重药控股(000950)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 重药控股：2024年三季报点评：业绩稳步恢复，加快产业结构优化 (西南证券 杜向阳)

●国企改革深化，公司紧紧围绕“一千两双三百城、三化四能五路军”的总战略指导思想，持续优化产业结构，激活企业增长动能。预计公司2024-2026年营业收入分别为821/905/998亿元，归母净利润分别为4.7/5.7/6.9亿元。

●2024-09-17 重药控股：收入短期承压，商业网络进一步扩张 (德邦证券 周新明,吴明华)

●我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润7.06/8.88/10.09亿元，对应当前P/E分别为11.7、9.3、8.2倍。维持“买入”评级。

●2024-08-28 重药控股：上半年业绩承压，国企改革持续推进中 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●考虑行业大环境对公司的影响，回款压力提升，我们下调了此前盈利预测，预计2024-2026年收入分别834.5/914.7/1011.4亿元(2024-2026年前预测值为906.0/1016.5/1145.3亿元)，分别同比增长4.2%/9.6%/10.6%，归母净利润分别为7.3/9.0/11.2亿元(2024-2026年前预测值为10.8/12.4/14.2亿元)，分别同比增长11.7%/23.1%/24.0%，对应估值为11X/9X/7X。维持“买入”投资评级。

●2024-08-22 重药控股：业绩短期承压，现金流管理加强有望提升报表质量 (招商证券 许菲菲,梁广楷,方秋实)

●我们看好公司逐步优化应收账款及融资渠道管理，信用减值及财务贵用率逐步降低，实控人变更进一步加强报表质量改善预期。考虑到集采价格调整影响持续，信用减值问题短期仍存在，预计2024-2026年实现归母净利润6.60/7.27/7.89亿元，对应PE12/11/10x，给予“增持”评级。

●2024-08-22 重药控股：2024年半年报点评报告：利润短期承压，看好逐步改善 (浙商证券 孙建,王帅)

●考虑到2024年上半年医改持续深化的影响以及院端的经营压力超过我们此前预期，我们将前次预测(2024-2026年收入分别为913.18/1040.27/1177.14亿元，同比增速达到13.98%/13.92%/13.16%；预计2024-2026年归母净利润分别为7.76/9.52/11.30亿元，同比增速分别为18.47%/22.67%/18.73%)下调，我们预计2024-2026年公司实现营业收入844.24/951.31/1057.59亿元，同比增长5.37%/12.68%/11.17%；实现归母净利润7.35/8.97/10.45亿元，同比增长12.27%/22.04%/16.49%，对应EPS为0.43/0.52/0.60元/股，2024年8月21日收盘价对应2024年PE为11倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-04-25 国药股份：季报点评：母公司业绩稳健增长 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●经营稳健的医药流通龙头，维持“买入”评级.我们维持盈利预测，预测公司25-27年归母净利润分别为21.0/22.1/23.1亿元，同比+5.0%/+5.0%/+4.8%，对应EPS2.78/2.92/3.07元。考虑到公司精麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，短期净利业绩波动不改长期增长逻辑，我们给予公司25年15xPE估值(可比公司25年Wind一致预期均值11x)，维持目标价41.76元。

●2025-04-25 百洋医药：经营业绩相对承压，自有品牌为下一阶段发展重点 (开源证券 余汝意)

●考虑到经营节奏阶段性承压，下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.56/9.15/11.30亿元(原预计10.00/12.04亿元)，EPS为1.44/1.74/2.15元/股，当前股价对应PE为12.6/10.4/8.4倍，我们看好公司核心品牌运营业务的长期成长潜力及管线布局，维持“买入”评级。

●2025-04-25 润贝航科：国产航材前景广阔，C919生产交付提速打开制造端增量市场 (中邮证券 鲍学博,马强)

●营收稳健增长，毛利率同比提高3.58pcts。2024年，公司实现营收9.09亿元，同比增长10%，其中，分销产品收入8.41亿元，同比增长9%，自研产品收入0.68亿元，同比增长28%。我们预计公司2025-2027年归母净利润1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，对应当前股价PE估值分别为25、20、17倍，维持“增持”评级。

●2025-04-25 厦门国贸：短期业绩承压，静待需求复苏 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.4/15.8/18.9亿元，当前股价对应的PE分别为10.8/8.5/7.1倍。公司为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

●2025-04-25 百洋医药：2024年报及2025年一季报点评：核心业务稳健增长，盈利能力提升 (东方证券 伍云飞,陆佳晶)

●根据24年报及2025年一季报，我们上调收入、毛利率及费用率假设，预测公司25-27年EPS分别为1.45/1.65/1.89元(原25-26预测为1.92/2.33元)，根据可比公司，给予公司2025年PE估值16X，对应目标价23.20元，维持“买入”评级。

●2025-04-25 厦门国贸：2024年报点评：期现毛利率整体改善，加速推进国际化布局 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●与预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.93(前值为21.67)/17.08(前值为26.03)/20.30亿元。随着终端需求的修复，以及公司业务结构的持续优化，公司盈利能力有望进一步回升，维持“买入”评级。

●2025-04-24 厦门国贸：2024年年报点评：积极开拓海外市场，重视股东回报，24年现金分红比例达114% (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●公司为大宗供应链龙头之一，基本盘稳固，积极开拓海外市场，高分红比例和股息率有望维持，我们预计公司25-27年归母净利润分别为12.66、15.76、19.53亿元，当前股价对应PE分别为11、9、7倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-04-24 物产环能：煤价下行业绩承压，分红承诺下关注配置价值 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.09/7.85/8.30亿元，同比分别-4.06%/10.75%/5.70%，当前股价对应的PE分别为9.5/8.6/8.1倍。维持“增持”评级。

●2025-04-24 浙商中拓：年报点评：行业景气承压，能化业务增长亮眼 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司25-26年归母净利(-26.4%、-12.5%)至5.6亿元、9.1亿元，并新增27年预测11.2亿元，对应EPS为0.79元、1.28元、1.58元，下调盈利预测主因大宗商品价格持续低位运行、行业需求拐点仍需观察。给予公司25年8.4x PE(可比公司Wind一致预期8.4x，前值6.2x，本次与前次均为行业平均)，目标价为6.61元(前值6.60元)，维持“增持”评级。

●2025-04-24 百洋医药：聚焦品牌推广，核心产品持续驱动增长 (国投证券 马帅)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为8.7%、6.7%、7.4%，净利润的增速分别为12.6%、12.3%、12.2%；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为22.22元，相当于2025年15倍的动态市盈率。