桂林旅游(000978)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-05-01 桂林旅游：年报点评：整合核心资源，期待疫后修复 (财通证券 刘洋,李跃博)

●目前国内仍处于疫情反复阶段，对景区客流恢复造成上行压力。但长期来看，桂林旅游兼具政策利好和优质旅游资源，疫后恢复弹性充足。预计2022-2024年公司净利润分别为-1.56/0.15/0.35亿元，2023/2024年PE估值分别为130.7x/55.5x，给予“增持”评级。

●2021-08-29 桂林旅游：2021年半年报点评：中报符合预期，关注疫后复苏及整合 (国信证券 曾光,钟潇,姜甜)

●下调21-23年EPS至-0.23/0.18/0.30元(原为0.14/0.28/0.36，主因散发疫情影响)，今年预计亏损，22-23年对应PE为32/20x。短期关注疫情，中线区域整合及新项目仍值得关注，暂维持“增持”。

●2021-04-26 桂林旅游：2020年年报点评：疫情承压，定增及资产优化迎接疫后复苏 (国信证券 曾光,钟潇,姜甜)

●给予21-23年EPS0.14/0.28/0.36元，对应PE为54/27/21x。短期建议关注客流复苏及定增进度，中线来看整合优化及新项目潜力仍值得关注，暂维持“增持”评级。

●2020-10-29 桂林旅游：2020年三季报点评：景区客流环比回暖，跟踪区域整合与定增进展 (国信证券 曾光,钟潇,姜甜)

●考虑客流恢复节奏以及孙公司破产清算影响，下调20-22年EPS至-0.66/0.18/0.26元，21-22年对应PE为27/18x。短期公司业绩显著承压，但公司与控股股东积极开展代为培育计划整合经营效率，中线来看整合优化及新项目潜力仍值得关注，暂维持“增持”评级。

●2020-08-17 桂林旅游：2020年半年报点评：短期承压明显，跟踪客流恢复及未来整合 (国信证券 曾光,钟潇)

●考虑疫情，下调20-22年EPS至-0.26/0.19/0.27元，今年预计亏损，21-22年对应PE为27/19x。短期公司业绩显著承压，但公司目前市值仅19亿，地处珠三角区域休闲游基础较充分，旗下景区相对多元，中线来看整合优化及新项目潜力仍值得关注，暂维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-10-29 九华旅游：三季度主要系天气扰动，关注狮子峰建设 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收7.73/8.52/9.47亿元，归母净利润1.82/2.02/2.25亿元，对应PE22.5/20.2/18.1倍，维持“增持”评级。

●2024-10-29 天目湖：季报点评：天气因素影响Q3业绩，期待后续新项目、新高铁提振客流 (国盛证券 杜玥莹)

●受天气等因素影响，2024前三季度营收、业绩承压，预计2024-2026年公司营业收入分别为5.73/6.36/6.78亿元，归母净利润分别为1.13/1.43/1.68亿元，当前股价对应PE分别为28x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2024-10-29 九华旅游：季报点评：Q3收入微降，期待狮子峰新项目落地及大黄山战略机遇 (国盛证券 杜玥莹)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2024-2026年实现营收7.5/8.2/8.9亿元，归母净利润1.8/2.1/2.4亿元，当前股价对应PE22.6x/19.3x/16.9x。

●2024-10-29 九华旅游：业绩总体稳健，增量及改善项目望持续培育 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润1.87亿元、2.18亿元、2.31亿元，当前股价对应PE分别为22X、19X、18X，维持“增持”评级。

●2024-10-29 长白山：三季度天气因素扰动业绩，蓄力新一轮冰雪季 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●受天气因素扰动，今年车辆产能扩张未能充分释放，但为明后年正常经营环境下的增长提供基础，我们下调2024-2025年归母净利润为1.6/2.0/2.3亿元(此前为1.8/2.1/2.3亿元，主要调整2024年)，同比分别增长14.9%/23.2%/15.5%，PE为54/44/38x。公司积极打造一年双旺季，以逐步丰富的配套建设承接后续交通改善潜在客流增量，跟踪冰雪季需求景气度以及新项目进展，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 长白山：2024Q3利润端短期承压，期待新冰雪季提振经营 (开源证券 初敏)

●考虑到公司主业服务范围扩容，短期利润端有所承压，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润1.64/2.15/2.48亿元(前值：1.86/2.17/2.51亿元)，yoy+18.4%/+31.7%/+15.1%，对应EPS0.61/0.81/0.93元，当前股价对应PE为52.9/40.1/34.9倍，长期视角下看好内外部交通优化/冰雪旅游渗透驱动公司成长性，维持“买入”评级。

●2024-10-29 长白山：关注公司四季度冰雪游主题催化 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收7.76/9.45/11.30亿元，实现归母净利润1.69/2.11/2.46亿元，对应PE51.2/41.0/35.2倍，维持“增持”评级。

●2024-10-29 玉禾田：季报点评：归母净利同增19%，经营现金流高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●2024年Q1-Q3实现营收52.24亿元(yoy+16.70%)，归母净利4.96亿元(yoy+7.90%)，扣非净利4.90亿元(yoy+12.97%)。公司环卫服务业务以财政付费模式为主，有望受益于化债政策带来的现金流改善，看好其报表修复和业绩成长前景。维持“买入”评级。

●2024-10-29 三特索道：Q3营收增速转正，估值仍被显著低估 (银河证券 顾熹闽)

●公司当前经营改善趋势明确，为三季度少数实现业绩正增长的景区公司，同时中长期亦有储备项目推出驱动持续增长，此前千岛湖牧心谷项目已公告方案调整规划，项目选址优良且为千岛湖核心区域目前稀缺业态，预计有望于2026年投入使用并开始贡献收益。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元/2.1亿元/2.3亿元，对应PE各为15X/13X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 天目湖：2024三季报点评：天气影响客流承压，积极推进南山小寨二期 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性可观。基于旺季客流承压，下调天目湖盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为1.3/1.5/1.8亿元(前值为1.5/1.8/2.0亿元)，对应PE估值为23/20/18倍，维持“增持”评级。