启迪环境(000826)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-12-25 启迪环境：联合三峡集团发展水务业务，“环保”+“能源”双轮驱动 (国信证券 姚键,王宁)

●公司固废处置产业链布局完整，公司处在全新发展期拐点，受益于长江大保护的落地和全国性垃圾强制分类的推广，看好公司重回快速发展道路。在不考虑公司股权增值受益的前提下，我们维持公司19-20年的盈利预测为7.0/10.1/14.4亿元，对应PE为18/13/9倍，维持买入评级。 1

●2019-08-21 启迪环境：2019半年报点评：收缩工程业务，运营质量稳步改善 (国信证券 姚键,王宁)

●公司19年主动收缩，调整业务结构，消化在手订单，提高运营质量。公司运营业务占比已达七成，毛利率稳步提升，在手订单丰富，奠定稳固基础。公司上、下半年运营收入相近，根据上半年营收利润情况，我们推演公司全年业绩，下调公司19-20年的盈利预测约五成到7.0/10.1/14.4亿元，对应PE为20/14/10倍。公司固废处置产业链布局完整，受益于垃圾分类的推广。我们长期看好启迪和雄安集团将给公司带来的资源，公司将重新回到环保龙头的位置，维持买入评级。

●2019-08-20 启迪环境：2019年中报点评：工程建设业务缩减，业绩继续承压 (东莞证券 黄秀瑜)

●启迪环境(000826)发布2019年半年报，实现营业收入48.01亿元，同比下降11.35%；归母净利润3.46亿元，同比下降43.05%；扣非后净利润1.86亿元，同比下降68.6%。预计2019-2020年EPS分别为0.42元、0.47元，对应PE分别为24倍、21倍，考虑公司短期业绩承压，暂下调至中性评级。

●2019-08-19 启迪环境：2019年半年度报告点评：经营质量开始改善，静待下半年业绩好转 (光大证券 殷中枢,王威)

●我们维持原盈利预测，预计公司2019-21年归母净利润为7.56/8.46/9.36亿元，对应2019-21年EPS分别为0.53/0.59/0.65元，当前股价对应19年PE为19倍。考虑到公司已渡过“去杠杆”致融资环境偏紧困难时期，目前经营正逐步进入正轨，上调至“增持”评级。

●2019-04-30 启迪环境：年报点评：业绩不及预期，雄安国资有望助力成长 (信达证券 吴漪)

●我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.55元、0.65元、0.82元，根据2019-04-29收盘价计算，对应PE分别为21倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-04-12 高能环境：2026年一季报点评：业绩大增168%，资源化板块产能释放&盈利提升 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●资源化爬坡技改顺利释放盈利，获取优质金矿矿权形成从资源开采到循环利用的完整产业链。我们上调26-28年归母净利润预测从13.6/15.3/17.0至17.9/18.5/19.2亿元，26-28年PE14.1/13.6/13.2倍(2026/4/10)，维持“买入”评级。

●2026-04-10 高能环境：季报点评：成长拐点已至，金属资源化开启产业新格局 (国盛证券 杨心成)

●受公司金属资源回收利用板块盈收能力增强影响，我们预计公司2026-2028年实现营收170.9/199.3/250.7亿元，归母净利润19.5/30.0/47.1亿元，对应PE为13.0/8.4/5.4x。公司深耕资源回收技术，固废资源化利用业务未来催化可期，维持“买入”评级。

●2026-04-10 高能环境：2026年一季报点评：金属资源化产能释放，业绩弹性兑现 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●鉴于公司26Q1业绩的强劲表现，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润14.72、16.92、20.01亿元，对应PE17.19x、14.96x、12.64x，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 中国天楹：深耕固废主业，“环保+新能源”双引擎驱动新发展 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司深耕固废行业，资产质量较好，盈利能力突出。同时，公司垃圾焚烧发电业务拓展至越南等东南亚国家，资产规模有望进一步扩大。此外，随着新能源项目上网电量指标落地，以及重力储能和绿醇、绿氢、绿氨的陆续投产带来的盈利增厚，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为58.48/62.25/67.92亿元，归母净利润3.89/4.93/6.57亿元，按4月9日收盘价计算，对应PE为40.96x/32.32x/24.23x。

●2026-04-07 上海环境：年报点评：自由现金流和分红比例齐增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●基本维持2026-2027年归母净利润预测6.33/6.54亿元（前值6.24/6.53亿元），引入2028年归母净利润预测6.77亿元。可比公司2026年预期PE均值为15.9倍，考虑公司为上海固废和污水处理龙头，在手项目优质，给予公司2026年20.0倍PE，目标价9.40元（前值9.57元，对应2026年20.8倍PE），维持“买入”评级。

●2026-04-07 永兴股份：陈腐垃圾掺烧助推产能利用率提升，高分红承诺延续增强信心 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●信达证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.81亿元、10.43亿元和11.42亿元，维持“买入”评级。然而，分析师提醒需关注应收账款回收风险、陈腐垃圾掺烧进度不及预期以及公用事业价格市场化改革进展缓慢等潜在风险因素。

●2026-04-03 军信股份：年报点评：仁和环境并表助力归母净利同比高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们微调公司2026-28年归母净利润至8.4/8.9/9.6亿元(较前值+0.1/+1.6/-%)，对应2026年EPS为1.06元，调整主因2025年建设期服务收入低于预期，下调预测；吨垃圾上网电量与少数股东损益比例超预期，上调预测。可比公司2026年预期PE均值为13.2倍，考虑公司资产优质，吨上网电量行业领先，2022-2025年分红比例均高于70%，通过并购整合、出海扩张打开成长空间，维持溢价率不变，给予公司2026年17.2倍PE，目标价18.21元(前值19.21元，基于2025年19.4倍PE)。

●2026-04-02 三峰环境：2025年报点评：业绩稳健增长，现金流增厚分红稳步提升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司固废“运营+设备工程”一体化布局，国内存量项目运营稳健增长，期待海外订单加速，自由现金流持续增厚，分红提升潜力大。考虑海外增量订单落地进度，我们将2026-2027年归母净利润预测从13.50/14.23亿元下调至13.04/13.73亿元，预计2028年归母净利润为14.39亿元，对应10/10/9倍PE，维持“买入”评级。

●2026-04-02 军信股份：业绩提升，现金流改善 (财信证券 袁玮志)

●公司陆续获得多个新项目的特许经营权，后续项目将逐步落地和投运，我们预计公司2026-2028年营收31.0/34.5/39.0亿元，归母净利润7.91/8.6/9.91亿元，EPS为1.00/1.09/1.26元，对应PE为15.96/14.67/12.73倍。给予2026年15-20倍，目标价格15.03-20.04元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-04-01 永兴股份：2025年报点评：产能利用率提升7pct至87%，积极拓展掺烧&供热，高分红66% (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，积极推进掺烧+供热业务，产能利用率持续提升支撑业绩增长，具备长期分红能力。考虑洁晋公司并表后运营不及预期，我们下调2026-2027年归母净利润从10.17/10.87亿元至9.60/10.55亿元，预计2028年归母净利润11.54亿元，对应PE15/14/13倍。维持“买入”评级。(估值日期：2026/3/31)