万年青(000789)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-28 万年青：季报点评：Q3毛利率提升，看好公司受益浙赣粤运河需求弹性 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,365万方/年，骨料产能1,500万吨/年。考虑到公司前三季度业绩下滑较多，下调24-26年归母净利润预测至0.6/1.8/2.4亿元(前值3.2/3.7/4.2亿元)，对应24年PE分别为66/24/18倍，维持“增持”评级。

●2024-09-09 万年青：产品量价回落，1H24盈利承压 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●综合考虑更低销量(2024年)、更高的吨毛利和更低的商混收入，我们将2024/2025/2026EPS下调26.6/23.7/23.8%至0.27/0.29/0.30元，目标价下调31.0%至4.92元，基于0.55x2024年P/B(2024BVPS：8.94元)，较2015年以来的平均P/B低一个标准差，以反映行业需求承压。维持“增持”。

●2024-03-28 万年青：年报点评：聚焦主业和扩大份额见成效 (华泰证券 龚劼,王帅)

●目标价下调18.2%至7.13元，基于0.79x2024年P/B(2024年BVPS：9.03元)，较公司2015年以来的平均P/B低一个标准差，以反映行业需求或面临见顶的前景。公司2023年在聚焦主业和扩大份额上取得了成效，我们预计通过提升经营质效有助于公司更好地应对市场挑战。维持“增持”。

●2024-03-28 万年青：年报点评报告：江西基建提振需求，“水泥+”发展战略持续推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●23年公司累计现金分红0.72亿元，分红率达31%，对应当前股息率1.43%。我们继续看好江西区域基建需求景气度，公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,365万方/年，骨料产能1,500万吨/年，有望为公司创造新的利润增长点。考虑到23年业绩下滑较多，Q4利润转负，承压较大，下调公司24-25年归母净利润预测至3.19/3.71亿元(前值7.73/8.98亿元)，预计26年归母净利润达4.18亿元。参考可比公司，给予公司24年18倍PE，目标价7.20元，维持“增持”评级。

●2023-08-25 万年青：份额扩大，Q2环比改善但仍面临挑战 (中银证券 陈浩武,林祁桢)

●考虑区域水泥价格持续回落，我们下调原有盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收97.59、104.26、111.52亿元；归母净利7.29、7.65、9.29亿元；每股收益分别为0.91、0.96、1.16元，对应市盈率9.0、8.5、7.0倍。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-04-02 浙江荣泰：主业订单充足，拟收购狄兹精密股权，进军机器人领域 (海通证券 徐柏乔,马天一,刘一鸣,马菁菁)

●预计2024-25年，公司归母净利润为2.27、3.38亿元，对应EPS为0.63、0.93元/股。考虑到公司切入人形机器人领域，参考刚切入人形机器人丝杠领域的同类公司双林股份和震裕科技，给予2025年40-45XPE，对应价值区间37.20-41.85元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-04-01 福莱特：2024年年报点评报告：公司业绩短期承压，光伏玻璃价格有望筑底回升 (华龙证券 彭棋)

●2024年下半年，光伏玻璃价格持续下行，公司业绩承压，展望2025年，光伏玻璃价格有望筑底回升，公司盈利能力有望改善。我们假设公司2025-2027年营业收入增速分别为5.38%、12.51%、12.57%，2024年光伏玻璃价格下行导致公司业绩承压，因此我们下调公司2025、2026年盈利预测，我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入196.87亿元(原预测值为214.95亿元)、221.51亿元(原预测值为246.21亿元)、249.36亿元，归母净利润11.53亿元(原预测值为16.29亿元)、18.22亿元(原预测值为22亿元)、23.61亿元，当前股价对应PE分别为36.2、22.9、17.7倍。参考2025年可比公司平均估值27.3倍PE，考虑到公司是国内光伏玻璃龙头企业，拥有行业领先的成本优势，维持“增持”评级。

●2025-04-01 福莱特：年报点评：公司经营活动现金流大幅改善，关注行业产能出清情况 (中原证券 唐俊男)

