山子高科(000981)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-07-16 山子高科：战略转型成果显著，盈利能力大幅增强 (财通证券 彭勇)

●公司战略转型高端制造后，盈利能力大幅提升。ARC和邦奇的产品分别受益于汽车消费升级和安全升级，销量有望持续高增长。预计2018-2020年的EPS分别为0.45/0.52/0.60元，对应的PE分别为17.4/15.0/13.0倍，维持“增持”评级。

●2018-05-19 山子高科：战略携手蔚然动力，发力纯电动变速器 (财通证券 彭勇)

●通与蔚然动力成立合资公司，一方面解决了邦齐主营业务过于集中在CVT的劣势，增加抵御风险的能力；另一方面也能快速提升邦齐在新能源领域的技术水平，继续加码高端制造。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.47/0.54/0.62元，对应PE分别为22.3/19.2/16.8。维持“增持”评级。

●2018-05-11 山子高科：战略转型高端制造，快速布局优质成长 (财通证券 彭勇)

●将公司业务拆分为气体发生器、自动变速器以及房地产业务分别进行盈利预测及估值，2018年公司的合理市值为483亿，目标价12.0元。预计2018-2020年公司EPS分别为0.47/0.54/0.62元，对应PE分别为22.2/19.1/16.7，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-08-04 山子高科：并购ARC和邦奇，全面进军汽车领域 (渤海证券 郑连声)

●我们认为，公司作为房地产领先企业，确立了“房地产业+高端制造业”双轮驱__动发展格局，通过收购ARC和邦奇，加快布局安全气囊气体发生器和自动变速箱领域，发展前景广阔，建议关注。考虑ARC并表，我们预计2017-19年公司实现营业收入112.14/121.21/129.70亿元，同比增长39%/8%/7%，实现归母净利润7.65/8.10/9.58亿元，同比增长49%/6%/18%，对应EPS分别为0.25/0.26/0.31元/股；如再考虑邦奇并表，预计EPS分别为0.50/0.56/0.68元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

●2016-12-30 山子高科：重大资产重组获通过，地产转型制造业意义非凡 (东方证券 竺劲)

●由于此次重大重组尚未交割过户，因此我们仅对地产业务进行预测。维持对公司的增持评级，维持目标价11.50元。我们维持对公司2016-2018年每股收益的预测分别为0.23、0.30、0.37元，可比公司2016年平均估值为50X，我们给予公司估值50X，对应目标价11.50元。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2025-05-14 银轮股份：汽车热管理老牌龙头，液冷行业新星 (源达信息 姜楠宇)

●液冷市场空间广阔，公司数字能源业务在手订单充分，第三成长曲线有望快速放量，公司汽车热管理业务提供稳健增长基本盘。预计25/26/27年营业收入156/186/219亿元，同比分别+23%/19%/17%，归母净利润11.0/13.5/16.3亿元，同比+40%/23%/21%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-14 千里科技：一季度业绩同比高增，深化推进“AI+车”战略 (中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们持续看好公司科技赋能后的发展新篇章，我们预计2025-2027年公司有望实现营收92.38/123.55/154.78亿元，同比增长31.31%、33.75%、25.28%；分别实现归母净利润0.89、1.84、3.30亿元，同比增长123.54%、105.97%、79.34%。维持“买入”评级。

●2025-05-14 中国重汽：Q1业绩同比双位数增长，静待盈利能力稳步回升 (中信建投 陶亦然,程似骐,陈怀山,李粵皖)

●公司是中国重汽集团旗下的重卡整车龙头企业，年内将受益于行业“报废+政策”双周期共振，叠加燃气车补贴超预期，看好公司业绩、估值双提升。我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为18.1亿元、20.3亿元，对应当前PE为11X、10X，给予“买入”评级。

●2025-05-13 模塑科技：季报点评：2025Q1扣非业绩同环比高增，盈利能力修复 (国盛证券 丁逸朦,刘伟)

●考虑到下游整车价格战依然激烈，公司在新项目上仍需持续投入，我们预计公司2025-2027年归母净利润6.99/7.95/8.98亿元，对应PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 多利科技：年报点评报告：业绩符合预期，开拓新业务挖掘发展潜力 (国盛证券 丁逸朦,江莹)

●公司发布2024年报及2025一季报。2024年，公司收入36亿元，同比-8%；归母净利润4.3亿元，同比-14%；2025年Q1，公司收入8.7亿元，同比+12%；归母净利润1.0亿元，同比-17%。考虑到终端销量增长放缓及行业竞争加剧，预计公司2025-2027年归母净利润分别5.0/5.8/6.7亿元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 宇通客车：销售结构波动影响毛利，高目标引领出口及业绩回升 (中信建投 陶亦然,程似骐,陈怀山,李粵皖)

●公司作为全球客车龙头，出海量利双升，出口持续贡献高业绩弹性。25年国内新能源公交补贴政策加力，单车补贴从6万升至8万，驱动行业内需回暖，带动宇通国内业务规模效应，夯实盈利基础。预计公司2025-2026年归母净利润48亿元、56亿元，对应当前股价PE为12X、11X。

●2025-05-13 潍柴动力：大缸径业务持续突破，剔除凯傲影响后Q1归母同比+22% (中信建投 陶亦然,程似骐,陈怀山,李粵皖)

●公司重卡整车与发动机等业务将受益于行业“报废+政策”双周期共振及燃气车补贴超预期，叠加数据中心大缸径业务持续突破，Q1凯傲裁员支出影响已大部分释放完毕，看好公司业绩估值双提升。我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为128亿元、143亿元，对应当前PE为10X、9X，维持“买入”评级。

●2025-05-13 恒帅股份：双业务阶段性承压，ADAS清洗及电机业务待放量 (华安证券 姜肖伟,陈飞宇)

●公司以微电机为核心技术能力，清洗业务规模化发展并前瞻智能化清洗，产业商业化进程加速；电机业务多品类布局，乘智能化浪潮。公司积极调整客户结构应对清洗业务承压情况，我们预测公司2025-2027年营收分别为11.01/13.37/17.02亿元；对应2025-2027年实现归母27.76/22.84/17.25x，维持公司“买入”评级。

●2025-05-12 中国重汽：季报点评：业绩符合预期，受益重卡以旧换新政策 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●业绩符合预期。1季度营业收入129.08亿元，同比增长13.0%；归母净利润3.10亿元，同比增长13.3%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长11.0%。预测2025-2027年EPS为1.49、1.82、2.16元，可比公司25年PE平均估值18倍，对应目标价为26.82元，维持买入评级。

●2025-05-12 星宇股份：季报点评：合作优质客户，业绩增长稳健 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●预计2025-2027年公司实现营业收入165/205/254亿元，同比增长分别为25%/24%/24%，归母净利润19/25/31亿元，同比增长分别为36%/30%/26%，对应19/14/11倍PE，维持“买入”评级。