峨眉山Ａ(000888)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 峨眉山A：盈利能力显著提速，关注年内主业企稳 (银河证券 顾熹闽)

●2026年上半年乐山机场预计通航，将助力省外客流导入；金顶改造项目有序推进，预计2027年底落成，有望优化消费场景。基于基本面改善预期，预计2026–2028年归母净利润分别为2.9亿元、3.2亿元、3.7亿元，对应PE为22X/20X/17X，维持“推荐”评级。

●2026-01-27 峨眉山A：客流回暖，股东回馈拉动淡季，运力有望改善 (东方证券 谢宁铃)

●考虑到25全年收入偏弱，运力和交通还需一定时间释放，我们调整2025-2027年EPS预测为0.45/0.54/0.61元(此前为25-26年为0.63/0.69元)，根据可比公司26年32倍PE对应目标价17.28元，维持“买入”评级。

●2025-08-14 峨眉山A：客流回落营收承压，业务优化盈利改善 (华鑫证券 孙山山)

●公司持续推进景区调改，二季度盈利能力有所改善，随着交通优化以及金顶索道改造落地，景区游客承载量将逐步扩展，同时公司积极发展茶业、旅行社等新兴项目，未来业绩有望进一步增长。根据2025年半年报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.50/0.56/0.61元，当前股价对应PE分别为27/25/23倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-08-11 峨眉山A：暂停演艺项目优化资源配置，金顶索道扩建稳步推进 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●综合上半年客流表现，我们下调公司进山客流增速为-0.5%/+7.0%/+6.0%(此前为+4.0%/+7.5%/+7.0%)，2025-2027年收入增速至-3.0%/+7.8%/+6.6%(此前为+7.3%/+9.5%/+8.5%)，归母净利润至2.62/2.95/3.28亿元(此前为2.91/3.18/3.66亿元)，对应PE为28/25/22x。公司背靠佛教名山稀缺资源，客群基本盘具备一定韧性，短期消费力不足背景下主动暂停亏损的演艺项目有助于优化资源配置，更聚焦核心金顶新索道项目的扩建提升接待能力并打开盈利空间，维持中线“优于大市”评级。

●2025-08-07 峨眉山A：1H25进山人次承压，关注未来景区承载扩容机会 (银河证券 顾熹闽)

●公司景区作为世界文化与自然遗产，自然资源禀赋，未来随着金顶索道扩容和交通环线持续建设，公司景区游客承载力将大幅提升，另外公司积极孵化茶叶、茶啤、旅游项目开发等新兴项目，未来仍有增量看点。我们预计2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元/3.0亿元/3.2亿元，对应PE分别为26X/25X/23X，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-04-29 三峡旅游：2025年报&2026一季报点评：省内游船2026Q1恢复高增，业绩基本符合预期 (东吴证券 吴劲草,杜玥莹,王琳婧)

●我们假设首两艘650客位、1.7万吨级游轮于2026年4-7月先后下水，后续2艘新能源游轮同步推进建造、2028年全量投运，由于首艘省际游轮已经下水，我们考虑后续省际游轮营收/利润增量，上调公司盈利预测至2026/2027/2028年营业收入分别为9.98/12.11/14.71亿元，归母净利润分别为1.65/2.42/3.16亿元(2026/2027年前值1.29/1.70亿元)，EPS分别为0.23/0.33/0.44元/股，当前股价对应PE分别为30.22X/20.58X/15.76X，维持“买入”评级。

●2026-04-29 玉禾田：年报点评：看好环卫行业数智化成长空间 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母净利润为5.97/6.41/6.95亿元(较前值分别调整-13%/-16%/-，三年复合增速为7.6%)，对应EPS为1.50/1.61/1.74元。参考公司在手合同情况，下调城市运营收入预测；考虑到新签项目市场竞争加剧，下调城市运营毛利率预测。可比公司26年预期PE均值为18倍，考虑玉禾田环卫数字化、智慧化转型进展领先，给予公司26年21xPE，目标价31.5元(前值33.7元，对应25年21.6xPE)。

