备项目保障中长期产能增长 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为123.2/135.7/137.4亿元(增速-18.1%/10.1%/1.3%)，归母净利润分别为17.9/23.0/23.8亿元(增速-36.4%/28.8%/3.6%)，参考可比公司估值，给予公司2026年11倍PE，对应目标价15.1元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2025-12-31 中国石油：集团首次增持彰显信心，硫磺价格上涨有望提升业绩 (国信证券 杨林,薛聪,董丙旭)

●维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1674/1709/1740亿元，摊薄EPS为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股PE为11.2/11.0/10.8x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-30 中国石油：首次增持体现大股东发展信心，坚定看好公司长期价值 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●本次增持体现大股东对公司长期发展的信心，公司在油价波动背景下业绩韧性凸显，加强“增储上产”推动炼化转型，有望实现穿越油价周期的长期成长。我们维持对公司的盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为1661/1712/1757亿元，对应EPS分别为0.91/0.94/0.96元/股，我们依然看好公司“增储上产”的潜力和天然气业务的长期成长性，维持公司A+H股的“买入”评级。

●2025-12-26 兖矿能源：煤炭国企，布局广泛 (西部证券 李世朋)

●基于模型分析，预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.48亿、120.19亿、141.71亿，EPS分别为0.94、1.20、1.41元，同比增长-39.61%、27.21%、17.91%。考虑DDM估值方法，给予公司目标价16.27元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-25 中国神华：千亿规模收购助力未来发展，龙头行稳致远 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●本次交易大幅提高公司煤炭储量、为公司未来发展提供增长动能，助力公司巩固行业龙头地位，并增厚公司业绩。暂不考虑本次交易并表的影响，预计2025-2027年归母净利润为527/544/554亿元，对应PE为15.5/15.0/14.8。公司是全球领先的以煤为基的综合能源企业，产运销七板块业务协同，业绩稳定性强，股息回报丰厚，维持“优于大市”评级。

●2025-12-25 中国海油：渤海海域获得亿吨级油田发现，国内油气持续上产 (国信证券 杨林,薛聪)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为1263/1297/1350亿元，对应EPS分别为2.66/2.73/2.84元，对应PE分别为10.6/10.3/9.9x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-22 中国神华：千亿规模收购助推利润增厚，高分红预期不变彰显投资价值 (光大证券 王招华,戴默)

●尽管此次收购对公司长期发展具有积极意义，但仍需关注煤炭行业政策调整、产品价格波动以及拟注入资产经营不及预期等潜在风险。光大证券维持对中国神华的“增持”评级，认为公司在煤炭行业的龙头地位将进一步巩固，并优化全产业链布局，为投资者带来稳定回报。

●2025-12-22 中国神华：推进千亿资产收购，打造央企重组示范标杆 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●我们认为，本次收购完成后，公司仍然有望超额兑现65%的分红承诺；集团新领导上任后，公司各业务加速推进，利好公司长远发展；收购集团资产有利于增强公司煤电化运一体化能力，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，中长期有望增厚公司EPS。我们基本维持盈利预测，不考虑资产注入并表事项，预计公司2025-2027年归母净利润分别503/522/538亿元，对应2025年12月22日股价16.2/15.6/15.1倍PE，维持“增持”评级。

●2025-12-21 中国神华：资源整合推进，资产注入并未拖累EPS (东方证券 蒋山,李晓渊)

●不考虑本次资产重组，我们预测公司2025-2027年每股收益分别为2.66、2.83、2.92元，根据DDM估值模型，给予公司目标价47.58元，维持“增持”评级。

●2025-12-21 中国神华：千亿资产收购方案落地，黑金航母扩容再启航 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●本次千亿级资产并购，是中国神华迈向““能源航母”关键点，本次交易系统解决国家能源集团与中国神华同业竞争问题，将集团核心煤炭、煤电、煤化工资产整合到同一上市平台，在国企改革与央企专业化重组大背景下，中国神华此次并购有望助力公司持续抬升估值中枢。不考虑注入资产的业绩并表下，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为508/539/567亿元，对应公司PE15.9/15.0/14.2倍，维持公司“买入”评级。