桂林旅游(000978)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-05-01 桂林旅游：年报点评：整合核心资源，期待疫后修复 (财通证券 刘洋,李跃博)

●目前国内仍处于疫情反复阶段，对景区客流恢复造成上行压力。但长期来看，桂林旅游兼具政策利好和优质旅游资源，疫后恢复弹性充足。预计2022-2024年公司净利润分别为-1.56/0.15/0.35亿元，2023/2024年PE估值分别为130.7x/55.5x，给予“增持”评级。

●2021-08-29 桂林旅游：2021年半年报点评：中报符合预期，关注疫后复苏及整合 (国信证券 曾光,钟潇,姜甜)

●下调21-23年EPS至-0.23/0.18/0.30元(原为0.14/0.28/0.36，主因散发疫情影响)，今年预计亏损，22-23年对应PE为32/20x。短期关注疫情，中线区域整合及新项目仍值得关注，暂维持“增持”。

●2021-04-26 桂林旅游：2020年年报点评：疫情承压，定增及资产优化迎接疫后复苏 (国信证券 曾光,钟潇,姜甜)

●给予21-23年EPS0.14/0.28/0.36元，对应PE为54/27/21x。短期建议关注客流复苏及定增进度，中线来看整合优化及新项目潜力仍值得关注，暂维持“增持”评级。

●2020-10-29 桂林旅游：2020年三季报点评：景区客流环比回暖，跟踪区域整合与定增进展 (国信证券 曾光,钟潇,姜甜)

●考虑客流恢复节奏以及孙公司破产清算影响，下调20-22年EPS至-0.66/0.18/0.26元，21-22年对应PE为27/18x。短期公司业绩显著承压，但公司与控股股东积极开展代为培育计划整合经营效率，中线来看整合优化及新项目潜力仍值得关注，暂维持“增持”评级。

●2020-08-17 桂林旅游：2020年半年报点评：短期承压明显，跟踪客流恢复及未来整合 (国信证券 曾光,钟潇)

●考虑疫情，下调20-22年EPS至-0.26/0.19/0.27元，今年预计亏损，21-22年对应PE为27/19x。短期公司业绩显著承压，但公司目前市值仅19亿，地处珠三角区域休闲游基础较充分，旗下景区相对多元，中线来看整合优化及新项目潜力仍值得关注，暂维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2025-05-15 丽江股份：24-25Q1点评：资源优势筑根基，经营稳健显韧性 (太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年丽江股份将实现归母净利润2.34亿元、2.56亿元和2.78亿元，同比增速10.92%、9.37%和8.52%。预计2025-2027年EPS分别为0.43元/股、0.47元/股和0.51元/股，2025-2027年PE分别为21X、19X和17X。给予“增持”评级。

●2025-05-08 长白山：旅游主业夯实，平台化整合释放新动能 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司依托长白山核心自然资源优势，主业恢复势头良好，平台化、品牌化转型提速，伴随新业态落地及盈利释放，预计中长期营收及盈利能力有望持续提升。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.82/2.21/2.57亿元，EPS分别为0.68/0.83/0.96元，对应目前PE分别为48/40/34，维持“买入”评级。

●2025-05-05 福龙马：1Q25新能源环卫装备销量高增 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●2024年实现营收50.40亿元(yoy-1.30%)，归母净利1.45亿元(yoy-37.43%)，低于我们预期(1.55亿元)，主要系信用减值增加、部分环卫项目运营前期亏损所致；1Q25实现营收11.64亿元(yoy-1.75%)，归母净利0.63亿元(yoy-2.37%)，低于我们预期(0.68-0.75亿元)，可能系传统环卫车销量下滑所致。公司持续完善智慧环卫生态体系，环卫服务待执行合同充足，有望受益于环卫电动化趋势，维持“买入”评级。

●2025-05-05 福龙马：2024年报及2025年一季报点评：环境产业生态运营稳健发展，分红率持续提升 (东北证券 廖浩祥,岳挺)

●预计2025-2027年公司营业收入51.73/52.98/54.15亿，归母净利润1.59/1.71/1.83亿，EPS0.38/0.41/0.44元，对应PE33.39/30.93/28.98倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-05 侨银股份：加大AI研发，开展数智化布局 (太平洋证券 曹佩)

●公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年收入39.14亿元，同比减少0.74%；归母净利润2.89亿元，同比减少8.71%。公司在手订单充足，研发投入AI及机器人方向。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.81/0.87/0.99元，给与买入评级。

●2025-05-04 侨银股份：24年业绩符合预期，布局智慧城市机器人领域 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●根据公司订单情况，下调环卫收入预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.76、0.82、0.85元(2025-2026年下调10%、15%)。可比公司2025年预期PE均值为18.9倍，给予公司2025年18.9倍PE，目标价14.36元(前值15.71元，基于2025年18.7倍PE)。

●2025-05-04 玉禾田：费用和减值增加拖累24年净利，持续布局环卫机器人 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●考虑公司项目规模扩张、应收账款增加，上调管理费用和信用减值预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.65、1.85、2.06元(2025-2026年下调11%、15%)。可比公司2025年预期PE均值为14.3倍，给予公司2025年14.3倍PE，目标价23.60元(前值25.90元，基于2025年14.0倍PE)。

●2025-04-30 天目湖：年报点评报告：客流承压，期待新项目落地 (浙商证券 宁浮洁)

●公司作为优质一站式旅游目的地，激励机制充分，远期新项目落地加码成长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入5.91/6.39/6.91亿元，同比+10.16%/+8.12%/+8.12%，实现归母净利润1.25/1.42/1.56亿元，同比+19.86%/+12.98%/+10.25%，对应PE25X/22X/20X，维持“买入”评级。

●2025-04-29 长白山：成本压力拖累Q1业绩，期待交通改善及新项目落地 (中银证券 李小民,宋环翔)

●由于短期内公司的成本费用端存在一定压力，我们预计公司25-27年EPS为0.70/0.85/0.95元，对应市盈率分别为46.6/38.5/34.2倍。公司已在景区内部积极扩充交通运力，中长期看好外部交通改善叠加公司积极推进项目扩容对客流的吸引，并有望逐步贡献业绩，维持增持评级。

●2025-04-29 九华旅游：发力构建区域文旅综合体，经营稳健韧性强 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司基本面稳健，主业协同优势突出，叠加“寺庙游”热度延续、政策扶持、交通改善及项目升级等多重利好，公司成长动能持续释放。预计2025年业绩延续增长，估值有望修复，建议关注中长期配置价值。预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.23/2.49/2.81亿元，EPS分别为2.01/2.25/2.53元，对应目前PE分别为19/17/15，维持“买入”评级。