万年青(000789)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-28 万年青：年报点评：聚焦主业和扩大份额见成效 (华泰证券 龚劼,王帅)

●目标价下调18.2%至7.13元，基于0.79x2024年P/B(2024年BVPS：9.03元)，较公司2015年以来的平均P/B低一个标准差，以反映行业需求或面临见顶的前景。公司2023年在聚焦主业和扩大份额上取得了成效，我们预计通过提升经营质效有助于公司更好地应对市场挑战。维持“增持”。

●2024-03-28 万年青：年报点评报告：江西基建提振需求，“水泥+”发展战略持续推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●23年公司累计现金分红0.72亿元，分红率达31%，对应当前股息率1.43%。我们继续看好江西区域基建需求景气度，公司始终坚持“水泥+”发展战略，立足于水泥主业的同时积极延伸上下游产业链，拥有商品混凝土产能2,365万方/年，骨料产能1,500万吨/年，有望为公司创造新的利润增长点。考虑到23年业绩下滑较多，Q4利润转负，承压较大，下调公司24-25年归母净利润预测至3.19/3.71亿元(前值7.73/8.98亿元)，预计26年归母净利润达4.18亿元。参考可比公司，给予公司24年18倍PE，目标价7.20元，维持“增持”评级。

●2023-08-25 万年青：份额扩大，Q2环比改善但仍面临挑战 (中银证券 陈浩武,林祁桢)

●考虑区域水泥价格持续回落，我们下调原有盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收97.59、104.26、111.52亿元；归母净利7.29、7.65、9.29亿元；每股收益分别为0.91、0.96、1.16元，对应市盈率9.0、8.5、7.0倍。

●2023-08-23 万年青：中报点评：盈利修复或波折，质量提升已体现 (华泰证券 龚劼,王帅)

●但稳增长基调确定后，随着政策的见效和传导，我们认为2024年需求的企稳和水泥价格的反弹值得期待。将2023/2024/2025年EPS分别下调28.6/7.8/6.3%至0.85/1.41/1.44元，目标价下调8.6%至8.72元，基于7.7x2023-2024年平均EPS，与2015年以来平均P/E一致。维持“增持”评级。

●2023-04-29 万年青：季报点评：水泥主业量价齐跌，23年区域需求或稳中有增 (天风证券 鲍荣富,王涛,朱晓辰)

●公司系江西水泥龙头，水泥产能2600万吨/年，产能利用率超过80%，在稳步发展水泥业务的同时积极延伸上下游产业链，截至22年末在省内布局商砼企业近30家，拥有商品混凝土产2205万方/年，骨料产能1500万吨/年，为公司创造新的利润增长点。考虑到需求下滑及煤炭成本上涨等因素，下调23-24年归母净利润预测至6.32/7.73亿元(前值：19.61/21.20亿元)，新增25年预测8.98亿元，参考可比公司，给予公司23年12倍PE，目标价9.48元，下调至“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-04-02 海螺水泥：水泥主业盈利承压，多业务产能扩张保份额促增长 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●公司坚持有效投资，持续做强水泥主业和上下游产业链；后续重点关注骨料、商混等业务贡献业绩增长点。考虑到2024年水泥行业供需矛盾仍然突出，产能仍将抑制水泥价格底部回弹的空间，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2024-2025年EPS分别为1.77元、1.87元，对应PE分别为12.7x、12.0x，公司2023年分红率为48.57%，分红+回购占归母净利的51.82%，若按50%分红率测算24年业绩对应当前股息率为3.95%，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-01 壹石通：短期业绩承压，多极化布局打造新动力 (信达证券 武浩)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是0.7、1.0、1.5亿元，同比增长183%、45%和50%，截止3月29日的市值对应24-25年PE为61、42倍，给予为“增持”评级。

●2024-04-01 神工股份：逆势扩产静待周期上行，硅零部件打开增量空间 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入2.32/6.07/11.33亿元，分别实现归母净利润0.12/1.50/3.21亿元，考虑到计提存货跌价准备与募投折旧等，我们预计公司2024年业绩有望实现修复，当前股价对应2025/2026年PE分别为23/10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 金石资源：年报点评报告：量价齐升23年业绩创新高，内外蒙项目有望贡献24年增长 (国盛证券 杨义韬,王席鑫)

●考虑产品价格波动，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.18/12.40/14.64亿元，分别对应PE为25.6/14.8/12.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 金力永磁：年报点评：产销量稳步增长，未来成长可期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.93/9.93/12.05亿元；EPS分别为0.59/0.74/0.90元，3年CAGR为28.81%。我们参考可比公司估值，基于公司在全球高性能稀土永磁材料领域占据领先地位，具备卓越的研发能力和产能优势，应享有一定估值溢价，给予公司2024年32倍PE，目标价18.87元；维持“买入”评级。

●2024-04-01 金力永磁：稀土跌价影响利润表现，产能扩建具备成长潜力 (国投证券 覃晶晶)

●预计2024-2026年营业收入分别为76.83、108.16、121.18亿元，预计净利润8.27、10.83、13.01亿元，对应EPS分别为0.62、0.81、0.97元/股，目前股价对应PE为25.0、19.1、15.9倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价维持23.02元/股。

●2024-04-01 金力永磁：价格波动致业绩承压，产能扩张助稳健成长 (中信建投 王介超,郭衍哲)

●公司已建成毛坯产能2.3万吨/年，预计到2025年形成4万吨/年，公司为领先的高性能稀土永磁材料供应商，充分受益新能源汽车、风能、节能电机、人形机器人等产业发展，预计2024-2026年营收82.73/114.26/128.74亿元，归母净利润7.85/10.70/12.01亿元，对应PE为26/19/17倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 凯盛新能：年报点评：销量提升带动业绩增长，产能持续扩张 (海通证券 冯晨阳,徐柏乔)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.83、1.03、1.23元/股，考虑可比公司估值，我们给予公司2024年15-18倍PE，合理价值区间为12.45-14.94元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-04-01 福莱特：2023年光伏玻璃产销两旺，2024年迎供需改善 (兴业证券 王帅,杨森)

●公司是光伏玻璃龙头，在行业周期波动过程中盈利能力坚挺，2024年产能持续扩张，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至37.56亿元/47.46亿元/56.78亿元，对应2024年4月1日PE分别为18.8倍/14.9倍/12.4倍，上调公司评级至“买入”评级。

●2024-04-01 华新水泥：海外与骨料比翼齐飞，股息率已具吸引力 (财通证券 毕春晖)

●我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润25.08/30.85/37.96亿元，同比增长-9.2%/23.0%/23.0%，最新收盘价对应PE为11.3/9.2/7.5倍，维持“增持”评级。