万年青(000789)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-28 万年青：季报点评：Q3毛利率提升，看好公司受益浙赣粤运河需求弹性 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,365万方/年，骨料产能1,500万吨/年。考虑到公司前三季度业绩下滑较多，下调24-26年归母净利润预测至0.6/1.8/2.4亿元(前值3.2/3.7/4.2亿元)，对应24年PE分别为66/24/18倍，维持“增持”评级。

●2024-09-09 万年青：产品量价回落，1H24盈利承压 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●综合考虑更低销量(2024年)、更高的吨毛利和更低的商混收入，我们将2024/2025/2026EPS下调26.6/23.7/23.8%至0.27/0.29/0.30元，目标价下调31.0%至4.92元，基于0.55x2024年P/B(2024BVPS：8.94元)，较2015年以来的平均P/B低一个标准差，以反映行业需求承压。维持“增持”。

●2024-03-28 万年青：年报点评：聚焦主业和扩大份额见成效 (华泰证券 龚劼,王帅)

●目标价下调18.2%至7.13元，基于0.79x2024年P/B(2024年BVPS：9.03元)，较公司2015年以来的平均P/B低一个标准差，以反映行业需求或面临见顶的前景。公司2023年在聚焦主业和扩大份额上取得了成效，我们预计通过提升经营质效有助于公司更好地应对市场挑战。维持“增持”。

●2024-03-28 万年青：年报点评报告：江西基建提振需求，“水泥+”发展战略持续推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●23年公司累计现金分红0.72亿元，分红率达31%，对应当前股息率1.43%。我们继续看好江西区域基建需求景气度，公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,365万方/年，骨料产能1,500万吨/年，有望为公司创造新的利润增长点。考虑到23年业绩下滑较多，Q4利润转负，承压较大，下调公司24-25年归母净利润预测至3.19/3.71亿元(前值7.73/8.98亿元)，预计26年归母净利润达4.18亿元。参考可比公司，给予公司24年18倍PE，目标价7.20元，维持“增持”评级。

●2023-08-25 万年青：份额扩大，Q2环比改善但仍面临挑战 (中银证券 陈浩武,林祁桢)

●考虑区域水泥价格持续回落，我们下调原有盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收97.59、104.26、111.52亿元；归母净利7.29、7.65、9.29亿元；每股收益分别为0.91、0.96、1.16元，对应市盈率9.0、8.5、7.0倍。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-10-28 北新建材：2024年三季报点评：主业基本盘稳固，两翼+国际化逆势高增 (中泰证券 孙颖,聂磊,张昆)

●公司业绩符合预期，我们维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为42.6、50.7、55.6亿，对应当前股价的2024-2026年PE分别为10、9、8倍。考虑到公司石膏板主业壁垒稳固，高端化持续推进，防水和涂料两翼业务全面发力，我们维持“买入”评级。

●2024-10-28 青龙管业：2024年三季报点评：Q3业绩继续高增，盈利和回款显著改善 (东方财富证券 王翩翩)

●维持盈利预测，预计2024-2026年，公司归母净利润为1.78/2.00/2.18亿元，对应目前股价27.3/24.2/22.3倍PE。维持公司“增持”评级。

●2024-10-28 华新水泥：水泥价格持续推涨，Q4业绩有望改善 (财通证券 毕春晖)

●我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润17.38/21.90/25.84亿元，同比变化-37.1%/26.0%/18.0%，最新收盘价对应PE为16/13/11倍，维持“增持”评级。

●2024-10-28 中材科技：季报点评：现金流显著改善，多元化投资收购助力公司拓宽市场 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●玻纤景气历史相对底部特征明显，整合中复连众后效益加速改善，隔膜坚定扩产维持高景气。考虑到公司前三季度业绩下滑较多，小幅下调公司24-26年归母净利预测至9.2/12.6/16.8亿元(前值10.7/14.3/18.6亿元)，对应23/17/13倍PE，维持“买入”评级。

●2024-10-28 华新水泥：季报点评：短期盈利压力仍在释放，看好公司海外+非水泥业务发展 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●23年公司累计现金分红11亿元，分红率达40%，对应当前股息率4.02%。在国内水泥需求下降的背景下，公司骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，我们继续看好公司中长期成长性。考虑到公司前三季度业绩下滑，下调公司24-26年归母净利润为18.3/20.9/24.4亿元(前值21.9/27.3/32.2亿元)，对应15/13/11倍PE，维持“买入”评级。

●2024-10-28 中国巨石：Q3盈利改善明显，产品结构优势显著 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司24-25年收入分别为153亿、178亿，同比+2.8%、16.3%，预计24-25年归母净利润分别为22.1亿、29.4亿，同比-27.4%、+33.3%；对应24-25年PE分别为19X、14X，维持“增持”评级。

●2024-10-28 长海股份：季报点评：毛利率向上修复，新增产能释放落地 (天风证券 鲍荣富,王涛,唐婕,林晓龙)

●我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长，考虑到公司新产能将于Q4及明年落地释放，上调24-26年归母净利润预测至3.0/4.1/5.7亿元(前值3.0/3.7/4.6亿元)，参考可比公司估值，我们给予公司24年20x目标PE，对应目标价至14.55元，维持“买入”评级。

●2024-10-27 北新建材：2024年三季报点评：业绩符合预期，石膏板份额提升、两翼扩张效果明显 (东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●随着国企改革的进一步深入，在公司“一体两翼、全球布局”的战略引领之下，石膏板主业在全球的市占率将继续提升，龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献持续的快速增量。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为42.68/49.41/55.05亿元，10月25日收盘价对应PE分别为12.3X/10.6X/9.5X，考虑到公司新业务拓展潜力及公司主业稳健运营能力，维持“买入”评级。

●2024-10-27 北新建材：季报点评：Q3收入保持高增，“一体两翼”稳步推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●我们继续看好公司“一体两翼，全球布局”战略带来的中长期成长性，维持公司24-26年归母净利润预测43.5/49.3/56.5亿元，参考可比公司，给予24年15倍目标PE，对应目标价38.55元，维持“买入”评级。

●2024-10-27 金力永磁：2024年三季度业绩点评：业绩承压中展现逆势韧性，关注周期底部上行机会 (西部证券 刘博,滕朱军)

●考虑稀土价格变动等因素，我们预计24-26年公司EPS分别为0.22、0.41、0.50元，PB分别为3.0、2.9、2.7倍，维持“增持”评级。