●2026-04-27 九华旅游：春节错期下Q1业绩平稳，推进索道扩容与区域资源整合 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●我们维持2026-2028年公司归母净利润预测为2.4/2.7/3.0亿元，对应动态PE为18/16/14x。公司背靠佛教名山，主营盈利能力优异，客流稳步提升，有望受益于银发人口景气周期及交通优化；索道缆车等改扩建有望提升核心区域的承载效率和盈利能力，同时加速区域资源整合带来新成长空间，维持“优于大市”评级。

●2026-04-27 三峡旅游：资源、运营禀赋突出，主营业务稳健，省际游轮有望贡献增量 (东吴证券 吴劲草,杜玥莹,王琳婧)

●公司为地方国资委旗下龙头企业，聚焦文旅，并发展“车、船、港、站、社、景”全要素旅游产业服务的现有体系，已初具规模。一方面，国内服务消费稳健增长，公司卡位两坝一峡，具备独家运营权，并凭借资源、运营能力持续优化产品、服务、营销，其游轮业务/主营业务稳健增长；另一方面，公司拟发展省际游轮，有望贡献营收/利润增量。我们假设首两艘650客位、1.7万吨级游轮于2026年4-7月先后下水，后续2艘新能源游轮同步推进建造、2028年全量投运，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为8.14/8.96/9.94亿元，归母净利润分别为0.81/1.29/1.70亿元，EPS分别为0.11/0.18/0.23元/股，当前股价对应PE分别为68.12X/42.96X/32.56X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-26 九华旅游：业绩同比正增，期待后续成长 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●财通证券维持对九华旅游“增持”评级。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.41亿元、2.85亿元和3.22亿元，对应PE分别为18X、15X和13X。公司深耕九华山景区，在旅游复苏与寺庙游热度上升背景下，持续优化运营能力，提升交通接待与酒店服务能力，有望进一步释放成长潜力。风险提示包括宏观经济波动、核心人员流失及项目扩张进度不及预期等。

●2026-04-25 九华旅游：26Q1季报点评：26Q1符合预期，参与石台项目竞拍做大池州旅游市场 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●26Q1实现收入2.35亿元，yoy+0.2%；实现归母净利润0.70亿元，yoy+1.3%，26Q1业绩符合预期，维持之前盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.32/2.49/2.66亿元，对应PE18.1/16.9/15.8x，维持“增持”评级。

●2026-04-24 黄山旅游：25年报点评：景区量价齐升，资源有偿使用费影响利润率 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●黄山景区量价齐升，景区资源有偿使用费政策变化影响利润率。26年黄山东大门、东海景区和东海索道投运有望贡献业绩增量。预计26/27/28年EPS为0.48/0.56/0.64元/股，当前股价对应PE估值为25x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2026-04-24 黄山旅游：进山人次稳步增长，东海索道投运有望打开成长空间 (中银证券 李小民,宋环翔)

●基于资源新规的影响，我们调整公司26-28年EPS为0.48/0.56/0.62元，对应市盈率分别为25.3/21.8/19.6倍。中长期来看，景区承载量逐步提振，各项业务持续完善，业绩增量可期，维持增持评级。

●2026-04-24 丽江股份：【国信社服】丽江股份：25年分红率延续超90%，26Q1业绩开门红 (国信证券 曾光,杨玉莹)

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●2026-04-24 丽江股份：25年分红率延续超90%，26Q1业绩开门红 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑牦牛坪索道及酒店渐进爬坡，我们暂下调公司2026-2028年归母净利润至2.5/2.8/3.1元(此前为2.8/-/-元)，对应PE为24/22/19倍。公司系滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，区域卡位优势突出。在新索道2028年投运释放运力天花板、酒店板块爬坡和高分红稳定回报的支撑下具备投资吸引力，维持“优于大市”评级。