中百集团(000759)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-27 中百集团：2024年半年报点评：推进不同业态重组整合，有望尽快减亏 (光大证券 姜浩,田然)

●公司利润表现相对承压，主要是由于公司毛利率同比下滑，导致公司盈利能力相对承压，我们下调对公司2024/2025年EPS的预测至-0.24/-0.11元(原值为0.04/0.05元)，新增对公司2026年EPS的预测-0.06元。公司推进不同业态重组整合，有望逐步减亏，但整合效果尚待验证，公司未来盈利能力仍有较大不确定性，下调至“增持”评级。

●2022-10-29 中百集团：2022年三季报点评：多措并举提质增效，各业态不断调整升级 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩低于预期，主要是由于受行业环境及疫情反复等方面的不利影响，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测至-0.19/-0.08/0.01元(原预测值为0.01/0.03/0.07元)。公司在武汉地区超市垄断地位较强，具有一定区域竞争优势，公司积极应对挑战，各业态不断调整升级，维持“增持”评级。

●2022-03-26 中百集团：2021年年报点评：业绩略超预期，继续加强物流及供应链建设 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩略超预期，说明公司门店经营恢复进度超我们预期，我们略微上调对公司2022/2023年EPS的预测至0.01/0.03元(原预测值为-0.02/0.01元)，新增对公司2024年EPS的预测0.07元。公司在武汉地区超市垄断地位较强，具有一定区域竞争优势，公司经营情况有所好转，有望尽快实现盈利，上调至“增持”评级。

●2021-10-29 中百集团：2021年三季报点评：业绩符合预告，完善激励政策提升企业活力 (光大证券 唐佳睿)

●我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测-0.08/-0.02/0.01元。公司超市业态为公司主要收入来源，受社区团购新业态冲击较大，公司改革效果有待验证，维持“中性”评级。

●2021-10-15 中百集团：2021年三季报业绩预告点评：业绩低于预期，超市业态持续承压 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩不及预期，主要是因为公司超市业态冲到社区团购等新业态冲击及部分地区疫情反复的影响。我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测至-0.08/-0.02/0.01元(原预测值为0.01/0.01/0.02元)，公司超市业态持续承压，新业务投入效果有待验证，下调至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-11-08 永辉超市：季报点评：转型品质零售，调改门店表现优异 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为强生鲜供应链的线下超市龙头，2020年下半年开始，社区团购等新型渠道来袭，公司经营受到一定挑战；进入2022H1以后，公司竞争环境、自身经营状况有所改善，当前伴随宏观环境恢复以及线下客流复苏，叠加公司经营持续优化，公司盈利能力有所改善。2023年，受益于经营提效、金融资产公允价值提升及资产减值损失减少，亏损幅度进一步收窄。参考当前消费环境及公司2024Q3业绩，且不考虑调改大幅推进，我们预计2024-2026年营业收入至699.92/720.91/742.54亿元，归母净利润为-3.05/-2.59/1.00亿元，EPS分别为-0.03/-0.03/0.01元/股，维持“增持”评级。

●2024-11-08 上海医药：2024年三季报点评：Q3商业增长稳健，工业盈利能力改善 (华福证券 陈铁林)

●考虑到24Q1-3商业和工业端收入增速，我们略下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为2844/3126/2428亿元(前值为2898/3205/3513亿元)，同比增长9.3%/9.9%/9.7%(前值为11.3%/10.6%/9.6%)，归母净利润分别为50.8/57/63.6亿元(前值为52.4/58.4/65.4亿元)，分别同比增长35%/12%/12%，对应当前PE分别为14.6/13/12倍。公司作为全国流通行业龙头之一，商业板块创新业务快速发展，工业板块创新转型持续落地，维持“买入”评级。

●2024-11-07 合百集团：零售业务稳健，农批业务增长良好，新业态注入动能 (国元证券 李典)

