启迪环境(000826)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-12-25 启迪环境：联合三峡集团发展水务业务，“环保”+“能源”双轮驱动 (国信证券 姚键,王宁)

●公司固废处置产业链布局完整，公司处在全新发展期拐点，受益于长江大保护的落地和全国性垃圾强制分类的推广，看好公司重回快速发展道路。在不考虑公司股权增值受益的前提下，我们维持公司19-20年的盈利预测为7.0/10.1/14.4亿元，对应PE为18/13/9倍，维持买入评级。 1

●2019-08-21 启迪环境：2019半年报点评：收缩工程业务，运营质量稳步改善 (国信证券 姚键,王宁)

●公司19年主动收缩，调整业务结构，消化在手订单，提高运营质量。公司运营业务占比已达七成，毛利率稳步提升，在手订单丰富，奠定稳固基础。公司上、下半年运营收入相近，根据上半年营收利润情况，我们推演公司全年业绩，下调公司19-20年的盈利预测约五成到7.0/10.1/14.4亿元，对应PE为20/14/10倍。公司固废处置产业链布局完整，受益于垃圾分类的推广。我们长期看好启迪和雄安集团将给公司带来的资源，公司将重新回到环保龙头的位置，维持买入评级。

●2019-08-20 启迪环境：2019年中报点评：工程建设业务缩减，业绩继续承压 (东莞证券 黄秀瑜)

●启迪环境(000826)发布2019年半年报，实现营业收入48.01亿元，同比下降11.35%；归母净利润3.46亿元，同比下降43.05%；扣非后净利润1.86亿元，同比下降68.6%。预计2019-2020年EPS分别为0.42元、0.47元，对应PE分别为24倍、21倍，考虑公司短期业绩承压，暂下调至中性评级。

●2019-08-19 启迪环境：2019年半年度报告点评：经营质量开始改善，静待下半年业绩好转 (光大证券 殷中枢,王威)

●我们维持原盈利预测，预计公司2019-21年归母净利润为7.56/8.46/9.36亿元，对应2019-21年EPS分别为0.53/0.59/0.65元，当前股价对应19年PE为19倍。考虑到公司已渡过“去杠杆”致融资环境偏紧困难时期，目前经营正逐步进入正轨，上调至“增持”评级。

●2019-04-30 启迪环境：年报点评：业绩不及预期，雄安国资有望助力成长 (信达证券 吴漪)

●我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.55元、0.65元、0.82元，根据2019-04-29收盘价计算，对应PE分别为21倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-10-31 赛恩斯：2024年三季报点评：前三季度扣非归母净利润增速78%，业绩增长路线清晰 (国海证券 罗琨)

●公司作为紫金系旗下重金属废酸、废水处理业务平台，将直接受益于紫金矿业环保资本开支提升。我们预计2024-2026年营业收入为11.9/15.5/17.8亿元，归母净利润为2.12/2.28/2.90亿元，同比增速为135%/8%/27%，对应PE为14/13/11倍。公司持续保持竞争优势，业绩实现高增长，维持“买入”评级。

●2024-10-30 华光环能：归母净利润同比下降6.58%，电站工程&装备业务拖累业绩 (信达证券 左前明,李春驰,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有经营情况及未来业绩成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为115.26/123.23/131.83亿元，归母净利润7.44/8.01/9.14亿元，按10月29日收盘价计算，对应PE为11.82x/10.98x/9.62x。

●2024-10-30 赛恩斯：2024年三季报点评：业务结构改善，期待四季度收入确认加速 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们维持2024-2026年归母净利润2.02/2.15/2.67亿元的预测，同比增加123.8%/6.1%/24.6%，当前市值对应2024-2026年PE15/14/11倍(估值日期2024/10/30)。维持“买入”评级。

●2024-10-30 华光环能：季报点评：光伏业务下滑拖累业绩，静待新兴业务突破 (国盛证券 张津铭,高紫明)

●公司三季度业绩承压，但也将迎来制氢和改电灵活性”造双动力注入，支持公司快速发展。我们预测，公司2024-2026年营收分别为115.74/130.33/146.73亿元，同比增空10.1%/12.6%/12.6%，归母净利分别为7.74/9.42/10.64亿元，对应EPS分别为0.81/0.99/1.11元/股，PE分别为11.4/9.3/8.3倍，维持买入”评级。

●2024-10-30 城发环境：季报点评：利润超预期，经营现金流同增12% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●2024年Q1-Q3实现营收47.19亿元(yoy-1.87%)，归母净利8.64亿元(yoy-1.54%)，扣非净利8.54亿元(yoy-1.66%)。公司依托控股股东河南投资集团支持，定位省级国资环保平台，拥有固废、水务、高速公路等领域优质资产，有望持续稳健发展。维持“买入”评级。

●2024-10-29 瀚蓝环境：季报点评：利润持续增长，“焚烧+”协同效益显著 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。由于粤丰环保并购细节仍需进一步确定，暂不考虑并购影响的基础上，预计公司2024-2026年归母净利润17.4/18.3/19.3亿元，对应PE分别为10.8/10.2/9.7X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 瀚蓝环境：2024年三季报点评：24Q1-3归母同增19%，政府支持解决存量应收 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废水务运营稳健增长&；燃气盈利修复，公司拟收购粤丰环保，凭借优秀整合能力加码优质固废项目，预计增厚盈利与现金流。暂不考虑收购影响，我们维持24-26年归母净利润预测16.79/17.39/18.81亿元，对应PE为11/11/10倍，维持“买入”评级。

●2024-10-29 赛恩斯：季报点评：存量业务推动Q3毛利率同比上升 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润为2.06/2.35/2.91亿元，对应PE16/14/11倍。可比公司25年Wind一致预期PE为16倍，给予公司25年16倍PE，对应目标价39.36元(前值34.56元)，维持“买入”评级。

●2024-10-29 盈峰环境：季报点评：新能源环卫车销量同增24% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为6.60/8.11/9.75亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为18.6倍，考虑公司环卫装备龙头地位稳固，给予公司2025年26.0倍PE，对应目标价6.76元(前值：5.31元)。

●2024-10-28 大禹节水：季报点评：项目结构影响当期订单转化，新签大订单打开未来成长空间 (天风证券 吴立,陈潇,林毓鑫)

●考虑到项目进度影响，我们调整并更新24-26年营收45.65/56.70/65.55亿元(24-25年前值60.91/75.08亿元)，归母净利润0.97/1.70/2.25亿元(24-25年前值2.30/2.74亿元)。看好特别国债对水利领域的资金支持，以及公司新签订单高增和重大项目突破，维持“买入”评级。