三湘印象(000863)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-18 三湘印象：半年报：地产进入结算周期，H1净利润高增 (海通证券 涂力磊,金晶)

●我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元，归属母公司所有者的净利润为4.09亿元、4.63亿元，对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年8月18日收盘价3.16元计算，对应2021和2022年PE为9.47倍、8.35倍。我们给予公司2021年9-10XPE，合理价值区间在3.00-3.34元，维持“中性”评级。

●2021-04-30 三湘印象：年报点评：地产进入结算周期，文化业务持续推进 (海通证券 涂力磊,金晶)

●我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元，归属母公司所有者的净利润为4.10亿元、4.65亿元，对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年4月29日收盘价4.16元计算，对应2021和2022年PE为12.43倍、10.97倍。我们给予公司2021年13-15XPE，合理价值区间在4.35-5.02元，维持“中性”评级。

●2021-02-10 三湘印象：全面盘活存量资产，文旅业务持续推进 (海通证券 涂力磊,金晶)

●根据公司三季报情况，我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.25元、0.32元，截止2021年2月9日，公司收盘于3.73元，对应2020和2021年PE在14.75倍和11.57倍。我们按照公司2021年EPS给予13-15倍PE估值，合理价值区间在4.19-4.84元，较每股RNAV(8.25元)折让幅度为41.4%-49.2%，给予“中性”评级。

●2020-06-27 三湘印象：新聘文化产业背景高管+合作同程艺龙，助力加速文化产业发展 (兴业证券 熊超)

●地产业务小而精区域品牌力强，深耕长三角、京津翼、粤港澳地区，优质的土地储备和较低的拿地成本，高NAV为公司提供安全边际和良好现金流；同时，此次聘请文化产业背景高管及与同程艺龙深度合作将加速推进文化产业发展和突破，后续发展值得期待；预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股，6月24日收盘价估算PE分别为25/22/16倍，维持“审慎增持”评级。

●2020-04-29 三湘印象：年报点评报告：文化演艺持续推进，地产业务稳步落地 (国盛证券 张泽)

●我们预测公司20/21/22年归母净利分别为5.2/9.2/7.9亿元，EPS分别为0.38/0.67/0.57元。考虑到公司地产与文化业务具有较大差异，采用分部估值法较为合适。由于地产业务的收入和利润不能保证与会计年度一致，因此使用NAV估值法，以6.84%的WACC为折现率计算，目前地产部分NAV估值为61亿元；旅游演艺部分由于具有较好的成长性与盈利能力的可持续性(票房分成)，参照可比公司宋城演艺，依照观印象19年净利润0.38亿元计算，我们认为观印象合理估值为9.5亿元，对应PE为25倍。综上我们认为公司的合理市值为70.5亿元，2020年目标价5.14元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-05-14 首开股份：年报点评｜首开股份：谨慎投资攻坚去化，建立扁平管理架构提效 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,易天宇)

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●2025-05-13 华发股份：利润短期承压，销售提振长期信心 (国联民生证券 杜昊旻,方鹏,姜好幸,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为638.50/646.29/669.84亿元，同比分别+6.43%/+1.22%/+3.64%；归母净利润分别为9.91/11.01/13.73亿元，同比分别4.17%/11.09%/24.68%。EPS分别为0.36/0.40/0.50元，现价对应2025-2027年PE为14.1/12.7/10.2倍，3年CAGR为13.0%。公司销售保持行业头部，财务状况稳健，业绩有望逐步修复，维持“增持”评级。

●2025-05-12 保利发展：2024年报及2025Q1业绩点评：强化城市深耕战略，加快增量项目销售 (东兴证券 陈刚)

●公司加力聚焦核心城市，持续改善土储质量，销售规模领先，融资优势明显，但短期公司存量土储可能面临一定的去化和减值压力。我们预计2025-2027年公司每股收益分别为0.39/0.38/0.51元。根据可比公司法，可比公司2025年PB均值为0.67x，给予10%的估值折溢价，对应0.60-0.73倍PB，2025年公司目标价9.75-11.92元，维持“推荐”评级。

●2025-05-12 保利发展：毛利率下行和资产减值拖累短期业绩 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●由于行业下行导致公司交付结转规模下降，我们下调公司25、26年的营业收入为2842/2723亿元(原值为3613/3660亿元)，并对公司计提减值幅度和毛利率表现进行审慎估计，预计公司25、26年归母净利润分别为52/53亿元(原值为123/145亿元)，对应EPS分别为0.43/0.44元，对应最新股价PE分别为19.1/18.6X，维持“优于大市”评级。

●2025-05-12 保利发展：多措并举盘活存量资源，定向可转债获证监会批复 (招商证券 区宇轩,赵可)

●预计2025-2027年EPS分别为0.43、0.44和0.55元，认为公司具备穿越周期的能力，若行业右侧出现其仍是竞争格局改善的核心受益标的，且随着公司逐步盘活存量资源，市场对公司减值压力的担忧或也有望缓释，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-09 我爱我家：25Q1经纪、新房业务GTV保持较快增长 (湘财证券 张智珑)

●我们维持对公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.21/2.52/3.12亿元，EPS分别为0.09/0.11/0.13元，2025年5月8日收盘价对应PE分别为35x/30x/25x，维持公司“增持”评级。

●2025-05-09 华发股份：华发股份：逆势而进，稳居行业第一梯队 (中国指数研究院)

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●2025-05-09 金地集团：金地集团：经营稳健，高质量发展 (中国指数研究院)

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●2025-05-08 滨江集团：2024年报及2025年一季报点评：归母净利润增长，稳健经营深耕杭州 (银河证券 胡孝宇)

●公司归母净利润小幅增长，表现优于收入。公司持续深耕杭州，销售排名提升至TOP10，优质的土储为支持公司未来的持续发展。财务端公司稳健经营，融资通道保持通畅。基于此，我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为27.97亿元、29.25亿元、30.11亿元，对应的EPS分别为0.90元/股、0.94元/股、0.97元/股，PE分别为11.52X、11.02X、10.70X，维持“推荐”评级

●2025-05-06 招商蛇口：利润高增拿地积极，销售稳健助业绩改善 (国联民生证券 杜昊旻,姜好幸,方鹏,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1880.92/1981.17/2094.46亿元，同比分别+5.11%/+5.33%/+5.72%；归母净利润分别为49.09/54.45/61.23亿元，同比分别+21.56%/+10.91%/+12.46%。EPS分别为0.54/0.60/0.68元/股，3年CAGR为14.88%。公司投资深耕高能级城市，销售稳健，随着优质项目陆续结转，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。