五 粮 液(000858)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-07 五粮液：春节动销表现稳健，营销改革成效有所显现 (国信证券 张向伟,张未艾)

●短期公司经营务实，切实维护经销商利益，春节动销预计实现份额提升；中长期公司千元价位品牌、产品优势突出，消费者基本盘扎实，培育超高端具备空间。考虑到短期行业需求仍有压力，维持此前收入及盈利预测，预计2025-2027年公司收入758.2/735.8/772.9亿元，同比-15.0%/-3.0%/+5.1%；预计归母净利润256.7/243.5/262.8亿元，同比-19.4%/-5.1%/+8.0%；当前股价对应2026年16.3xPE，200亿元现金分红对应2026年5.0%股息率，红利资产属性突出，支撑估值，维持“优于大市”评级。

●2025-12-27 五粮液：维护渠道利益，强化营销变革 (国信证券 张向伟,张未艾)

●短期公司经营务实，切实维护经销商利益，春节动销预计实现份额提升；中长期公司千元价位品牌、产品优势突出，消费者基本盘扎实，培育超高端具备空间。考虑到短期行业需求仍有压力，略下调此前收入及盈利预测，预计2025-2027年公司收入758.2/735.8/772.9亿元，同比-15.0%/-3.0%/+5.1%(前值同比-15.0%/-0.1%/+5.0%)；预计归母净利润256.7/243.5/262.8亿元，同比-19.4%/-5.1%/+8.0%(前值同比-19.4%/+0.8%/+7.7%)；当前股价对应25/26年16.7/17.6xPE，200亿元现金分红对应26年4.7%股息率，红利资产属性突出，支撑估值，强调“优于大市”评级。

●2025-12-23 五粮液：2025年经销商大会点评：共识驱动长期增长 (海通国际 闻宏伟,Jasmine Wu)

●我们预计2025-2027年公司收入为744/773/814亿元，归母净利润分别为255/261/273亿元，对应EPS分别为6.6/6.7/7.0元(前值为8.2/8.7/9.3元)。参考可比公司估值水平，我们给于公司2026年24xPE(此前给予2025年20xPE)，目标价由164下调至161元，维持“优于大市”评级。

●2025-12-22 五粮液：【华创食饮】五粮液：补贴渠道，份额优先 (华创证券)

●华创证券认为五粮液正在困境反转的正确道路上，公司以务实策略应对市场挑战，通过数字化体系配合动销出货表现有望好于2025年。当前股息率为4.7%，底部逐步夯实，短期春节动销或好于市场普遍悲观预期。基于此，华创证券维持目标价215元及“强推”评级，但提示需关注需求复苏不及预期、批价持续下跌及经营策略执行不及预期等风险。

●2025-12-21 五粮液：守正创新，以更强决心深化变革 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●参考公司2025年去库调整节奏及2026年打款政策，我们调整2025-27年归母净利润预测为225、225、251亿元(前值244、247、276亿元)，当前市值对应2025-27年PE为19、19、17X，考虑公司短期去库有利于夯实长期发展基础，中长期利润中枢有望企稳修复，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-14 东鹏饮料：2025年报点评：平台化显效，费投节奏影响业绩 (东方证券 李耀,张玲玉)

●公司2026年以来动销强劲、新品亮点纷呈，预计无糖茶、大咖等品类有望贡献新增量。出于对原料成本未来上行以及行业竞争加剧主品增速放缓等风险考虑，我们下调2026、2027盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为9.80、11.89、14.32元(原值分别为11.85、13.79元、新增)，参考可比公司估值，我们给予公司2026年28倍市盈率，给予274.40目标价，维持买入评级。

●2026-04-13 金徽酒：产品结构逆势升级，持续推进营销转型 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司在白酒行业下行周期中展现出优秀的经营韧性，产品结构逆势升级，我们认为公司在省内具备核心基地优势，省外布局全国、深耕西北、重点突破，具备穿越周期的能力。我们主要选择了与公司类似的小规模酒企或区域型白酒作为可比公司，参考ifind6个月机构一致预测，可比公司2026年的PE算数平均值约29倍。考虑到公司在下行周期中经营韧性强，且产品结构不断优化，我们给予公司2026年29倍PE的估值水平，公司2026年EPS为0.73元/股，对应6个月目标价为21.17元，首次给出买入-A的投资评级。

