中色股份(000758)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-17 中色股份：工程+资源双轮驱动，铅锌产能提升在即 (开源证券 孙二春,温佳贝)

●公司作为最早从事国际工程承包的企业之一，以金属行业的国际工程承包为主，经过四十余年发展，公司已从单一的国际工程承包商发展为“有色金属采选冶炼+工程承包”两大主业双轮驱动的业务模式。目前公司工程承包业务在手订单充裕，业务发展稳健，在工程承包业务稳定发展的基础上，公司资源板块亦持续发力。随着白音诺尔铅锌矿、达瑞项目未来放量，公司铅锌精矿产量有望实现快速增长并贡献可观业绩。我们认为公司工程承包业务将维持稳定增长，而资源板块将贡献边际弹性，预计2025-2027年公司将实现归母净利为5.50/6.56/7.80亿元，当前股价对应PE为25.6/21.5/18.1倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2024-02-01 中色股份：国企改革释放企业活力，业绩有望连续四年高增 (中信建投 王介超,郭衍哲)

●预计公司2023年-2025年营收分别为88.6/97.1/113.4亿元，归母净利润3.7/4.0/4.9亿元，对应当前股价的PE分别为24/22/18倍，公司作为央企子公司，未来将受益于国企改革，工程承包业务回款加速，资源放量等预期，给予公司“买入”评级。

●2020-02-17 中色股份：收购铜钴生产商，盈利能力变更强 (中信建投 赵鑫)

●不考虑收购预计19年-21年归母净利为-9.6、2.5、3.1亿元；考虑收购和募资，预计20-21年归母净利为13.1和17.8亿元，对应PE为19倍和14倍，给予“买入”评级，6个月目标价7.75元。

●2020-01-20 中色股份：拟收购中国有色矿业，完成后公司业绩大幅提升 (中信建投 赵鑫)

●不考虑收购，预计公司19年-21年归母净利分别为-0.47、1.64、1.83亿元，考虑收购和募集配套资金，预计公司20年-21年归母净利分别为10.6和12亿元，对应的PE预计分别为20倍和17倍，给予“买入”评级，目标价7.5元。

●2017-08-25 中色股份：中报点评：铅锌业务盈利提升，海外工程迎收获期 (华泰证券 李斌)

●公司作为集“海外工程承包+铅锌采掘冶炼”一体化的综合型国有企业，具备较强的综合发展实力。预计2017-2019年公司营收分别为204.69、207.75、213.44亿元，归母净利润为4.21、5.60、6.02亿元，对应当前股价的PE为36、27、25倍。给予2017年估值区间40-45倍，对应公司股价合理区间为8.40-9.45元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-12-16 洛阳钼业：金矿业务再获成长，铜金双极格局再提速 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.95、1.19、1.31元，PE分别为19、15、14倍，维持“买入”评级。2024年Luna营收为11.97亿元，净利润为0.88亿元，Leagold LatAm营收为29.80亿元，净利润为6.01亿元。合计营收为41.8亿元，净利润为6.9亿元。若以产量计，2024年单吨利润为89.6元/g，单吨完全成本(含税)为453.5元/g。

●2025-12-15 洛阳钼业：收购巴西金矿项目，深化黄金资源布局 (银河证券 华立,孙雪琪)

●此次交易是公司继凯歌豪斯金矿后，公司再次在南美布局的金矿项目，该项目将与公司巴西铌磷资产形成良好协同效应，进一步增强公司黄金资产布局。若本次交易能顺利完成，公司黄金的年产量预计将达8吨；待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨。我们预计公司2025-2027年归母净利润为197、289、306亿元，对应2025-2027年EPS为0.91、1.34、1.42元，对应2025-2027年PE为19、13、12x，维持“推荐”评级。

●2025-12-12 隆达股份：高温合金材料稳步发展，有望受益AI用电需求 (东北证券 韩金呈)

