三湘印象(000863)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-18 三湘印象：半年报：地产进入结算周期，H1净利润高增 (海通证券 涂力磊,金晶)

●我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元，归属母公司所有者的净利润为4.09亿元、4.63亿元，对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年8月18日收盘价3.16元计算，对应2021和2022年PE为9.47倍、8.35倍。我们给予公司2021年9-10XPE，合理价值区间在3.00-3.34元，维持“中性”评级。

●2021-04-30 三湘印象：年报点评：地产进入结算周期，文化业务持续推进 (海通证券 涂力磊,金晶)

●我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元，归属母公司所有者的净利润为4.10亿元、4.65亿元，对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年4月29日收盘价4.16元计算，对应2021和2022年PE为12.43倍、10.97倍。我们给予公司2021年13-15XPE，合理价值区间在4.35-5.02元，维持“中性”评级。

●2021-02-10 三湘印象：全面盘活存量资产，文旅业务持续推进 (海通证券 涂力磊,金晶)

●根据公司三季报情况，我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.25元、0.32元，截止2021年2月9日，公司收盘于3.73元，对应2020和2021年PE在14.75倍和11.57倍。我们按照公司2021年EPS给予13-15倍PE估值，合理价值区间在4.19-4.84元，较每股RNAV(8.25元)折让幅度为41.4%-49.2%，给予“中性”评级。

●2020-06-27 三湘印象：新聘文化产业背景高管+合作同程艺龙，助力加速文化产业发展 (兴业证券 熊超)

●地产业务小而精区域品牌力强，深耕长三角、京津翼、粤港澳地区，优质的土地储备和较低的拿地成本，高NAV为公司提供安全边际和良好现金流；同时，此次聘请文化产业背景高管及与同程艺龙深度合作将加速推进文化产业发展和突破，后续发展值得期待；预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股，6月24日收盘价估算PE分别为25/22/16倍，维持“审慎增持”评级。

●2020-04-29 三湘印象：年报点评报告：文化演艺持续推进，地产业务稳步落地 (国盛证券 张泽)

●我们预测公司20/21/22年归母净利分别为5.2/9.2/7.9亿元，EPS分别为0.38/0.67/0.57元。考虑到公司地产与文化业务具有较大差异，采用分部估值法较为合适。由于地产业务的收入和利润不能保证与会计年度一致，因此使用NAV估值法，以6.84%的WACC为折现率计算，目前地产部分NAV估值为61亿元；旅游演艺部分由于具有较好的成长性与盈利能力的可持续性(票房分成)，参照可比公司宋城演艺，依照观印象19年净利润0.38亿元计算，我们认为观印象合理估值为9.5亿元，对应PE为25倍。综上我们认为公司的合理市值为70.5亿元，2020年目标价5.14元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-10-29 中新集团：园区开发业务收入下降，毛利率改善净利率承压 (开源证券 齐东,胡耀文)

●中新集团发布2024年三季报，受园区开发业务影响，公司营收利润同比下降。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.7、12.6、14.0亿元，EPS分别为0.78、0.84、0.94元，当前股价对应PE分别为10.1、9.4、8.4倍，公司“一体两翼”业务协同发展，新兴业务有望增厚业绩，维持“买入”评级。

●2024-10-29 中新集团：季报点评：业绩下行，蛰伏蓄势 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●因土地市场景气度回温尚待时日，我们将公司2024-2026年EPS调整至0.59/0.59/0.64元(前值0.67/0.67/0.72元)。可比公司2025年平均PE(Wind一致预期)为14.6倍，考虑公司在园区开发板块具备运营优势，两翼业务进入发展期，未来可期，予以公司2025年15.9倍PE，目标价9.38元(前值9.05元)，维持“买入”。

●2024-10-28 保利发展：季报点评：销售优于大市，投资积极聚焦 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.12、1.23元、1.35元，当前股价对应PE分别为9.7倍、8.9倍、8.1倍。公司融资优势明显，现金流合理充裕，持续优化土储结构，项目拓展优中选优，有望平稳穿越周期并稳步提升份额，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 保利发展：结算毛利率维持平稳，投资力度有所收缩 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、142.5、151.6亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.27元，当前股价对应PE估值分别为9.7、9.0、8.5倍，维持“买入”评级。

●2024-10-18 招商蛇口：回购股份彰显发展信心，深耕核心城市助力行稳致远 (中信建投 竺劲,李凯)

●维持盈利预测和买入评级不变，上调目标价至15.92元。我们预测公司2024-2026年EPS为0.71/0.84/1.03元。由于公司经营情况好于同业，我们给予其高于可比公司10%的PB估值溢价，对应PB1。41x，上调目标价至15.92元(原目标价为12.47元)。

●2024-10-18 新能泰山：盘活存量土地，业务增长可期助力公司减亏 (源达信息 褚聪聪)

●我们预测新能泰山2024-2025年营业收入分别为11.75/12.91亿元，对应营业收入增长率分别为19.34%/9.87%；归母净利润分别为-0.57/-0.16亿元，逐年减亏，对应归母净利润增长率分别为13.14%/71.72%。展望未来，公司将按照既定的转型发展方向，积极关注能源电力行业转型发展带来的机遇，继续积极推进供应链资产整合有关工作，不断寻求公司新的增长点。

●2024-10-17 招商蛇口：拟集中竞价交易回购股份，央企背景夯实投资信心 (开源证券 胡耀文,齐东)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元，当前股价对应PE为16.2、14.7、13.9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-16 城投控股：大举获取上海核心项目，彰显禀赋优势 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59元、BPS8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2025年PB为0.73倍，予以公司2025年PB0.73倍，目标价6.43元(前值5.36元)。公司核心城市资源不断扩展，投资资产持续改善，维持“买入”评级。

●2024-10-14 万科A：行业排名稳居前三，融资端获支持力度充分 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为-60.5、0.75、27.55亿元，EPS分别为-0.51、0.01、0.23元，当前股价对应PE估值分别为-17.9、1439.3、39.4倍，维持“增持”评级。

●2024-10-14 保利发展：分化已至，强者恒强 (浙商证券 杨凡)

●在房地产发展新模式的推动下，行业或维持极致出清的态势，保利发展扎实的基本面和央企背景，中长期具备“剩”者为王的优势。从估值角度来看，我们认为，公司现行股价还未完全体现公司价值，10月14日PB(LF)估值为0.66倍，仍然显著低于2023年0.8-1倍左右的PB估值。9月中旬以来，行业经过一轮普涨后，后续或将迎来分化行情，考虑到公司基本面扎实+占据龙头地位+估值提升空间仍存，再结合行业政策利好持续落地+市场回暖势头良好，我们认为保利发展仍具二阶段增长潜力。我们预计公司未来三年业绩保持稳步增长的趋势，2024年EPS为每股1.02元，维持“买入”评级。