●暂时不考虑公司可转换债券转股摊薄影响，预计公司2025年、2026年和2027年归属于上市公司股东的净利润分别为11.33亿元、18.61亿元和34.40亿元，对应每股收益为0.48、0.79和1.47元/股，按照3月31日17.80元/股收盘价计算，对应PE分别为36.81、22.41和12.12倍。公司作为国内光伏玻璃行业龙头企业，具备超白石英砂资源优势，生产规模和成本优势。目前光伏玻璃行业处于大的调整周期，预计公司能够渡过行业低谷，实现长期稳健增长，维持公司“增持”评级。

●2025-04-01 金力永磁：Q4盈利环比改善，产销量创历史最高水平 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●考虑到稀土原材料价格仍处低位，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.15/7.99/10.34亿元，分别同比增长111.24%/29.93%/29.42%，EPS分别为0.45/0.58/0.75元/股，当前股价对应P/E分别为44.0/33.8/26.1倍，维持“买入”评级。

●2025-04-01 金力永磁：盈利逐季改善，产能扩张稳步推进 (中泰证券 谢鸿鹤,安永超)

●我们假设2025-2027年磁材出货量分别为3.5、4.0、4.5万吨(毛坯口径)，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.54、6.53、7.58亿元(25-26年净利润预测前值分别为5.54和6.44亿)，按照3月31日收盘268亿市值，对应PE分别为48.3、41.0、35.3X，维持公司“买入”评级。

●2025-04-01 华新水泥：2024年报点评：海外支撑业绩韧性，加速国际化布局 (上海证券 方晨)

●加速布局海外业务，骨料业务稳步增长，成为公司重要利润贡献点，我们看好公司海外及非水泥业务成长性，并继续保持行业领先。我们预计公司2025-2027年分别实现收入362.12/385.19/405.44亿元，同比分别为5.83%/6.37%/5.26%；归母净利润分别23.09/25.34/28.68亿元，同比增速分别为-4.46%/9.76%/13.20%；当前股价对应2025-2027年PE分别为12.50/11.39/10.06倍，维持“增持”评级。

●2025-03-31 福莱特：业绩短期承压，光伏玻璃龙头地位稳固 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2025-2027年收入分别为210.67、238.54、264.79亿元，EPS分别为0.74、1.08、1.31元，当前股价对应PE分别为24.9、17.1、14.1倍，公司盈利低点已现，2025年有望逐步改善，给予“买入”投资评级。

●2025-03-31 金力永磁：2024年年报点评：业绩持续好转，期待人形机器人磁组件放量 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●考虑到稀土价格上涨，产能持续放量，我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润5.73/7.34/10.42亿元，EPS分别为0.42/0.54/0.76元/股。对应3月28日收盘价的PE分别为48/38/27X，维持“推荐”评级。

●2025-03-31 北新建材：年报点评报告：业绩稳健增长，全球布局加速推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●2024年公司推出限制性股票激励计划，进一步绑定核心团队利益，为长期发展奠定基础。考虑到石膏板价格有所下滑，下调公司25-26年公司归母净利润至45.6/52.1亿元(前值：49.3/56.5亿元)，预计27年归母净利润为58.4亿元，参考可比公司，给予公司25年14倍PE，目标价37.80元，维持“买入”评级。

●2025-03-31 华新水泥：2024年年报点评报告：收入逆势增长，水泥+业务及海外收入支撑业绩 (华龙证券 彭棋)

●我们假设公司2025-2027年营业收入增速分别为5.90%、5.50%、5.31%。公司2024年业绩逆势增长，盈利能力保持韧性，我们调整公司2025及2026年盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业收入362.36亿元(原预测值为373.84元)、382.29亿元(原预测值为391.87亿元)、402.59亿元，归母净利润25.43亿元(原预测值为24.34亿元)、30.16亿元(原预测值为26.02亿元)、32.55亿元，当前股价对应PE分别为11.1、9.3、8.6倍。参考2025年可比公司平均估值15.6倍PE，维持“增持”评级。