●合百集团作为安徽省国有上市的区域零售龙头企业，拥有品牌优势和区域网点优势，公司以“1125”发展战略为引领，做大做强零售及农批主业，新业务注入活力。我们预计2024-2026年公司EPS为0.39/0.45/0.51元/股，对应PE为13/12/10倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-07 三只松鼠：高端性价比，全渠拓未来 (国盛证券 王玲瑶)

●在转型“高端性价比”战略后，公司在抖音渠道已实现爆发式增长，并有力赋能货架电商重回成长通道，线上运营模式模顺，线下分销正积极拓展，以性价比模式重构线下体系，长期发展空间充足。调整运营模式后，公司利润抓手由渠道竞争转向动销规模拉动及内部运营提效，当前净利率持续提升，长期成长潜力充足。预计公司2024-2026年营收分别同比+45.2%/+30.0%/+20.6%至103.3/134.3/161.9亿元，归母净利润分别同比+89.3%/+36.6%/+25.4%至4.2/5.7/7.1亿元，公司““高端性价比”战略成效显著，供应链及渠道模式调整所带来的成长性突出，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-07 王府井：季报点评：奥莱业态延续韧性，部分细分品类表现较好 (国盛证券 杜玥莹)

●考虑公司2024Q3业绩表现、当前线下消费仍然承压，我们调整2024-2026年营业收入至113.3/119.2/125.9亿元，归母净利润至5.18/5.73/6.38亿元，当前股价对应估值分别为34.5/31.2/28.0X，维持“买入”评级。

●2024-11-07 上海医药：主营业务持续向好，现金流稳步改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为2800.26亿元、3084.34亿元和3405.37亿元，分别同比增长7.6%、10.1%和10.4%，归母净利润分别为50.56亿元、55.77亿元和61.66亿元，分别同比增长34.2%、10.3%和10.6%，折合EPS分别为1.37元/股、1.51元/股和1.67元/股，对应PE为14.3X、13.0X、11.7X。维持买入评级。

●2024-11-07 益丰药房：经营质量稳步提升，期待业绩持续向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为250.57亿元、281.15亿元和319.42亿元，分别同比增长10.9%、12.2%和13.6%，归母净利润分别为15.57亿元、17.83亿元和20.48亿元，分别同比增长10.2%、14.5%和14.9%，折合EPS分别为1.28元/股、1.47元/股和1.69元/股，分别对应估值20.1X、17.6X和15.3X，维持买入评级。

●2024-11-06 赛维时代：季报点评：3Q24收入增64%，新品开发&推广提升拖累利润 (海通证券 李宏科,汪立亭,王祎婕)

●公司品牌化战略转型卓有成效，柔性供应链助推价值链重构，全链路数字化夯实底层能力：当下多措并举为4Q旺季蓄势，随市占率提升、品牌力强化，具备高盈利释放弹性。我们预计2024-26年收入各99.91亿元、127.49亿元、156.29亿元，同比增长52.2%、27.6%、22.6%，归母净利润各3.42亿元、4.84亿元、6.59亿元，同比增长1.9%、41.6%、36.1%，给予2025年20-24倍PE，对应合理市值区间96.79-116.15亿元，合理价值区间24.19-29.03元。给予“优于大市”评级。

●2024-11-06 永辉超市：季报点评：战略转型取得阶段性进展，提拔年轻骨干 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年收入各699亿元、726亿元、777亿元，同比增长-11.2%、3.9%、7.1%，归母净利各-8.06亿元、3.55亿元、6.70亿元，同比增长39.3%、144%、88.8%。考虑到公司净利率仍在修复初期，我们维持PS估值方式，给予2025年0.65-0.8倍PS，对应合理市值区间472亿元-581亿元，合理价值区间5.20-6.40元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-11-06 一心堂：3Q24业绩承压，重申“持有”评级 (华兴证券 赵冰,徐浩瀚)

●下调DCF目标价至15.37元：目标价对应的2025年P/E为20x，高于可比公司平均值的12x。我们认为，短期内公司将持续承压，但也可能存在业务扩张、新业务拓展带来的上行潜力。综合考虑，我们重申持有评级。