承德露露(000848)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-13 承德露露：业绩短期承压，期待新品反馈 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为杏仁露龙头，持续开拓市场，空间仍足。在股权激励和员工持股计划的加持下，有望提升内部信心，激活经营活力。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.67/0.76/0.82元，当前股价对应PE分别为14/13/12倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-28 承德露露：2024年报及2025年一季报点评：成本红利逐季释放，期待新品增量贡献 (西南证券 朱会振,杜雨聪)

●预计2025-2027年归母净利润分别为7.0亿元、7.9亿元、8.4亿元，EPS分别为0.67元、0.75元、0.80元。公司基本盘稳固，成本压力有望逐渐显现，未来激励机制有望进一步激发内部活力，新品升级或有望带来品类突破，渠道开拓空间明显。给予2025年18倍PE，对应目标价12.06元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-28 承德露露：积极求变，新品新渠道开拓新增长 (湘财证券 李育文)

●在股权激励推动下，公司积极拓展新品新渠道，“露露草本”中式茶饮新品有望实现快速增长，随着新品的投放，南方市场有望逐步突破。我们预计公司2025-2027年营收分别为34.67、37.34、39.54亿元，同比增长5.5%、7.7%、5.9%。归母净利润分别为7.16、7.80、8.33亿元，同比增长7.4%、8.9%、6.8%。EPS分别为0.68、0.74、0.79元。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-04-28 承德露露：年报点评：杏仁露稳健增长，24年圆满收官 (东方证券 叶书怀,姚晔)

●根据24年年报及25年一季报，对25、26年下调收入、上调毛利率。我们预测公司2025-2027年每股收益分别为0.69、0.75、0.79元(原预测25-26年为0.75、0.86元)。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2025年的17倍市盈率，对应目标价为11.73元，维持买入评级。

●2025-04-28 承德露露：公司整体业绩表现稳健，成本红利逐季释放，期待25年新品贡献增量 (中银证券 邓天娇)

●根据公司此前公告，使用自有资金或自筹资金回购公司股份，回购金额不超过7.05亿元，回购股份用于注销。截至25年3月31日，公司累计回购股份数量为300万股，成交金额为2583万元。2024年公司分红率为47%，当前股价对应股息率约为3.0%。考虑到新建产能转固影响，及25年公司产品推新，销售费用增加，我们调整25年盈利预测，预计25至27年公司EPS分别为0.67、0.75、0.82元/股，同比分别增5.6%、11.9%9.8%，当前市值对应PE分别为14.8X、13.3X、12.1X，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-05-15 泸州老窖：优秀团队保障公司渡过行业调整 (海通证券(香港) 闻宏伟,Jasmine Wu)

●24年公司分红率为65%，股息率为4.7%，连续四年分红率超60%。公司亦推出分红回报规划，承诺24-26年分红率分别为65%/70%/75%，强化股东回报确定性及增长性。考虑行业增速仍处于调整期，我们预计2025-2027年公司收入为320/341/365亿元，归母净利润分别为136/145/154亿元，对应EPS分别为9.3/9.8/10.5元。参考可比公司估值水平，我们给予公司2025年22xPE，给予目标价205元，维持“优于大市”评级。

●2025-05-15 古井贡酒：年份原浆量价齐升，徽酒龙头行稳致远 (首创证券 赵瑞)

●公司作为徽酒龙头，展现出较强的经营韧性和抗风险能力。预计2025年至2027年，归母净利润将分别达到62.1亿元、69.1亿元和76.0亿元，同比增长12.6%、11.3%和10.0%。当前股价对应PE分别为14、13和12倍。基于良好的增长前景，首次覆盖给予买入评级。但需注意宏观经济波动和食品安全等潜在风险。

●2025-05-14 舍得酒业：短期业绩承压，股权激励提振信心 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到25年库存逐步去化，费用投放有望收缩，净利润有望提升，维持预测2025-2027年公司收入增速为5.7%、6.2%、8.4%；上调归母净利润增速至165%、25%、10%；当前股价对应25年PE为20倍，维持买入评级。

●2025-05-14 水井坊：“双品牌”战略，稳中有进 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到25年公司打造双品牌，费用投放力度或有提升，我们略下调2025-2026年公司收入增速至4%、5%，略下调归母净利润增速至4%、7%(同比，下同)，预测27年收入、归母净利润增速分别为7%、10%。当前股价对应25年PE为16倍。维持买入评级。

●2025-05-14 山西汾酒：收入增长放缓，但盈利仍在上升 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为11.10元、12.23元和13.53元，参照5月13日收盘价205.41元，对应的市盈率分别为18.51倍、16.79倍和15.18倍，给予公司“增持”评级。

●2025-05-13 李子园：业绩符合预期，盈利能力持续提升 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，员工持股计划提振信心，长期增长动力足。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.66/0.75/0.85元，当前股价对应PE分别为20/18/15倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-13 养元饮品：全年利润释放，Q1业绩短期承压 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司核桃乳产品持续做渠道开拓寻求增量，功能性饮料持续放量，短期业绩受整体消费疲软及投资收益亏损额同比扩大影响，我们预计公司2025-2027年EPS为1.05/1.13/1.23元，当前股价对应PE分别为23/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-13 百润股份：预调酒短期承压，关注威士忌新品 (浙商证券 杨骥,满静雅)

●考虑到24年收入利润略低于预期，25年鸡尾酒短期仍或承压，威士忌业务有望贡献一定增量，我们将25-26年收入增速调整至9%、11%(同比，下同)，归母净利润增速调整至11%、15%，预计27年收入、归母净利润增速为13%、14%。当前股价对应25年PE为34倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 老白干酒：盈利能力持续提升，产品结构逐步升级 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●因2024年业绩略低于预期且行业增速换挡，我们下调预测25-26年收入增速至4%/6%(同比，下同)，下调归母净利润增速至12%/13%；预测27年收入、归母净利润同比增速分别为7%、9%。维持买入评级。

●2025-05-13 口子窖：兼系列贡献增量，营销动作加码 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到公司在做市场、推新品过程中费用投放力度较大，我们略下调2025-2026年收入增速至1%/4%，下调归母净利润增速至2%/6%，预测27年收入、归母净利润增速为5%、7%。维持买入评级。