●2026-04-12 东鹏饮料：2025年四季度营收延续高增，费投前置扰动利润 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑特饮持续提升份额，第二曲线延续高增，但同时今年成本扰动，叠加公司景气阶段仍需加大费投，我们小幅下调盈利预测。我们略修改此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入255.3/306.6/358.9亿元(2026-2027年前预测值为259.0/311.2亿元)，同比增长22%/20%/17%；2026-2028年公司实现归母净利润54.6/66.8/78.1亿元(2026-2027年前预测值为57.74/70.42亿元)，同比增长24%/22%/17%；实现EPS9.66/11.82/13.83元；当前股价对应PE分别为20.7/16.9/14.5倍，公司是食品饮料稀缺的景气增长标的，扩品类、全国化仍在推进。我们按相对估值给予26年26-27xPE，维持“优于大市”评级。

●2026-04-09 东鹏饮料：25A&回购公告：三大成长逻辑抓手丰富，回购彰显信心 (华安证券 邓欣,韦香怡)

●我们预计公司2026-2028年营业收入265.1/322.1/376.7亿元，同比增长27.0%/21.5%/16.9%；归母净利润57.2/71.1/83.0亿元，同比增长29.6%/24.3%/16.7%。当前股价对应PE分别为20/16/14倍，重申“买入”评级。

●2026-04-09 贵州茅台：推进价格市场化改革，助力2026年稳增长 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●预计公司2025-2027年实现营收1794.84/1885.04/2016.55亿元，同比+3.07%/+5.03%/+6.98%；实现归母净利润888.24/932.95/1002.13亿元，同比+3.01%/+5.03%/+7.42%，对应EPS为70.93/74.50/80.03元，对应当前股价PE为20/19/18倍，给予“买入”评级。

●2026-04-09 金徽酒：夯实基础逆势而上，经营韧性十足 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●公司近期针对2025年业绩举办了线上交流会，详细介绍了2025年业绩细节和2026年经营规划。我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.8亿元、4.2亿元、4.6亿元，同比分别+7.1%、+9.2%、+11.3%，EPS分别为0.75元、0.82元、0.91元，当前股价对应PE分别为24.2、22.2、19.9倍。公司稳扎稳打，坚定推进营销变革，结构升级持续，省外调整有序，维持“增持”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：“1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高 (万联证券 陈雯)

●渠道方面，公司以广东为大本营进行渠道精耕，同时持续推进全国化发展战略，抢占市场份额，市场拓展取得亮眼成绩。产品方面，公司在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，在核心单品东鹏特饮保持增长的同时，新品东鹏补水啦已被打造成第二成长曲线，茶与咖啡也为增长贡献力量，公司产品矩阵从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。公司在年报中确定2026年营收增长20%以上的经营目标，我们判断大概率能完成经营目标。根据最新数据调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为52.41/63.65/75.27亿元(调整前为2026-2027年归母净利润为54.99/68.22亿元)，每股收益分别为9.28/11.27/13.33元/股，对应2026年4月3日收盘价的PE分别为22/18/15倍，维持“增持”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：多品类协同发力，成本控制稳健向好 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●展望2026年，我们预计特饮大单品保持稳健势能、补水啦保持较高增长，新品陆续跟上，冰柜投放进度快于往年也较好为今年旺季来临做准备，原材料方面，公司已低价锁定今年PET全年用量，26年成本上行对公司盈利冲击可能弱于市场预期。预计公司2026-2028年22.38%/+19.56%/17.65%；实现归母净利润54.84/65.48/77.50亿元，同比+24.20%/+19.40%/18.36%，对应EPS为9.71/11.59/13.72元，对应当前股价PE为20/17/14倍，给予“买入”评级。l

●2026-04-07 金徽酒：产品结构继续升级，经营高质量发展 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司产品结构升级趋势良好，省内市场精细化运营，西北一体化提高资源配置效率，推进营销转型，实现良性增长。预计2026-2028年EPS分别为0.71/0.79/0.89元，当前股价对应PE分别为25/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-06 东鹏饮料：多品协同筑牢增长根基，回购计划彰显发展定力 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为56.6、68.1、79.3亿元，同比分别+28.3%、+20.2%、+16.4%，当前股价对应PE分别为20.6、17.2、14.7倍，公司多品类战略持续落地，发布回购计划彰显经营信心，维持“增持”评级。