万年青(000789)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 万年青：中报点评：资产端延续修复，业绩受混凝土拖累 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●由于公司25H1水泥量价恢复偏缓，我们下调25-27年销量和吨均价假设(其中销量均下调1.2%，均价分别下调1.9%/2.3%/2.2%)，调整后预计公司25-27年归母净利润为1.2/1.7/2.2亿元(较前值1.6/2.2/2.8亿元分别下调-26.6%/-22.8%/-18.9%)，对应EPS为0.15/0.22/0.28元。但由于近期重点工程积极开工，25H2水泥行业供给侧变革有望加快，且公司资产负债表持续改善，我们上调公司目标价16%至6.86元，基于0.79x2025年P/B(2025BVPS：8.65元)，与2015年以来平均P/B一致(前值5.92元，较2015年以来平均P/B均值0.80x折价15%)。

●2025-04-23 万年青：年报点评：现金流延续韧性，期待复价弹性 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司所处核心区域需求仍然承压，我们下调公司水泥熟料销量和混凝土收入假设，但由于错峰生产以及中长期供给约束增强，我们上调水泥熟料吨价格和吨毛利假设，预计公司25-27年归母净利为1.6/2.2/2.8亿元/(25/26年前值2.3/2.4亿元，分别-28%/-6%)。考虑今年以来行业积极错峰和更高吨毛利预期，我们上调公司目标价20%至5.92元，基于0.68x2025年P/B(2025BVPS：8.71元)，较2015年以来平均P/B折价15%。

●2025-04-23 万年青：年报点评报告：Q4业绩同比扭亏，盈利相对底部仍维持高分红 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,425万方/年，骨料产能1,500万吨/年。考虑到公司2024年业绩下滑较多，下调公司25-26年归母净利润分别为1.8/2.2亿元(前值1.8/2.4亿元)，预计27年归母净利润为2.6亿元，维持“增持”评级。

●2024-10-28 万年青：季报点评：Q3毛利率提升，看好公司受益浙赣粤运河需求弹性 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,365万方/年，骨料产能1,500万吨/年。考虑到公司前三季度业绩下滑较多，下调24-26年归母净利润预测至0.6/1.8/2.4亿元(前值3.2/3.7/4.2亿元)，对应24年PE分别为66/24/18倍，维持“增持”评级。

●2024-09-09 万年青：产品量价回落，1H24盈利承压 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●综合考虑更低销量(2024年)、更高的吨毛利和更低的商混收入，我们将2024/2025/2026EPS下调26.6/23.7/23.8%至0.27/0.29/0.30元，目标价下调31.0%至4.92元，基于0.55x2024年P/B(2024BVPS：8.94元)，较2015年以来的平均P/B低一个标准差，以反映行业需求承压。维持“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-04-14 宏和科技：2025年年报点评：盈利大幅提升，业绩增长强劲 (东莞证券 何敏仪)

●宏和科技经过二十多年的技术积累和努力深耕，以研发和生产高技术含量、高附加值、高毛利的电子布、电子纱为定位，以“替代高端进口产品，就近服务广大客户”为目标。公司产品以高端电子布产品为主，持续布局开发高性能低介电、低热膨胀系数电子纱、电子布，提供全系列的产品及全方位的技术服务，不断提升核心技术。预计2026年高端电子布供需仍偏紧，价格中枢有望持续上移。与此同时，公司完成定增并推进港股IPO进程，未来新增产能释放将进一步提升公司高端电子布的市场占有率及整体盈利规模。看好公司未来持续发展壮大。预测公司2026年-2027年EPS分别为0.6元(+171%)和1.18(+95%)元，对应当前股价PE分别为148倍和76倍，维持“增持”评级，建议关注。

●2026-04-13 北京利尔：传统业务稳健发展，新兴业务落地拓新空间 (东兴证券 赵军胜)

●东兴证券认为，北京利尔传统业务具备较强竞争力，能在行业低迷期实现逆势发展，同时新兴业务逐步落地，进一步拓宽发展空间。基于此，东兴证券维持对公司的“强烈推荐”评级，预计未来三年EPS分别为0.39元、0.46元和0.55元。