●高温合金材料稳步发展，有望受益AI用电需求开启成长新篇章。我们预计公司2025年-2027年的营业收入为17.3/21.9/28.0亿元，归母净利润为1.06/1.67/2.38亿元，给予公司2026E的每股净利润50倍PE估值，对应目标价33.76元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-12 洛阳钼业：多元并购揽全球，远见经略定乾坤 (东方财富证券 李淼,朱彤,张恒浩)

●我们认为，公司凭借卓越的逆周期并购能力和“民营机制+产业资源”的黄金治理结构，构筑了世界级资源护城河。公司核心铜钴板块正处于产能释放和铜价上涨共振，随着刚果(金)TFM和KFM两大世界级矿山的投产，并且公司计划于2028年提升至80-100万吨/年，增量空间巨大。作为压舱石的国内钼钨业务与全球第二大铌生产业务持续贡献稳定现金流，叠加2025年6月收购的厄瓜多尔世界级Cangrejos金矿，公司形成了“铜钴+钼钨+铌磷+黄金”的多元化抗周期资产组合。配合IXM贸易板块实现的“矿贸一体”深度协同，兼具高成长性与安全边际，我们预计公司25-27年归母净利分别200/238/267亿元，对应EPS分别0.93/1.11/1.25元，26年归母净利对应公司PE为15.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-09 西部超导：高端金属材料与超导双轮驱动，聚变核心供应商加速产业布局 (浙商证券 邱世梁,周向昉)

●预计公司2024-2027年归母净利润CAGR为22%公司依托于高端钛合金、超导材料和高温合金三大核心业务的技术壁垒，充分受益于航空航天、核聚变、深海装备等下游高景气需求，业绩有望实现高速增长。预计2025-2027年公司实现归母净利润10.2、12.1、14.6亿元，对应PE分别为43、36、30X，维持“买入”评级。

●2025-12-08 铜陵有色：铜资源紧缺度上升，米拉多二期指引增长 (国元证券 马捷,石昆仑)

●随着米拉多二期的投产，全球铜消费市场的逐渐旺盛，凭借大型铜矿山和冶炼领域的深厚积累，企业将进入快速发展期。虽然由于所得税政策调整与加工费下降影响，企业短期净利润承压，但不改其长期向上趋势。预计公司2025-2027年企业总营收为1601.47、1642.68、1742.47亿元，对应毛利率8.11%、8.67%、8.74%，实现归母净利润分别为27.21、43.90和47.60亿元，当前股价对应PE分别为26.47、16.41、15.13倍，给予“增持”评级。

●2025-12-02 盛新锂能：股东增持注入发展信心，关注木绒锂矿进展 (兴业证券 赵远喆,李怡然)

●考虑到后续全球锂行业供需改善，锂价中枢有望提升，因此我们预计2026-2027年公司归母净利润分别为3.50亿元和5.43亿元，EPS分别为0.38元和0.59元，12月1日收盘价对应PE分别为88.7倍和57.1倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-28 图南股份：沈阳子公司扩产影响短期利润，积极备产备货静待需求修复 (兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.96/4.94亿元，EPS分别为0.48/1.00/1.25元，对应11月27日收盘价PE为57.4/27.2/21.9倍，维持“增持”评级。

●2025-11-28 宝武镁业：镁价低位打开应用空间，技术突破提升生产效率 (东方证券 刘洋)

●我们根据当前镁价，调整公司2025-27年EPS预测分别为0.14、0.39、0.67元(原预测2025-27年分别为0.32、0.52、0.77元)。我们维持公司2026年35倍市盈率估值，对应目标价为13.65元，维持买入评级。

●2025-11-28 天山铝业：扩产项目提升稀缺属性，绿色转型强化成本优势 (东方证券 刘洋)

●根据东方证券研究所的预测，天山铝业2025-27年的每股收益分别为1.05元、1.35元、1.51元。基于可比公司估值情况，给予2026年11倍PE估值，对应目标价14.85元，维持买入评级。同时，公司的市盈率和市净率均呈现下降趋势，显示出良好的投资价值。