●2026-04-13 瑞泰科技：年报点评：“十五五”明确联合重组扩张路线 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到短周期耐材主业仍面临产品价格压力，“第二曲线”尚需时间培育，我们调整公司26-28年归母净利润预测为0.81/1.01/1.41亿元(较前值分别调整-22.39%/-10.75%/-)，对应EPS为0.34/0.43/0.60元。考虑到公司已明确“十五五”期间将通过资本运营、联合重组打造“第二成长曲线”，我们维持公司“增持”评级。

●2026-04-12 宏和科技：2025年年报点评：特种布高盈利高增长，扩产投入力度明显加大 (国联民生证券 武慧东)

●公司具备全球领先的高端电子布制造能力，是稀缺的AI端侧(手机等消费电子)、AI云侧(AI服务器)的核心上游材料供应商(对应产品分别为low CTE及低介电系列电子布)，预计需求高景气有较好持续性。26年以来公司完成了定增，并推进港股IPO工作，资金支持公司加快特种布新投产能节奏，看好公司竞争优势持续强化。我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+85%/63%/25%至22/35/44亿元；归母净利分别yoy+208%/91%/30%至6.2/11.9/15.5亿元。当前股价对应公司2026-2028年PE分别为118x/62x/47x，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 长海股份：年报点评报告：行业景气回升叠加高端化升级，盈利水平显著提升 (天风证券 鲍荣富,唐婕)

●公司2025年营业收入与利润大幅上涨，且行业景气修复、下游需求改善及产品结构升级已初见成效。但考虑到公司高端产品放量与产能爬坡可能仍需一定时间，盈利释放节奏或较此前预期更为平缓，因此我们下调26-28年归母净利润预测至4.08亿元/4.52亿元/5.22亿元(前值26-27年为5.3/6.1亿元)。但从中长期看，公司已较好把握行业高端化发展趋势，继续维持“买入”评级。

●2026-04-10 北京利尔：年报点评：“十五五”拓展新增长极 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到公司收购并表增厚明显，我们调整公司26-28年归母净利润为4.43/4.80/5.12亿元(较前值分别调整7.67%/7.31%/-)，对应EPS为0.37/0.40/0.43元。可比公司26年Wind一致预期为25xPE，给予公司26年25倍PE，上调目标价为9.29元(前值8.76元，对应29倍25年PE)。

●2026-04-10 金力永磁：2025年年报业绩点评：产销持续增长，利润高增符合预期 (东兴证券 洪一,侯河清,吴征洋)

●分析师预计，2026-2028年公司归母净利润分别为9.36亿、11.79亿和14.59亿元，EPS分别为0.68元、0.86元和1.06元，对应PE分别为48倍、38倍和31倍。维持“推荐”评级。但同时提醒投资者注意，下游需求不及预期以及原材料价格大幅波动可能带来的风险。

●2026-04-08 长海股份：玻纤产品结构优化，26年将进一步受益行业景气度回升 (东方财富证券 王翩翩,闫广,郁晾)

●我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.56/5.01/5.55亿元，对应EPS分别为1.12/1.23/1.36元，同比增长39.81%/9.87%/10.72%，对应PE估值15/14/12.5x，维持“增持”评级。

●2026-04-08 福莱特：2025Q4毛利率回暖，海外业务强化盈利底气 (兴业证券 王帅,杨森)

●公司作为光伏玻璃行业龙头企业，在行业周期波动过程中盈利韧性凸显、表现坚挺。未来，公司将持续深化国内外产能布局，稳步升级制造工艺、优化成本管控体系，进一步巩固并夯实光伏玻璃行业领先地位，强化龙头竞争壁垒。我们预计公司2026-2028年归母净利润为11.95亿元/19.42亿元/25.57亿元，对应2026年4月7日收盘价PE分别为26.5倍/16.3倍/12.4倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-04-07 浙江荣泰：年报点评报告：云母龙头主业稳步增长，机器人业务蓄势待发 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●基于公司云母业务的稳步增长和机器人业务的快速推进，分析师预测2026-2028年归母净利润分别为3.9亿元、5.9亿元和8.3亿元，对应PE为65倍、44倍和31倍。公司当前股价为70.19元，总市值255.31亿元，分析师维持“买入”评级。同时，报告提示了原材料价格波动、客户销量不及预期及新客户拓展风险等潜在不利因素。